作者：51Touch時間：2019-06-13 來源：金融界
北京時間06月13日消息，中國觸控螢幕網訊，OLED材料廠西安瑞聯IPO被否！！證監會第十八屆發行審核委員會2019年第50次發審委會議召開，西安瑞聯新材料股份有限公司（以下簡稱「瑞聯新材」）首發未通過。這是今年被否的第5家企業。
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瑞聯新材擬在深交所創業板上市，發行股數不超過1755萬股，擬募集資金4.35億元，保薦機構為海通證券股份有限公司（以下簡稱「海通證券」），保薦代表人為石迪、趙鵬。這是海通證券今年遭否的第二單。
瑞聯新材主要從事液晶顯示材料、OLED 顯示材料及其它精細化學品的研發、生產和銷售。2017年，公司實現營業收入7.19億元，淨利潤7801萬元。公司計劃IPO募資4.35億元，用於液晶顯示材料產業基地建設等。
2015年-2017年，瑞聯新材分別實現營業收入4.994億元、5.58億元、7.19億元，淨利潤分別為2261萬元、5638.17萬元、7800.87萬元，逐年上升。
在2015年，瑞聯新材進行了股權激勵，並存在2231.38萬元的股份支付。
假設不考慮所得稅的影響，刨除股份支付的影響後，2015年瑞聯新材的淨利潤將調整為4492.38萬元，非經常性損益則變為1561.78萬元，照此計算，2015年瑞聯新材非經常性損益淨額佔歸母淨利潤的比例將上升為34.77％。
公司的股權結構較為分散，無實際控制人
前五大股東 卓世合夥、國富永鈺、劉曉春、程小兵和浙江恆嵐持股比例分別為 26.02％、 16.62％、8.59％、6.56％和 4.97％，依據公司制度性文件的規定，無任何單一股東 可以控制股東會決議、決定董事會多數席位。
客戶集中度風險
報告期內，公司顯示材料產品的第一大客戶為日本中村科學器械工業株式會 社，日本中村為 JNC 的代理採購商，JNC 為全球主要混合液晶生產商之一。2015、 2016 和 2017 年度，發行人對該客戶的銷售收入分別為 29,833.07 萬元、26,337.95 萬元和 21,141.24 萬元，佔營業收入比例分別為 59.73％、47.23％和 29.40％；同 期，發行人液晶材料的銷售收入分別為33,200.25萬元、34,505.77萬元和37,828.22萬元，液晶材料收入逐年遞增。
發審委會議對瑞聯新材提出詢問的主要問題
1、發行人實際控制人之一劉曉春曾擔任中國瑞聯及其關聯方深圳瑞聯、寧波屹東的董事及高管，並曾持有深圳瑞聯股權。請發行人代表：（1）說明2015年發行人核銷深圳市盈方泰科技發展有限公司676.06萬元應收帳款的合理性，是否損害發行人及其他股東利益；（2）說明2015年5月劉曉春轉讓所持深圳瑞聯股權時的原因、轉讓真實性；（3）結合劉曉春的收入來源及債權債務情況，說明償還2958萬元補償款的資金來源，是否具有償債能力，是否會影響實際控制人的穩定性。請保薦代表人說明核查依據、過程並明確發表核查意見。
2、發行人曾向江蘇御尊房地產開發有限公司提供借款，並通過供應商向控股股東關聯方博信達拆出資金。請發行人代表說明：（1）發行人向江蘇御尊提供借款的原因及合理性；（2）發行人通過供應商向博信達拆出資金的原因及合理性，是否履行相應的審批程序；（3）發行人資金管理制度是否完整，發行人財務是否獨立，相關內控是否健全並有效運行。請保薦代表人說明核查依據、過程並明確發表核查意見。
3、山西義諾等11家企業為發行人的外協廠商和原材料供應商，部分未取得相關資質。請發行人代表說明：（1）發行人選擇山西義諾提供外協加工服務的原因及必要性，是否符合商業邏輯；（2）外協供應商定價存在差異的原因及合理性，是否存在關聯關係，是否存在為發行人分擔成本費用的情形；（3）山西義諾股權轉讓的真實性，未將山西義諾納入發行人體系的原因及合理性，是否存在股份代持安排，是否存在關聯交易非關聯化情形；（4）山東瑞辰2017年9月收購山西義諾的價格，主要資產構成，短期內兩次轉讓定價存在重大差異的原因及合理性，採購後向山東瑞辰採購金額快速增長的原因及合理性，是否存在關聯關係，是否存在利益輸送；（5）發行人是否存在利用外協採購規避環保風險和安全生產風險的情形。請保薦代表人說明核查依據、過程並明確發表核查意見。
4、發行人報告期內綜合毛利率整體水平高於同行業可比上市公司，除液晶材料以外的其他產品毛利率各期波動變化較大。請發行人代表：（1）對比同行業可比上市公司同類產品毛利率情況，結合產品定價、客戶、產品結構、原材料價格波動及成本構成等方面，說明毛利率高於同行業可比上市公司的原因、合理性及可持續性；結合期間費用佔收入比重，分析說明淨利率與同行業可比上市公司的差異、原因及合理性；（2）說明在主要產品顯示材料價格總體呈下降趨勢的態勢下，OLED材料毛利率自2017年快速上升的原因及合理性；（3）說明電子化學品2018年度毛利率低於2016和2017年度的原因及合理性；（4）結合行業發展趨勢、技術更新、競爭對手情況、發行人技術及競爭優勢等，說明發行人未來業務發展及盈利能力的可持續性；（5）說明2019年上半年業績預計情況，2019年一季度醫藥中間體產品PA0045銷量、毛利率大幅提升的原因及合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程並明確發表核查意見。
5、發行人報告期內銷售方式包括貿易商模式和直銷模式，存在通過市場拓展服務機構拓展業務並支付相關費用的情形。請發行人代表說明：（1）貿易商模式下各產品銷售毛利率顯著高於生產企業直銷毛利率的商業合理性，貿易商合理貿易利潤的體現方式和依據；（2）貿易商類客戶是否專門銷售發行人產品，主要貿易商是否與發行人及其大股東、關聯方、董監高是否存在關聯關係；（3）市場拓展諮詢服務機構所提供服務的主要內容,相關費用計提的依據，與相關產品銷售收入是否匹配；報告期部分服務機構未持續提供服務的原因及商業合理性；通過市場拓展諮詢服務機構拓展業務的必要性，其所支付的諮詢服務費比例與同行業可比公司相比是否存在差異。請保薦代表人說明核查依據、過程並明確發表核意見。
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