四季:刺激計劃與美債收益率與通脹

本以為今天黃金基本面夠多，它就能大動了，誰知道啊，還是磨磨唧唧，真令人頭大。算了，難道還能因為它走勢不和我意而不做交易嗎？這是不可能的，於是我開始了搜集基本面之路。

更讓我頭疼的來了，看了幾篇文章，一會說拜北京的刺激計劃利空，一會說他利多，我陷入了自我懷疑，又重新點開歷史記錄看了看，還是利空利多都有，寫文章本來就艱難了，為什麼還要這麼對我？迷茫了一會開始問問查查，我就大致上明白了，相信有很多投資者也在迷惑，我在這裡說一下我的理解吧。

這一陣子，美債收益率雖然有所回落，但依舊很高，這讓美債相對於零收益率的黃金更具吸引力，在一定程度上壓制了黃金的上漲，而此次刺激計劃，意味著美國要發行更多的國債，市場擔心供過於求，美債繼續攀升。另外，拜北京主張加強對企業和高收入個人徵稅，同時為特定家庭和經濟行為提供稅收優惠，增稅本質上支持美元信用的，而且，美聯儲官員們近日都暗示聯儲會暫時容忍美債收益率走高，樂見通脹走高，會繼續購債計劃。所以，美國擴大財政刺激，反而變成了利空黃金。

為啥美聯儲會有所容忍，因為一切都掌握在他的手心裡，其實美聯儲也不希望美債收益率大幅上漲，首先，美債收益率於價格成反比，當收益率攀升時，價格會急劇下跌，這會使持有美債的投資者面臨債券資產大規模縮水的情況。其次，長端收益率曲線上揚也意味著長期投資成本的上升，這對於正在復甦的美國經濟並不友好，可能一個不小心就把剛要抬頭的經濟再次按下去。從最近的10年美債收益率看到，升到了一個高位後就被壓制下來了。

從通脹展望來看，第一，美國經濟短時間內難以恢復到疫情前的水平，美國疫情再度惡化，美聯儲將會繼續維持寬鬆政策甚至小幅增加刺激的規模，短期內討論縮減購債規模可能性小，美國政府新一輪財政刺激措施將會逐步來臨，一些數據已經開始顯現通脹升溫，不同指標顯現出比預期更高的數據;第二，隨著經濟的恢復，需求雖然較弱但是好轉將會持續，大宗商品和非必需品消費等需求將會持續回升，進而帶動整體價格水平的回升;第三，當然美聯儲新的貨幣政策框架已經放寬對通脹的要求，允許其在一段時間內超過2%，只要平均通脹水平達到2%即可，故即便是通脹持續上升，對於美聯儲的利率影響不大，超低利率將會長期維持，刺激消費亦反向助力通脹的回升。