來源：上海證券報
【直播解盤：如何捕捉A股「牛」】探尋牛市基本面|李超：涅槃重生 順水推舟——六問疫後經濟廣發基金劉傑：註冊制影響以及如何做好創業板投資第一上海葉尚志：科網股現狂態 追還是不追？探尋牛市基本面|宋雪濤：牛市中賺的是什麼錢？平安基金李化松：教你如何捕捉A股「牛」景順長城鮑無可：牛市開車如何開的穩？
原標題：金元順安基金郭建新：債券收益率已階段性見頂
⊙記者 王彭 ○編輯 楊剛
進入2020年投資下半程，國內經濟基本面將如何演繹成為市場關注的焦點。金元順安金通寶貨幣市場基金和金元順安桉盛債券型證券投資基金的基金經理郭建新認為，隨著消費和出口的逐步改善，下半年宏觀經濟增速將穩步修復。而債券市場經過一段時間的調整後會維持震蕩走勢，可轉債的交易機會值得關注。
「目前需求端受到的負面影響較大，但還沒有傳遞到供給端，產能沒有收縮，因此需求的逐步恢復不會帶來物價的普遍上漲，而積極的政策主要會帶來資產價格上漲。總體來看，下半年年宏觀經濟增速將會穩步修復。」郭建新稱。
在郭建新看來，如果債券收益率出現較長時期的趨勢性上漲，其前提是經濟基本面保持穩定的較高增速，物價或者資產價格將快速上行。據統計，按照全年新增社融30萬億元計算，前五個月已經新增17萬億元以上，未來還有13萬億元的增長空間，與去年同期的增量基本持平，下半年流動性仍將保持合理充裕。從經濟基本面和流動性兩個角度來看，下半年債券收益率進一步上升的概率不大，會維持震蕩態勢。
郭建新表示，債券的收益主要來自兩個方面，即票息收入和資本利得。只要債券不違約，票息收入會隨著時間穩定增長。「從4月底到現在，由於債券收益率上行的幅度非常大，資本利得虧損會比較多，票息收入無法覆蓋這部分虧損，基金淨值也出現一定回撤。目前收益率已經接近疫情前的水平，後期進一步上行的概率較小。隨著時間推移，票息收入可以比較穩定地修復淨值。」
對於部分信託違約事件是否會對信用債市場產生連鎖反應，郭建新表示，債券市場的融資主體和信託非標的融資主體雖然有一定重疊，但整體來看，債券市場融資主體的資質要相對好一些。同一主體如果既有非標融資又有債券融資，在兌付的保障上也會優先考慮公開發行的債券。總體來看，信用債市場產生連鎖反應的概率很小。
那麼，在目前的低利率市場環境下，如何在獲利的同時控制風險？郭建新認為，目前資質下沉的風險仍然較大，優選信用資質相對優良的國企和城投債作為底倉長期持有，以獲取穩定的票息收益，嚴格規避信用風險。通過利率債波段操作，靈活控制組合久期，博取資本利得，投資者可適當關注可轉債市場的交易機會。