2020-12-01 08:52:05 來源:期貨日報 作者:張田苗
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歐佩克的最終決定和中東局勢發展值得關注
從路透社發布的數據來看，10月份歐佩克原油日產量連續第四個月增加，利比亞更多石油設施重啟，伊拉克原油出口增加抵消了歐佩克其他成員國對歐佩克減產協議的全面遵守。10月份歐佩克13個成員國日產量平均2459萬桶，比9月份日均增加21萬桶。10月份，受減產協議約束的歐佩克成員國減產履行率為101%。除此以外，一旦美伊關係緩和，伊朗可在2021年底之前增加180萬桶/日的原油產量。
「我們認為，雖然近疫苗傳出新利好，市場信心回暖、預期好轉，遠期價差結構改善，但海外疫情形勢嚴峻的事實仍舊制約著成品油消費，裂解價差持續低迷，預計未來一段時間，歐佩克減產對全球油市的邊際影響將遞減。」東海研究所高級能化分析師李婉瑩表示。另外，近期中東地緣政治局勢緊張。在她看來，此次伊科學家遇刺事件存在進一步升級的可能性，但在川普與拜登進行美國總統交接之前發生的可能性並不大。伊核問題在短期內將引發各方關注，因此小型衝突頻率或有所提升，但考慮到自身利益，預計伊朗並不會貿然發動大規模戰爭。
「考慮到地緣政治問題的不可測性，我們依舊建議投資者關注中東局勢發展。」李婉瑩表示，前期油市利好消息集中釋放，因此資金情緒偏樂觀。後期來看，擴散的疫情對成品油消費仍存壓制，建議投資者保持謹慎，預計布倫特在50美元/桶上方壓力較大。
避險情緒回落，貴金屬「示弱」
11月30日滬金主力合約盤中下挫2.51%並下穿380點一線支撐，最終跌逾2%，滬銀跌近5%。內外盤黃金走勢均較弱。
浙商期貨研究中心宏觀研究員鄭弘認為，促成昨日行情的原因較多。首先，避險情緒回落對貴金屬造成衝擊。目前歐美疫情復燃，解決的唯一辦法是疫苗，正當投資者翹首以盼之時，輝瑞疫苗消息應聲而出，使得全市場信心受到極大提振，有較大的動力提高自身風險偏好，賣出黃金等避險資產。同時相關疫苗消息接連不斷，歐美大規模接種近在咫尺，逐步提高市場信心，進一步打擊避險情緒。此外拜登獲選新任總統基本塵埃落地，川普政府已經開啟交接流程，市場預期拜登上臺將推行有力措施恢復美國經濟發展，同樣利好風險資產。
其次，近期投機層面市場做多意願下降。數據顯示，11月SPDR黃金ETF持倉大降跌破1200噸，不僅下降幅度是近幾月來最大，而且呈現出明顯的持續下滑趨勢。同時從CFTC淨多頭持倉來看，也是一個逐步減弱的趨勢。
最後，貴金屬基本面雖然並未有太多利空，但也沒有明顯利多支持。11月美國經濟數據表現良好，但是疫情愈發嚴重還是使得美債利率下滑，拖累美債實際利率較月初高點下降近14bp，目前在-0.91%附近。金價與美債實際利率同時下降的反常現象表明市場目前對於基本面信息反應比較平淡，實際上更加關注短期事件的影響。
就中期行情而言，鄭弘認為由於美聯儲奉行極為寬鬆的貨幣政策，美債利率大體將維持在較低位置，而美元匯率有較強的貶值預期，所以在市場逐步消化疫苗的影響之後，基本面仍將為黃金築底時提供一定支撐。另外白銀由於有更強的工業屬性，經濟若逐步恢復將使其基本面略好於黃金。
多重利好促使滬銅再度衝高
昨日早盤銅價再次大幅拉升，截至昨天下午收盤最高上衝至57790元/噸，刷新7年半高位。
華泰期貨研究院發布報告稱，銅價自上周就維持了強勁格局，這雖然使得下遊觀望拒採情緒更加嚴重，但貿易商挺價的情況也仍在繼續，顯示出其對於後市仍然較為樂觀的態度。並且上周在美國方面也傳出了對於政權正常過度相對有利的消息，加之美聯儲會議紀要實則仍可解讀為相對鴿派，這使得市場風險情緒持續上升，對於銅而言是利好因素，疊加當下基本面仍較為健康，庫存去化仍在持續，故此當下銅價仍然維持偏強的格局。
而中線看，華泰期貨研究院認為，全球範圍內低利率以及超寬鬆的貨幣政策在未來持續的概率依舊較大，這對於商品而言是十分有利的因素。目前美元短時內走高，未來美聯儲並不存在立刻改變當下超寬鬆貨幣政策的條件，故此美元漲勢恐難持久。在基本面方面，此前由於智利等主要生產國受到疫情影響仍然存在較大不確定性，加之近期發生的中國可能禁止從澳洲進口銅礦的事件，這些都是較為明顯的供應端的幹擾。需求端，作為最重要進口國，我國新冠疫情已經得到控制，所以下半年國內經濟活動持續復甦的概率較大。國家電網將2020年電網投資計劃定在4600億元，就當下情況而言電網實際投資額度遠未達標，此後存在趕工的可能性。此外，新能源汽車板塊同樣能給銅價帶來一定支撐。
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