來源丨21世紀經濟報導
作者丨盧杉
編輯丨李清宇
隨著零售商用盡各種方法來談判租賃和其他債務，未來幾個月可能會有更多的破產案。
繼5月4日美國服裝品牌J. Crew提出破產申請，當地時間5月7日，另一家擁有113年歷史的奢侈品百貨公司Neiman Marcus申請破產，成為新冠病毒大流行期間美國第二家這麼做的大型零售商。
疫情衝擊下，各國政府都在採取不同的扶持計劃，以維持企業生命。美國國會已經撥出數千億美元貸款給中小企業。但J.Crew和Neiman Marcus相繼提交破產申請再次提醒大家，「山姆大叔不能拯救所有人」。特別是在疫情發生之前就有危機的公司，將被迫在破產法庭上重組其債務，其中一些將無法繼續生存。
「百年老店」的倒下
5月7日，內曼·馬庫斯集團（Neiman Marcus Group）宣布籤訂了一項重大的重組支持協議，並向德克薩斯州休斯頓破產法庭申請破產保護申請，超過三分之二債權人通過了這一重組協議。
這家奢侈品零售商表示，已經從債權人那裡獲得了6.75億美元的擔保，以支付破產程序期間的費用，該程序預計將持續到整個秋天，這些債權人還承諾履行7.5億美元的退出融資方案。
Neiman Marcus集團董事長兼執行長Geoffroy van Raemdonck表示，「在COVID-19之前，內曼馬庫斯集團在長期盈利和可持續增長。但是由於COVID-19大流行，我們面臨著前所未有的挑戰，這給我們帶來了巨大的壓力商業。」
但事實上，這家零售商一直在努力償還50億美元的債務，其中大部分來自2005年和2013年的槓桿收購。這一大流行病迫使該公司暫時關閉其所有43家商店，包括Neiman Marcus，Bergdorf Goodman和Last Call。並對14000名員工中的大多數實行休假制度。
Neiman Marcus總部和旗艦店位於德克薩斯州達拉斯市，股權幾次易手，但依舊保留了最初的名字。
1907年，赫伯特·馬庫斯與姐姐嘉莉·馬庫斯·內曼（Carrie Marcus Neiman）和她的丈夫AL ·內曼（AL Neiman）創辦了一家新公司。在拿到前期投資所獲「第一桶金」之後，這三位企業家沒有冒險參加一個未知的「蘇打汽水生意」，他們拒絕了剛起步的可口可樂公司，而是選擇返回達拉斯建立零售業務。因此，早在1957年其早期執行長Peb Atera的話說，內曼·馬庫斯（Neiman Marcus）是「基於糟糕的商業判斷力而成立的」。
這家商店於1907年9月10日成立，布置豪華，並備有德克薩斯州不常見的優質服裝。幾周之內，該店的初始庫存完全售罄。石油資源豐富的德克薩斯人歡迎有機會以比以前更複雜的方式炫耀自己的財富，於是蜂擁而至。儘管發生了1907年的恐慌開業僅幾周後，內曼·馬庫斯（Neiman Marcus）就立即取得了成功，並且開始運營的頭幾年非常賺錢。
1914年，大火燒毀了Neiman Marcus商店及其所有商品。當年年底，Neiman Marcus開設了新的永久性營業地點。隨著旗艦店內曼·馬庫斯大廈的開業，這家商店增加了產品選擇範圍，包括配飾、內衣和童裝，並擴大了女裝部門。在新大樓的第一年，Neiman Marcus的利潤為40000美元，銷售額為700000美元，幾乎是在前一年原始地點的總收入的兩倍。1929年，這家商店開始提供男裝。
1971年，德克薩斯州以外的第一家Neiman Marcus在佛羅裡達州開業。在隨後的幾年中，商店遍布美國30多個城市，包括亞特蘭大、波士頓、芝加哥、拉斯維加斯等。1988年公司的名稱正式從Neiman-Marcus更改為Neiman Marcus，並採用了目前的徽標。
在過去的20年中，Neiman Marcus的所有權多次轉手。1987年6月，該公司被分拆。
更重要的是，該零售商已因兩次槓桿收購產生的巨額債務而感到沉重。私人股本公司Warburg Pincus和德克薩斯太平洋集團（Texas Pacific Group）在2005年以51億美元的價格收購了Neiman Marcus，然後在八年後的2013年10月，以60億美元的價格將其出售給私募股權公司Ares Management和Canada Pension Plan Investment Board。
這家零售商一直在努力擺脫債務負擔，即使它年營收有數十億美元。2018財年，Neiman Marcus利潤2.51億美元，營收49億美元。在過去七個季度中，有六個季度銷售增長。
直到2020年5月，扛不住壓力，它申請破產。
Neiman Marcus在文件中表示，它欠50000多名債權人10億至100億美元，其中包括Monument Consulting（1040萬美元）和Rakuten Marketing（780萬美元）。它還欠數個奢侈品牌，包括香奈兒（Chanel），La Mer，Gucci，Dolce＆Gabbana，Stuart Weitzman，Christian Louboutin和Yves Saint Laurent等。
隨著國際旅遊業的停頓，奢侈品牌受到的打擊尤其嚴重。來自亞洲和歐洲的富裕旅行者佔該行業銷售額的絕大部分，分析人士認為，富裕的外國人回來可能還需要數年。由於新冠肺炎首先在中國暴發，中國消費者佔全球個人奢侈品市場的35％，影響顯而易見。更不用說阻礙旅遊業和旅遊零售業的旅行限制，經濟前景惡化及其對消費能力的可能影響。
