（原標題：京東健康上市的背後：中國男人的壯陽藥和保險套，東哥都承包）
京東健康IPO
12月8日，京東健康正式IPO，登陸香港聯交所。
據港交所公告，京東健康將發行3.819億股股票，發行價為每股70.58港元，合計募資約265億港元。
其中，基石投資者認購1.48億股，佔全球發售的38.83%，發售完成後，GIC、老虎基金持股超1%，京東集團持股68.76%，高瓴資本持股4.34%。
自2019年5月，從京東集團中分拆出來後，京東健康一共經歷過3輪融資。
剛出來時，京東健康就獲得了超10億美元的融資，投資方包括京東集團、CPE中國基金、霸菱亞洲和中金資本等機構，投後估值約70億美元。
上市前的最近一次，則發生在今年8月，京東健康向投資者發行B輪優先股，融資金額9.14億美元，其中高瓴資本一家就投資了8.3億美元，投後京東健康的估值也達到300億美元，是京東集團總市值的四分之一，與阿里健康的市值持平。
京東健康上市後，股票一路走高，最高達到123.9港元/股，最終收於108.6港元/股，漲幅54%，市值達到3396億港元，超過阿里健康的3222億港元。
非藥品收入佔7成
招股書顯示，京東健康2017年至2019年總收入分別為55.53億元、81.69億元、108.42億元；
2017年至2019年，醫藥和健康產品銷售，分別佔京東健康總收入的88.4%、88.8%和87.0%。
2017至2019年，公司經調整的盈利分別為2.09億元、2.18億元和3.44億元。
對比起同行來看，這個數據非常不錯，因為一直處於盈利。而像阿里健康和平安好醫生，在2019年還都處於虧損當中。
但是小編注意到，雖然這三家企業都號稱醫藥電商，但是京東健康的主要營收手段，卻來自於非藥品業務。
據招股書顯示，京東健康來自非藥品銷售收入佔比超過7成，這其中包含計劃生育用品、隱形眼鏡、成人用品以及家庭保健產品等等。
從這個方面來看，阿里健康和平安好醫生顯然更專業，更接近與網際網路醫療健康的定位。而京東健康雖然名字叫健康，但主要收入卻來自保險套、隱形眼鏡、成人用品等產品。
一位網友表示，3000億市值的京東健康，主要賣壯陽藥、情趣品、保險套...藥品收入佔比不到三成。東哥真是承包了中國男人的夜生活...
營收相當，用戶卻只有阿里健康的二分之一
還有一個值得注意的點是，京東健康的用戶數與阿里健康相差巨大，但是營收相當，利潤也相當，這其中是不是有什麼貓膩？
招股書顯示，京東健康的累計用戶數超過1.5億，活躍用戶7250萬人。
而阿里健康，截至今年9月30日的年度活躍消費用戶已經超過2.5億，使用支付寶醫療健康頻道的累計淨活躍用戶，也超過了3.3億人次。
也就是說，京東健康的全部用戶數，只有阿里健康的一半不到。
從合作商家數量上看，阿里健康合作商戶數量超過1.8萬家，而京東健康合作商家數量只有9000家。
用戶數和合作商家數的差距，也讓阿里健康和京東健康的GMV（成交總量）相差巨大。
公開資料顯示，阿里健康上半財年總GMV達到554億元，而京東健康半年度GMV是339億元，與阿里健康存在較大差距。
但即使這樣，兩者的營收和淨利卻大致相近。
招股書顯示，京東健康2020年上半年營收達到87.7億元人民幣，淨利潤為3.7億元。
而阿里健康中報顯示，上半年阿里健康營收71.6億元，淨利扭虧為盈達到4.36億元。
這讓小編不禁思考，阿里健康的用戶數是京東健康的兩倍，為什麼收入差不多，到底是京東健康被高估了，還是阿里健康被低估了？
一位業內人士對易簡財經表示，京東健康一下衝這麼猛，業績暫時還支撐不住，目前營收面主要靠醫藥電商，看似穩定，其實主要是之前京東電商醫藥的運營轉移。
其他層面，尤其用戶、網際網路醫療、線下嫁接，還有與保險交匯的部分，都還比較弱。也就是說，短期只有營收這塊有財務面保障，IPO後，其它稍微一拓展，整體就可能虧損了。