投稿來源：雷達財經
帳面不缺錢，卻任性的甘當「老賴」？
近日，金嗓子創始人江佩珍被限制出境引發廣泛關注。雷達財經梳理發現，江佩珍之所以被限制出境、限制高消費，主要是因為金嗓子試圖進軍草本植物飲料市場，但發展並不順利，拖欠超5000萬廣告款。
雷達財經梳理發現，金嗓子之所以嘗試推出草本植物飲料，主要是因為公司營收太過依靠金嗓子喉片和金嗓子喉寶系列產品，而金嗓子喉片之所以一炮而紅，則是江佩珍採用欺騙手法，騙取羅納爾多拍攝廣告。
由於2015年7月上市後，金嗓子一直未能推出新爆款產品，公司股價表現並不理想。截至6月10日收盤，公司股價累計跌幅超六成。
江佩珍因5194萬廣告糾紛被限制出境，此前因38萬糾紛被限制高消費
雷達財經注意到，5月26日上海市高級人民法院網發布公告，廣西金嗓子食品有限公司（下稱"金嗓子食品"）法定代表人江佩珍被依法被限制出境，原因是金嗓子食品不履行法律文書確定的義務。
天眼查資料顯示，股權穿透後，金嗓子食品控股股東為金嗓子實業集團有限公司。而根據上市公司金嗓子招股書，金嗓子實業集團有限公司為上市公司金嗓子的直接全資附屬公司。
江佩珍被限制出境，主要是源於一筆廣告代言合同。
2016年，金嗓子食品推出"草本植物飲料"產品，總經銷商為原紅牛維他命飲料有限公司總經理王睿創辦的啟豐食品科技（北京）有限公司。
《星空華文國際傳媒有限公司訴廣西金嗓子食品有限公司廣告合同糾紛一案一審民事判決書》顯示，金嗓子食品與星空華文訂立了《電視廣告委託代理合同》，在星空華文製作的《蒙面唱將猜猜猜》和《蓋世音雄》兩檔節目中投放草本植物飲料品牌廣告，合同總價8000萬元，並約定了收視率。
星空華文頗為知名，曾參與製作《中國好聲音》、《中國好歌曲》、《中國好舞蹈》、《蒙面歌王》、《全球華語榜中榜》、《出彩中國人》等大牌節目。
雷達財經注意到，金嗓子草本植物飲料官微曾對《蒙面唱將猜猜猜》進行宣傳。
節目播出後，星空華文提供的收視數據顯示：《蒙面唱將猜猜猜》收視率超出預期，金嗓子食品需實付4000萬元廣告費；《蓋世音雄》約定收視率1.80，實際收視1.07，按照折算再減去金嗓子食品前期已經支付的1300萬元，金嗓子還要實付1076萬元。
2017年4月1日，星空華文向金嗓子食品發送催告函，要求10日內支付全部欠款5076萬。
但金嗓子食品拒絕付款。金嗓子方面認為，《廣西金嗓子食品有限公司與星空華文國際傳媒有限公司2016年合作備忘》由啟豐食品的王睿籤署，而不是金嗓子食品籤署，《電視廣告委託代理合同》並未生效。關於收視率問題，雙方也有爭議。
隨後，星空華文通過起訴維權。2019年6月14日，上海市高級人民法院作出二審判決，金嗓子食品需支付星空華文剩餘廣告費及違約金共5167萬元，由上海市第一中級人民法院於2019年7月立案執行，但這筆欠款只執行了136萬元。
法院執行裁定書顯示：因未查找到被執行人有可供執行的財產，金嗓子食品和實際控制人江佩珍、關聯對象黃建平都被列入「限制消費人員」名單。
值得注意的是，上述信息均未出現在上市公司金嗓子的公告中。
雷達財經梳理發現，江佩珍並不止一次被限制高消費。
根據中國執行信息公開網上登記的信息，2019年8月13日，江佩珍被限制高消費。
