記者 | 張藝1
董事長剛被立案調查的燕京啤酒（000729.SZ）總算在業績上有了點復甦的勢頭。
燕京啤酒10月21日晚間披露的三季報顯示，公司前三季度實現營業收入98.65億元，同比下滑4.87%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.82億元，同比下滑24.68%。前三季度，燕京啤酒共賣出330.86萬千升啤酒。
不過，第三季度燕京啤酒業績在回升。第三季度單季來看，公司啤酒銷量同比增長25%，營業收入同比增長10%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長67%。
值得注意的是，燕京啤酒十大流通股東出現了「一進一出」現象。
在燕京啤酒最新的十大流通股東名單中，香港中央結算有限公司（陸股通）新進並一舉躍升為公司第二大流通股東，僅次於控股股東北京燕京啤酒投資有限公司。
香港中央結算有限公司（陸股通）持股數量1.00億股，持股比例3.56%，持倉最新市值7.93億元。
與此同時，社保基金在燕京啤酒上來了一次「短炒」。中報時，全國社保基金一零三組合持倉總股本的1.17%成為公司第八大流通股東，三季度末卻退出了這一名單。
燕京啤酒籌碼也大幅集中，股東戶數由二季度末的7.31萬戶降至三季度末的5.28萬戶，戶均持股數量由二季度末的3.86萬股上升至5.34萬股。
隨著北向資金的不斷加倉，燕京啤酒第三季度累積漲幅23.07%，遠超大盤。
北向資金又被市場稱為「聰明錢」，一定程度上領先於市場。
北向資金向來偏愛消費股，不過以往多為行業龍頭，近期呈現出由一線龍頭向二線龍頭調倉趨勢。
近一個月以來，北向資金對貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）等一線白酒龍頭持倉在下降，同時加倉了包括燕京啤酒在內的瀘州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井貢酒（000596.SZ）、今世緣（603369.SH）等公司。
照往年行情來看，隨著年底消費旺季到來，酒類股的業績將持續向好。已披露三季報的啤酒企業惠泉啤酒（600573.SH）第三季度淨利潤同比增長37.24%。
北向資金加倉雖意在看好，但這家老牌啤酒企業自身存在的兩大問題不容忽視。
第一大問題是，與同行相比，燕京啤酒業績已經掉隊。
在青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒和珠江啤酒四家有一定規模的啤酒公司中，2019年燕京啤酒營業收入114.68億元，僅次於青島啤酒的279.84億元，另兩家營收規模不足50億元。然而，燕京啤酒卻以2.30億元的淨利潤墊底同行，其餘三家公司分別盈利18.52億元、6.57億元和4.97億元。
2020年上半年，燕京啤酒業績下滑趨勢愈發明顯，成為這四家公司中唯一一家業績下滑的公司，淨利潤降幅47.46%。另三家均能在疫情之下取得正增長。
燕京啤酒的存貨高企問題也未能有效解決。
截至三季度末，燕京啤酒存貨38.41億元，佔總資產比例近20%，較二季度末的39.85億元並未有明顯好轉。
另三家公司暫未披露三季報，從中報來看，青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒存貨分別為23.16億元、3.96億元和5.00億元，佔總資產的比例為5.72%、11.36%、3.85%。
燕京啤酒面臨的第二大問題是，內部管理結構的問題。
就在10月8日，燕京啤酒公告，公司董事長、總經理趙曉東因涉嫌職務違法被有關部門立案調查並採取留置措施，不能正常履職。公司副董事長、常務副總經理謝廣軍臨危受命主持大局。
趙曉東1999年起就任職於燕京啤酒，27歲的他起點便是總經理助理，半年後便升任副總經理。此後，2012年趙曉東被選舉為總經理，又於2017年任董事長一職。
就在一個月前的董事會換屆選舉時，趙曉東還無異樣，主持臨時股東大會，並連任燕京啤酒董事及總經理職位
燕京啤酒表明，董事長被調查對公司經營管理工作未產生重大影響，但趙曉東長達21年的燕京啤酒生涯，對公司內部的影響不可同日而語。截至目前，趙曉東涉嫌職務違法事件仍未有具體事項披露。
不過，也有機構認為燕京啤酒基本面無憂。
民生證券分析師於傑認為，燕京啤酒人事變動不改公司基本面持續向好趨勢。一方面，在公司整體銷售體系發力顯著、燕京U8推廣持續向好的情況下，預計公司第三季度有望延續量價齊升的大好局面，經營狀況持續改善。
另一方面，新管理層年富力強，個別人事變動不影響公司經營戰略。公司各項改革舉措正在穩健實施並持續見效，預計短期人事變動不會改變公司在正確戰略引導下基本面持續向好的趨勢。
能否有效消化董事長、總經理被查一事，能否有效化解高企的庫存問題，燕京啤酒面臨著不小的挑戰。