原標題：【第十屆HED峰會·上】2021：不確定性持續，股債匯望進一步上揚，中國市場迎更多機會
HED峰會是金融專業媒體財視中國將對衝基金(Hedge Fund)，ETF指數基金及衍生品風險管理(Derivatives)整合到一起的投資盛會。主要專注於權益與量化策略的投資，同時也包括財富與資產管理、跨境投資和基金分銷及運營等。
2020年是極為特殊的一年。由於疫情，今年全球經濟受到嚴重衝擊，資本市場經歷了劇烈波動，黑天鵝頻飛，同時各國都採取了寬鬆的貨幣政策。這些對於整個資產管理行業造成了巨大影響。
2021年全球經濟的展望在很大程度上取決於公共健康方面的進展。放眼全球，由於中國成功的防疫措施，國內外一致看好中國經濟，預計其將在2021年率先修復，疊加國內的一系列政策支持，對於2021年的投資是較大利好。同時，考慮到全球主要經濟體的分化加劇、逆全球化加深、地緣政治風險等因素會影響到國內大類資產配置，所以海外市場變化也不容忽略。
在此背景下，由財視中國主辦的「第十屆HED峰會」於2020年12月8-9日在深圳舉行。大會得到中泰證券、CME、國海證券(000750，股吧)、Factset、CS Global、直達國際、雷根基金、興證期貨、興業證券(601377，股吧)、歐交所Eurex、耀之資產、東睿投資、進益資本、Dillon Eustace、中信信惠、東英資管OPIM、橫華國際、宏錫基金、深圳市上市公司併購協會、深圳市投資基金同業公會、天府對衝基金學會、中國絕對收益投資管理協會以及上海北外灘絕對收益投資學會的大力支持，400餘位來自銀行、保險、資管、母基金、公募基金、私募基金、券商、期貨、交易所、信託、投顧等公司的嘉賓蒞臨現場。
財視中國聯合創始人&營運長楊奕做大會致辭：「隨著疫情被逐漸控制，中國經濟呈現出強大的復甦能力。相關調查顯示，疫情後中國高淨值人群在金融方面的投資熱情提高了67%，這表明疫情危機促使我國相當一部分高淨值人群更注重財務規劃和多元化投資的路徑。這個消息對財富管理行業來說是非常大的機遇。相信未來財富管理市場上，金融同業之間加強跨界合作，優勢互補是個大趨勢。」
隨著我國發展階段、環境、條件的變化，「推動形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」的說法於今年5月首次提出並在多次會議上反覆強調。中國金融學會副秘書長、中國-東協金融合作學院院長楊再平以「『雙循環』背景下的財富管理未來發展」為題進行了主題演講：「財富管理將是我國金融業務未來的藍海與主戰場，因為相比較而言，我國目前的資產管理規模與GDP的比值是83.5%，全球是101.1%，北美是181.3%，有明顯差距，差距就是空間。與此同時，日益增長的儲蓄和財富能否最大限度地進入經濟大循環並保值增值也是關鍵。想做好財富管理，要努力做實做多財富效應，但不能局限於直接的金融資產價格的上漲或下跌，而要把它與實體經濟連通，使得財富效應從實體經濟產生，這樣才能有活水，也就是最大限度地把儲蓄或財富引入實體經濟，讓實體經濟不斷促使財富保值增值。在這一過程中，要運用成熟的金融科技，這樣財富管理才會事半功倍。」
伴隨美國大選的塵埃落定，市場開始將目光聚焦在拜登上任後的經濟政策實施及其行動將如何影響美國及全球經濟的復甦之上。圍繞「2021全球經濟及資本市場展望」，摩根史坦利華鑫證券董事總經理、首席經濟學家&研究部負責人章俊闡述道：「明年全球市場主要面臨三大風險：第一，雖然明年疫苗推出是大概率事件，但現在美國的兩種疫苗有效率尚未達到100%，存在不確定性；第二，明年是否能維持今年的高流動性是投資者最擔憂的問題，2021年可能出現通脹，一旦通脹超預期，將導致全球貨幣政策轉向；第三，美國大選後全球政治格局改變，民主黨的拜登成為下一任總統，民主黨掌握眾議院，但共和黨很可能掌握參議院，這意味著拜登上臺後將面臨一個分裂的政府，其主張的經濟財政刺激政策可能無法在參議院順利通過，繼而阻礙美國經濟復甦，這也是非常大的不確定性。」
