安徽大地熊新材料股份有限公司（證券簡稱「大地熊」、證券代碼「688077」）致力於高性能燒結釹鐵硼永磁材料的研發、生產和銷售，目前已發展成為業內知名企業之一。
投資要點：
1.公司經營業績持續穩定增長，疫情不影響公司全年業績。
2.公司以高性能燒結釹鐵硼磁體為核心的產品結構決定了其在市場需求、定價能力、利潤率方面比同行更具優勢。
3.公司在技術體系、持續創新能力、科研成果轉化能力等方面形成了核心優勢，並自主創新開發廢舊燒結釹鐵硼磁體回收再製造技術，這些技術指標行業內處於領先地位。
4.公司海外客戶資源優勢突出。疫情下海外銷售短期承壓，中長期有望獲得更高市場份額。
5.釹鐵硼永磁電機在新能源汽車、EPS、工業節能電機、節能家電、節能電梯、清潔能源方面的高端應用佔比將有很大提升空間。大地熊作為高性能燒結釹鐵硼磁體領域中的優秀生產企業，有望率先受益於下遊需求的擴大。
公司經營業績持續穩定增長，新冠疫情不影響全年業績
2020年7月22日，大地熊在上海證券交易所科創板上市。大地熊主要產品燒結釹鐵硼的應用領域主要集中在汽車電機、工業電機和消費類電子行業。國家出臺了多項政策支持上述行業的發展，公司產品下遊市場需求狀況良好。
大地熊憑藉技術、產品結構、客戶資源等方面優勢，經營業績持續穩定增長。財務數據顯示，2017年至2019年，公司分別實現營業總收入4.8億元、5.86億元、6.31億元，複合年增長率達到23.73%；歸屬母公司股東的淨利潤分別為4471.6萬元、4147.72萬元、5799.51萬元，複合年增長率達到24.11%。
2020年上半年，公司各項業務正常開展，採購及銷售情況未發生重大變化，經營情況穩定。數據顯示，2020年1-6月公司實現營業收入32,751.26萬元，較上年同期增長19.44%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤2,194.77萬元，較上年同期略有下降；實現歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤1,711.64萬元，較上年同期增長8.86%；實現經營活動產生的現金流量淨額1,634.96萬元，較上年同期增長54.09%。
公司核心產品為高性能燒結釹鐵硼磁體，主營業務毛利率領先同行
公司以高性能燒結釹鐵硼磁體為核心的產品結構決定了其在市場需求、定價能力、利潤率方面比同行更具備優勢。
招股意向書顯示，2017年到2019年，公司所生產的高性能燒結釹鐵硼磁體佔主營業務收入比重分別達到55.15%、55.09%、58.24%。
我國是稀土永磁材料的淨出口國，進口不到國內總產量的2%，而進口的稀土永磁材料多為高性能燒結釹鐵硼永磁材料。從單價看，我國出口稀土永磁材料單價維持在5萬美元/噸左右，進口單價則在9萬美元/噸左右。
目前，我國生產的釹鐵硼永磁材料以中、低端產品為主，且中、低端產品產能過剩。2018年底，我國燒結釹鐵硼磁體生產企業約160家，分布較為分散，但能穩定生產高性能燒結釹鐵硼企業相對集中。
2018年，大地熊的燒結釹鐵硼磁體產成品產能在國內的佔比約為1.21%，高性能燒結釹鐵硼成品產量在國內的佔比約為4.99%。根據中國稀土行業協會說明，綜合產量、產品應用領域、客戶群體、研發水平、產品質量和市場聲譽等情況，大地熊是高性能燒結釹鐵硼磁體領域中比較優秀的生產企業。
大地熊高性能燒結釹鐵硼成品的平均銷售單價明顯高於其他產品。招股書顯示，2017-2019年，公司主要高性能產品的平均銷售單價分別為40.35萬元/噸、41.81萬元/噸和40.15萬元/噸，明顯高於其他產品的平均銷售單價36.18萬元/噸。
相較同行業上市公司，大地熊主營業務毛利率水平處於業內領先地位。2017-2019年，公司燒結釹鐵硼磁體產品的毛利率分別為26.78%、24.40%、25.46%，而同期行業平均水平分別為25.93%、21.28%、20.17%。
