松井新材擬科創板IPO!應收帳款餘額較大 五大終端客戶佔比超80%或...

2021-01-08 同花順財經

投稿、線索、爆料郵箱：gongsi@staff.hexun.com

近日，從上交所官網所公布的消息來看，科創板股票發行上市申請文件在12日獲得受理的，是湖南松井新材料股份有限公司和湖南金博碳素股份有限公司。在金博股份、松井新材獲得受理之後，科創板股票發行上市申請文件獲得受理的公司就增加到了164家，此前獲得受理的162家公司中，有33家已成功上市。

公開資料顯示，湖南松井新材料股份有限公司成立於2006年9月，松井新材是一家以3C行業中的高端消費類電子和乘用汽車等高端消費品領域為目標市場，通過「交互式」自主研發、「定製化柔性製造」的模式，為客戶提供塗料、特種油墨等多類別系統化解決方案的新型功能塗層材料製造商。簡單來說，該公司主要研發和生產塗料、特種油墨兩大類核心產品。

公司選擇《上海證券交易所科創板股票上市規則》中2.1.2條中第一套標準：預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5,000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。

松井新材招股書顯示，2016年至2019年上半年，其營收分別為1.57億元、1.87億元、2.62億元、1.79億元；淨利潤分別為1557.75萬元、2724.67萬元、5150.57萬元、3218.65萬元。扣非淨利潤與淨利潤差額較小，說明公司主營業務提供的營收可持續性較強。

不過，銷售客戶集中，前五大終端客戶佔比超80%，應收帳款發生壞帳的可能性、銷售毛利率下降、外部環境影響等幾大風險性問題也引起投資者的關注。

銷售客戶集中，前五大終端客戶佔比超80%

松井新材料稱，公司主要終端客戶為高端消費品領域的品牌企業，直接客戶為上述品牌企業的核心模廠。受高端消費品領域終端客戶市場集中度較高的影響，2016年至2019年1-6月，公司對前五大直接客戶的銷售比例分別為48.78%、40.75%、40.33%和44.04%。

對前五大終端客戶的銷售比例分別為67.17%、82.31%、75.46%和83.69%。未來，若主要核心客戶發生變動，將會對公司的經營業績穩定性產生影響。

應收帳款餘額較大，壞帳準備可能相應增加

2016年至2019年1-6月各期期末，公司應收帳款餘額分別為6,879.63萬元、7,915.94萬元、14,530.72萬元和13,738.65萬元，佔當期營業收入的比例分別為43.77%、42.24%、55.41%和76.66%(這裡解釋下資產負債表裡的應收帳款=應收帳款借方餘額+預收帳款借方餘額-壞帳準備貸方餘額，所以與下圖標紅的數據顯示略有差異)。公司期末應收帳款餘額較大。隨著公司銷售規模的進一步增長，應收帳款可能繼續上升，如果未來客戶信用情況或與發行人合作關係發生惡化，將可能形成壞帳損失。此外，隨著應收帳款規模增加、帳齡延長，計提壞帳準備可能相應增加，對公司盈利水平產生相關影響。

對此公司解釋期末應收帳款餘額較大，主要是：1、所處行業特點及客戶結算模式等影響。在高端消費類電子領域，相關產品的新品發布通常在第三或第四季度較多，使得對塗層產品的需求高峰通常集中在下半年，加之客戶結算周期通常為2-4個月，因此，期末應收帳款餘額相對較高。2、報告期內，公司經營業績持續向好，收入規模不斷擴大，使得各期上半年末應收帳款規模對比前期有所增加。

報告期內，公司應收帳款主要客戶如下，筆者通過天眼查查閱綠點科技(無錫)有限公司得知，綠點科技(無錫)有限公司為捷普集團(JabilCircuit)擁有的獨資公司。主要產品為手機機殼零組件。該公司歷史被執行人達到32次。

產品銷售毛利率下降的風險存在

毛利率指標主要用於判斷公司的獲利能力及行業競爭力。報告期內，受益於公司優質的客戶群體和自身技術領先優勢，公司毛利率始終保持較高水平。2016年至2019年1-6月，公司主營業務綜合毛利率分別為54.01%、53.72%、54.19%和53.84%。

招股說明書表示：未來，若公司未能持續保持技術領先，不能持續推出系列創新產品，導致優質客戶流失，將會對公司毛利率水平產生不利影響。

中美貿易摩擦不確定的風險

招股說明書稱，公司部分客戶如華為等受中美貿易摩擦影響，海外手機訂單銷量可能下降，從而影響公司部分產品的銷售。同時，公司部分原材料進口可能受貿易摩擦關稅上調等影響，增加原材料的採購成本。未來，若上述貿易摩擦持續或進一步升級，將會對公司營業收入、營業成本、毛利率、淨利潤等指標產生影響，進而對公司經營業績帶來不利影響。

