【頭號玩家】第20期:Beyond Meat,美國人造肉龍頭,致力成為全球領先的植物性蛋白質公司

「頭號玩家」欄目自2020年1月15日起，每周三更新一期，將跟蹤研究國外微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌、Facebook、Visa、三星、萬事達、英特爾、可口可樂、LVMH、迪士尼、百事可樂、Netflix、英偉達NVIDIA、甲骨文Oracle、賽富時Salesforce、耐克、特斯拉、SAP、好市多Costco、德州儀器、高通、星巴克、易昆尼克斯EQIX、AMD、Shopify、Uber、阿迪達斯、Zoom、怪獸飲料Monster、Sea、Spotify、Twilio、Roku、Peloton、Lyft、Beyond Meat、Bill.com、維珍銀河等，國內華為、阿里、騰訊、臺積電、中國平安、字節跳動、美團、拼多多、恆瑞醫藥、滴滴、美的、海天味業、格力、寧德時代、立訊精密、小米、好未來、順豐、藥明康德、大疆、安踏、比亞迪、韋爾股份、海底撈、騰訊音樂、聞泰科技、金山辦公、舜宇光學、海爾、愛奇藝、吉利、農夫山泉、兆易創新、百濟神州、芒果超媒、科大訊飛、中芯國際、嗶哩嗶哩、跟誰學、歌爾股份、李寧、卓勝微、浪潮信息、信達生物、閱文、金融壹帳通、三隻松鼠、君實生物、虎牙、新東方在線、良品鋪子、蔚來、金山雲、網易有道、鬥魚、寶尊、樂信、微盟、富途控股、有贊、嘉楠科技、老虎證券等，未來將持續拓展公司類型，隨時對「頭號玩家」組合進行優化調整，提升豐富度、前瞻性。

 

六合諮詢第363家公司395篇研報

全文1,1751字

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Beyond Meat成功打造旗艦產品Beyond Burger，瞄準非素食人群打開成長空間

 

Beyond Meat是全球知名人造肉公司，研發、製造、銷售植物肉類系列食品，包括牛肉、豬肉、禽肉三大品類，產品形態包括漢堡預製肉餅、肉餡、香腸等，提供零售包裝，也供應餐飲渠道，致力成為全球領先的植物性蛋白質公司。公司通過創新將非轉基因成分結合，利用豌豆、綠豆、可可油、椰子油、甜菜汁、馬鈴薯澱粉等植物成分，複製類似動物肉組織口感的植物肉類「人造肉」，提供相比同類動物肉更高或同等蛋白質水平，不含膽固醇，更少飽和脂肪，無抗生素或激素，讓消費者能夠體驗動物肉類產品口味，享受植物食材營養，並有助保護動物、節約資源。

 

Beyond Burger漢堡預製牛肉餅

 

公司2009年成立，是美國發展最快的食品公司之一，最初主要生產冷凍雞肉、香腸的植物替代品，2010年在美國馬裡蘭州建立製造工廠，2016年7月推出Beyond Burger牛肉餡餅，成為公司標誌性產品。公司2019年5月2日，在納斯達克上市，是全球首家人造肉上市公司，股票代碼BYND，上市首日上漲163%，創造21世紀以來美國公司（市值2億美元以上）IPO首日最佳表現；截至2020年6月3日，股價135.19美元，市值84.14億美元。

 

公司上市以來，股價最低為上市首日盤中價45美元（2019年5月2日），最高239.71美元（2019年7月26日，市值149.2億美元），不到3個月最高漲幅超過4.3倍；受公司股價短期上漲較多、2019年10月IPO禁售解禁、疫情影響導致美股整體下跌等影響，公司股價從最高239.71美元，跌至最低48.18美元（2020年3月19日，市值30億美元），8個月時間跌幅達80%；受疫情重創美國肉類供應鏈、公司2020年Q1業績超預期推動，公司股價從最低48.18美元，最高漲至147.55美元（2020年5月13日），2個月時間最高漲幅超過2倍。

公司獲得KPCB、比爾·蓋茨、泰森食品等投資，全球範圍內競爭者眾多。公司獲得KPCB凱鵬華盈、比爾·蓋茨、泰森食品（全球最大食品公司之一，蛋白質領域領導者，全球領先雞肉、牛肉、豬肉及加工食品生產供應商）等投資。公司競爭對手包括美國的Impossible Foods、Memphis Meats，以色列的Supermeat、Future Meat Technologies、Meat the Future等。

