來源：貓財經
在長期的合作之後，某種程度上周杰倫已經成為了美特斯邦威（以下簡稱：美邦）的名片，所以近日，在同業的海瀾之家官宣了周杰倫為新任代言人時，眾人才驚覺早已與周杰倫「分手」的美邦也淡出消費者視線很久了。
事實上，美邦服飾（002269.SZ）近年的業績一直在持續下探，淨利潤保持著盈虧交替，而扣非淨利潤卻已經五年四虧，從10月30日發布的2020年全年業績預告來看，歸母淨利潤預計虧損5.8億-8.2億，這將成為公司連續虧損的第二年。
而低谷的美邦顯然瞄準了Z世代和新國潮，只是國潮之路並不好走，一邊原創性受到質疑，另一邊又因為廣告或產品質量問題屢被處罰。
3年12條行政處罰，搭上國潮質疑頻生
近來的美邦服飾也是處在風口浪尖上，11月2日，美邦服飾因「對商品和服務做引人誤解的虛假宣傳」而收到行政處罰，上海市浦東新區市監局處罰決定為罰款5000元，為此貓妹致電美邦服飾，公司表示是由於銷售過程中商品價格設置錯誤導致消費者進行了投訴。
但其實這也不是公司第一次收到相似的處罰了，據天眼查APP顯示，美邦服飾共收到過12條行政處罰，最早追溯到2016年7月。
值得一提的是，2018年4月時，美邦服飾就曾因「廣告引證內容不真實、不準確，未標明出處。引證內容有適用範圍和有效期限的，未明確表示」被處以5000元罰款，雖然罰款金額不重，但也表示美邦服飾不止一次在廣告宣傳等相關問題上出現漏洞。
另外，除了兩條「排放汙水水質超標」、「電器線路敷設不符合規定」的處罰外，其餘均是生產銷售問題商品或以次充好等質量問題，從端木帶楚雨蕁去的那個美邦到現在問題叢生的美邦，確實變了不少。
當年美邦的代言人還是周杰倫，一句「不走尋常路」抓住了8090後渴望與眾不同的心，但美邦服飾也告訴貓妹，公司換掉周杰倫以後兩三年的光景了，期間請過林志玲、張韶涵、胡一天等人以多種合作形式為品牌背書，不過銷量和公司業績卻如深海一般波瀾不驚。
在海瀾之家官宣代言人後不到一周，美邦也官宣了RichBrian成為博物館系列代言人，其實從代言人的更迭也能看出，美邦的目標消費群體已經完全換了一撥人，而Z世代的國潮能否撐起美邦服飾的業績壓力卻還很難說。
曾經，李寧靠著國潮打了一場「翻身仗」，也改變了大眾對於李寧的價格印象，同時「中國李寧」的四字logo成為了經典標識，也正因太過經典，當美邦走上國潮時推出「中華有為」系列產品時才引發「捆綁華為、抄襲李寧」的質疑聲。
對此，美邦服飾認為，被質疑抄襲並沒有一定的參考界定材料，同時表示沒有品牌能靠抄襲能走到最後。
銷售費用率最高44.64%，
寄希望購物節拉動全年業績
服裝業的市場雖然巨大，但場內競爭卻異常激烈，尤其在ZARA等快消品巨頭擠入市場後，美邦服飾的業績一直走在下坡路上，2020年遭遇疫情後更是跌入谷底。
頻繁與明星合作代言，以及想把國潮玩出花，美邦服飾也沒少在營銷上下功夫，以至於銷售費用的增長走出了與業績幾乎完全相反趨勢，2018年公司銷售費用規模最高達到27.11億，而同年營業收入也才64.72億。
事實上，雖然業績起伏不定，但美邦服飾的銷售費用卻穩定保持在20億以上，而絕大部分年份超過了25億，並且由於疫情帶來的營收下滑遠高於銷售費用的下降速度，公司在上半年銷售費用率甚至達到44.64%，創歷史新高。
換句話說，上半年美邦服飾每賺100元就有近45元要用於銷售支出，如此拖累下，美邦的扣非淨利潤已經從2019年中報後虧損至今。
回顧以往十年的數據，從2011年開始美邦服飾的營收規模就開始不斷收縮，從近百億的營收降至2019年的54.63億，同時2014年之後，公司淨利潤就開始進入盈虧交替的狀態，一年盈利第二年就虧損，而突發疫情讓2020年業績打破了這種規律，據業績預告顯示，全年歸母淨利潤預計將虧損5.8億-8.2億。
值得注意的是，在近日發布的三季報中，美邦服飾歸母淨利潤虧損額已經達到7.06億，換句話說，某種程度上美邦服飾對第四季度的「雙十一」、「雙十二」購物節充滿期待，寄希望於這兩天能拉動全年近20%的業績。
存貨積壓限制資金效率，
資債率高達76.03%
除了最開始的Metersbonwe，後來美邦服飾還推出了針對女性白領的高端品牌ME&CITY，最後卻因為質量與價格、定位不符等問題遲遲難以挑起大梁，目前美邦服飾旗下還包括Moomoo、ME&CITYKIDS、CH'IN祺等品牌。
由於潮流的稍縱即逝以及從設計到上架較長的產制過程等因素，服裝業的通病是存貨積壓嚴重，而美邦服飾也不例外。2019年是美邦服飾近十年來虧損規模最大一年，達到8.25億，而這很大程度是因為資產減值。
除了新品上市沒能符合市場預期，2019年美邦服飾還計提了4.64億資產減值損失，其中應收帳款計提減值1.04億，存貨跌價計提減值2.21億，長期待攤費用計提減值8311萬元。
三季度末時，美邦服飾帳面仍有18.51億存貨，8.18億應收帳款，雖然二者周轉率交上半年略有回升，但依然處於近年的最低谷。
事實上，美邦服飾的現金流問題確實不容樂觀，三季報顯示，今年來公司經營活動產生的現金流量淨流出已達到1.51億，同比下降398.07%。
同時，三季度末，美邦服飾的資產負債率已經達到十年來最高水平，高達76.03%，而短期內流動比率跌至0.78。
存貨積壓在很大程度上限制了公司的資金使用效率，突發的疫情讓美邦服飾也不得不選擇關店來抵禦風險，後疫情時代，美邦怎麼在國潮路上走得更遠，貓妹也將持續關注。