來源：投資時報
有年報可查的2009年至2019年，幸福人壽累計虧損達96.92億元。今年前兩個季度其淨利潤分別為-3555.32萬元和1.47億元，全年能否實現盈利還有待觀察
《投資時報》研究員 湯巾
近期保險圈不斷有大事件衝擊人們的視線，幸福人壽保險股份有限公司（下稱幸福人壽）的股權變動正是其中被廣泛討論的話題。
7月20日，幸福人壽發布公告稱，收到《中國銀保監會關於幸福人壽變更股東的批覆》。公告顯示，2019年12月26日，幸福人壽在北京召開第二次臨時股東大會，會議審議並通過「中國信達關於轉讓幸福人壽股份的提案」，同意公司控股股東中國信達資產管理股份有限公司（下稱中國信達）將其所持有的幸福人壽50.995%的股份轉讓給誠泰財產保險股份有限公司（下稱誠泰財險）和東莞市交通投資集團有限公司（下稱東莞交投集團）。
本次轉讓經監管批准後，中國信達不再持有幸福人壽股份，誠泰財險和東莞交投集團分別持有幸福人壽30%和20.995%的股份。
幸福人壽成立於2007年11月，此後走上漫長的虧損道路，2015年終於扭虧為盈。但是「幸福」未能持久，2018年以虧損68億元成為當年保險公司「虧損王」。2019年和今年上半年，該公司均實現盈利。在大股東易主之後，其經營業績如何演繹是外界關注的重點。
《投資時報》向幸福人壽、誠泰財險分別發送溝通函，但雙方均表示當前不便回答相關問題。
幸福人壽近五年淨利潤（單位：億元）
數據來源：幸福人壽年報
「蛇吞象」的交易
作為幸福人壽的發起方之一，中國信達持有其股權長達12年。2019年6月，中國信達公告稱擬掛牌轉讓所持幸福人壽全部股權。同年10月，中國信達在上海聯和產權交易所以75億元掛牌價出售上述股權。
中國信達為何選擇「全身而退」？該公司曾對《投資時報》表示，幸福人壽是中國信達在2007年為了救助問題金融機構，進行問題機構託管過程中組建的，是在商業化轉型初期進行綜合化、市場化經營的探索和嘗試，也曾作為集團資金籌措及風險管理平臺，協同集團主業發展。此次轉讓是中國信達圍繞「突出主業」做出的戰略選擇。一方面，轉讓幸福人壽股權，將使中國信達進一步集中資源，做精專業，鞏固主業優勢，做強主業長項，更好地服務實體經濟發展；另一方面，將使中國信達優化資源配置，有效改善資本充足狀況，提高資本的運營效率。
如今歷時一年有餘，最終股權接盤方落定誠泰財險，多少令市場有些意外。作為地方性財險企業，誠泰財險在資產規模、分支機構數量上都遠少於幸福人壽。
誠泰財險成立於2011年12月，總部位於雲南省昆明市，是唯一一家雲南籍的全國性保險公司。該公司註冊資本59.7億元，目前已經設立雲南、四川、河南、山西、湖南等分公司，及80餘家中心支公司、支公司。
而幸福人壽初始註冊資本為11.59億元,後經過數輪增資，註冊資本增至101.3億元。其總部設在北京，在全國設有22家省級分公司，開設各級分支機構253家。
2019年末，幸福人壽總資產為631.29億元，而誠泰財險僅為93.73億元。
這場「蛇吞象」的交易，能否讓此前經營並不平順的幸福人壽走上「幸福之路」，還需要時間的檢驗。
值得注意的是，誠泰財險此前也經歷過股權變動。2018年，該公司通過增資擴股完成混合所有制改革，引入紫光集團有限公司（下稱紫光集團）成為公司單一最大股東，持股33%。藉助紫光集團資源，誠泰財險將轉型重心指向保險科技。2019年，誠泰財險實現淨利潤3549.67萬元，同比增長48.58%。今年上半年，該公司實現淨利潤3219.86萬元；二季度末，該公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均達1476%。
在誠泰財險接盤幸福人壽之後，紫光集團也集齊了財險和壽險雙牌照，保險集團的架構初具雛形。
不平順的盈利之路
幸福人壽持續不佳的經營業績，也讓外界對中國信達出清股權的行為有了更多猜想。
中國保險業協會網站上披露了幸福人壽2009年至2019年的年報，具體來看，該公司2009年至2014年分別虧損2.45億元、4.5億元、7.37億元、7.91億元、7.53億元。2015年，走上「七虧八盈」之路的幸福人壽實現淨利潤3.35億元，不過這一良好態勢未能得以延續，隨著2016年萬能險監管收緊，該公司當年淨利潤大幅縮水至1801.59萬元，2017年回升至4937.88萬元，然而2018年卻令人大跌眼鏡地巨虧68億元。幸福人壽方面稱原因是受當年資本市場大幅下行影響，權益類投資出現較大規模的損失。
2019年，幸福人壽扭虧為盈，實現淨利潤7593.1萬元。不過《投資時報》研究員注意到，該公司營業利潤為-1億元，利潤總額為-1.01億元，而所得稅費用為-1.77億元，最終顯示淨利潤為正值。這是否屬於通過所得稅調節利潤？該公司方面未作出解釋。
據統計，上述有年報可查的11年，幸福人壽累計虧損額高達96.92億元。償付能力報告顯示，今年前兩個季度幸福人壽淨利潤分別為-3555.32萬元和1.47億元；二季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為229.37%和127.31%，環比略有下滑。其下半年經營業績是否能呈現出穩定態勢，並且全年實現盈利，還有待觀察。
隨著股東的更迭，幸福人壽內部人事變動也悄然展開。據報導，曾以工作組組長身份進駐幸福人壽的誠泰財險董事長王慧軒，已正式擔任幸福人壽臨時負責人，主持行政、經營全面工作，但其尚未出現在幸福人壽高管人員名單之列。
近期，幸福人壽正在進行黨組織劃轉和股權交接。
公開資料顯示，王慧軒於1966年出生，天津大學管理學博士，曾任中國人民人壽執行董事、副總裁，人保資本投資管理優秀公司董事長、總裁，現任紫光集團執行董事、聯席總裁，2019年6月至今任誠泰財險董事長。
此外，本次股權轉讓後，幸福人壽的股東將從17家變為18家。根據今年二季度償付能力報告，幸福人壽持股5%以上股東還包括三胞集團有限公司（三胞集團）、深圳市億輝特科技發展有限公司（下稱億輝特科技）、陝西煤業化工集團有限責任公司、深圳市拓天投資管理有限公司（下稱拓天投資），佔比分別為14.18%、9.27%、8.19%、7.1%。二季度末，三胞集團所持全部股權為凍結、質押狀態，拓天投資所持全部股權亦被質押，億輝特科技股權質押比例則佔到其持股的82%。
今年二季度末幸福人壽前五大股東（單位：萬股）
數據來源：幸福人壽2020年二季度償付能力報告