在圓桌論壇「打造多元化資產配置的機構投資人」中，廣金美好總經理羅山認為：「做資產配置應首先關注產品的性價比，即收益和風險的相對的取捨。均衡資產一定無法帶來短期內階段性的高收益。我們認為大類資產配置真正有效的分散是收益來源，其落地應通過不同的策略。按照收益風險特徵構建產品線也是我們摸索總結出來的經驗。」
海通證券資管權益研究部副總監徐立群根據多年券商資管的從業經驗，分享道：「資產配置應根據時空兩個維度來配置，關注資金屬性也很關鍵。資產配置的多元化不能僅局限於狹義的資產，還應在地域分布、策略創新等方面發力。在我們看來，公募的流動性、數據透明化與私募的靈活、創新相結合有希望構造出一個FOF+的公募打底私募做增強的策略。」
匯添富基金養老投資部基金經理李彪談道：「養老金投資是長線投資，而各類策略中能帶來較高收益的只有權益，所以一定要提高權益類資產的比例。長期來看，我們會堅持高倉位地配置權益，我的核心是先選優質的底層資產，也就是優秀的基金經理，評判基金經理的標準主要有三：價值觀正確、風格穩定化、超收益持續化，同時考慮風格的均衡、區域市場的分散等，這樣構架出來的組合長期一定可以獲得比較好的結果。」
進益資本CEO範響指出：「投資公司或主權基金，首先要定義『什麼是比較專業的機構投資人』，應該淡化『機構』，突出『人』，機構投資人要有自下而上和自上而下兩個角度，機構必須有一到兩位領導能真正理解不同資產的不同關係、知道這些資產如何工作、定價、交易，即領導曾經在一線實踐；同時，底層團隊能高效完成盡職調查和分析工作。資產配置不是簡單追求收益，而是通過配置來降低風險，以此獲得可複製性的商業模式。我們選擇資產、管理人或組合就是看底層投資方向是否可以複製，我通常是用三個簡單標準去衡量，是否有信息優勢、是否有流程優勢以及是否有資金優勢。」
時值年末，又到了為新一年提前進行投資布局的時候。圍繞「中國未來資產配置方向」，星石投資CEO楊玲分享道：「隨著資本市場的快速發展，未來的主流配置方向會由固定收益類的資產逐漸轉向浮動收益、權益資產。我們比較看好明年A股的整體表現。從投資邏輯和支撐因素來看，大家比較擔心貨幣政策收緊。中國最早復工復產，在貨幣政策上採取比較克制的策略，央行最近發布的報告提到貨幣政策回歸正常化，我的理解是中性偏松，預計不會對市場造成較大衝擊，但A股核心投資邏輯不再是流動性支撐而是盈利驅動，我們內部測算明年GDP增速有望達到9.4%，尤其一二季度，達到兩位數是大概率事件，所以經濟反彈會相對較大，明年企業盈利情況也會比大家想像的好。所以我們判斷明年A股有望打破三年魔咒，隨著經濟復甦持續，行情可期，而且今年上半年由於疫情原因受到較大負面影響的優質企業，明年可能迎來較大反彈。」
民生加銀資管總經理助理兼量化與另類投資中心董事總經理金焰出席峰會並主持「如何選擇優質基金產品，進行長期價值投資？」圓桌論壇。淳石資本合伙人兼證券投資部負責人楊如意表示：「選擇優質基金的第一層面是匹配需求和策略，選基策略可分為三種：一是跑贏通脹，二是增值保值，三是高波動高收益。股票多頭的私募基金具體篩選過程中，我們建議先看基金經理，次看基金公司，最後選產品。另外，公司的股權結構、基金經理利益關聯、策略忠誠度也是值得考量的點。展望後市，2021年A股市場仍具機遇，但經濟回暖空間有限，長期來說需做好減速換擋準備。」
在興證期貨資產管理部總經理兼投資經理廉正看來：「作為投資者，首先要了解自己，認識自己的資金，是可以連續幾年投資不動的長期資金還是需要每年考核投資業績的短期資金以及可以承受的波動。然後是選擇基金，如果是想通過公募賺取高收益，長期資金最簡單的方式是定投，定投對象是指數基金或者優秀公募基金。如果是需要年度考核的偏短期資金需要專業機構來配置，因為每年有相對穩定的收益很難做到。」
