通常在拍賣中，出價最高的競標者會將寶物收入囊中。不過，在倫敦證券交易所對義大利證交所的競價中，價格並不是唯一的決定因素，其中還摻雜了一些非商業性因素。倫敦證交所出售義大利證交所，是為了確保監管部門批准其2019年以270億美元收購的金融數據提供商路孚特。這場拍賣中，能讓歐洲政界人士和監管機構滿意的競標者似乎更勝券在握，而出價最高的競標者並不佔優勢。
這次拍賣有三位競標者。據報導，出價最高的是瑞士的SIX公司，這是一家總部位於蘇黎世的證券交易所，開出了高達34億歐元（40億美元）的報價並提供了強大的信用評級(SIX的發言人沒有證實這一點)。德國知名證券交易所德意志交易所於9月11日提出收購義大利證券交易所的非約束性報價。泛歐交易所也在9月14日提出了收購要約。這家總部位於巴黎的交易所分支遍布阿姆斯特丹、布魯塞爾、都柏林、裡斯本和奧斯陸，與義大利國有儲蓄銀行Cassa Depositi e Prestiti Equity(CDP)和義大利最大的銀行Intesa Sanpaolo聯手收購義大利證券交易所。
自2007年以來，米蘭交易所和義大利證交所的債券交易平臺MTS就歸倫敦證交所所有。直到6月倫敦證交所才決定轉讓義大利證交所以換取歐盟委員會同意對其收購Refinitiv的計劃。布魯塞爾擔心，合併後的公司可能在歐洲主權債券和衍生品的電子交易中掌握重要的市場權力。歐盟委員會的調查阻止了多起歐洲合併案。因此，為了滿足監管機構的要求，倫敦證交所割捨了包括MTS在內的義大利證交所。由於歐盟委員會將於12月16日結束反壟斷審查，倫敦證交所希望儘快完成出售。
金融研究機構Autonomy的伊恩•懷特（Ian White）認為，泛歐交易所最有可能獲勝。瑞士聯合銀行（UBS）分析師麥可•沃納（Michael Werner）對此表示贊同，並表示，德意志證交所獲勝概率最低。MTS為倫敦證交所旗下的清算所，每年帶來約4500萬歐元的收入。因此，倫敦證交所將致力於確保MTS在出售後繼續使用其清算所。由於泛歐交易所持有LCH 11%的股份，它很有可能滿足倫敦證交所的這一需求。相比之下，德意志交易所可能會將清算業務從LCH轉移到其子公司Eurex。就泛歐交易所而言，近年來一直是積極收購歐洲的證券交易所。沃納認為，它可以充分利用協同效應。
不過，泛歐交易所的王牌是其與義大利政府的決定：義大利國有銀行（CDP）將擁有義大利證交所8%的股份。今年早些時候，義大利政府擴大了其「黃金權力」法，該法賦予其幹預金融基礎設施等具有戰略意義行業的交易的權利。
政治家們表明了他們的意圖。聯合執政的民粹主義政黨五星運動希望義大利證交所重新回歸義大利。右翼政黨北方聯盟警告稱，不要將義大利證交所出售給外國人。金融監管機構Consob由保羅·薩沃納(Paolo Savona)領導，而他是一位以厭惡德國而聲譽不佳的疑歐派人士。具有約束力的報價預計將在下個月公布，但內部人士表示，倫敦證交所可能會更快做出決定。由於有義大利的支持，這筆交易將會讓泛歐交易所的損失。
（編譯：張鶴欣 編輯：王旭泉）