今年來，新能源汽車板塊持續走強，相關基金也成為年內最大的黑馬。目前，經過一波熱炒，新能汽車頭部公司處在了股價、估值雙高位置。現在上車新能源汽車板塊還來得及嗎？明年又有哪些投資機會？
本文摘錄了最新一屆新財富獲獎分析師的研報觀點，看看他們是如何看待新能源汽車各產業鏈投資邏輯的。
1、新能源與電氣設備領域
長江證券(鄔博華、馬軍等)
核心觀點：繼續重點推薦光伏板塊投資機會，建議繼續布局3條主線。風電方面，國內風機價格下跌有望加快平價項目推進，海外海風需求延續旺盛，繼續推薦「雙海」邏輯。
2021年全球新能源車將實現爆發式增長，增速有望超過50%，為近三年新高；同時伴隨鋰電成本下降，儲能、兩輪車等增量市場也有望打開，行業將擁抱高景氣。
除了持續推薦的「全球化」主線外，過去兩年產業鏈擴產的整體放慢，「緊平衡」可能成為明年鋰電行業的第二大主線。(摘自《裝機中樞提升，技術創新突出——光伏年會總結》，20201213)
東吳證券(曾朵紅、阮巧燕等)
投資策略：在爆款車型和年底退坡情況下，11月銷售20萬，12月有望歷史新高，12月排產環比增5%以上超預期，供應鏈總體偏緊，全年銷量到135萬以上，明年國內預計200萬+，同增50%+；11月歐洲主流註冊超14萬，同環比+227%/+13%，再次大超預期，今年上調至120萬，同增100%+，明年進一步上修到200萬輛+，同增70%+；美國當選有望鼓勵電動化，日本考慮20230年全電動化，明年電動車國內和海外均高增，強烈推薦全球供應鏈龍頭和有價格彈性標的。中國2060年碳中和，2030年碳達峰，2025年非化石能源佔比25%，2030年25%超預期，歐盟碳排放目標提升到55%等都將加快光伏從輔助能源到主力能源的進程，短期各環節價格趨穩Q4旺季，今年國內裝機估計40GW左右，同增30%；明年60GW+，今年全球120-130GW，同增10%，明年確定性大年，全球170-180GW，同增35%+，強烈看好光伏龍頭。工控今年Q1同降12.4%，先進位造同增15%+，Q2/Q3增長6.4%/6.7%，先進位造同增25%+/25%+，傳統製造和基建行業也明顯增長，11月好轉加速，強烈看好工控龍頭。電網投資總體持平，結構性傾斜，電網設備龍頭向好。風電20年繼續搶裝，估計30GW+(20%+)，海上風電持續增長。
重點推薦標的：寧德時代、隆基股份、匯川技術、陽光電源、新宙邦、天賜材料、當升科技、華友鈷業、通威股份、錦浪科技、璞泰來、億緯鋰能、宏發股份、恩捷股份、科達利、福斯特等。(摘自《電氣設備新能源行業：2025和2030年非化石能源20%和25%，利好光伏和電動車長遠發展》20201213)
中泰證券(蘇晨、花秀寧、鄒玲玲等)
新能源車：1)國內：據中汽協，11月新能源汽車產銷分別為19.8、20.0萬輛，同比+75.1%、+104.9%，環比+17.5%、+24.1%，我們預計國內明年銷量將超200萬。
2)美國：對新能源汽車扶持力度有望加大，美國電動車有望恢復增長。
3)歐洲：我們預計21年歐洲碳排放約束銷量為171萬臺，同增約48%。
4)關注華為汽車對行業的重塑。全球汽車智能化正式步入三國時代。
我們認為，應該重視華為對供應鏈的重塑，優選賽道卡位比較確定的環節。全球電動化在歐洲碳排放政策疊加超強補貼、中國雙積分政策及供給端優質車型加速，未來行業產銷仍然維持高增速。隨著各環節頭部效應越來越明顯，供應鏈同質化將會逐步展現。建議長期重點關注競爭格局好、產業話語權強的環節，大貝塔中找強阿爾法機會。
新能源發電：(1)光伏：光伏行業協會指出，十四五期間國內光伏年均新增裝機或達到70-90GW，顯示行業高景氣。12月12日氣候雄心峰會召開，中國將2030年非化石能源佔比目標提升至25%，大幅超預期。產業鏈來看，矽料階段性供需偏緊、玻璃供需整體仍緊張、矽片價格因供給釋放節奏以及成本曲線支撐或好於預期、電池處於技術淘汰周期，當前行業2021年估值中位數約26倍，高成長行業相對偏低。
