博弈論裡面有個十分有趣的博弈模型，叫做「智豬博弈」（Pigs』 payoffs）。
整個故事是這樣的：籠子裡面有兩隻豬，一隻大，一隻小。籠子很長，一頭有一個踏板，另一頭是飼料的出口和食槽。每踩一下踏板，在遠離踏板的豬圈的另一邊的投食口就會落下少量的食物。如果有一隻豬去踩踏板，另一隻豬就有機會搶先吃到另一邊落下的食物。當小豬踩動踏板時，大豬會在小豬跑到食槽之前剛好吃光所有的食物；若是大豬踩動了踏板，則還有機會在小豬吃完落下的食物之前跑到食槽，爭吃到另一半殘羹。
如果定量地來看，踩一下踏板，將有相當於10個單位的豬食流進食槽，但是踩完踏板之後跑到食槽所需要付出的「勞動」，要消耗相當於2個單位的豬食。
如果兩隻豬同時踩踏板，再一起跑到食槽吃，大豬吃到7個單位，小豬吃到3個單位，減去勞動耗費各自2個單位，大豬淨得益5個單位，小豬淨得益1個單位。
如果大豬踩踏板，小豬等著先吃，大豬再趕過去吃，大豬吃到6個單位，去掉踩踏板的勞動耗費2個單位淨得4個單位，小豬也吃到4個單位。
如果小豬踩踏板，大豬等著先吃，大豬吃到9個單位，小豬吃到1個單位，再減去踩踏板的勞動耗費，小豬是淨虧損1個單位。
如果大家都等待，結果是誰都吃不到。可以得出結論，唯一解是大豬踩踏板，小豬等待。
我們把這個博弈用矩陣的形式表達，見上圖：
1．在矩陣的左上角，大豬踩踏板，小豬也踩踏板，大豬、小豬各得到5個單位食物和1個單位食物；
2．在矩陣的左下角，大豬等待，小豬踩踏板，大豬、小豬各得到9個單位食物和-1個單位食物；
3．在矩陣的右上角，大豬踩踏板，小豬等待，大豬、小豬都各得到4個單位食物；
4．在矩陣的右下角，大豬、小豬等待，大豬、小豬都得不到食物。
那麼，兩隻豬各會採取什麼策略？令人出乎意料的是，答案居然是：小豬將選擇「搭便車」策略，也就是舒舒服服地等在食槽邊；而大豬則為一點殘羹不知疲倦地奔忙於踏板和食槽之間。
原因何在呢？
因為，小豬踩踏板將一無所獲，不踩踏板反而能吃上食物。對小豬而言，無論大豬是否踩動踏板，不踩踏板總是好的選擇。反觀大豬，已明知小豬是不會去踩動踏板的，自己親自去踩踏板總比不踩強吧，所以只好親力親為了。
如果採用定量分析的方法，根據矩陣，「等待」是小豬的優勢策略，「踩踏板」是小豬的劣勢策略。先把小豬的劣勢策略消去，再來看大豬的策略。由於小豬有「等待」這個優勢策略，大豬只剩下了兩個選擇：等待一份不得；踩踏板得到4份。所以「等待」就變成了大豬的劣勢策略。把它也刪去，就分析出相同的結局：大豬來回在豬槽的兩端奔波，小豬則坐享其成。
「智豬博弈」的結論似乎是，在一個雙方公平、公正、合理和共享競爭環境中，有時佔優勢的一方最終得到的結果卻有悖於他的初始理性。
證券市場中的「智豬博弈」
金融證券市場是一個群體博弈的場所，其真實情況非常複雜。在證券交易中，其結果不僅依賴於單個參與者自身的策略和市場條件，也依賴其他人的選擇及策略。
在「智豬博弈」的情景中，大豬是佔據比較優勢的，但是，由於小豬別無選擇，使得大豬為了自己能吃到食物，不得不辛勤忙碌，反而讓小豬搭了便車，而且比大豬還得意。這個博弈中的關鍵要素是豬圈的設計，即踩踏板的成本。
證券投資中也是有這種情形的。例如，當莊家在底位買入大量股票後，已經付出了相當多的資金和時間成本，如果不等價格上升就撤退，就只有接受虧損。
所以，基於和大豬一樣的貪吃本能，只要大勢不是太糟糕，莊家一般都會抬高股價，以求實現手中股票的增值。這時的中小散戶，就可以對該股追加資金，當一隻聰明的「小豬」，而讓「大豬」莊家力抬股價。當然，這種股票的發覺並不容易，所以當「小豬」所需要的條件，就是發現有這種情況存在的豬圈，並衝進去。這樣，你就成為一隻聰明的「小豬」。
從散戶與莊家的策略選擇上看，這種博弈結果是有參考價值的。例如，對股票的操作是需要成本的，事先、事中和事後的信息處理，都需要金錢與時間成本的投入，如行業分析、企業調研、財務分析等。
一旦已經付出，機構投資者是不太甘心就此放棄的。而中小散戶，不太可能事先支付這些高額成本，更沒有資金控盤操作，因此只能採取小豬的等待策略。等到莊家動手為自己覓食而主動出擊時，散戶就可以坐享其成了。
股市中，散戶投資者與小豬的命運有相似之處，沒有能力承擔炒作成本，所以就應該充分利用資金靈活、成本低和不怕被套的優勢，發現並選擇那些機構投資者已經或可能坐莊的股票，等著大豬們為自己服務。
由此看到，散戶和機構的博弈中，散戶並不是總沒有優勢的，關鍵是找到有大豬的那個食槽，並等到對自己有利的遊戲規則形成時再進入。
遺憾的是，在股市中，很多作為「小豬」的散戶不知道要採取等待策略。更不知道讓「大豬」們去表現，在「大豬」們拉動股票價格後從中獲取利潤，才是「小豬」們的最佳選擇。
作為「小豬」，還要學會特立獨行。行動前，不用也不需要從其他「小豬」那裡得到肯定；行動時，認同且跟隨你的「小豬」越多，則你出錯的可能也就越大。簡單地說，就是不要從眾，而是跟隨「大豬」。
當然股市中的金融機構要比模型中的大豬聰明的多，並且不守遊戲規則，他們不會甘心為小豬們踩踏板。事實上，他們往往會選擇破壞這個博弈的規矩，甚至重新建立新規則。
比如他們可以把踏板放在食槽旁邊，或者可以遙控，這樣小豬們就失去了搭便車的機會。例如，金融機構和上市公司串通，散布虛假的利空消息，這就類似於踩踏板前騙小豬離開食槽，好讓自己飽餐一頓。
當然金融市場中的很多「大豬」也並不聰明，他們的表現欲過強，太喜歡主動地創造市場反應，而不只是對市場作出反應。短期來看，他們可以很容易地左右市場，操縱價格，做膽大妄為的造市者。
這些「大豬」們並不知道自己要小心謹慎、如履薄冰，他們不知道自己的力量不如想像的那樣強大到可以無敵於天下。自然而然地，每一年都會有一些高估自己的「大豬」倒下，倖存的「大豬」在經過優勝劣汰之後會變得更加強壯。
不過，無論是多麼強壯的「大豬」，只要過於自信、高估自己控制市場的能力，總會倒下。
俗話說「家家有本難念的經」，在股市中，「大豬」有「大豬」的難處，「小豬」有「小豬」的難處。儘管「大豬」「小豬」只要了解自身處境，採取相應的策略就會成功，然而理性是有限的，確定的成功總是很難獲得。