公司通過從植物中提取肉類的五大基礎成分，包括蛋白質、脂肪、礦物質、碳水化合物、水，製造美味的植物肉。公司人造肉蛋白質來源於豌豆、綠豆、蠶豆、糙米，通過多種植物蛋白組合，比動物肉提供更高或同等水平蛋白質；脂肪來自可可油、椰子油、葵花籽油、菜籽油，添加脂肪可以讓漢堡肉餅、牛肉、香腸等更多汁，比動物肉有更少飽和脂肪；通過添加鈣、鐵、鈉、鉀等礦物質，提供動物肉類礦物營養；通過使用甜菜汁提取物、蘋果提取物、天然香料等，調整植物肉顏色、口味；碳水化合物來源於馬鈴薯澱粉、甲基纖維素（植物纖維衍生物），混合碳水化合物有助於各種成分結合，並提供合適口感。

 

公司以植物肉為基礎，主要提供五種「人造肉」產品。漢堡預製牛肉餅Beyond Burger（別樣漢堡，冷藏）、牛肉肉餡Beyond Beef（別樣牛肉，冷藏）、牛肉肉餡Beyond Beef Crumbles（別樣牛肉碎，冷凍）、豬肉早餐餡餅Beyond Breakfast Sausage（別樣早餐香腸，冷凍）、豬肉香腸Beyond Sausage（別樣香腸，冷凍+冷藏）。冷藏產品在肉類區冷藏櫃出售，冷凍產品在冷凍櫃出售，公司新鮮冷藏產品收入佔比持續提升，2020年Q1幾乎帶來所有收入。

 

公司主要產品

資料來源：公司官網、六合諮詢

 

公司主要產品

 

公司人造肉產品與動物肉類口感存在差距，部分產品接近動物肉類體驗。公司產品如Beyond Burger預製漢堡肉餅，在烹飪後，單獨食用時，仍與牛肉餡餅在口感、肉香等方面存在差距，但加入漢堡後，疊加麵包、西紅柿、芝士等多種食材、調料後，與傳統牛肉漢堡體驗相似，助力Beyond Burger別樣漢堡成為公司旗艦產品。Beyond Burger別樣漢堡收入佔公司總收入比例，2017~2019年分別為48％、70％、64%。2019年，Beyond Burger別樣漢堡、Beyond Sausage別樣香腸、Beyond Beef別樣牛肉、Beyond Beef Crumbles別樣牛肉碎收入佔比，分別為64％、23％、8％、5％，Beyond Breakfast Sausage別樣早餐香腸2020年3月上市。公司Beyond Breakfast Sausage別樣早餐香腸，蛋白質來自豌豆與糙米，每份可提供11克蛋白質，與領先品牌的豬肉香腸餡餅相比，總脂肪減少50％，飽和脂肪與鈉減少35％，卡路裡減少33％。

 

公司瞄準非素食人群，打開市場空間。公司不局限於僅佔美國人口不到5％的素食主義者，積極進入零售渠道鮮肉類專櫃、餐飲渠道，觸達非素食主義人群，通過植物肉類產品，讓消費者享受到更多喜歡的食物，既享受動物肉美味，又獲得植物營養。據美國頭部連鎖超市Kroger數據，截至2018年6月30日的調查結果顯示，93%的Beyond Burger顧客，也會購買動物蛋白產品。根據公司2020年Q1財報電話會議引用尼爾森數據，公司在美國家庭普及率略低於4％，仍有很大發展空間。

 

根據研究機構Fitch Solutions Macro Research數據，肉類行業是食品行業中最大類別，2017年美國零售與餐飲服務渠道的肉類銷售額約2,700億美元，全球約1.4萬億美元。根據公司招股書引用數據，美國非乳類牛奶（植物乳製品）銷量約為乳類牛奶13％；受益消費者對食用動物肉類在健康、環境、動物福利負面影響的認識提升，導致植物蛋白替代品需求增長，按照植物乳製品相同比例計算，對標美國2,700億美元動物肉類市場，美國植物肉類市場規模有望達到350億美元。

 

