12月3日，國內商品期貨多數下跌，滬鋁、滬鎳、甲醇及滬鉛期貨跌幅靠前，其中滬鋁主力合約大幅下跌近4%，收復前三個交易日漲幅，且呈放量態勢。機構指出，短期走勢偏強，但需警惕資金盤獲利了結風險。
截止收盤，滬鋁主力合約跌3.86%，報16170元/噸。
國泰君安期貨認為，國內市場主力多頭持倉佔比維持高位，疊加現貨低庫存，主力擠倉效應對鋁價有支撐。海外需求恢復、美元走弱、疫苗利好消息再次發酵疊加美國有望推出新刺激方案等有效支撐倫鋁。基本面看，周一電解鋁現貨庫存再次去庫，目前庫存處於往年低位，消費依舊難言弱勢。現貨進口窗口再次打開，刺激原鋁海外進口，或為國內供應提供補充。長江鋁價創近三年新高，現貨市場成交一般，下遊畏高謹慎觀望。下遊情況來看，整體需求以穩為主，部分行業受寒冷天氣影響，北方地區新增訂單減弱，主要體現在建材及線纜方面。就近期而言，鋁價受到主力擠倉、消費旺盛、現貨高升水低庫存以及市場信心提振等影響，短期走勢偏強，但需警惕資金盤獲利了結風險。中期就基本面來看，我們傾向於認為Q4庫存及期限結構難以變盤，並有可能持續至明年春節前後。
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鋁價逼近1.7萬元 電解鋁高利潤有望延續
雖然已是傳統淡季，但在11月份出現暴漲行情後，鋁金屬期現價格漲勢如今依然持續。
12月2日，國內期貨市場上鋁主力合約2101再度飄紅，盤中一度達到16925元/噸的階段高點，逼近17000元/噸關鍵點。
現貨市場上，部分地區鋁商品報價已達到17000元/噸。據生意社監測數據顯示，12月1日鋁最新價格16996.67元/噸，最近5天上漲5.26%，10天上漲6.65%，20天上漲10.58%，30天上漲14.51%，60天上漲15.65%。
鋁價高漲鋁企獲追捧
百川盈孚監測數據也顯示，鋁價連連刷新近幾年最高價，11月27日，長江鋁錠價格16330元/噸，南儲鋁錠價格16450元/噸。
在期現價格大幅上行的同時，鋁企基本面收穫良好預期，A股鋁板塊收穫二級市場熱捧。
數據顯示，近60日來，神火股份漲幅63.4%、雲鋁股份漲55.95%、中國鋁業漲幅也達31.55%。從底部反彈以來，上述個股股價基本都已翻倍。
「截至11月30日，國內鋁錠華東市場均價為16786.67元/噸，較11月1日市場均價14696.67元/噸，漲幅為13.09%；較年初1月1日14553.33元/噸的市場均價，漲幅為15.35%；較年內3月24日市場均價谷值11230元/噸，漲幅為49.39%。」生意社分析師葉建軍認為，11月鋁錠價格再創年內新高與多重利多因素相關，一方面宏觀因素驅動，另一方面供需面向好。
11月，《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP)籤訂疊加國內經濟保持超預期增長，使我國或將成為主要經濟體內唯一正增長的國家。海外因疫苗獲得成功的消息面抵消眼下海外疫情惡化的影響，中期向好預期強化，提振國外工業需求預期。政策面，國際上大規模刺激政策的預期仍在，點燃資金做多有色板塊熱情。
同時，11月30日公布的經濟數據顯示，中國11月官方製造業PMI上升至52.1(前值51.4)，創2017年10月以來新高，連續9個月維持在擴張區間。從企業規模看，大、中、小型企業PMI為53、52和50.1，分別高於上月0.4、1.4和0.7個百分點，小型企業PMI重返枯榮線上方。從分類指數看，生產指數上升至54.7(前值53.9)，新訂單指數錄得53.9，較上月加快1.1個百分點，新出口訂單指數錄得51.5(前值51)，連續7個月回升，創2018年以來新高。
11月生意社大宗商品供需指數(BCI)為0.63，均漲幅為6.67%，反映該月製造業經濟較上月呈擴張狀態，經濟上漲趨勢明顯。據悉，這是5月BCI由負轉正以來，連續7個月擴張狀態。
電解鋁高利潤或將延續
雖然目前現貨鋁價格尚未達到2017年時創下的高點，但由於當前氧化鋁等上遊商品價格整體較低，目前電解鋁生產企業的盈利水平已達到歷史高點，部分企業單噸淨利潤已突破4000元。
進入12月份後，伴隨北方地區採暖季環保限產措施陸續實施，疊加春節假期臨近，電解鋁下遊需求面臨縮減，企業高盈利的情況是否有望延續？
「目前鋁錠社會庫存降至60萬噸以下，國內下遊需求旺盛，供需面向好，另一方面，國內製造業投資穩健上揚，隨著疫苗進展消息面的影響，海外相對滯後市場看多預期暫時形成。」葉建軍認為，11月市場資金風險偏好上揚，國內其他市場如股市、期貨市場整體單邊上揚態勢較為顯著。期現聯動，助推鋁價上揚。預計近期鋁價向好為主，後期需注意防範多頭獲利了結以及進口量的陡然增加對國內鋁價的衝擊。
百川盈孚分析也表示，雖然目前鋁價高位運行，但與其緊密相關的鋁加工板帶箔行業受其影響也不可忽視。鋁錠價格過高已影響到部分下遊的消費，新訂單數量銳減，下遊小廠對基價過高苦不堪言，部分下遊企業採取減採，甚至暫時停採的戰略，目前企業訂單還以前期訂單為主，多為剛需採購。此外，冬季已至，採暖季對鋁板帶箔企業也有一定約束力，河南、山東、山西地區大部分企業都有不同程度的減產，產量方面個別企業甚至較上月減少近一半。雙重打擊之下，導致鋁板帶箔行業銷量下滑，但目前來看，行業整體仍比較活躍，並未出現明顯淡季效應，預計市場仍將維持現狀一段時間。
不過光大期貨近期分析認為，鋁錠社會庫存並不能代表全部的庫存，它是幾個集散地的樣本，並不代表全部；其次，鋁錠廠庫增減也是庫存的一部分，這部分未統計在內；最後，鋁錠轉化為鋁水的比例加大，即轉化為下遊深加工產品庫存，也會造成鋁錠到貨不足出現庫存去化現象。
今年在流動性寬鬆和通脹預期的影響下，有色看空情緒進一步減弱，滬鋁從進入爭議開始，已經有2000元/噸的漲幅，無論從絕對價格還是利潤的角度，都會吸引大量的套保和空頭投資者布局春節月份，壓力也會明顯高於去年同期，這會限制進一步上漲的空間，12月可能會出現價格的分水嶺。(來源：證券時報)
（文章來源：東方財富研究中心）