記者 | 戴夢馨1
成立於2014年的跟誰學已不是第一家赴美上市的中國在線教育公司，但它可能是赴美上市的在線教育公司中唯一實現盈利的。
6月6日晚，在線教育公司「跟誰學」宣布在紐交所上市，股票代碼為GSX。根據目前公布的信息，跟誰學的發行價被定為10.5美元，將在這次IPO募資2.08億美元。
多家不同領域的中國在線教育公司已經在美股成功實現IPO，例如51Talk（NYSE:COE）、尚德機構（NYSE:STG）、流利說（NYSE:LAIX）等，而虧損始終是各家中國在線教育公司難以避免的問題。然而，跟誰學卻表示自身能夠打破在線教育虧損魔咒。跟誰學董事長、前新東方執行總裁陳向東曾對界面教育表示：「跟誰學是為數不多成功實現規模化盈利的在線教育公司。」
淨收入同比307%的超高速增長和高達64%的毛利率，跟誰學交出的成績單足夠亮眼，這主要依靠主營業務在線中小學輔導品牌「高途課堂」。事實上，這個品牌在2017年才正式被孵化，到了2018年成為跟誰學的支柱。在此之前，跟誰學經歷了長時間的探索期。
在剛剛創立時，跟誰學的定位是一個教育O2O平臺，為需要家教的家庭找到合適的老師。在由「滴滴」們吹起的O2O大潮中，教育也成為被資本扎堆的賽道。在成立僅六個月後，跟誰學就獲得了由高榕資本領投的5000萬美元A輪投資，這一融資速度甚至超過了小米。
但大批O2O公司在此後逐步證明，僅僅是連接和匹配並不能解決全部問題，特別是在重服務、低頻次的教育領域。過於依賴補貼、缺乏盈利模式等問題，讓教育O2O在不到兩年的時間內迅速轉冷。
面對市場與資本同時轉冷的狀況，跟誰學在同類公司仍在大力擴張、補貼時就開啟了轉型，於2015年底推出了針對培訓機構管理者的商學院業務。憑藉管理層在教育行業的豐富經驗，商學院業務為跟誰學帶來了營收，也讓其有機會繼續探索其他商業模式。在2016年，跟誰學進一步推出了針對培訓機構的管理系統解決方案「天校」和視頻雲點播平臺「百家雲」。
在教育行業，直接針對學生的培訓業務始終是最大的市場。2017年，跟誰學開始孵化網校業務「高途課堂」。該業務在僅兩年的時間內就成為了跟誰學的支柱業務，面向中小學的網校業務營收在2019年第一季度佔到了跟誰學總營收的75%，面向成人的在線教育業務營收佔比則為23%。
目前，跟誰學針對培訓機構的課程及技術支持業務已被逐步剝離，而最初的平臺業務也已在2018年被關停。至此，跟誰學已經基本完成了向在線網校的轉型，確定了在線中小學輔導的公司定位。
網校業務的崛起讓跟誰學實現了高速增長，基於大班的授課模式則讓跟誰學避免了在線教育的虧損魔咒。在大班模式下，一名老師可以為上百名學生同時直播授課，這大幅提升了毛利率以避免虧損。同時，大班模式的推廣也使得跟誰學無需大量的授課教師，課程質量更容易被控制和提升，進而提高學生的滿意率與續費率。
在跟誰學之前，也已出現了許多大班網校，但它們大多遇到了缺乏互動性、無法解決個性化需求的問題。針對於此，跟誰學採用了一種「雙師」的教學模式，將每個大班分為多個小組，每組配備一名專任輔導老師，解決學生的個性化需求和互動問題。截至2019年第一季度，跟誰學擁有授課教師169人，而輔導老師的數量達到522人。
從目前的數據看，跟誰學的做法獲得了市場的認可。據招股書顯示，跟誰學單門課程的平均入學人數已由2018年第一季度的440人增長至2019年第一季度的980人；總入學人數在2019年第一季度也達到21.1萬人，這一數字在去年同期僅為7.08萬人。
但大班課也是一條相當擁擠的賽道，跟誰學正在面臨較為激烈的市場競爭。
根據Frost＆Sullivan提供的數據，大班課已成為中國中小學在線輔導市場中最受歡迎的模式，佔據了2018年總報名人數的86.2%和總繳費額的50%。4月在香港IPO的新東方在線在2018年宣布，未來將重點發展K12（小學至高中）業務。好未來旗下的學而思網校也在2018年開始加大投入並實現快速增長。已被傳出將赴美上市的網易有道，以及早已晉身為獨角獸的猿輔導、作業幫，也被看作跟誰學的直接競爭對手。
以盈利和高增長為標籤的跟誰學，需要在上市後繼續維持這兩大優勢。
一名教育行業從業者告訴界面教育，跟誰學高增長、盈利的關鍵因素是基於微信的社群運營與朋友圈傳播，這讓跟誰學能夠降低招生成本，實現銷售快速增長。跟誰學在招股書也提到，基於社交媒體的營銷和學生、家長間的口碑傳播是其主要的營銷渠道。
而在5月，微信官方發布公告，禁止了在線教育公司常用的打卡、分銷等營銷方式。朋友圈渠道紅利的消失，可能將對跟誰學的未來發展造成一定影響。根據跟誰學發布的招聘信息，跟誰學近期正在招聘電話銷售顧問，而過度依賴電銷，一直被認為是在線教育公司虧損的誘因之一。
跨過諸多難關，跟誰學終於登陸美股，但這還遠不是這家公司發展的終點。上市後將交出怎樣的業績表現，這是跟誰學需要面對的下一輪考驗。