公司零售與餐飲雙渠道發力，美國市場是主要收入來源。公司主要通過分銷商向零售、餐飲服務渠道客戶銷售產品，也通過自有零售及餐飲渠道直銷。公司零售渠道主要通過超市、大宗商品銷售商、便利店等銷售；餐飲渠道主要面向餐廳、餐飲服務網點銷售。

截至2020年Q1，公司產品在75個國家和地區、約9.4萬個分銷點銷售，涵蓋主流超市、大宗商品銷售商、俱樂部、便利店、有機食品零售商渠道，直接面向消費者出售，及外出就餐渠道，包括餐廳、學校等。截至2020年Q1，公司產品覆蓋美國2.5萬個零售網點與3.4萬個餐飲網點、全球其他國家3.5萬個零售與餐飲服務網點。

公司零售渠道、餐飲渠道，2020年Q1收入分別為0.56億美元（+185.4%）、0.41億美元（+99.7%），佔比分別為57.6%、42.4%。公司餐飲渠道收入，2016~2019年分別為0.04億美元、0.07億美元（+84.3%）、0.37億美元（+422.1%）、1.53億美元（+312.4%），佔總收入比例分別為23.8%、21.8%、42.2%、51.4%，成為推動公司收入增長主力。但2020年Q1餐飲渠道受疫情影響較大，雖然受餐飲網點數量增加推動，同比增長翻倍；但零售渠道增速更快，達到185.4%，所以餐飲渠道收入佔比，從2019年Q1的51.3%，降至2020年Q1的42.4%。

 

公司分渠道收入情況（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

 

公司廣泛覆蓋零售、餐飲渠道

公司助力QSR（快餐店）合作夥伴快速創新開發產品，通過零售渠道、DoorDash（美國外賣平臺）等合作夥伴，觸達更多消費者。公司覆蓋約33％大型QSR（快餐店），儘管受疫情影響，規模較小的QSR客戶數量有所減少。公司成立產品商業化部門，增強QSR（快餐店）合作夥伴快速創新推出產品能力。公司從2020年3月下旬開始，通過美國各地特定零售渠道，推出Beyond Breakfast Sausage別樣早餐香腸，此前僅在某些QSR合作夥伴提供，包括Dunkin'、Hardee's、Carl's Jr.、Starbucks Canada（星巴克加拿大）。同時公司積極與DoorDash（美國外賣平臺）等合作，探索將QSR系統產品，通過外賣渠道推向更多消費者。

 

公司收入主要來自美國市場，國際業務增長迅速。公司在美國零售、美國餐飲、國際餐飲、國際零售渠道，2020年Q1收入分別為4,992萬美元（+156.5%）、2,263萬美元（+156.2%）、1,857萬美元（+57.4%）、595萬美元（+4944.1%）。公司通過零售與餐飲渠道，2020年Q1向國際客戶銷售收入，佔總收入25％，而2019年同期為30％。公司在美國零售渠道收入增長，主要因為Beyond Burger別樣漢堡、Sausage別樣香腸、Beef Crumble別樣牛肉碎銷售額增長，其中Beyond Burger別樣漢堡收入同比增長約168.3％；美國餐飲渠道收入增長，主要因為Beyond Burger別樣漢堡、Sausage別樣香腸、Beef Crumble別樣牛肉碎銷售增長；國際零售渠道收入增長，主要因為Beyond Burger別樣漢堡、Beef別樣牛肉、Sausage別樣香腸銷售額增加，這3款產品總銷售額佔國際銷售額96％；國際餐飲渠道收入增長，主要因為提供Beyond Burger別樣漢堡的餐飲網點數量增加。

公司餐飲渠道受疫情影響大，2020年3月開始表現疲軟。公司2020年Q1業績強勁，主要因為1~2月需求超預期，隨後3月表現疲軟，因為隨著美國及國外居家禁令普及，消費者轉向更多家庭消費，雖然帶動零售渠道客戶銷量增長，但不足以抵消餐飲渠道需求下降。

 

根據SPINS數據，截至2020年3月22日的12周，植物肉類銷量整體上升54％。在此期間，公司繼續佔據所有植物性肉類中最暢銷的4個SKU，按年銷售額增長計算，比最接近的競爭對手高出大約6倍。此外，在截至2020年3月22日的4個星期內，隨著顧客在家訂單增加，零售渠道消費者需求增長，公司產品銷售額同比增長233％，整體勝過植物肉類市場93％的增速。

