今日次新股我們一起梳理一下康平科技，公司主要從事電動工具用電機、電動工具整機及相關零配件的研發、設計、生產和銷售，是電動工具領域專業的電機供應商與整機製造商，主要客戶為百得、TTI、麥太保及高壹工機等國際知名企業。公司跟蹤市場最新需求，加速產品迭代，不斷推出新的產品型號，保持技術水平的先進性。經過多年發展，產品類型多達 38 個系列 400 多種型號規格，主要應用於手持電動工具及園林工具領域，並向家用電器電機領域逐步拓展。公司產品主要銷往境外市場，系美洲、歐洲部分國家，客戶主要是國外電動工具品牌商。
公司主要產品分為三大類：第一類是電動工具用電機，主要包括交直流兩用電機、直流有刷電機、直流無刷電機等，以及家用電器中的各類電機；第二類是電動工具整機，主要包括手持式（手槍鑽，角磨），可移式（臺鋸），園林工具（吹吸機）等；第三類是電動工具其他零配件，主要包括電機用軸等機加工產品與電動工具外殼等注塑件。
根據產品不同，電動工具製造業可以細分為電動機零部件（定子、轉子等）製造、電動機製造以及電動工具整機組裝三個子行業。
經過多年發展，全球電動工具行業已形成較為穩定的競爭格局，百得、TTI、博世、牧田、麥太保等大型跨國企業佔據了高端市場的主要份額。同時，東南亞國家、印度及拉美國家擁有更低的勞動力和資源成本。作為「世界工廠」的中國，正面臨發達國家和發展中國家前後夾擊的雙重挑戰。在這樣的形勢之下，中國電動工具製造業需要保持行業增長，促進產業升級。
目前，中國已成為世界主要的電動工具產品出口國和電動工具生產基地，行業外向型特徵十分明顯。我國每年生產的大量電動工具產品中，約有 80%出口到世界各國家或地區。根據中國電器工業協會電動工具分會年報統計顯示，2017年，出口數量 25,338.77 萬臺，出口金額 742,743.27 萬美元；2018 年，出口數量27,899.52 萬臺，出口金額 841,672.81 萬美元；2019 年，出口數量 28,852.68 萬臺，出口金額 873,280.24 萬美元。以此估算，2017 年、2018 年與 2019 年，我國電動工具整機的整體市場需求量約 3.17 億臺、3.49 億臺與 3.61 億臺，市場規模約人民幣 625.76 億元、697.54 億元與 752.11 億元。
一、國內知名電動工具用電機製造商
康平科技成立於成立於20014年，自成立之初，公司定位於專業的電機製造企業，專注於電動工具用電機與整機的研發與製造；隨著公司在電動工具領域的技術積累，產品也逐步具備了競爭優勢，與 TTI、百得、麥太保等國際知名電動工具製造企業建立了合作關係；2011年公司成立在韓國成立子公司，逐步在海外拓展電動工具品牌，同時，國內整機品牌也不斷發展，此時，公司延伸產業鏈條，擁有獨立的電動工具品牌，豐富了產品類型與營銷途徑；2015 年公司積極跟蹤行業技術發展方向，在無刷電機領域加大投入，相關產品獲得了客戶認可；2018 年公司拓展電機產品的下遊應用領域，與美的供應商建立合作關係，開始量產家用電器用電機，同時，公司也在加大汽車配件用電機產品的研發。
二、業務分析
2016-2019年，營業收入由5.80億元增長至6.06億元，複合增長率1.47%，19年同比增長3.41%，2020Q3實現營收5.69億元；歸母淨利潤分別為0.48億元、0.56 億元、0.59 億元、0.51 億元，2020Q3實現歸母淨利潤0.44億元；扣非歸母淨利潤分別為0.58億元、0.48 億元、0.55 億元、0.45 億元，2020Q3實現扣非歸母淨利潤0.41億元；經營活動現金流分別為0.63億元、0.64 億元、0.22 億元、0.63 億元，2020Q3實現經營活動現金流0.53億元。
分產品來看，2019年電動工具電機實現營收4.71億元，佔比80.44%；電動工具整機實現營收9739.00萬元，佔比16.64%；其他實現營收1703.42萬元，佔比2.91%。
2019年前五大客戶實現營收5.11億元，佔比84.19%，其中第一大客戶百得實現營收3.04億元，佔比50.18%。
三、核心指標
2016-2019年，毛利率由27.89%下降至22.42%；期間費用率由10.92%下降至18年低點6.13%，19年回升至7.83%，其中銷售費用率維持2%以上，管理費用率17年下降至4.86%，隨後逐年提高至5.04%，財務費用率維持在低位波動；利潤以後8.4%提高至18年高點10.15%，19年回落至8.44%，加權ROE由15.44%提高至18年高點16.83%，19年回落至14.06%。
四、杜邦分析
淨資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數
由圖和數據可知，資產周轉率和權益乘數保持相對平穩，淨資產收益率zh7uayo隨著利潤率而變動。
看點：
公司圍繞「成本、質量、交期」三要素打造自身競爭力，不僅可以一定程度上避免價格上的惡性競爭，逐步擴大和強化公司的品牌優勢。