茂典資產權益投資總監王俊峰認為：「基金產品的穩定性取決於基金公司和基金經理價值觀、投研流程、被投資公司三方面的穩定性。展望2021年的股票市場，我的建議是降低預期，警惕估值泡沫風險。如果估值太貴，任何事件都可能會是引起市場大幅波動的導火索。」
在下午論壇「私人銀行、家族辦公室與信託」中，圍繞「探索家族辦公室、家族信託業務新模式」，多位家族辦公室、信託和資管領域的資深人士表達了自己的看法——
平安銀行總行私人銀行家族辦公室總監林宥任：「隨著全球政治經濟局勢的變化和『一代』向『二代』過渡期的開始，中國企業家家族將不再把家族辦公室視為簡單的合作機構，而會把家族辦公室與家族財富和家族精神緊密聯繫在一起，儘早落實家族財富傳承的安排。中國企業家家族可能更多會優先選擇商業銀行作為家族辦公室的合作機構。受益於國內的經濟環境，商業銀行在客戶層面擁有先發優勢，較其他金融機構有更牢固的信用基礎和更全面的資源網絡，這使得商業銀行在使用家族辦公室的執行工具或制定財富傳承規劃時具有更強的信任感和整合能力。這樣既可以滿足中國企業家家族喜歡『隱私保護』的特徵，又可以讓客戶擁有全面綜合的金融專業服務。」
中航信託家族信託部總經理助理劉云：「當前國內客戶普遍將家族辦公室視為賺錢工具，如果客戶設立家族辦公室的主要目的仍停留在關注投資收益上，這並沒有真正發揮它的功能和價值。家辦如何更好地利用家族信託這一工具來滿足客戶的需求、解決當下的問題，是值得探討的很重要的問題。」
雷根(中國)控股副總裁周豔斌：「國際上，新加坡在信託法規方面做得較好。新加坡的法規優勢在於，信託公司主要功能是託管、保管。設計架構、投融資建議等一系列服務由資管公司提供。資管公司和信託公司相互監管審查，出於不同利益角度保障客戶的資產安全性。客戶選擇對中國及境外市場都有牌照能合規聯動並有較多的專業經驗的公司可實現自己對家族財富的有效保護，在平臺上能投融資兼得，建立自己的傘型基金布局多方位投資，分散並隔離風險。財富具有流動性才能更好的實現保值增值，在經濟周期裡靈活應對。」
橫華國際資管(新加坡)CEO、橫華怡泰全球多元化基金首席投資官張英星：「截止到2019年，新加坡資管項下的資金是20萬億人民幣，是全球第二大財富管理中心。最近在新加坡的家族辦公室市場裡有轟動效應的事件是橋水基金創始人瑞·達裡奧在新加坡成立家族辦公室，海底撈的張勇夫婦也成立了家族辦公室。同時新加坡的家族辦公室是270家左右，這個數字背後的原因是，新加坡金融監管當局既要限制家辦的發展，又給了非常好的政策。在新加坡，家族辦公室是一個牌照業務，管理單一家族要拿SFO的牌照，當你要管理更多家族的資產時，要拿CMS這樣高級別的牌照。與此同時，新加坡又給家辦最好的政策。一旦持牌經營，我們管理一億美金以上規模的家族辦公室，只要在新加坡花費20萬新幣，就可以享受全球投資收益免稅。此外，新加坡還有健全的法律體系配套，例如保護投資人隱私，提供移民便利等。更重要的是，新加坡金融監管局在設置家辦的問題上與時俱進、頗多創新，最新的VCC架構就是之一，VCC是個傘型架構，非常靈活，可以成立不同的子基金，滿足家族每個成員的意願。跟金融回歸自己的本源一樣，家族辦公室也應回歸到自己的本源。家族辦公室是三大核心業務，包括財富保值增值、家族傳承、生活服務，很多家辦提供的服務很不平衡。從家族發展的歷程來講，我認為是重點是做好第二大業務，即設立家族信託，通過法律法規的形式解決稅務、資產配置的安排。」