寧波市鄞州區人民法院在限制消費令中指出，中國民生銀行股份有限公司寧波分行申請執行金融借款合同糾紛一案，因江佩珍未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，對其採取限制消費措施，涉案金額為38萬元。
江佩珍並非金嗓子最大股東，律師稱不還錢將影響金嗓子商譽
根據上市公司金嗓子2019年年報，江佩珍擔任金嗓子董事會主席兼非執行董事。
截至2019年12月31日，上市公司金嗓子實際控制人分別為曾勇和江佩珍，前者持股總數佔比為69.79%，江佩珍持有的股份僅佔7.97%。作為上市公司副董事長的曾勇，同時也是執行董事、總經理。
江佩珍被限制出境，是因為金嗓子無力支付相關款項嗎？
金嗓子2019年財報顯示，2019年金嗓子實現收益7.97億元，同比增長14.8%；公司權益持有人應佔1.68億元，同比增長64%。2019年歸屬於母公司股東的淨利潤1.68億元。
推算可知，金嗓子食品拖欠的5167萬元廣告費相當於集團30%的利潤。
2019年財報還顯示，上市公司金嗓子投資活動現金流量淨額為-12834.00萬元，融資活動現金流量淨額為-14932.30萬元，現金及現金等價物期末餘額有5.77億元。此外，公司有其他貿易應收款項及應收票據等，金融資產共計約有10.74億元。
為何江佩珍不還錢？雷達財經致電廣西金嗓子，工作人員稱欠款與該公司無關。
雷達財經注意到，江佩珍被限制高消費後，依然正常在參加活動。
今年5月15日，江佩珍參加了由品牌聯盟主辦，金嗓子腸寶冠名的2020中國品牌節女性論壇。
「江總作為品牌的領頭人呢，參加活動宣傳產品，也是為了公司生存發展，她本人可能並不了解具體情況，只是和公司有關聯，就被牽連。」活動主辦方相關人士向雷達財經表示，之前授予江佩珍的榮譽是根據其階段性的情況，由專家評定的，也不會因為其被限制出境等情況就撤銷。
該人士還表示，活動過程中，有人問過江佩珍被限制消費的情況，隱約聽到江佩珍答覆，其本人並不在涉案公司任職，具體情況江佩珍後來才知道。
北京市京大（上海）律師事務所么博文律師分析認為，控股股東在其出資範圍內承擔有限責任。但是，江佩珍作為實際控制人被列為失信被執行人，被法院要求承擔相應還款責任，而廣西金嗓子作為控股股東，除非遇到困難無法償還債務，應該會出面調解。
北京市中聞律師事務所合伙人閆創律師分析稱，實踐中，一般執行案件，申請執行人申請將實際控制人列為被執行人，法院輕易不會支持，而關於金嗓子食品實際控制人被限制高消費的情況，其實就是要求實際控制人來負責解決債務問題。
閆創律師表示，法院加大對該案的執行力度，實際控制人應該會想辦法和申請人星空華文達成和解。畢竟，該舉措應該會影響江佩珍作為企業高管開展各項業務，對公司的商譽也會帶來不良影響。
營收過度依賴金嗓子喉片，上市後股價暴跌超六成
雷達財經梳理發現，導致江佩珍被限制出境的草本植物飲料，曾被金嗓子寄予厚望。
在2016年同啟豐食品籤訂分銷協議後，金嗓子相關負責人曾公開表示，金嗓子草本植物飲料進入市場兩個月後，已達成840萬元的銷售，公司看好其增長勢頭，相信未來可成為集團黑馬產品，並估計新飲品的年銷售額可達3.5億元人民幣，銷售目標為1.5億罐。
在2016年、2017年金嗓子財報首頁出現的圖片中，主打元素由之前的金嗓子喉寶變更為金嗓子草本植物飲料。
