阿布達比基石投資匯森家居 看好傳統產業中的新經濟

2020-12-26 樂居財經

12月14日，中國最大板式家具出口商匯森家居開簿。作為近期港股市場體量較大的產業龍頭股，匯森家居一啟動招股就備受關注。

資料顯示，匯森家居此次IPO引入7名基石投資者，包括Capital Investment LLC、贛州華順、贛州發展集團、Lead Capital、龍南建投、南康城發集團、Stellar Global。合共認購總額約為6.21億港元，以發售中間價計，佔全球發售股份總數的48.3%，並設6個月禁售期。

值得關注的是，基石投資者中除囊括贛州市、龍南市及南康區等當地國資背景外，再次出現現Capital Investment LLC，這家隸屬於阿聯的頂級資本阿布達比資本集團。

國際資本投資大鱷再現港股 看好傳統產業中新經濟

Capital Investment LLC背後是總部位於阿布達比的阿布達比資本集團(Abu Dhabi Capital

Group，簡稱「ADCG」)，由阿布達比Mr.AbubakerSeddiqAl Khoori擔任其集團CEO。作為阿聯最知名的投資集團之一，阿布達比資本集團與阿布達比投資局、阿聯國有戰略投資基金穆巴達拉投資公司有著緊密的合作關係管理資產超200億美元，曾投資滴滴等知名公司。

在港股市場，時隔7年阿布達比資本集團再次以基石身份參與到中國最大的板式家具出口企業匯森家居，匯森家居如何打動傳統「油王」。

阿布達比資本集團當前已經將更多目光放在TMT、大數據、AI智能等新興領域，投資風格傾向於「投資未來」。

具體來看，匯森家居看似所從事的為傳統產業，與科技類新興領域標的不同，但通過梳理公司業務模式與戰略定位來看，公司符合新消費風口下的「新經濟」。

從行業角度而言，由於板式家具具有易組裝、易拆卸、款式豐富、佔用空間小以及價格實惠等諸多特點，愈發受到新一代消費者的青睞。

匯森家居製造業務的垂直整合、產品設計及開發能力、產品種類、多樣化銷售渠道、產能規模、產品質量及提供符合嚴格國際標準的優質產品的能力、價格及具備深厚行業知識且經驗豐富的管理團隊等使其在行業中保持競爭力。

匯森家居的產品主要銷往海外市場，包括海外零售連鎖店直接銷售或通過屬於家具貿易商的客戶銷售，每年度出口至全球約50多個國家和地區。其中，美國為公司最大的銷售市場，與沃爾瑪有著長期穩定合作。

綜合以上幾點，匯森家居最有可能成為中國版「宜家」，讓傳統產業在新經濟煥發更大的活力，這或許是阿布達比作為基石投資的原因。

匯森家居業績優高成長投資價值窪地顯現

重要的一點是，匯森家居業績處於高增長態勢，投資價值窪地顯現。

以2019年的出口額計，匯森家居當之無愧是中國最大的板式家具出口商。據弗若斯特沙利文報告，2019年，公司在中國板式家具出口市場佔有約3.92%的市場份額，而同年，中國第二大至第五大板式家具出口商合計出口總額僅佔中國板式家具出口總額的1.81%左右。這表明，匯森家居的市場份額比排名第二至第五家具出口商的合計市場份額，還要高出一倍以上，充分展現了公司的龍頭優勢。

依託規模優勢，匯森家居通過踐行垂直一體化的業務模式，能夠保持較高的經營效率，保證淨利率的穩定。由此將進一步確保市場佔有率，鞏固其行業領先地位。

與實木家具相比，板式家具有更高的增長率。原因在於，板式家具成本更低，具有價格優勢，同時產品質量穩定性較高，此外，板式家具更容易拆卸及壓縮大小從而降低運輸成本。而且，相較實木家具，板式家具生命周期更短，更被視作是快消品，具有更高的替換頻率。

2017年至2019年，匯森家居銷售收入分別達到28.24億元、33.27億元和37.19億元，複合年增長率達到約14.8%；同期淨利潤分別達到約3.35億元、3.85億元和5.68億元，複合年增長率約30.2%。

今年以來，受國內外環境因素及衛生事件影響，家居行業逆勢走出了一波「宅經濟」上漲行情，相關細分領域龍頭企業都獲利頗多。

從二級市場來看，國內家居行業訂單普遍爆滿，行業相關公司如做軟家居的敏華控股，做智能辦公用具的樂歌股份、生產各種座椅的恆林股份，均實現大幅上漲。其中，敏華控股目前市值約550億，動態市盈率32.94倍。相比之下，匯森家居僅估值8.14倍，尚屬於價值窪地，未來爆發空間可見一斑。

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文章來源:財經網

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