大地熊的主營業務產品原材料為釹鐵硼速凝薄帶合金片，主要從安徽包鋼採購。對此，大地熊表示，公司參股投資安徽包鋼，獲得穩定的、高質量的原材料供應渠道，是由稀土永磁行業原材料供應的特殊性決定的，也是行業內常見的合作模式，符合自身的商業利益。長期來看，公司對安徽包鋼及北方稀土不存在重大依賴。
技術指標行業領先，自主創新提高稀土資源利用率
釹鐵硼磁材行業在製造工藝方面擁有較高壁壘。大地熊自成立以來始終堅持以「科技創新」為立企之本，目前已在技術體系、持續創新能力、科研成果轉化能力等方面形成了核心優勢。
從業內評價技術先進性的主要指標來看，大地熊的技術優勢顯著。公司對釹鐵硼產品進行了多項技術創新，形成了較為完整的具有自主智慧財產權的工藝技術體系，製造的產品具有高矯頑力、高磁能積、耐高溫、塗層結合力好和防腐蝕性能強等特性。
產品磁性能方面，大地熊建立了超高磁性能、高熱穩定性、低重稀土燒結釹鐵硼永磁材料製備工藝體系，率先在國內開發出工作溫度達到250℃的超高矯頑力燒結釹鐵硼磁體；2014年，公司「低重稀土耐高溫燒結釹鐵硼永磁體」產品被評為「國家重點新產品」。
服役特性方面，公司牽頭承擔並完成了國家科技支撐計劃「稀土永磁材料表面防護技術開發與應用」項目，建立了磁體綠色高效表面防護技術體系；公司的「高端稀土永磁電機用磁體及其表面綠色防護產業化關鍵技術開發」項目獲得2016年度「安徽省科學技術獎一等獎」。
其次，公司作為建設我國稀土永磁行業唯一的國家重點實驗室——稀土永磁材料國家重點實驗室的依託單位，其持續創新能力有保障。
招股書披露，公司累計承擔國家級、省部級重大科研和產業化項目20多項，正在牽頭實施國家重點研發計劃1項、省科技重大專項項目2項、省重點研究與開發計劃項目1項。目前，公司擁有國內發明專利41項，歐美發明專利2項；主導完成《再生燒結釹鐵硼永磁材料》（GB/T34490-2017）國家標準1項，參與制定《燒結釹硼永磁材料》（GB/T13560-2017）等國家標準5項，並全部頒布實施。
同時，公司科技成果轉化能力強。2017-2019年，公司核心技術產品收入佔營業收入的比例均在75%以上。
稀土資源是重要的不可再生資源，為保護和合理開發優勢礦產資源，今年我國繼續對稀土礦實行開採總量控制，2020年度全國稀土礦開採總量控制指標為140000噸。加強稀土資源循環利用技術開發，使稀土資源得到充分有效循環利用，對保持我國稀土資源優勢具有重要意義。
在稀土資源的高質化和再生利用方面，大地熊自主創新開發了廢舊燒結釹鐵硼磁體回收再製造技術，為此公司主導制定了《再生燒結釹鐵硼永磁材料》（GB/T34490-2017）國家標準。與行業內常用的廢舊磁體回收技術相比，公司開發的這套技術具有流程短、高效環保、回收率高的特點。公司的「稀土永磁二次資源綠色再生新技術及產業化」項目獲得2019年度「教育部技術發明獎一等獎」。
海外市場長期優勢不變，疫情後有望迎來新機遇
全球釹鐵硼永磁材料的生產主要集中在中國和日本，其中中國佔據全球 85%左右的市場份額，並主要向美國、德國和韓國出口，日本產量主要滿足國內需求，國外對中國釹鐵硼永磁材料的依賴程度較高。
目前公司產品已出口至歐美、亞太等逾二十個國家和地區。2017年至2019年，公司主營業務收入外銷佔比分別為 45.47%、47.44%及44.48%。
據公開資料，大地熊已與德國標立、德國舍弗勒、德國大陸、德國採埃孚、美國耐世特、美國百得、英國邦迪、日本松下、日本電裝、日本電產、日本牧田等全球知名企業建立長期穩定的供應鏈關係，終端應用品牌涵蓋寶馬、奔馳、奧迪、蘋果、通用等。
近年來，大地熊分別獲得了日本松下2018年優秀供應商優秀品質獎、美國百得2018年優秀供應商、日本SMC2017年最佳合作獎等榮譽，客戶認可度不斷提高。
