來源：中國網財經
中國網財經5月15日訊（記者 郭帥）12日晚間，天味食品（SH:603317）發布公告稱，擬向不超過35名投資者非公開發行不超過1億股股票，募集不超過16.3億元資金。所募集資金中13.2億元將用於調味品產業化項目，3.1億元將用於食品、調味品產業化生產基地擴建項目，兩個項目投資總額合計19.6億元。
公開資料顯示，四川天味食品集團股份有限公司的主營業務為從事川味複合調味料的研發、生產和銷售，公司的主要產品有火鍋底料、川菜調料、香辣醬、甜麵醬、香腸臘肉調料、雞精等，擁有「大紅袍」、「好人家」、「天車」等知名品牌。
受定增消息影響，天味食品13日股價開盤後迅速漲停，漲停價報43.84元/股，一舉創下自去年4月公司上市以來最高價。
5年前已計劃擴產能 IPO募資仍剩餘3.4億未使用
天味食品在公告中表示，根據統計，從2013年到2018年我國火鍋底料市場規模年複合增長率達到15.36%；2011年至2018年，川菜調料市場更是以19.46%的複合增長率高速增長。天味食品認為，公司所處複合調味品行業發展趨勢良好，市場前景廣闊。尤其是公司上市後，市場的訂單需求呈明顯上升態勢，為了適應複合調味品行業的快速發展，鞏固並強化公司的市場份額和市場競爭力，並緩解公司產能瓶頸問題，公司需要根據市場發展趨勢擴充並優化現有生產能力。
天味食品同時表示，食品、調味品產業化生產基地擴建項目將在成都雙流區原有生產基地基礎上進行擴建，天味食品調味品產業化項目將在成都郫都區川菜產業園新建一個生產基地。項目建成以後將有效提升自動化、智能化生產水平，擴大發行人生產產能，有效緩解公司產能瓶頸問題，滿足企業未來發展目標需求，強化公司競爭能力，提高市場份額。
事實上，此次定增募資並非天味食品首次在產能上較勁。早在2014年公司首次衝擊IPO時，在招股書申報稿中，天味食品就表達了對擴大產能、建立原料加工基地的迫切需求。在IPO募集資金的使用規劃中，公司將川味複合調味料生產基地建設項目及原輔料加工基地建設項目列為前兩項。
雖然直至2019年天味食品上市申請才被批准通過，然而其擴大產能的目標並未動搖。IPO計劃募集的近5個億資金中，近3.7億將分別用於家園生產基地改擴建建設項目和雙流生產基地改擴建建設項目，其餘資金計劃用於營銷服務體系和信息化綜合配套建設。
天味食品5月12日晚間披露的《前次募集資金使用情況的專項報告》顯示，公司上市募集的4.89億元資金，截至今年3月底已累計使用1.48億，仍有近3.41億元資金未使用，佔募集資金總額的比例為69.67%。未使用資金中2.2億元系尚未到期贖回的理財產品。
天味食品在報告中表示，未使用完畢的原因為相關投資項目尚在建設中，剩餘資金將按照承諾投資項目繼續使用。天味食品相關負責人也向記者表示：「（IPO募集的資金）並不是遲遲沒有用，是按照我們的產能規劃在逐步實施中。」
2018年火鍋底料及川菜調料產能利用率飆升 此前維持在70%上下
既然自五年前就已經計劃擴建產能，那公司產能利用率到底怎麼樣？
招股說明書顯示，2016年至2018年，火鍋底料及川菜調料產能上限分別為3.93萬噸和3.05萬噸，其中，火鍋底料2016年至2018年產量分別為2.47萬噸、2.55萬噸和3.32萬噸，產能利用率分別為62.75%、64.99%和84.51%；川菜調料產量分別為2.12萬噸、2.24萬噸和2.85萬噸，產能利用率分別為69.46%、73.25%、93.32%。
火鍋底料、川菜調料一直以來都是公司最核心產品，其中火鍋底料2018年營收為6.85億元，佔公司總應收48.61%；川菜調料營收為5.18億元，佔公司總營收36.72%，兩者合計在公司2018年營收中佔比超85%。
除了火鍋底料跟川菜調料，香腸臘肉調料2018年產能利用率也陡然升高，由2016年、2017年的63.75%和65.77%增至90.47%；雞精及其他產品產能利用率則和前兩年持平。同時，香辣醬產能利用率則連續兩年出現下降，由2016年的74.51%降至44.93%。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為：「火鍋底料行業隨著火鍋行業擴容增長之後，得到了行業爆發的紅利，整體來說，現在整個行業還是出於一個小亂雜的『戰國時代』。而隨著公司的擴張，對於資金的需求是比較大的，在我們看來，公司的產能並沒有完全飽和，募集的資金可能包含營銷、全國化運營、渠道拓展、團隊增加的費用在內。」
關於記者對2018年公司主要產品毛利率猛增是否是公司刻意為之的質疑，天味食品相關負責人向記者表示：「我們沒有辦法猛然增加什麼，是根據市場的需求去看的，沒有辦法主觀去做什麼操作。還是以我們公告為主，我們公告中產能利用率達到什麼程度就是什麼程度。而且我們火鍋底料有淡旺季之分，單看一兩個季度並不非常準確，其實四季度產能（需求）是非常高的。」
成本激增業績承壓 2019年全線產品毛利率下降
按照天味食品定增計劃，火鍋底料及川菜調料擴大產能的項目計劃建設期為24個月，項目建設完成後，達產年預計可新增火鍋底料產能5萬噸/年，新增川菜調料產能10萬噸/年。這意味著，2年後，火鍋底料產能將翻倍，川菜調料產能將增加3倍以上。那麼，天味食品業績增速能否支撐起擴大的產能？
年報數據顯示，天味食品2017年至2019年分別實現營收10.66億、14.13億及17.27億；分別實現淨利潤1.84億、2.67億及2.97億，均呈上升態勢。或許是受公司2018年產能激增的影響，2019年公司營收增幅由2018年的32.56%降至22.26%；淨利潤增幅由2018年的15.05%降至11.39%。
同時，伴隨著公司營收淨利的雙增長，公司營業成本也在急劇增加。公司2019年營業總成本為10.83億元，上年同期為8.57億元，同比增加26.47%，高過了公司營業收入22.26%的增長幅度。分產品來看，火鍋底料、川菜調料、香腸臘肉調料、雞精、香辣醬產品營業成本同比上年分別增加23.96%、51.79%、-63.63%、12.19%、56.39%，均超過同時期對應產品營業收入同比增幅，相應的，各產品的毛利率同比上年均出現下降。而分地區來看，2019年公司所有業務區域營業成本增幅均超過營收增幅，各業務區域毛利率同比上年均有所下降。
年報中成本分析表顯示，直接材料是公司各項成本中佔比最高的，佔比達89.09%，報告期內產生金額為9.57億元，比上年同期增加25.30%，基本持平公司總營業成本增幅，高於總營業收入增幅。
關於原材料相關風險，天味食品在年報中表示，雖然公司具有較強的產品定價權，但如果公司主要原材料供求情況發生變化或者價格產生異常波動，而公司產品價格不能及時做出調整，將直接影響公司產品的毛利率水平和盈利能力。
關於成本激增的問題，朱丹蓬表示：「上市公司成本管理跟一般公司成本管理是不一樣的，作為上市公司肯定要先把量做起來，所以這塊很正常，不排除是公司犧牲利潤去增加體量的方法。」
天味食品相關負責人則表示：「我們不會為了什麼目的而去犧牲什麼，我們財務非常透明，並且是完全、完整的披露，不存在這種可能。」