數碼視訊:P2P垂直領域的「支付寶」

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首先明確兩個標題字眼，一個是「垂直」，以電商為例，相信大家都能知道這個世界上有一個淘寶，但網購業務還有唯品會或者聚美優品等等，後者都是作為垂直電商的細分存在，所謂垂直，就是在某一個細分領域做精做強。

數碼視訊的P2P 垂直領域下的支付業務是因為本身已經擁有第三方支付牌照「豐付」，在P2P領域專門為P2P公司提供資金託管業務和P2P平臺的支付業務。

「豐付」為北京數碼視訊軟體技術發展有限公司的支付品牌。北京數碼視訊軟體技術發展有限公司成立於2008年12月，為北京數碼視訊科技股份有限公司的全資子公司。

經常接觸網貸的朋友應該發現，在目前所有的P2P平臺裡，是沒有支付寶充值支持的，這與12年末支付寶本身戰略上對於當時P2P「水太深」暫停合作下有關，也可能是支付寶本身從其餘額包角度考慮業務形態上也有關。而沒想到的是，兩年之後，P2P並未因亂象而中止，反而得以大行其道，美股 Lending Club的上市，一躍80億美金的高估值，驚豔了世界。而最近包括股權眾籌在券商試點，也繼續吹響了網際網路金融 的市場熱情。而這也為其它第三方支付的發展迎來了機遇。

資金託管是未來網際網路金融監管要求的方向，公司豐付平臺的「網融管家」是針對P2P行業面臨的監管風險，安全風險而打造的一款資金安全管理產品。通過建立獨立資金帳戶體系，集合基礎的收、付款產品，實現了信息流與資金流的分離、用戶資金與平臺資金的獨立。最大程度的保證了用戶資金安全，同時充分滿足P2P平臺投資借款需求。搭建了一個P2P資金託管、結算的智能化流轉帳戶體系。

且目前支付平臺豐付支付推出P2P資金託管移動平臺解決方案，該平臺上線後用戶可以在行動裝置(手機、平板）上進行投資、理財等，包括開戶、付款、提現、投標等功能。這是豐付支付在推出P2P資金託管平臺後，發布的首個移動端資金託管平臺解決方案。

可以說是平臺的平臺。

按照公司在互動易上的回覆：

網際網路金融業務（豐付平臺）下一步的發展態勢如何？

答：豐付平臺方面目前已經產生規模化的流量，數據季報中有，日流量超過2000萬，而且增速很快，與P2P平臺的合作規模也會進一步擴大，公司將抓住P2P產業的發展契機，藉助豐付的品牌，做好這塊業務，盈利模式包括通過服務來發展通道費、留存資金效益、和其他各方合作相關金融產品及衍生收益等等。

網上隨意搜了兩家平臺，都是用的豐付的託管系統和支付支持。

據豐付支付CEO溫平介紹，目前與豐付支付籤署資金託管合作協議的p2p平臺已達到100多家，每個月的交易流水金額將近10億元人民幣，豐付支付每個季度都在按照30-40%的速度在增長，未來豐付支付將推出1+5模式，即豐付支付+資金託管、豐付金融、大數據 、影視眾籌、P2P孵化六大業務板塊。（詳見媒體報導《豐付支付溫平：專注資金託管 將推出「1+5」模式》）

如此，數碼視訊的網際網路金融產業鏈躍然而出，而需要點出的是，目前包括用友軟體以軟體客戶為基礎推出的「友金所」、市場之前熱炒的熊貓煙花的P2P平臺，都作為單一用戶存在，而數碼視訊的豐付作為一個支付平臺以及託管平臺，涉及的資金流水以及業務數量是大量平臺的集結。

幾倍於這些單一平臺的數量，因為其囊括的是大量業務平臺的客戶資源。以此我標題用垂直領域的「支付寶」來形容這個平臺的價值，從而也看到其以此拓展下的業務，包括影視眾籌、孵化業務又是其它平臺所不具備的，如果大家記得阿里也在嘗試影視眾籌的「娛樂寶」就知道這個方向上的潛力所在。

而鮮明對比的是用友軟體憑藉友金所這類概念，市值已經飆升到430億，而網際網路金融概念股包括東方財富、銀之傑之市值也已經達到530億和168億，對應PE更是高到離譜，不忍直視的程度。相類的還有生意寶也在嘗試P2P業務，並且因為獲得了第三方支付牌照前幾日連續漲停，三六五網以「料安家貸」等形式切入網際網路金融已經是百元大股的狀態。於此整個網際網路金融類個股的高溢價狀態構成我們比兌標的的參考。

而值得一提的是，數碼視訊本身作為有線電視系統服務商，其支付牌照為國內僅有的兩家全國性電視支付牌照方，豐付支付已完成了與CNTV的正式接入工作，為CNTV播控平臺在全國範圍內的業務和平臺承載的用戶提供第三方支付服務，該平臺目前已經上線運行。而目前整個網際網路電視平臺整合和規範下，無疑在此領域具備的價值還有待挖掘。