本次上市，松井新材擬募資4.22億元，主要用於高性能水性塗料建設項目、汽車部件用新型功能塗料改擴建設項目、特種油墨及環保型膠黏劑生產擴能項目、公司全球營銷網絡及信息化建設項目、研發檢測中心建設項目、補充公司流動資金等。發行股票數量不低於1,990萬股(未考慮本次發行的超額配售選擇權)，其中公開發行新股數量不低於1,990萬股(未考慮本次發行的超額配售選擇權)，公司股東不公開發售新股;公司本次發行新股數量不低於本次發行後總股本的25%(未考慮本次發行的超額配售選擇權)。本次發行募集資金扣除發行費用後，將按照輕重緩急程度投入以下項目：

松井新材能否順利登上科創板的「大舞臺」，讓我們拭目以待！

來源: 和訊網

相關焦點

  • 松井新材IPO募投項目能否擺脫「空置」夢魘?主營業務應收帳款雙雙...
    與之形成鮮明對照的是，松井新材應收帳款高企。披露信息顯示，松井新材2017至2019年各期期末，應收帳款餘額分別為7915.94萬元、14530.72萬元和19558.38萬元，佔當期營業收入的比例分別為42.24%、55.41%和42.97%。很顯然，松井新材更應該在應收帳款追討方面多下功夫。
  • 塗料業科創板第一股誕生,松井新材通過科創板上市首發
    2019年，松井新材研發費用率下滑。2016年至2019年，松井新材研發費用分別為1798.34萬元、2121.95萬元、3058.19萬元和4476.61萬元，佔營業收入的比重分別為11.44%、11.32%、11.66%、9.84%。松井新材銷售費用率遠超同行公司。
  • 松井新材2億應收帳款存憂 產能利用率13%產品還擴產
    2016年至2019年，松井新材應收帳款帳面餘額分別為6879.63萬元、7915.94萬元、1.45億元、1.96億元，應收帳款帳面價值分別為6006.76萬元、7428.75萬元、1.37億元、1.85億元，應收帳款帳面價值佔營業收入的比例分別為38.22%、39.64%、52.25%和40.56%。
  • 應收帳款增幅超50%!明新旭騰IPO深陷大客戶依賴症丨IPO稜鏡
    過度依賴大客戶 據其最新版本的招股書披露，明新旭騰的直接客戶和整車廠客戶集中度較高。報告期內，其前五大直接客戶的合計銷售收入逐年攀升，佔總營收的比重分別為82.02%、82.06%和88.38%。其中，明新旭騰對第一大直接客戶長春富維安道拓汽車飾件系統有限公司的銷售收入平均佔比超50%。
  • 國光信息IPO前突擊分紅,應收帳款高企現金流吃緊靠貸款度日
    文｜GPLP犀牛財經 肖兔2020年12月31日，江蘇國光信息產業股份有限公司（下稱「國光信息」）申請科創板上市獲受理。招股書顯示，國光信息成立於2000年，主營業務為智能終端和電磁屏蔽相關產品的研發、生產、銷售及服務，註冊資本為1.01億元，實控人為常州市國資委，控制54.42%的股權。
  • 鴻富瀚IPO:依賴富士康但應收帳款佔比與資產負債率反高於同行
    發現網注意到，鴻富瀚目前尚在客戶集中度過高、應收帳款佔比較大和資產負債率高於同行等問題。針對上述問題，發現網已向鴻富瀚公開郵箱發送採訪函請求闡釋，然而截至發稿，鴻富瀚並未就相關問題做出合理解釋。應收帳款帳面淨值較大招股書顯示，2017-2020年上半年，鴻富瀚應收帳款帳面餘額分別為1.55億元、1.82億元、1.63億元和1.62億元，佔營業收入的比例分別為64.34%、52.54%、36.59%和77.69%。
  • 華利股份IPO:前五大客戶佔比超八成 資產負債率達80.54%丨IPO稜鏡
    另外，其存貨及應收帳款佔比較高，流動比率、速動比率偏低，2018年資產負債率達到80.54%《投資時報》研究員辛夷運動鞋由於其輕便、舒適的特性，越來越受到人們的追捧，相信每個人的鞋櫃中都有不少品牌款式的運動鞋，但是你是否有想過，它們或許是同一家廠商製造出來的？
  • 過會後的松井新材:上升中多重隱憂,風險疊加
    這不禁讓投資者質疑：在競爭激烈的市場環境之下，松井新材的競爭優勢是否在逐漸下滑，甚至將消失？除此之外，受高端消費品領域終端客戶市場集中度較高的影響，松井新材對下遊客戶，特別是終端客戶存在著較大的依賴性。再加上大起大落的需求量，為松井新材埋下了風險。未來，一旦主要核心客戶發生變動，則松井新材的經營業績穩定性則將受到較大的不利影響。
  • 華大智造科創板IPO:應收帳款金額較大,與關聯方存在大量關聯交易