公司是國內少數幾家能向歐美、亞太等海外市場大規模出口產品的釹鐵硼永磁材料生產企業之一。這是因為，以日立金屬為代表的國際領先企業掌握了多項釹鐵硼專利，如果未獲得日立金屬專利的授權，產品出口到歐美、亞太等專利保護區，將存在被其控告侵權的風險。我國目前160多家釹鐵硼生產企業中，僅8家企業獲得了該專利許可或授權，大地熊是其中一家。
大地熊藉助日立金屬專利授權優勢，成功在汽車EPS、高性能電機、消費電子等磁材應用崛起時期抓住機遇發展起來。國內其他企業目前要實現市場突破比較困難，原因是汽車、電機等客戶的導入周期長。
大地熊對此做出說明，其核心技術主要由公司研發團隊通過長期研發創新、反覆試驗積累形成，與日立金屬籤訂協議是出於規避法律風險的考慮，對日立金屬授權專利並不存在重大依賴。
業內人士認為，從中長期來看，公司具備優質穩定的海外客戶資源，在海外市場的優勢條件並未發生改變。一場疫情危中有機，國內釹鐵硼磁材廠商在海外的競爭格局可能迎來重構，公司憑藉渠道資源、產品品質優勢，有望獲得更高的市場份額。
募資擴大汽車電機磁體產能，行業空間廣闊業績有支撐
釹鐵硼永磁材料作為特種金屬功能材料，既是國家戰略新興產業重點支持的領域之一，又是稀土新材料下遊最大的應用領域，在當前國家高度重視稀土作為戰略資源的特殊背景下，釹鐵硼永磁材料的生產經營受到國家產業政策的積極支持。
據了解，釹鐵硼永磁電機具有「高效、節能」的特點。通常來說，節能方面，釹鐵硼永磁電機效率提升10%~15%。隨著我國經濟結構調整和節能減排的推進，釹鐵硼永磁電機在新能源汽車、EPS、工業節能電機、節能家電、節能電梯、清潔能源方面的高端應用佔比將有很大的提升空間。同時，隨著下遊行業的結構調整，低端釹鐵硼永磁需求將較為平穩，而性能好、質量優的中高端燒結釹鐵硼永磁需求量將隨之增加。
大地熊作為高性能燒結釹鐵硼磁體領域中的優秀生產企業，有望率先受益於下遊需求的擴大。
公司此次募集資金投資項目總額為35,236.00萬元。其中，22,333.00萬元用於年產1,500噸汽車電機高性能燒結釹鐵硼磁體建設項目；4,903.00萬元用於稀土永磁材料技術研發中心建設項目；8,000.00萬元用於補充營運資金。
據介紹，高性能燒結釹鐵硼磁體已成為新能源汽車驅動電機的首選材料，特斯拉（Tesla）大眾版車型Model3已全部採用稀土永磁電機。以2018年全球新能源汽車總銷量測算，純電動汽車和混合動力電動汽車單車用量折中取數2.8公斤，則2018年新能源汽車對於高性能釹鐵硼磁體毛坯的需求已接近6,000噸。隨著新能源汽車逐步擺脫對政策補貼的依賴，加上國內造車新勢力的快速崛起，海內外主流車廠積極布局勢必帶來電機需求新增量，高性能燒結釹鐵硼市場有望迎來快速成長期。
同時，公司在國內燒結釹鐵硼永磁材料行業中較早通過ISO9001質量管理體系認證、ISO14001環境管理體系認證和ISO/TS16949（現為IATF16949）國際汽車行業的技術規範認證，已進入汽車市場並積累了豐富的研發和製造經驗。公司與國內外知名企業建立了穩定的供應鏈關係，項目產能能夠被現有客戶及未來增量客戶所消化。
此外，風電領域對於高性能釹鐵硼磁鋼的需求仍然較大。根據彭博新能源財經公布的 2019 年中國風電整機製造商新增吊裝容量數據，中國風電市場新增吊裝容量達到歷史第二高水平，其中海上風電發展提速，2019 年海上風電新增 2.7GW，增速高達 57%，預計 2020 年，國內風電新增吊裝容量仍將維持較高水平。
大地熊表示，未來幾年，公司將依託在燒結釹鐵硼永磁材料工藝技術與新產品開發方面的優勢和行業地位，圍繞新能源汽車、信息技術、清潔能源等國家重大戰略需求，有望提高公司在中高端燒結釹鐵硼產品市場佔有率，逐步發展成為世界先進的高性能稀土永磁材料製造廠商。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。