來源：貓財經
俗話說「牙疼不是病，疼起來真要命」，雖然由於口腔科診療過程病人無法佩戴口罩，同時診療過程由於空間狹小、大量水霧漂浮等問題不利於防疫工作，疫情期間，各地口腔診所相繼發布了停診和延遲開診的通知，但牙疼可不挑時間。
另外，雖然在線醫療的風很大，但口腔科由於治療的特殊性也無法適應這種問診方式，在知乎的相關問題下也只能給出自我檢查、避免刺激飲食、保持口腔衛生等解答，也就是說，除了緊急情況，就只能靠「忍」，頂多再來點兒止痛藥。
在這種並不利好行業的關頭，中國口腔醫療集團選擇赴港上市，作為溫州最大的民營牙科服務提供商，依然想在利潤豐厚的口腔行業佔據更大的市場，意圖通過募資擴建醫院實現走出溫州的目標。
紮根溫州，地域屬性強
正如「牙疼不是病」的邏輯一樣，過去人們對於口腔疾病的重視程度極低，國內口腔高發病率和低就診率現象十分明顯，不過近年隨著口腔醫療保健意識的提升，對於口腔醫院的需求也在不斷擴大。
貓妹在天眼查專業版中搜索發現，企業名稱和經營範圍中同時包含關鍵詞「口腔」、「牙科」的現存企業一共有近6.5萬家，其中近70%的企業是在最近五年內成立的，同時，超過72%的企業類型為「個體工商戶」。
不過，牙科具有很強的勞動密集型屬性，從檢測、診斷到治療，過程中對口腔醫生有很強的依賴性，正是如此，口腔科難以通過機器設備等進行標準化管理，也就造成全世界範圍內鮮有連鎖口腔醫院的成功案例，國內情況也一樣，通策醫療以及中國口腔醫療集團也都是區域性口腔醫院。
2018年，我國口腔服務行業規模約1035億-1215億，約為美國的七分之一，而人均口腔支出僅為美國3%，在國民口腔醫療消費意識提升的情況下，市場還有極大的發展潛力，而各方也虎視眈眈的盯著這塊蛋糕。
通策醫療（600763.SH）在2018年成立杭州口腔醫院集團及杭州口腔醫生集團，確立醫生管院、利益共享的模式，包括總分院協同發展、醫教研融合、醫生持股、學院制培訓等，而此次上市募資，中國口腔醫療集團的訴求也是進行擴張。
在中國口腔醫療集團的計劃中，將花費約8890萬在溫州新建兩家牙科醫院，其中包括一家專業兒童醫院，還將投資6600萬元收購上海、杭州、寧波等附近城市中業績良好的牙科醫院，另外，還計劃投入3080萬元五年內在溫州以外地區建立15家連鎖牙科診所。
雖然中國口腔醫療集團目前是溫州最大的民營牙科服務提供商，但從2011年發展至今其實也只有四家民營牙科醫院，兩家在溫州地區，兩家在瑞安市及龍港市，這與其五年內的計劃規模相差甚遠。
另外，雖說成立牙科診所門檻並不高，但正如前面提到的，這對口腔醫生的依賴程度非常高，即使是擁有2000名以上醫師通策醫療也在擴張的同時選擇與高校合作完善醫師補充體系，而從招股書來看，截至2019年9月末，中國口腔醫療集團只擁有54名牙科醫師、81名護士及40名其他醫學專業人員，而這其中包括全職醫師和多點執業醫師，要想達到計劃的規模，在醫師數量方面明顯還有很大的缺口。
補牙、根管是主要收入來源
雖然掛著「中國」兩個字，但中國口腔醫療集團卻是實打實的民營企業，2017年、2018年分別實現營業收入4817.9萬、7363.7萬，2019年前三季度營收達到6320.9萬，同比增長11.45%，但同期經調整純利略有下降。
中國口腔醫療集團的業務包括口腔綜合治療、牙齒正畸科、口腔修復科和種植牙科等，其中口腔綜合治療包括補牙及牙齒根管治療等服務，這是其主要收入來源，佔總營收比重達到36.6%，並在今年有較大幅度提高，另外種植牙科較2017年營收佔比上升了近5%，而牙齒正畸科和口腔修復科佔比卻大幅下滑。
民營牙科醫院活躍患者數量並不高，但單次就診的人均消費相對比較高，在中國牙科醫療集團現有的四間醫院中，2019年前三季度僅溫州牙科醫院活躍患者數量達到3.75萬人，其餘醫院活躍患者數量不過千人左右，最近開業的瑞安分院活躍患者數僅1000人左右。
而在中國口腔醫療集團各醫院的四項業務中，只有口腔綜合治療由於補牙及根管治療單價相對較低，平均單次就診支出僅441.2元，但同比增幅達到20.25%，而其就診次數有5.25萬次，是其它業務就診次數的數十倍以上，也因此成為集團第一大收入來源。
其餘業務單次就診消費就處於相對較高的水平，種植牙、牙齒正畸平均為6355.6元、5301.3元，口腔修復科單次就診均價為3224.7元，並且2019年單次就診均價都略有下降，於是在就診人數下降時，牙齒正畸科、口腔修復科的營收佔比也有所下降，不過，種植牙人數卻有近30%的增長。
正畸、種牙拉高毛利率水平
隨著人們對口腔健康重視程度的提升，對口腔醫療的付費意願也明顯增加，並且口腔醫療的重點也逐漸從拔牙、補牙等低利潤環節向美白、正畸、種牙等高利潤環節轉變，另外，這些高價值服務並不記入醫保報銷範圍，中國口腔醫療集團95%的收入都來自自費，因此正畸、種牙等業務也是整個行業的重要利潤點。
中國口腔醫療集團也是如此，2017年、2018年及2019年前三季度毛利率分別為50.9%、56.25%和55.1%，口腔綜合治療能成為第一大收益來源僅僅是因為就診人數多，真正拉高平均毛利率的還是正畸和種牙業務，畢竟做一次隱形牙套正畸的花費能補至少27顆牙，而種一顆牙的價格大約也能補11顆牙了。
國內第一家以口腔連鎖醫院為主要經營模式的通策醫療與中國口腔醫療集團的毛利率差不多，維持在50%左右，而目前已有的口腔醫療股中毛利率最高的要數正海生物，身處口腔醫療行業上遊，致力於軟、硬組織修復材料生產的正海生物毛利率則維持在93%以上，而如日中天的茅臺銷售毛利率才只有91.87%。
也就是說，雖然口腔醫療依然一個勞動密集行業，但如今最大的利潤點已經在向更重視材料的種牙、正畸方向偏移。隨著我國口腔問題就診率的提升，未來對於口腔醫院的需求還將進一步增加，雖然短期內由於疫情影響，中國口腔醫療集團也關停了旗下所有牙科醫院，但就長期來看影響並不大，不過若想完成走出溫州的計劃並不容易。