    華大系一直位居公司第一大客戶，與關聯方存在大量關聯交易從華大智造前五大客戶來看，報告期內，「華大控股及其他受汪建控制的企業或組織」一直位居公司第一大客戶，2017年至2019年銷售金額佔營業收入比例分別為99.15%、92.38%、69.96%，其中華大基因佔比分別為37.14%、53.44%、55.92%。
  • 中環海陸IPO二進宮:對賭協議或暗藏風險,應收帳款、客戶集中度均逐...
    此次中環海陸擬募資4.66億元。伴隨著中環海陸營業收入、淨利潤增長的同時，公司應收帳款餘額呈現不斷遞增趨勢；同時，公司還存在前十大客戶集中度逐年上升，銷售費用率遠超同行等問題。　　對賭協議或暗藏風險　　公開資料顯示，中環海陸是一家專業從事工業金屬鍛件研發、生產和銷售的公司。公司產品主要應用於風電、工程機械、礦山機械、核電等多個行業領域。
  • 珠海冠宇IPO前夕應收帳款持續攀升 動力電池虧損驟增
    去年4月，珠海冠宇成立全資子公司布局動力電池業務，一年半虧損超5000萬元，未來能否扭虧為盈仍無從知曉。但可以知道的是，意圖開拓動力類電池市場，珠海冠宇顯然還有很長的路要走。應收帳款與營業收入雙升近年來，珠海冠宇營業收入逐年攀升。2017年—2019年，營業收入分別為29.35億元、47.47億元和53.31億元。
  • 應收帳款高企 客戶集中度高!京東方供應商蘇州天祿IPO不穩定因素仍存
    （原標題：應收帳款高企 客戶集中度高！首先，雖然公司業務規模不斷擴大，但應收帳款佔營業收入的比重一直較高，一定程度上影響了其償債能力。而從其上下遊交易對手構成來看，集中度高是共性問題。
  • 長威科技擬衝刺科創板IPO:應收帳款逐年增長,超7成營收依賴福建省
    表5：長威科技研發投入情況來源：長威科技招股書三、風險：超七成營收依賴福建；應收帳款逐年累增表8：2019年長威科技與可比上市公司經審計的收入和資產總額對比情況來源：長威科技招股書3、客戶集中度較高，上半年前五大客戶銷售佔比
  • 大自然戶外衝刺IPO:背靠「金主」迪卡儂,應收帳款問題待解
    值得注意的是，大自然戶外的應收帳款較為集中，且呈逐步增長態勢。招股書顯示，各報告期末，公司前五名應收帳款客戶餘額佔期末應收帳款餘額的比例超過55%。此外，在上述報告期末，大自然戶外的應收帳款金額分別為4685.02萬元、7238.85萬元、7624.16萬元和1.38億元，佔流動資產的比例分別為17.80%、22.44%、22.82%和35.67%。
  • 迪卡儂供貨商大自然戶外衝刺IPO 應收帳款集中存隱患
    需要注意的是，大自然戶外的應收帳款較為集中，公司前五名應收帳款客戶餘額佔期末應收帳款餘額的比例超過了40%。2018年，大自然戶外大額計提一客戶的應收帳款壞帳。應收帳款較為集中日前，大自然戶外披露了招股說明書，擬在上交所上市。
  • 珠海冠宇應收帳款與營業收入雙升 動力電池虧損驟增
    11月5日，珠海冠宇電池股份有限公司(簡稱"珠海冠宇")向上交所遞交招股說明書，申請登陸科創板。據悉，公司此次擬發行股份不超過約1.58億股，計劃募集約32.49億元，其中20.9億元用於珠海聚合物鋰電池生產基地建設項目。
  • 應收帳款驟增183%,周轉率不敵同行!科德數控IPO資金回籠待解
    此外，報告期內，科德數控存貨帳面價值分別高達1.18億元、1.50億元和1.77億元，佔各期末流動資產總額的比重分別高達59.78%、35.37%和40.74%，公司期末存貨餘額較大。並且，相較於同行業可比公司均值超1的存貨周轉率，科德數控的存貨周轉率偏低，報告期內分別為0.29、0.43和0.47。
  • 半導體熱電器件研發商富信科技衝刺科創板IPO!境外業務佔比較高...
    報告期各期末，公司應收帳款的帳面價值分別為5,164.81萬元、12,165.21萬元和8,968.62萬元，佔同期營業收入的比例分別為10.10%、20.18%和14.32%，波動較大。
  • 應收帳款高企、客戶集中度高 蘇州天祿IPO不穩定因素仍存
    雖然當前蘇州天祿擁有一定的市場佔有率和大客戶群，但其應收帳款佔營業收入的比重一直較高，側面影響了該公司的償債能力　　電視機、電腦和手機已成為人們工作和生活中必不可少的設備，而液晶顯示屏正是它們重要部件之一。其實，液晶顯示面板本身不發光，需在其背面加上一個發光源，才能達到顯示效果。
  • 創業板IPO| 新三板公司維克液壓衝A,應收帳款餘額逐年增加
    整體來看，公司採購的主要原材料受上遊鋼材價格的波動影響較大。報告期內，維克液壓生產液壓產品所需直接材料佔生產成本的比例分別為58.53%、64.09%和68.88%，佔比較大，因此原材料供應的持續穩定性及價格波動幅度對公司盈利影響較大。