每經記者：朱萬平 每經編輯：湯輝
2019年6月IPO被否後，時隔9個多月，西安瑞聯新材料股份有限公司（以下簡稱西安瑞聯新材料股份有限公司）欲再次衝擊IPO。這一次，瑞聯新材將目光瞄準科創板。3月10日，瑞聯新材對外披露了招股書（申報稿）。
作為一家液晶材料、OLED材料及醫藥中間體等精細化學品生產商，過去幾年，瑞聯新材發展較為迅速。2016年~2018年，公司扣非後淨利潤增速約43%、80%和23%。2019年公司扣非後淨利潤約1.41億元，同比增長約53%。很顯然，業績並非2019年瑞聯新材IPO敗北的主要原因。
瑞聯新材IPO為何失敗？從去年證監會發審委問詢公司的主要問題，或可略窺一二。在諸多問題中，瑞聯新材與中國瑞聯實業集團有限公司（以下簡稱中國瑞聯）間上億元訴訟及後續成為焦點。瑞聯新材的實控人劉曉春，曾是中國瑞聯的重要股東和董事，但中國瑞聯卻讓瑞聯新材蒙受了巨額損失。
時隔9個多月再衝IPO
9個多月前，瑞聯新材闖關IPO失敗。彼時，IPO審核春風勁吹，暖意融融。而瑞聯新材2018年歸母淨利潤接近1億元，卻沒有過會，這一度令外界驚訝。
去年6月，瑞聯新材與其他兩家企業一起上會，它是唯一一家被否的企業，打破了當時IPO過會率連續七周達100%的紀錄。當被否的結果出爐時，多位觀察人士便斷言：瑞聯新材被否並非業績因素，而是另有原因。
2019年瑞聯新材業績依然表現亮眼。根據其最新招股書（申報稿），2019年瑞聯新材營收達到9.9億元，同比增長15.6%，扣非後淨利潤達到1.41億元，同比增長達到52.6%，明顯高於2018年的業績增速。
瑞聯新材前次IPO被否的原因為何？此前令其IPO敗北的問題，在短短9個多月內是否得以順利解決？
記者梳理發現，此前發審委一共提及五個問題，涉及關聯交易、商業模式合理性、毛利率真實性、實控人債權債務及收入來源等。
具體來看：瑞聯新材實際控制人之一劉曉春曾擔任中國瑞聯及其關聯方深圳瑞聯、寧波屹東的董事及高管，並曾持有深圳瑞聯股權。但發審委注意到劉曉春轉讓所持深圳瑞聯股權的轉讓真實性、劉曉春償還2958萬元補償款的資金來源等問題。
瑞聯新材曾向江蘇御尊房地產開發有限公司提供借款，並通過供應商向控股股東關聯方博信達拆出資金。據此，發審委要求瑞聯新材說明通過供應商向博信達拆出資金的原因及合理性，是否履行相應的審批程序、相關內控是否健全並有效運行等。
此前的招股書顯示，2015年瑞聯新材曾向江蘇御尊房地產開發有限公司（以下簡稱江蘇御尊）出借1.5億元，利率約11%。雖然後來瑞聯新材順利收回了對江蘇御尊的借款及利息，但是發審委還是忍不住發問：瑞聯新材為何要向一家小房企（江蘇御尊）提供借款及其合理性。
彼時，瑞聯新材稱，主要是2014年公司進行了增資，但增資款擬用的項目出現延期，為提高資金使用效率才決定給江蘇御尊提供借款。
實際上，瑞聯新材一邊做業務，一邊幹著貸款賺利息的事已不是一次兩次了。
2015年，瑞聯新材還曾向公司實控人旗下北京博信達投資管理有限公司（以下簡稱北京博信達）拆出3000萬元資金，利率約8.7%，小賺了一筆利息。這也引起了發審委的注意，要求公司說明是否履行了相應的程序等。
近年來，在A股市場，大股東佔用上市公司資金、「掏空」上市公司的事情屢見不鮮。比如康得新、康美藥業，帳上百億資金「不翼而飛」的事件，這都讓外界對大股東與上市公司間的資金往來頗為敏感。
與原關聯方間數千萬元款項能否追回？
瑞聯新材也曾因「拆借」款項，惹上大麻煩。瑞聯新材的股權較為分散，公司的實控人為呂浩平夫婦和劉曉春。其中，呂浩平夫婦通過旗下企業控制著公司約26.02%的股權；劉曉春持有公司8.67%的股份。目前，劉曉春擔任瑞聯新材董事長。為保持控制權穩定，這兩方已結成一致行動人。
劉曉春曾是中國瑞聯實業集團有限公司（以下簡稱中國瑞聯）的重要股東和董事。2005年~2011年期間，瑞聯新材曾向劉曉春的關聯企業出借了上億元的流動資金。2012年時，這筆錢經過多方協議約定由中國瑞聯償還，但中國瑞聯卻遲遲不還錢。
2014年5月，瑞聯新材將中國瑞聯告上法庭，要求償拖欠的約1.14億元。後來，中國瑞聯敗訴，被判付瑞聯新材約1.14億元及相應利息。但中國瑞聯仍不還錢，瑞聯新材申請強制執行後，發現「（中國瑞聯）名下無可供執行的財產」。
2014年12月，瑞聯新材不得已以「長期無法收回」為名核銷了上述約1.14億元欠款。2015年，劉曉春將所控制的中國瑞聯股權悉數轉讓，並不再擔任中國瑞聯的董事。當年，劉曉春個人按其原間接持有中國瑞聯26%的股權比例計算向瑞聯新材補償2958萬元。但是餘下的數千萬元卻沒有下落。
中國瑞聯是否償還瑞聯新材剩下的錢？3月11日，《每日經濟新聞》記者致電中國瑞聯和瑞聯新材，但無人接聽。
啟信寶信息顯示，目前中國瑞聯依然訴訟纏身，並被多家金融機構追債。2020年1月，中國瑞聯剛被華融資產管理公司告上法庭，要求為一筆3億多元的債務承擔連帶責任。
「公司資金管理制度是否完整，財務是否獨立，相關內控是否健全並有效運行。」此前，證監會發審委曾這樣發問瑞聯新材。
每日經濟新聞