來源：金融界網站
東京本周二將上市TSR20標準的天然橡膠期貨交易，相比較原先的RSS3標準的天然橡膠，借些來我們來看看這兩種天然橡膠的區別，以及在今後的交易當中如何運用這下差別來進行套利。
首先，TSR20和RSS3在生產過程以及生產原料上有著較大的別。TSR是將自然凝固後的天然橡膠粉碎，清洗，乾燥後製成成型。其原料有膠乳，杯膠，甚至是未經燻制的膠片。和相比RSS以人工生產為主的方式，TSR更適合大型工廠以及機械化的生產，所以不論在產量以及使用量上，TSR標準的橡膠遠遠高於RSS標準。
和其他所有天然橡膠一樣，其主要產地集中在東南亞國家，向傳統的橡膠生產大國泰國，印尼，馬來，以及最近產量增長迅猛的越南。其中RSS的產量最高的是泰國，而TSR的最大生產國是印尼。但是從天然橡膠產業整體上來說，雖然印尼的種植面積要高於泰國，但是膠樹的品種以及氣候等因素，印尼的單位面積產量遠遠不及老牌的橡膠大國泰國。2017年泰國的天然橡膠總產量接近了500萬噸高出第二位的印尼將近1/5。
當前世界天然橡膠的期貨交易主要集中在東南亞以及中國和日本。中國由於是天然橡膠的最大進口國，上海期貨交易所的天然橡膠期貨不管是在成交量還是持倉量上都要高出另外兩個交易所，新加坡的SGX和日本的TOCOM不少。但是由於中國國內的期貨交易尚未對外資開放，且SGX的RSS交易量較小，所以天然橡膠市場上更多的是現貨與期貨間的套利，而對於一般投資者來說，期貨市場上的套利機會較少且難以操作
此次東京商品交易所上市的TSR20天然橡膠的交易，在產品設計上與RSS3並沒有太大的區別，交易單位和計價單位都相同，十分便於投資者進行兩種商品間的套利，同時兩者在交割方式上的區別，採用FOB交割方式的TSR20更偏向於國際市場，受到產地泰國以及最大消費國中國的影響會更大。由此不同的市場因素而形成的TSR20和RSS3之間的價差變化就給套利交易帶來了更多的機會。
根據周五東京商品交易所公布的TSR20遠月第一個交易日的基準價來計算，TSR20和RSS3遠月的價差在7日元左右，但是從兩者本身的橡膠品級以及物流成本來考慮，兩者的理論差價至少在12日元以上。不管是單邊市場還是套利交易，本次東京商品交易所上市的TSR20勢必會給天然橡膠的期貨交易帶來更多的機遇和更廣闊的市場，我們也會在今後的日評和周評中給與更多的關注。
本報告中的信息均來源於公開資料，本人對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生變更。本人已力求報告內容的客觀和公正，但文中的觀點和建議僅供參考客戶應審慎考量本身需求。本人對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。