 

公司通過在零售與餐飲渠道，同時積極擴大產品供應量，減輕疫情對收入影響。公司在美國零售渠道，2020年Q1產品銷售額同比增長157％，市場份額增長7.7個百分點。公司在餐飲渠道增速，同樣超過整體市場，根據NPD 2020年Q1數據，以植物為基礎的肉類產品，在美國餐飲場所的銷售額同比增長18.4％，而公司同比增長156％。

 

公司分地區季度收入情況（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

 

公司產品銷量迅猛增長，年增速持續提升。公司產品總銷量，2016~2019年、2020年Q1分別為398萬磅（1磅453克）、635萬磅（+60%）、1,524萬磅（+140%）、5,137萬磅（+237%）、1,665萬磅（+144%）；產品每磅出廠價分別為4.1美元、5.1美元（+26.2%）、5.8美元（+12.5%）、5.8美元（+0.5%）、5.8美元（-0.9%）。公司餐飲渠道受疫情影響較大，每磅出廠價有所下降。

 

公司產品銷量情況

資料來源：公司公告、六合諮詢

註：1 磅≈454 克

 

公司人造肉製作流程簡單，通過自產+代工完成生產。公司直接從植物中獲取肉類組成成分，通過加熱、冷卻、加壓，將植物蛋白質做出肉的纖維質地，然後將脂肪、礦物質、來自水果與蔬菜的色素、天然香料、碳水化合物混合，複製肉的外觀、多汁、風味。公司目前自有工廠位於美國密蘇裡州哥倫比亞市，在美國其他地區通過代工廠生產，2019年開始在加拿大代工生產，並與某分銷商在荷蘭地區2020年Q1完工的新工廠合作生產。

Beyond肉餅按壓過程

 

公司人造肉產品資源消耗顯著低於動物肉，對環境更加友好。公司委託密西根大學可持續發展中心研究發現，Beyond Burger別樣漢堡小份餡餅與同等規格的4盎司（113克）牛肉，在原材料、加工、包裝、冷藏、配送到銷售點、包裝材料處置環節，Beyond Burger別樣漢堡產生溫室氣體排放量減少90％，能源消耗減少46％，水資源消耗減少99%，土地佔用減少93%。

 

公司產品有效節約資源

 

公司專注研發創新，成為行業技術領先者。公司將研發創新作為核心戰略，希望通過持續研發創新，構建競爭壁壘，持續領先模仿者。截至2019年3月，公司僱傭約63名科學家、工程師、研究人員、技術人員、廚師等，研發新產品目標是每年至少開發1種新產品。同時，公司不斷推進現有產品改進，如更好模擬脂肪組織與飽和脂肪，尋找替代功能蛋白質、封裝材料與技術、研發更好的風味與口感等。

 

公司通過在海外建立子公司、與連鎖餐飲巨頭合作，拓展海外市場，積極探索中國市場。公司在海外不斷建立子公司，2020年1月在荷蘭註冊子公司Beyond Meat EU BV，2月進軍歐洲市場，在Casino Group（法國卡西諾超市集團）旗下遍布法國的500間餐廳提供其產品。公司2020年4月在中國浙江註冊子公司別樣肉客（嘉興）食品有限公司，進軍中國市場。公司將為中國不斷增長的優質蛋白質需求提供服務，作為其全球領先植物性蛋白質公司戰略關鍵部分。

 

公司積極與連鎖餐飲巨頭合作，利用其品牌影響力快速拓展市場。公司2019年11月與麥當勞合作，在其菜單上增加Beyond Sausage Sandwich別樣香腸三明治。2020年3月，公司與星巴克合作，推出人造肉三明治，在加拿大近1,200家星巴克咖啡店上架。2020年4月，公司與星巴克合作推出3款植物牛肉輕食產品，在中國內地大部分門店上市，並與肯德基合作，在廣州、深圳、上海的3家餐廳，推出人造肉雞塊產品進行公測。2020年6月，公司與百勝中國合作，在中國肯德基、必勝客、塔可貝爾（墨西哥風味快餐廳）部分指定餐廳，限時推出Beyond Burger別樣漢堡包；與分銷商西諾迪斯Sinodis（隸屬法國Savencia集團，在中國進口分銷來自14個國家50多個品牌產品）達成中國地區分銷協議，以拓展零售與餐飲分銷網絡。