單純就目前數碼視訊業務構成上說，其目前主營淨利潤15年應該在3億左右，對應當前市值95億PE30前後，可以說在同類概念裡屬於還沒有發酵的標的。

而數碼視訊從上市至今的表現與目前整個軟體信息服務類個股的表現也可以說滯漲。

數碼視訊的業務架構主要包括：硬體業務群（EMR、IPQAM、H.264、4K、AVS+等、VOD互動平臺、IPTV監測），軟體業務群（OTT加密、OTT轉碼、OTT支付、OTT行為分析、OTT智能終端、OTT業務、電視遊戲、體感技術、應用商店、OTT+DVB多屏互動等），寬帶網改業務群（CCMTS、10GPON、超光網），可以為用戶提供最完整的全系統解決方案。數碼視訊旗下完美星空傳媒，投資業務公司等等。

而數碼視訊一直把自己定位與集團業務形態來管理旗下業務。

我們簡單以軟體業務來做一個了解，數碼視訊OTT系統基於雲互動與大數據技術以提供媒體應用聚合服務和實現媒體應用跨區域運營為目標，構建基於媒體資源整合、媒體應用智能交互、跨區域、跨網絡、多終端的雲媒體服務運營平臺。運營商可通過OTT平臺的建設，發展新媒體業務，搶佔新媒體市場，提升現有用戶粘度，並通過創新業務，提供差異化服務，提高用戶的ARPU值。

除了硬體端的所有支持外，在軟體服務上，作為系統運營商，數碼視訊具備強大的入口價值和卡位價值。通過第三方增值業務接入，OTT平臺可以承載海量的第三方增值業務。增值業務可以涵蓋居民衣食住行的方方面面，業務類型囊括娛樂、教育、資訊、三務、社交、便民服務、電商、廣告投放、應用商店、個人空間等方面，支持與現有DVB直播、VOD點播、中間件應用及第三方應用平臺的對接調度。

而打造的應用商店，更是未來電視應用服務的重要分發平臺！數碼視訊擁有目前最大的數位電視應用商店，超過2000款應用，比如在電視上尋找附近打折餐廳、訂飛機票、火車票、更新Android遊戲等。通過這個智能終端還能把實時的身體狀況信息數據搜集到雲端，進行遠程醫療，解決看病難的問題。

於此此股應該視為網際網路信息服務類重要個股之一，且作為橫跨廣電網和網際網路的重要標的，市場一直未充分挖掘。

重要的是，公司在技術儲備上，具備很多顛覆性應用。

體感技術，根據互動平臺網友提問以及公司的確認，公司目前與清華大學合作，公司擁有智慧財產權的體感產品已經完成相關技術工作，而從公司互動平臺上的答覆已經和小米、騰訊有過相關接洽：

超光網：超光網是以CCMTS為核心支撐技術實現的「光纖接入，同軸轉換」的有線網絡傳輸方式，可以實現每戶100Mbps雙向寬帶接入，同時無線覆蓋信號輻射僅為手機的千分之一。

公司在互動平臺上表示：超光網在中報時業務量就已經超過去年全年了，三季度業務量繼續增大，形勢很好。按照行業發展的規律，業務量一般都是逐季度遞增。按照廣電總局的要求去年9月份已開始加快建設，實際上，目前項目啟動的地區已經越來越多了，已經有24個省開始有項目，這是一個好的趨勢。目前國內只有數碼視訊和華為兩家廠商突破技術壁壘生產超光網相關產品，作為最早參與制定方案標準的公司，數碼視訊與華為的生產標準相同。但數碼視訊相比華為更早進入市場，可謂搶佔了先機，所以在用戶推廣和體驗方面，數碼視訊佔據一定優勢。這一點也得到了行業分析師和其他相關人士的認同。記者得知，由於入市早，因此目前市場上90%的試驗網均出自數碼視訊。

其它的亮點大家慢慢挖掘，另外公司手上現金比較富足，截止14年三季度財報，手上貨幣現金14億，公司負債比例很低，只有5%，輕資產運作模式明顯。業務毛利也比較高，達到77%。

綜上，個股的預期還是比較鮮明的，也屬於長期以來被市場無視的的個股之一，如果從市值空間以及業績彈性和業務遇上，我認為至少存在50%的空間，也就是市值150億，當然，如果市場要炒到兩三百億我就不敢說了，這個故事發揮的空間也很大。

漲到150億對應今年PE50倍左右，和其它百倍有餘的網際網路金融亦或信息系統服務個股比還是比較保守嘛。就題材發揮的空間以及業務實際效果和利潤值，該股是當下風口下值得關注的標的之一。

風險來源於我這幾日提到的創小板系統性風險。雖然此股一直就沒怎麼漲過，但這個問題就交由市場來博弈了。發帖碼字的過程中，創小板顯然應驗了昨天盤感中，上漲返利，面臨系統性壓力釋放的這麼一個走勢。至於個股，只做呈現，不做為各位豪賭的依據！

如突破300家，佔整個P2P 行業份額接近20%，也也算是領軍企業了。

數碼豐付支付合作平臺已經突破200家，,截至2014年年底,國內P2P平臺已達1575家，較2013年上漲96.88%

最近，大額飛象，立業貸等與豐付支付籤訂戰略合作，為豐付支付增加了籌碼，目前看，何時突破300家，將是豐付支付的最大亮點。

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