根據貝恩的估計，儘管中國有復甦的跡象，但2020年第一季度全球奢侈品銷售將同比下降25％至30％。
「對於整個2020年，我們已建模了三種情景，中間情景表明收縮幅度在22％至25％之間（減少約600億歐元至700億歐元）。獲利能力將受到不成比例的打擊。」
2020年開年，中國內地、歐洲、美國的奢侈品市場表現強勁。新冠疫情爆發後，各地大規模的封鎖措施以及主要市場旅遊業停擺引發了全球性蕭條，奢侈品行業陷入前所未有的困境，其中歐洲市場衰退加劇。日本和亞洲其他地區的奢侈品銷售總額同樣有所下滑，全球範圍內消費者情緒依舊較為低迷。
貝恩此前進行的相關研究表明，奢侈品線上渠道始終保持韌性，然而直營店和百貨商場等傳統渠道則遭遇銷售「滑鐵盧」。
實體零售「太難」
由於新冠肺炎的全球蔓延，實體零售遭受了前所未有的打擊。分析師和律師預計隨著零售商用盡各種方法來談判租賃和其他債務，未來幾個月可能會有更多的破產案。
此前4日申請破產的J. Crew在5日又發公告稱，維吉尼亞州東區破產法院已準予其臨時執行與第11章重組相關的所有首日動議。
法院授予J.Crew Group一項使用現有借貸人Anchorage Capital Group，LLC，GSO Capital Partners和Davidson Kempner Capital Management LP等提供的4億美元的債務人融資工具的權利，其中包括，加上公司的預計現金流量，將在重組過程中支持其運營。法院還授權公司繼續支付員工工資和福利，並兌現所有客戶計劃，包括其忠誠計劃、禮品卡、退貨和換貨等。J.Crew Group將按正常條款向提交日期之後的供應商支付商品和服務。
J. Crew 發布了有關其破產的常見問題清單，希望在重組期間繼續運營，並表示客戶不應期望立即進行任何更改。根據破產申請，貸款人已同意將16.5億美元的債務轉換為權益。這個數字大部分來自私募股權公司TPG Capital和Leonard Green＆Partners在2011年的槓桿收購。
1989年3月，第一家J.Crew零售店在曼哈頓的南街海港開業，目前J.Crew Group，Inc.是一家全渠道零售商，專營男女、兒童服裝、鞋子和配飾。截至2020年5月4日，運營181家J.Crew零售商店，140家Madewell商店，jcrew.com，jcrewfactory.com，madewell.com和170家工廠商店。
有分析認為，J. Crew首次公開募股的失敗，加上大流行的財務壓力，使其破產幾乎不可避免。2019年集團營收25.4億美元，其中J. Crew銷售額下降了4％，為17億美元，Madewell的銷售額增長15％，至6.02億美元。
疫情讓許多零售商都失去了控制力，即使政府宣布在一些疫情相對輕的地區結束隔離，人們也很可能不會很快回到實體零售店。清算公司戈登兄弟（Gordon Brothers）稱，今年美國企業可能永久關閉多達25,000家，這是因為企業正面臨長達數周的關閉以及對服裝、鞋子和其他非必需品的需求減少的問題。
房地產服務公司Green Street Advisors的數據顯示，到2021年底，美國約有一半的百貨商場可能關閉。穆迪Analytics REIS的數據顯示，截至3月30日，購物中心的空置率達到了歷史最高水平，為9.7％。隨著零售商申請破產並重新考慮其投資組合，該行業的麻煩將在未來幾個月內增加。數以千計的低績效商店可能會關閉，使陷入困境的大型購物中心空洞化，對房東、供應商和工人造成漣漪影響。有數據稱，近年來，成千上萬的零售工人失去了生計，僅在2019年，該行業就削減了77000個工作崗位，比任何其他部門都多。
4月，英國第三大服裝零售商Next宣布將關閉其配送中心。由於疫情，許多零售商希望客戶將消費轉移到他們的在線渠道上。但數據分析公司GlobalData表示，在線渠道可能不是一些服裝零售商所希望的救星。
GlobalData零售分析師Hannah Richards表示，「沒有任何收入，許多零售商將不得不取消庫存訂單、裁員或永久關閉商店，以降低成本並保護企業的長期生存。COVID-19的作用已經產生了更廣泛的影響，Jack Wills宣布其除病毒前關閉計劃之外還將永久關閉另外17家商店，而Arcadia和Urban Outfitters都取消了所有未完成的訂單並擴展了供應商付款條件。」
在這種前所未有的情況下，零售商面臨的進一步挑戰是，通過關閉其網站，他們將坐擁大量庫存，而沒有任何平臺可出售。很大一部分庫存將變得過時，並且有限的存儲容量將阻止他們優先處理新庫存，直到處置完現有庫存為止。
Richards說，「儘管大型零售商（例如Next和TK Maxx）已經關閉了在線運營，但與專門從事單一產品類別的小型零售商相比，他們應該有更好的表現。但是，由於他們現有的購物者轉移到仍在運營的競爭對手，這可能會影響他們的客戶忠誠度，而他們在恢復交易時可能需要解決這些問題。」
童裝將成為最有彈性的服裝子類別，其購買通常是由於需要更換現有物品而不是由潮流主導的購買。由於關閉營業，Next等品牌可能會看到其在該類別中的份額下降，因為購物者選擇從其他渠道和經營競爭對手中購買商品。
Richards總結說，「服裝和鞋類零售商店的客流量和銷售量都在下降，這加上其在線業務的潛在關閉可能意味著許多零售商永遠關門大吉。」