 

公司與星巴克合作在中國市場推出3款植物牛肉輕食產品

 

公司產品價格仍然較高，影響人造肉推廣普及。目前主流人造肉技術有兩種，包括由動物細胞培養的「真肉」（利用動物幹細胞製造出的人造肉）、植物蛋白合成的植物肉。公司採用植物性人造肉方式，雖然比動物細胞培養（約1萬美元/磅）成本低，但價格仍然高於傳統肉類。公司在美國出售的漢堡肉餅零售價約12美元/磅（94元人民幣/斤），約是傳統牛肉餅價格2倍。公司與星巴克合作，在中國門店推出3款別樣牛肉產品，價格59~69元，相對於星巴克普通牛肉卷價格39元，人造肉牛肉卷定價是普通牛肉卷的1.5倍以上，性價比較低，能夠吸引好奇的消費者，但較難作為日常消費產品。公司致力降低生產成本，推動產品價格降低，計劃2024年實現至少1種產品類別與動物肉類價格均等。

 

公司積極利用社交媒體，營銷推廣品牌知名度。公司廣泛使用Facebook、Instagram、Twitter等社交媒體平臺，在中國開設「別樣肉客」官方微信公眾號、官方微博等，建立粉絲用戶網絡，利用社交媒體營銷，提高消費者對產品認知與興趣，多渠道觸達消費者。公司通過在社交網絡上發布產品信息與公司有關內容，定期舉辦活動抽取幸運粉絲並贈送禮品等，鞏固消費者忠誠度。

 

別樣肉客（Beyond Meat）官方微博

 

疫情重創美國肉類供應鏈，為人造肉發展帶來機遇。美國國際食品與商業工人聯合會數據顯示，大量美國肉類工廠在疫情期間關閉，導致美國豬肉產量減少25%，牛肉產量減少10%。2020年5月4日，好市多Costco宣布牛肉、豬肉、禽肉限購；5月5日，美國知名漢堡連鎖餐廳溫蒂漢堡Wendy’s近千家門店，停止提供牛肉漢堡或其他肉類菜品。與動物肉相比，植物肉類生產更加自動化，不易受人手短缺影響，供應鏈更為穩定。根據尼爾森數據，截至4月18日的一周內，美國植物肉類銷量同比猛增200%，而鮮肉價格同比上漲30%。公司計劃2020年夏天在零售渠道推出超值套餐、提供更多折扣，鼓勵更多零售商試驗性銷售，在鮮肉價格上漲情況下，搶佔更多市場份額。

 

公司獲得1.5億美元循環信貸額度，確保充足流動性，應對新冠疫情影響。公司2020年4月獲得為期5年、金額1.5億美元的有擔保循環信貸額度，資金將用於促進業務增長，且如有需要，循環信貸額度可提高至2億美元。

 

公司收入持續爆發式增長，市場規模迅速擴大

 

公司收入持續迅猛增長，毛利率逐年提高。公司2019年收入2.98億美元（+238.8%），淨虧損0.12億美元（+58.4%），毛利率33.5%，淨利率-4.2%。公司2019年收入增速238.8%，較2017~2018年增速分別為101.3%、169.9%，收入增長加速，主要受產品銷量增加帶動，但部分被產品每磅價格下降所抵消；銷量增長受益於國內外分銷網點數量增加、現有零售客戶銷售速度提高，及2019年Q1後推出新產品貢獻。公司毛利率，2016~2019年分別為-39.0%、-6.7%、20.0%、33.5%，呈逐年上升趨勢；公司主要通過提高生產效率，提高自主生產規模，減少材料與包裝成本，降低物流費用與分銷成本等方式，提升毛利率。

 

公司歷年財務簡表（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

 

公司2020年Q1業績表現強勁，收入與淨利潤均超預期。公司2020年Q1收入0.97億美元（+141.4%），受疫情影響，相比2019年Q1增速214.7%，有所放緩，但仍高於市場預期的0.88億美元；2020年Q1淨利潤0.02億美元（+127.3%），毛利率38.8%，淨利率1.9%。公司2020年Q1扭虧為盈，主要因為產量提高，原材料、包裝、人工等成本改善，帶動毛利率提高。公司CFO馬克·納爾遜（Mark Nelson）表示，2020年Q1每磅產品生產成本創下歷史最好表現。

