本月共計6000億元中期借貸便利（MLF）到期，然而，央行今早一出手就是9500億元，創出了單日操作的最高記錄。
這已經是今年8月以來，央行連續第5個月超額續作MLF了。
業內人士認為，央行超額續作MLF是出於呵護流動性的考慮；未來貨幣政策會逐步回歸正常化，但不會急於轉向。
央行為何超額續作MLF？
方正首席經濟學家顏色認為，央行本月超額續做MLF仍與信用債市場風波有關。近來信用債取消發行情況依然嚴重，信用利差走闊之勢尚未結束，且由於年末流動性需求旺盛、長端利率與政策性利率偏離情況嚴重，未來10年期國債到期收益率上行壓力依然較大，因此央行向市場超額投放MLF以緩解流動性壓力。
光大證券認為，12月15日的MLF超額續作充分滿足了金融機構需求，這充分體現出央行穩定1Y資金利率的意圖：
但部分投資者擔心，受到基數因素的影響，2021年一季度經濟增長的同比數據會出現大幅改善，這將促使貨幣政策明顯緊縮，甚至預期近期央行可能會提高MLF利率。我們認為，宏觀調控部門在進行調控時會將低基數的影響予以剔除，客觀地看待經濟運行態勢。此外，MLF利率是央行政策利率，其具趨勢性的特徵，不易在短期內快速變動運行方向。如果在前期MLF利率下調的基礎上，近期急於將其上調，待經濟同比數據回落後又重新下調，則可能擾亂市場主體對於政策的預期，因此央行選擇該策略的概率很低。而且，MLF利率的上調會給LPR以及貸款實際利率形成「漲價」壓力，這與金融機構合理讓利、降低企業融資成本的大方向略有不同。
此外，光大證券還認為，未來財政支出加速有利於中長期流動性回流銀行體系：
事實上，歷年12月中下旬均為財政大量支出的時點，今年亦不會例外。今年11月末財政存款的餘額為5.4萬億元，按照往年的規律，至年底時會壓降至4.1萬億元之下，以此估算，12月會形成超過1萬億元的財政存款回流。
中信固收團隊認為，央行超額續作MLF是出於呵護流動性的考慮：
首先，今日是銀行繳準日疊加繳稅日，明日有3000億元的1年期MLF到期，此次MLF操作有緩解近日資金面趨緊的考慮，減少短期資金壓力對市場造成的衝擊。其次，今年8月以來，MLF操作始終保持超額續作，超額續作規模維持在3000-4000億元之間，其目標仍然在於緩解銀行負債端壓力。最後，年末超額續作MLF也為維護跨年流動性合理充裕，緩解年末資金面壓力。
中信證券認為，此次央行超額續作MLF是「狹義流動性偏松、廣義流動性偏弱組合」的確認：
一方面，10月份開始，央行流動性投放逐漸增加，公開市場逆回購操作和MLF操作都有超預期放量，保持狹義流動性充裕，DR007在11月30日之後始終保持在2.2%以下水平，1年期同業存單利率也延續回落態勢。另一方面，信貸增速和社融增速見頂回落，11月居民和企業中長貸同比增量有所下滑，貸款加權平均利率有所上行，信貸條件有所收緊；11月社融存量增速較前值小幅回落，年內出現首次下降，廣義流動性偏弱。這一組合符合我們此前的判斷，即在政策退出的「變」與「不變」上，未來政策利率和銀行間狹義流動性維持不變，政策退出更多將落腳在廣義流動性收縮和信貸增速回落上。
東方金誠首席宏觀分析師王青稱，這標誌著自5月以來的「緊貨幣」進程在年底全面告一段落，未來市場利率走勢將進入一個圍繞政策利率寬幅波動的過程。
未來貨幣政策逐步回歸正常化 但不會立刻收緊
隨著MLF持續的超額續做，多數觀點認為，未來貨幣政策會逐步回歸正常化，不會急於轉向。有業內人士表示，在流動性分層、信用利差走闊的背景下，央行或將更加關注長端利率。從現在到明年年初，在年末效應的作用下，貨幣政策將保持流動性合理充裕與利率穩定。
日前，央行副行長劉國強在《中國金融》撰文稱，要搞好貨幣政策跨周期設計，健全結構性貨幣政策工具體系，設計和創新具有撬動作用的直達工具；對疫情防控特殊時期出臺的政策要適時適度調整，做好政策接續。
顏色認為，考慮到全球疫情、國際關係不確定性增強，全球貨幣政策寬鬆，國債收益率持續走高，貨幣政策不宜急劇轉向。貿然加息或將導致十年期國債收益率上行至3.5%或更高，推動長端利率整體上行，使融資成本上升，或將最終致使投資與消費減少。
中銀證券預計, 在12月跨年、1月融資續作、2月春節假期、3月兩會召開的節奏下，2021年一季度結束前，央行的貨幣政策都難出現明顯收緊，並認為從政策取向角度看，經濟持續修復、通脹回升的趨勢仍將延續，但並不會觸及貨幣政策收緊。
財通基金固收分析師鄭良海指出，隨著經濟走出疫情衝擊，央行此前已經多次表示貨幣政策提前考慮退出，但央行連續超量續作MLF，也表明即使總閘門回歸不代表政策立即轉向。他預計，2021年政策主要基調可能變化不大，政策既不會太緊也不會太松，11月各項經濟指標向好，不支持政策過松；同時全球疫情遠未結束，國內經濟復甦基礎仍需政策鞏固，未來仍有不確定性。
業內人士認為，央行通過MLF大舉釋放中長期資金，進一步削弱降準可能，也給本月貸款市場報價利率（LPR）繼續持平提供了先導信號。