除了與啟豐食品開展合作，金嗓子還通過多種方式推廣草本植物飲料。2017年，新三板企業比酷股份將金嗓子食品訴至廣西欽州市欽南區人民法院，因前者通過多種渠道為金嗓子草本植物飲料投放廣告，後者卻拖欠370餘萬元的費用。
草本植物飲料戰略最終失敗。根據金嗓子2019年財報，草本植物飲料和銀杏葉片被金嗓子歸類為其他產品，二者合計銷量僅佔收益的1.1%。
目前，根據金嗓子2019年財報，截至2019年12月31日 ，公司金嗓子喉片(OTC)銷售額約佔2019年年度收益總額的90.5%，金嗓子喉寶系列產品銷售額約佔收益總額的8.4%。
而金嗓子喉片的成功，則源於一場「廣告騙局」。
根據金嗓子官網介紹，金嗓子原為柳州市糖果二廠，始建於1956年3月6日，1994年公司自籌資金780萬元成立廣西金嗓子製藥廠。1998年經柳州市人民政府批准，由廣西金嗓子製藥廠和柳州市糖果二廠改制成立。原廠長兼黨委書記江佩珍成為實控人。
據媒體報導，金嗓子喉片的發明人是華東師範大學生物學教授王耀發。1993年，王耀發無償將中成藥喉糖配方轉讓給江佩珍。
2007年5月《廣西日報》的一篇報導記錄了江佩珍在金嗓子的勵志故事："金嗓子面世之初，廠裡拿不出廣告費，她帶領員工上街叫賣；去山東參加全國保健藥品研討會的途中，她連闖幾道洪水，抱著幾十公斤重的金嗓子喉寶樣品換乘擺渡的竹筏，趕上飛機……
金嗓子喉片真正成名，源於羅納爾多代言。
2003年7月25日，西班牙皇馬俱樂部攜羅納爾多、齊達內等六大當今世界足壇超級巨星，包機飛到了中國，他們要與「健力寶龍隊」進行一場「龍馬大戰」。
比賽開始前，羅納爾多上了一輛奔馳車，神秘失蹤近一小時。
原來，羅納爾多被一位朋友告知，有望中國企業家很崇拜他，想邀請他參加一個私人宴會，粉絲希望能拍幾張合影，宴會結束後將支付幾十萬美金。
羅納爾多到了現場發現，5臺攝影機對著自己，在簇擁下換上印有幾個中文的球服，被要求表演 「羅式凌空勁射」。拍攝期間，羅納爾多吃了三次金嗓子喉片，一本正經地說：吃了這個糖，可以少喝水，球場上跑得快。
踢完了球，羅納爾多又被要求咧著嘴露著板牙拿著一個「印有老先生頭像的盒子」合影留念，期間還和江佩珍合影。
45分鐘很快過去，羅納爾多開心地拿著30萬美元回去。
2005年初，羅納爾多通過朋友偶然間看到了這則廣告，氣得摔了個凳子，當時羅納爾多的代言費是千萬美金。羅納爾多一度計劃起訴金嗓子，但因為跨國維權複雜，最終不了了之。
靠著羅納爾多代言，金嗓子一炮而紅。廣西金嗓子發展為一家現代綜合集團，主要生產及銷售潤喉片、其他藥品及食品。廣西金嗓子直接或間接持有三家主要營運附屬公司，即金嗓子保健品、金嗓子藥業及金嗓子醫藥。
上市公司金嗓子於2014年9月2日在開曼群島註冊成立為獲豁免有限公司。2014年12月16日，上市公司成為金嗓子實業的唯一股東，持有廣西金嗓子及集團在中國的其他營運公司的所有股份。
2015年7月15日，金嗓子登陸港交所。上市後，金嗓子一直未能推出"爆品"，營收依靠金嗓子喉片和金嗓子喉寶系列產品，
一直依賴「老產品」的金嗓子，股價每況愈下。雷達財經使用東方財富choice統計發現，自上市以來，公司股價累計下跌61.24%。
金嗓子寧願江佩珍被列為失信人也不償還子公司債務，是否會讓股價持續下跌？上市公司或者集團公司後續將如何處理？金嗓子後續將如何發展……雷達財經將繼續關注。