 

受疫情影響，公司撤回2020年業績指引。公司雖受益消費者在家就餐趨勢，但不足以抵消餐飲渠道需求下降。受疫情影響，美國各地大量餐廳被迫關閉，對公司餐飲渠道造成重大影響，公司2020年5月5日發布2020年Q1財報時，撤回2020年2月27日發布2019年Q4財報時對2020年的業績指引，當時預計2020年全年收入4.9~5.1億美元，對應同比漲幅64.5%~71.2%。

 

公司按季度財務簡表（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

 

公司研發投入不斷增加，提高創新能力。公司研發費用逐年增長，助力提升產品體驗，佔據更大市場份額。公司2019年研發費用2,065萬美元（+115.4%），佔收入6.9%；公司2019年研發費用增長，主要因為研發人員數量增加。公司2020年Q1研發費用619萬美元（+37.7%），佔收入6.4%。

 

公司研發費用情況（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

 

Beyond Meat 2020年Q1財報電話會議中高管解讀財報與問答環節紀要

 

2020年5月5日，公司發布2020年Q1財報後，公司CEO Ethan Brown、CFO Mark J. Nelson出席財報電話會議，並現場回答分析師提問。

 

以下為本次電話會議中高管解讀財報與問答環節紀要，來自老虎證券社區「直擊業績會」欄目：

 

CEO Ethan Brown：大家下午好。在討論2020年Q1業績前，我想評論下新冠疫情造成的全球健康危機。這是充滿挑戰與悲傷的時代，但我們可以從中脫穎而出，這些經驗可以使我們的國家與社區更加強大。

 

在Beyond Meat，我們團隊成員與家人，及我們的消費者、供應鏈合作夥伴的健康與安全是第一要務，我為我們整個組織迅速應對新冠疫情危機而感到自豪。我們已建立內部工作隊，並聘請合格顧問，其中包括1名加州大學洛杉磯分校的流行病學家，幫助指導我們計劃與實施工作，最大程度減少運營中發生感染的可能性。

 

根據州長指示，我們已經關閉公司總部，並讓員工遠程工作。此外，我們在曼哈頓海灘項目創新中心的任何重要活動，都嚴格限制室內員工人數。我們禁止外部訪客，實施保持物理距離與全面預防性衛生措施。

 

同樣，我們在製造工廠，實施系列物理距離與衛生措施，保護製造團隊及其家人的健康安全。公司臨時修改PTO（帶薪休假）要求，在員工感到不適申請休假時，不必從PTO中扣除病假。

 

我們將繼續加強供應鏈，保持業務連續穩定，並降低風險。我們的原料來自美國、歐盟、中國、印度等地供應商，其中植物蛋白來自全球各地多家供應商。我們大多數原料擁有冗餘供應鏈，我們將庫存保持在製造工廠附近，與許多供應商籤訂現貨協議。

 

在動態情況下，雖然我們的需求從餐飲客戶向零售客戶轉移，我們的運營團隊根據產品需求靈活運作。然而，即使有以上準備，並且跟我們行業中其他公司一樣，採取非常嚴格的健康與安全措施，我們仍面臨供應鏈中斷風險。

 

在此期間，我們將繼續為餐飲服務與零售客戶，提供最高水平支持。我們希望明確的是，我們將客戶視為合作夥伴，我們的角色是為他們服務，因為他們能觸達消費者。本著這種精神，我們經常與速食餐廳合作夥伴保持溝通，幫助他們解決業務嚴重中斷的問題。

 

最後，在談到我們2020年Q1業績之前，我想分享下我們的Feed A Million +（提供100萬+食物）項目。2020年3月下旬，我們啟動一項計劃，免費提供超過100萬個漢堡和營養餐，給應對新冠大流行的一線工人，及為社會中經濟最脆弱群體服務的組織。

 

