來源：大眾證券網
近日，國內債市明顯回調，市場上關於債市的擔憂情緒逐漸升溫。債市調整是否會持續？債券牛市是否就此結束？投資者下一步又該如何應對？
「網紅債基」華寶中短債基金的基金經理高文慶表示：「國內債券牛市仍在繼續，短期震蕩行情時，短久期的債券資產相對安全，未來走勢仍會繼續受益於流動性寬鬆格局。」
實際上，2020年，中短債基金確實呈現出明顯的業績比較優勢。2020年一季度，上證指數深跌9.83％，而同期華寶中短債基金A則斬獲了1.54％的正收益，跑贏大盤11.37個百分點。專業人士指出，中短債基金因具備投資久期較短、波動較小、風險較低等特點和優勢，即便在債市普跌局面下無法規避短期的一定回撤，但只要持有相對較長周期，一樣能夠斬獲較為穩定的正收益。
債市回調內含五大因素
與節後A股走強不同，五一假期前後，國內債券市場出現了較為明顯的回調，國債期貨連跌四日。繼4月30日、5月6日分別下跌0.44％、0.35％之後，5月7日，10年期國債期貨主力合約T2006當日繼續大跌0.54％。當下國內市場環境乍暖還寒，又遇上債券市場的持續回調，自然吸引了市場的諸多目光。
機構投資者也在密切關注著此輪債市回調的進展。華寶中短債基金的基金經理高文慶分析，此輪債市的快速回調主要有以下幾方面原因：
第一，海外疫情的緩解疊加國內五一假期消費和4月出口數據的反彈，市場對於海外復工和國內經濟復甦的樂觀預期開始升溫；
第二，5月利率債供給壓力較大，地方政府專項債發行目標為1萬億，這也會擠壓包括銀行等配置盤對國債和政金債的投資需求；
第三，兩會臨近，權益市場結構性反彈，市場對於更大規模的經濟刺激政策有所期許；
第四，節後兩日資金價格有所走高，市場對於貨幣政策寬鬆力度是否能進一步加強有所懷疑；
第五，春節後，債券各期限收益率持續單邊下行，當中沒有經歷過像樣的調整，因此積累了大量的獲利盤。當市場出現大幅波動時，更容易催生止盈盤的交易情緒，導致單日的跌幅擴大。
短期震蕩不改中期債牛趨勢
經過連續3日較大幅度的回調後，市場偏空情緒有所緩和，5月8日，10年期國債期貨主力合約T2006的跌幅明顯收窄，當日僅微跌0.06％。
市場專業人士判斷，短期內債市再次出現快速下跌的可能性較低。不過由於目前債券收益率接近歷史低點，資產端收益率的下行幅度快於負債端收益率的下行幅度，這導致市場整體做多意願不強。前期包括貨幣政策寬鬆、基本面疲弱等在內的利好因素沒有進一步強化，因此市場觀望情緒濃厚，兩會之前債市或呈現出寬幅震蕩行情，但中期來看債市或會經歷從牛陡到牛平的新一輪上漲行情。
對此，高文慶也表達了相似的觀點，並給出了幾點判斷依據：第一，從政治局會議看，2020年翻番的目標有所淡化，雖然後續財政會發力，但政策導向可能更多的是託而不舉，經濟V型反彈的可能性較小。另外海外國家疫情過後的復工復產或也與中國一樣存在不達預期的可能，外需走弱對國內經濟拖累或仍未完全反映出來。
第二，受疫情衝擊，海外貨幣政策維持極度寬鬆，在國內降成本和穩增長兩大重要任務下，中國貨幣政策仍存在空間；在通脹壓力緩解的情況下，存款基準利率也存在一定下調的可能性，資金利率大概率維持低位。
第三，中美利差處於歷史較高水平，人民幣匯率穩定，外資對於國內利率債的配置需求不容小覷。
「網紅」中短債基金首季規模翻番
「國內債券牛市仍在繼續，短期震蕩行情時，短久期的債券資產收益率相對安全，仍會繼續受益於寬鬆的資金面和低利率環境。後期需關注經濟實際復甦的進度，若復甦不及預期，債券收益率曲線會出現從『牛陡』到『牛平』的交易機會，中長期債券收益率也會進一步下行。」高文慶進一步表示。
業內人士指出，中短債基金因具備投資久期較短、波動較小、風險較低等特點和優勢，即便在債市普跌局面下無法規避短期回撤，但只要持有較長周期，一樣能斬獲正收益。中短債基金在控制回撤的基礎上，未來能夠長期分享債市上漲的行情，可謂是「攻守兼備」的債基品種。
值得一提的是，2020年股市迅猛回調之際，中短債基金就已呈現出明顯的比較優勢。2020年一季度，上證指數深跌9.83％，若從1月14日的年內高點3127.17點算起，一季度最大回撤高達14.62％。相比之下，中短債基金優勢盡顯。以華寶中短債基金A為例，其在一季度斬獲了1.54％的正收益，跑贏A股大盤11.37個百分點。截至2020年4月30日，華寶中短債基金A最近一年收益率為6.15％，在所有155隻同類基金中排名第19。
得益於明顯的業績比較優勢，2020年以來，中短債基金持續獲得大量資金湧入。僅在2020年一季度，華寶中短債基金的規模增幅就高達103.42％。一些頗具影響力的投資界超級大V，也非常看好並強烈推薦華寶中短債基金。