疫苗數據綜述：批籤發穩定，9月總量顯著增加
我們持續跟蹤中檢院公布的疫苗批籤發數據，2018年9月中檢所共完成預防用生物製品批籤發6186.48萬份，相對過往幾個月有顯著增加，並處在正常區間。
在疫苗事件衝擊之後，終端接種情況有所回暖，行業正逐步回歸正常。
重點產品跟蹤：細分格局略有變化，五價輪狀病毒疫苗正式上市
在幾個佔據重要地位，且／或可能存在格局變化的重點品種中：
B肝疫苗(10、20ug)的供應集中態勢不變；
賽諾菲的五聯苗（百白破-IPV-Hib）8月初回歸供應，9月再獲批41.73萬支，兩個月累積獲批151.57萬支，超出過往全年平均獲批數的一半。8/9月智飛的三聯苗和康泰的四聯苗批籤發數量也較多，之後是Hib單苗市場進一步被壓縮，還是聯苗競爭加大需要觀察。
狂犬病疫苗中遼寧成大依然是狂苗的最大供應商。由於狂苗的剛性需求，供應並不會明顯受短期事件影響，長生生物留出約23%的市場空間將被重新瓜分；
肺炎結合疫苗9月新批48.31萬支，供給量連續4個月保持穩定；23價肺炎疫苗9月成都所新批58.31萬支；
HPV疫苗的進口速度還難以滿足巨大的存量市場，GSK與MSD的競爭仍在繼續。9月MSD新批4價苗26.15萬支，9價苗19.94萬支；
隨秋冬季節降臨，各公司的流感裂解疫苗陸續開始供應。而9月初新型的4價流感裂解苗也正式上市，當月華蘭生物共獲批126.99萬份。由於長生生物目前處於非正常狀態，華蘭生物的4價苗競爭格局會好於之前預期。預計華蘭產能釋放後將因此獲得更大的市場份額，實現真正受益。
9月另一值得關注的疫苗是MSD的5價輪狀病毒疫苗（4月取得進口許可）首次獲得批籤發8.40萬份。輪狀疫苗年均接種量在500-700萬支左右，屬於較大的品種。如果進口供應充足，蘭州所的1價苗可能大比例被5價苗取代。智飛生物作為5價輪狀疫苗的國內代理商有望從中獲得相當可觀的回報。
投資建議：
從疫苗的發展規律來看，其投資機會主要來自於(1)新品種疫苗的上市；(2)聯苗的使用；(3)重要的疫苗產品升級，而且適用人群的數量、年齡等也會直接影響產品的潛在市場大小。
根據上述邏輯，建議關注：擁有自產三聯苗AC-Hib，並代理重磅單品HPV疫苗、RV疫苗的智飛生物；以及因流感病毒裂解疫苗上市產生產品升級，出現邊際變化的華蘭生物。
風險提示：
(1)行業負面事件風險：疫苗，特別是二類苗的實際需求與受眾個體的接種意願直接掛鈎，如果行業出現負面事件，很可能導致民眾短時間內接種意願大幅下降；
(2)政策風險：疫苗涉及受眾廣，其生產、運輸、銷售都受到政策嚴格監管，若對應政策發生變化可能對行業產生影響；
(3)產品競爭風險：部分疫苗擁有較多供應商，甚至同時受到同類聯苗的競爭，如果供應商不能適應這種競爭可能影響其產品銷售。