來源：金融界基金
作者：孫寶
2020開年，一場疫情席捲而來，國內市場受到了全方位的衝擊。從賀歲片集體撤檔，到各大餐飲巨頭紛紛告急，不少投資人開始對消費板塊信心不足。對此，嘉實GARP策略組基金經理常蓁認為疫情帶來的只是短期的、一次性的影響，長期來看我國消費行業前景光明。
短期調整不改中長期趨勢
把握機會優化組合
常蓁具有十餘年投研經驗，是清華經管碩士，擁有長期深厚的消費、醫藥健康等領域投研經驗，期間挖掘大量優質個股。目前同時管理的兩隻基金2019年度收益率均超過48％，此前曾同時榮獲有基金業「奧斯卡」美譽的金牛獎和明星基金獎，在全市場權益投資方向、同時兩次獲金牛獎和明星基金獎的三位女性基金經理中佔據一席之地，也是少有的贏得了晨星等三年期和五年期最高的雙五星基金經理。
談到這次疫情，常蓁認為短期內主要會有兩大影響。一方面是會對線下消費，比如餐飲、旅遊、電影院線、白酒、交運等行業產生一定的衝擊。另一方面，節後復工在一定程度上的延遲，也會帶來生產效率階段性的下降，部分行業的盈利增長確實會面臨季度級別的下調。不過這些都是短期的、一次性的影響，對於經濟中長期發展的影響是非常有限的。而且政策穩增長的力度邊際上可能還會因為疫情的爆發有所增強，貨幣政策和流動性環境存在進一步小幅寬鬆的可能。
至於具體應對策略，常蓁表示，作為機構投資者，更看重上市公司的長期投資價值，不會因為短期疫情的波動來影響自己的長期投資決策。她強調，在情緒恐慌、市場泥沙俱下時，很多優質的好公司股價也都出現了非理性下跌，這正是長期投資者加倉的好機會。也會趁此機會優化組合的結構，陪伴優質的公司度過眼前的艱難時期，共同成長。
另外，常蓁認為股市開市後的表現正好印證了疫情衝擊的短期性，因為大跌是反映疫情，而反彈是中長期趨勢使然。「從全年來看，今年的政策環境是比較好的，流動性也有進一步寬鬆的可能，市場本身有較強的向上動力，在疫情開始之前，市場已經漲了一個月，所以在對疫情短暫反應之後，又回到了原來的趨勢上。」所以她總體上對全年的看法並不悲觀。
9年研究5年投資深耕消費行業
看好這三大領域
常蓁表示，她有近十年消費品研究員的經歷，這些經歷對她的投資有非常大的幫助。一方面給了她對於消費品更深刻的理解，從而形成完善的研究和投資框架。另一方面，長時間的研究也讓她得以歷經完整的周期，更深入地理解市場的周期性變化。
根據晨星數據，截至2019年末，嘉實優化紅利基金三年和五年風險調整後收益均在同期可比偏股型紅利主題基金中排名第一，且獲得晨星三年、五年最高五星評級。嘉實回報靈活配置基金三年風險調整後收益也在同期可比偏股型回報主題基金中高居第一，榮獲晨星三年最高五星評級。
此外，常蓁堅定看好消費行業還是基於我國實際情況對於其前景的展望與信心。我國擁有龐大的人口存量，日益增長的居民財富，豐富的消費層次，巨大的內需空間；而未來10年，在經濟增長、物價溫和上升以及消費佔GDP比重提升等因素驅動下，消費行業仍能確定性增長，綜此種種，我國大消費行業最容易產生長跑冠軍。具體而言，常蓁看好傳統消費的消費升級、以及新興消費和服務領域的機會。比如品牌消費、醫療服務、教育服務、零售、金融、文化娛樂服務等行業。
作為嘉實GARP策略組的基金經理，常蓁對GARP也有深入理解。她指出，相對於成長策略，GARP策略選擇的標的已經具有較好的成長路徑，商業模式更趨成熟，成長風險相對較小，更多是1到N的成長，而不是0到1的成長。相對價值策略，GARP策略選擇標的更看重持續成長性。她認為GARP策略是個在市場大部分時間有效的策略，今年只要市場還在一個正常的範圍內波動的話，堅持GARP策略應該都能取得不錯的收益。
談到控制風險，常蓁最推崇的一句話就是——堅守能力圈。她認為只有堅守能力圈，不懂的不投，通過深入研究提升安全邊際，才不會犯致命的錯誤。她對自己這方面有兩條明確要求。一是避免買入情緒高漲、預期過高、估值偏貴的個股；二是適度分散投資，堅持行業分析優化配置。著眼中長期，常蓁表示，重點看好消費升級、製造業升級和創新領域等。
滾雪球哲學14年打造投資寶典
攜新基金回報投資者
作為市場上能2次獲金牛獎和明星基金獎殊榮的三位女性基金經理之一，常蓁直言她的成功秘訣在於找到了一套適合自己的，並且長期有效，可以複製的投資方法，並在這幾年持之以恆的堅持。巴菲特說過，人生就像滾雪球，最重要的是發現很溼的雪和很長的坡。在投資中，很溼的雪就是優秀的公司，很長的坡就是去做時間的朋友。她認為通過深入的研究，尋找優秀的公司，分享他們的長期成長，長期來看，一定可以取得不錯的收益。
如今，她又帶來了新產品嘉實回報精選基金跟大家見面。她提到，相比旗下現有的嘉實回報、嘉實優化紅利，新基金投資更加靈活，能夠實現滬港深三地配置。經過9年的研究加上5年的投資積累，她對投資有了一定的感悟，希望能夠借這個機會和投資者分享，幫助投資者獲得長期穩定的回報。
談到為何在這個節點發行基金，她表示將採取穩健的建倉策略，通過積累安全墊的方式逐步建倉，除非市場出現較大的向下的波動，投資機會比較好的時候，才會動態調整，加快建倉速度。投資策略上，還會堅持原有的以合理價格買入優質資產，在A股和港股尋找好的投資標的，與公司共同成長。