建信信託財富管理事業部執行總經理樊樺以「家族信託創新發展的黃金時期—開啟家族信託2.0時代」為題分享了自己的觀點：「家族信託1.0版本從2012年開始，服務範圍是境內自然人，資產基本是貨幣類；2.0版本則要紮根實體企業為中國企業家服務，同時擴大到外籍受益人，資產向貨幣類、股票、股權、不動產等多元化發展，並把對公對私連接起來。目前中國的高淨值人群數量下降，可投資金融資產規模也下降，這些家族都面臨挑戰，企業家們更需要財富傳承和保護的工具。需求方面，他們的風險意識增強，投資更為謹慎。未來黃金十年，中國家族信託市場將是藍海式發展、紅海式競爭。境內家族信託創新發展有五大關鍵因素，一是法律體系與配套政策有待完善，二是境內家族信託的稅收問題有待進一步明確，三是超高淨值人群認知亟待深入，四是境內機構應該不斷提升專業服務能力，五是家族信託應該實施長期的專業人才培養戰略。」
無論國內還是國外，人口老齡化程度都在加深，高淨值人群的財富傳承需求愈加迫切並呈現出多元化需求的趨勢，新冠疫情不僅加劇了這一趨勢，甚至催生出新的需求。針對這一現象，多位嘉賓圍繞「合作與創新： 多元化財富管理與資產配置方案」進行了分享——
泓湖百世全球家族辦公室董事長、新湖財富副總裁康朝鋒：「泓湖百世全球家族辦公室更推薦客戶配置指數增強或指數基金。在幫超高淨值客戶做資產配置的時候分散和降低相關性更重要，有了一個像社保投資一樣全球分散的組合打底，確保安全性高、耐力好，收益強，剩下的資金就可以更加進取。打個比方，如果有一億，建議三千萬做全球分散配置，剩下七千萬可以做回報更高的投資。」
恆天財富睿信家族辦公室總經理鬱雋：「在現今打破剛兌的時代，個人投資者的投資品種相對單一，投資能力也有限，而家族辦公室可以為超高淨值客戶提供涵蓋海內外的全品類資產配置服務，所管理的資產也不僅限於傳統的金融資產，還包括不動產、保險、另類資產等。我認為，對於家族辦公室來說，以客戶為中心做好KYC是首要工作，在做KYC的過程中，我們需要清楚了解客戶的家庭情況、痛點和具體需求，家族辦公室需要站在客戶家族財富管理的角度，結合客戶的身份背景、家庭情況、資產狀況做真正適合客戶的投資和傳承規劃。」
宜信財富瑞承家族辦公室首席架構師遊欣欣：「疫情期間，許多投資人的信心受到衝擊，各類資產價格出現劇烈波動，反而是海外投資長期布局的機會。展望未來，美國大選結束，疫苗上市後，全球經濟有望周期性復甦，從中長期看，資產配置不會因為短期波動而大幅修改，所以我們堅持布局全球，跨地域、跨類別的觀點。建議在中國、美國以及中岸，也就是新加坡和中國香港都要配置。尤其中岸是很好的投資橋頭堡，無論是歐美國家進入亞洲地區或是亞洲地區向外投資，這兩個地區都是很好的平臺。」
和祺家族辦公室創始人陳洳芃：「多元化的財富管理和資產配置是建立在深層次了解客戶的基礎上。家族辦公室服務的客戶群體最關心的是安全問題，他們並不太在意高回報率，所以多元化的配置對他們而言並不是最重要的。對於所有的投資機構而言，我們的產品總會是他們資產配置裡的一個部分，所以我們在了解客戶的基礎上找到自身位置並保住這個市場地位，然後，再用細節服務能力擴大你在他心中的位置，彼此所有的客戶都希望找到好的服務機構，而不是頻密地換機構換產品。」
為表彰在基金和財富管理領域做出傑出貢獻的機構和個人，由財視中國發起的「第十屆基金與財富管理·介甫獎」頒獎典禮在12月9日與大會同期舉辦。
歷時兩個多月的嚴格評選，在近百名基金和財富管理領域從業者的見證下，鳴石投資、寧聚資產、上海迎水投資獲得「優秀對衝基金管理人(大型)」獎項；泓湖百世贏得「優秀家族辦公室」榮譽；諾德基金羅世鋒、南京宏龍資產秦峰、雷根基金李金龍、明得浩倫孔令坤、融政創沅王旭暉、細水投資劉偉、星石投資江暉、於翼資產張熙、雲溪基金陽勇、中信期貨徐卓摘取「年度TOP10基金經理」桂冠。
聲明：本文內容來自「第十屆HED峰會」上的嘉賓發言，僅代表嘉賓個人觀點，不構成任何投資建議，切勿直接作為投資依據。市場瞬息萬變，投資請三思而後行。
（文章來源：財華社）
(責任編輯：DF506)