圖：渾水公司創始人：卡森·布洛克(Carson Block)
在百度與歡聚集團達成約束性要約的關鍵節點，渾水發布了對歡聚的做空報告。
渾水的做空報告衍生出兩個有意思的話題：其一，百度作為交易的買方，談了大半年、做了多輪盡職調查，竟然沒有發現渾水所說的「巨大造假問題」。
其二，本次交易的是歡聚的國內娛樂視頻直播業務，也就是YY直播。國際業務BIGO包括直播社交服務Bigo Live，短視頻服務Likee等則不在交易內。而根據歡聚三季度財報顯示，BIGO的收入達33.948億元，在整個集團收入中佔比過半。如果真如渾水所說，那就等於歡聚將幾乎是空殼的國內業務甩給了百度，把另一個幾乎是空殼的國際業務留給了自己，用以支撐歡聚這家公司的未來了。但真是如此嗎？
作者無心關注陰謀論，我們回到渾水的報告來看。如果我們看一份報告時，發現報告中列舉的證據和事實看似有道理，但起主導作用的中心思想或思維方式怎麼看都彆扭，那這份報告得出的結論是值得懷疑的。渾水針對歡聚的這份報告，恰屬於這種情況。
報告中聲稱，虛擬禮物中50%來自歡聚公司自己的伺服器，其餘40%來自機器人或主播之間的「內循環」，也就是俗稱的自己打賞自己。只要稍微懂點技術的人，也能發現渾水的報告對於中國IP位址分配製的理解非常片面，調查方法錯誤導致結論完全偏離事實。而對直播和短視頻行業略有了解的人們會發現，自己打賞自己刷數據的手法似曾相識，且古色古香。這是一種在直播興起初期曾被廣泛運用的手法，時過境遷之後與現況至少相隔了兩個代差，卻不幸被渾水拿來用作做空報告的主基調了。
自己打賞自己進行欺詐這件事，當初若不是被各平臺通過技術機制的逐漸完善而最終遏制住，直播這個行業能否持續到今天都是個問題，因為這東西玩到最後就是個囚徒困境，是沒有出路的。換句話說，如果有一家已上市的公眾公司需要用這種手段來進行收入造假，在當前相對成熟的市場環境下，顯然是智商不大夠的，因為需要遮掩和修飾的地方實在數不勝數，漏洞防不勝防。
渾水的做空報告頻繁用這一點來說事兒，只能說是一種根本不太了解中國直播行業現狀的體現，又或者是出於對自身能力極度自信而生的傲慢，以及不願或不屑用動態視角審視中國網際網路產業發展所導致的偏見。
此外，僅憑渾水做空報告中所提到的BIGO部分，就已讓這份報告的可信度打了很大折扣。
在國內沒多少人聽過的BIGO是一個國際化業務，2014年創建，現已在全球150個國家落地。據歡聚三季報顯示，BIGO直播所產生的收入達到32億元以上。Bigo Live從形態上看是一種直播服務，其內涵實為社交網絡，或稱之為一種虛擬社區尤為恰當。渾水在報告中將其稱為在線約會服務，顯然是很不貼切的。
BIGO的用戶是國際上、文化上「沉默的大多數」，在精英把持媒體話語權的大環境下，BIGO通過本地化服務給全球用戶提供一個平等的、開放的、自由的社交平臺，無論是文化上還是適應人群上，BIGO上所容納的用戶群體是龐大的。從文化圈層上看，文化多元成為了BIGO的標籤。從發展策略上看，全球的社交網絡發展已很成熟，BIGO直接切入國際精英人群市場有可能會失敗，選擇那些被主流話語忽視的龐大人口及文化群體進入，不失為一個聰明的策略。而BIGO代表的這群人，卻是渾水無法理解的。
在這樣一個全球多元文化背景之下，對BIGO的定義是需要謹慎的。我們去看一項服務時，通常喜歡根據其用戶數推導出轉化率，進而算出take rate，然後將最終收入現狀及前景計算出來。以直播服務為例，平臺上有多少用戶，多少主播，最終產出的預估收入數字是差不多的，但如果一個平臺上人人都是主播的同時又都可以是觀眾，實現收入的媒介不一定單憑專業表演，有可能陪用戶聊聊天就能獲得打賞。當打賞禮物在平臺內成為一種文化的時候，看似不經意間說的每一句話本身就是實現收入的內容，而Bigo Live正是這樣一個平臺。在海外，娛樂內容非常豐富，但社交永遠是人類社會的重要需求，而Bigo Live通過構建人與人之間的關係來實現商業閉環，直播在這其中僅僅是充當了媒介，社交關係才是獲得收入的最前端因素，這與尋常網絡服務的訂閱、購買、付費相比當然是不一樣的，被人誤解也實屬正常。
在這個意義上，它既是直播平臺，更是社交平臺。如果不了解BIGO的文化背景和由此而生的商業邏輯，就很難作出正確判斷。
實際情況是，在Bigo Live平臺內，用戶之間會打造家族文化。家族是BIGO內部的基礎組織，家族內部成員相互扶持和相互幫助，成員之間打賞是幫助家族提高聲譽和名氣的手段，這是一種社交文化生態。作為一個平臺內有聲望的家族，收禮數是他們在虛擬社會裡獨一無二的資本。在印尼這個國家，家族內部通過打賞獲得群體認同感已經是成員準入的普遍規則。和中國用戶在微信發紅包一樣，這是用戶在Bigo Live裡維繫人與人關係的基本手段。
Bigo Live這款產品今年以來穩居全球非遊戲類app收入排名前十，根據Sensor tower發布的數據情報顯示，2020年5月Bigo Live全球收入在Google Play榜單中排名第二，在全球App Store和Google Play中總排名第八,緊隨全球流媒體巨頭Netflix。要知道Bigo Live在全球面臨的對手是眾多巨頭產品，其運營行為是會被諸多技術先進，享有全球聲譽的的統計及調查公司所追蹤的，這需要多麼系統性的造假工程，才可以讓高達數億美元的虛增收入順利過關而不露出馬腳，才能讓那麼多專業投行反覆審視而看不到可疑之處。
世界經濟發展迅猛，中國網際網路經濟更是日新月異，新的業務邏輯、產品服務層出不窮。只有與時俱進，不斷探索才能理解這個世界未來的發展，而帶著傲慢與偏見，憑藉自己臆想的邏輯寫出的做空報告，最終只會做空自己。