(2)風電：在三北解禁和搶裝帶動下，2020年風電新增裝機或達33GW，同增約28%，考慮到海風、陸上第二波搶裝、大基地項目以及平價周期開啟，2021年需求或達30GW，需求不悲觀，風電產業鏈中整機環節彈性大、零部件環節業績確定性較高，此外本輪風電景氣周期出現明顯大型化的趨勢，對產業鏈影響深遠，值得關注，當前行業2021年估值中位數13倍，性價比較高。
電網工控：1)2020年製造業轉型升級與國產化進程加速，內資龍頭憑借可靠交付、靈活響應與快速提升的品牌影響力快速搶佔外資份額，Q4以來下遊需求繼續復甦，新切入新客戶價值量有望顯著提升。2)「新基建」背景下5G基站、數據中心、充電樁需求加速，地產顯著回暖，配套電源與繼電器需求持續好轉。3)能源網際網路戰略目標明確，信息化投資繼續高增，特高壓規劃超預期，電網整體投資穩健增長。
(摘自《電力設備新能源周觀察：非化石能源佔比目標超預期，聚焦成長龍頭》，20201213)
2、汽車和汽車零部件領域
長江證券(高登、高伊楠、鄧晨亮)
總量方面，2021年行業有望迎來顯著復甦，實現兩位數增長。總量之外，智能電動引發的技術變革是核心看點。
推薦兩條主線：
1)零部件角度，Model Y將於2021年初國產上市，推動行業電動智能化加速，帶來核心部件新增或升級空間，關注：新泉股份、拓普集團、伯特利、銀輪股份、富奧股份、凌雲股份、星宇股份、華域汽車、濰柴動力；
2)整車角度，智能化推動整車廠從單一製造環節升級到全產業鏈協同與分配，開啟長期成長空間，提升產業地位，關注：長城汽車、吉利汽車、比亞迪、長安汽車、上汽集團。(摘自《乘聯會11月銷量點評：行業持續改善，新能源表現亮眼》，20201208)
天風證券(鄧學、婁周鑫、文康等)
乘用車-總量：強復甦有望持續3年，2021年為大年。
長維度看，若以2020年銷量為基礎測算，預計總量還有50%以上的空間，未來行業大概率進入長期波動上升期。中短期看，未來三年行業有望迎來較為強勁的復甦，預計銷量增速超25%，其中明年將是復甦「大年」，銷量增速有望超15%。
乘用車-分化：競爭進入「白熱化」，產品&品牌成決定因素。對於自主品牌，未來將是危機並存，「危」來自品牌高端化趨勢下中低端市場持續萎縮，「機」來自電動智能浪潮下的向上突破。
我們認為，雖分化仍將是行業主旋律，但尾部出清已基本完成，行業競爭將進入「白熱化」，產品&品牌升級將是自主品牌「由大變強」的必經之路。 零部件：長線復甦+科技成長，細分龍頭迎「戴維斯雙擊」。我們認為目前為細分零部件龍頭全球滲透和業績的加速兌現期，有望迎戴維斯雙擊：
(1)隨全球經濟恢復，汽車產銷反彈，公司利潤率正觸底回升；
(2)疫情加速全球車企降本訴求，海外滲透有望二次提速；
(3)市場悲觀預期正逐步扭轉。此外，在科技賦能下，緊抓以特斯拉和華為為代表的汽車電動智能化大趨勢，重點關注ADAS、智能座艙、新能源熱管理、輕量化等領域的國產化機遇。
重卡：重卡板塊明年或再好於市場預期。站在當前時點，我們認為市場對明年的重卡行業依然過於悲觀，而我們依舊認為(1)GDP的持續增長帶動物流重卡保有量持續提升；(2)國三重卡仍有一定存量；(3)工程重卡治超有望抬升工程重卡保有量。明年重卡行業銷量有望再次超出市場預期，板塊內標的有望繼續受益預期差的修復帶來的盈利和估值雙升。
客車：「凜冬」已過，復甦可期。我國城市公交的保有量仍處上行通道，更新周期有望支撐未來幾年公交客車銷量，同時明年疫情影響減弱下，旅遊客車有望得到一定程度的恢復，行業集中度進一步提升，龍頭公司受益。(摘自《汽車行業2020年度策略：α和β的共振》，20201220)
總結來看，雖然今年受到疫情影響，全球新能源車銷量出現一定的影響，但從長周期來看，隨著國內支持新能源政策不斷出臺，特斯拉國產化不斷推進，未來國內新能源車產業鏈將直接受益，另外從全球新能源發展狀態來看，未來五年將是新能源車快速增長的五年，產業鏈各個環節都將能夠從這裡面分到一杯羹。
新能源車子行業大致可細分為：上遊：鋰、鈷原材料；中遊：正極材料、負極材料、隔膜、電解液、動力電池、鋰電設備、其他電池零部件、電機電控；下遊：整車製造、充電樁。其投資難度較大，對於普通投資者也可以選擇借道基金布局。
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(責任編輯：DF519)