看到我們的別樣Beyond大使，及合作夥伴代言人與我們一起，我們感到非常高興，其中包括Kyrie Irving、Kevin Hart、Snoop Dogg、Lindsey Vonn、PK Subban、BillieEilish、Karlie Kloss、Jewel 、Ludacris、DeAndre Hopkins、Erin Andrews、Ashanti、Todd Gurley、Kenny Stills等名人，加入我們的行列，將Beyond Burgers贈予一線工人和有需要的人。我要感謝他們每個人，及我們整個團隊，從生產到銷售和市場營銷，以及在全國範圍內對該計劃的大力實施。

 

現在轉到2020年Q1業績，我們的業績繼續驗證，我們以植物為基礎的肉類食品的實力，及我們在其中的領導地位。儘管新冠大流行在季度末對增長產生負面影響，但我們2020年Q1收入9,700萬美元，同比增長141％。

 

但從高層次上講，我要分享的是，2020年初整個企業發展勢頭強勁，隨後的3月下半月，我們的餐飲服務業務出現顯著放緩，這是因為世界各地都在實施居家禁令。

 

儘管同時我們確實看到零售客戶的銷量增長，但這不足以抵消我們餐飲服務業務需求的下降。但我們認為，我們在零售與餐飲渠道，同時積極擴大Beyond Meat產品供應量的方法，對我們很有幫助，並有助於減輕疫情對收入影響。

 

在美國零售業中，別樣Beyond肉類產品銷售額同比增長190％，市場份額增長7.7個百分點。根據SPINS數據，截至2020年3月22日的12周，植物肉類銷量整體上升54％。在此期間，Beyond Meat繼續擁有所有植物性肉類中最暢銷的4個SKU，按年銷售額增長計算，比最接近的競爭對手高出大約6倍。

 

此外，在截至2020年3月22日的4個星期內，隨著顧客在家訂單增加，零售商看到消費者需求增長，別樣肉類產品銷售額同比增長233％，整體勝過植物肉類市場93％的增速。

 

儘管2020年3月底，出現疫情大流行，但我們的餐飲服務2020年Q1收入與1年前相比，增長1倍，主要原因是，與1年前相比，銷售我們產品的食品服務網點數量增加。

 

與零售業一樣，我們在餐飲服務方面的增長超過整體市場。根據NPD 2020年Q1數據，以植物為基礎的肉類產品，在美國餐飲場所的銷售額同比增長18.4％，而Beyond Meat同比增長51.9％。

 

自2020年3月初，我們在加拿大與星巴克合作，推出別樣早餐香腸後，2020年4月宣布與星巴克合作進入中國大陸市場。2020年4月22日，在中國的星巴克，推出的「別樣牛肉」項目，是別樣肉類的重要裡程碑。長期以來，我們一直希望成為一家全球性蛋白質公司，為中國不斷增長的優質蛋白質需求提供服務，是我們戰略的關鍵部分。

 

我們讚揚星巴克對促進健康與可持續發展做出的堅決承諾，並為之採取行動，並很高興與這個值得信賴的品牌合作。我們相信，星巴克在中國各地菜單中，新增的「別樣牛肉」產品將兌現我們的承諾，即消費者能夠在享受自己喜愛食物的同時，享受植物蛋白質的營養與對環境的益處。

 

除與星巴克合作外，我們還與中國領先的當地分銷商西諾迪斯Sinodis（隸屬法國Savencia集團，在中國進口分銷來自14個國家50多個品牌產品）達成中國地區分銷協議，以拓展零售與餐飲業的分銷網絡。我們建立中文網站，及品牌官方微博、微信公眾號，以便與中國消費者互動，並支持別樣Beyond品牌引入這個重要市場。

 

就像我經常說的，我們核心是努力成為創新引擎，通過技術能力，直接從非轉基因植物中獲取肉的核心部分。即使隨著公司組織規模擴大與複雜性上升，我們也會努力提高創新能力，並加快公司創新計劃步伐。我們對產品商業化部門的初步產出感到滿意，並相信這一跨職能計劃，將進一步增強QSR（快餐店）合作夥伴快速創新推出產品的能力；我們加快改善豬肉、禽類平臺的速度，以追求與植物蛋白肉類無法區別的真正植物肉類目標。

 

在市場上，我們從2020年3月下旬開始，通過美國各地的特定零售渠道，推出「別樣早餐香腸」，以前僅在某些QSR（快餐店）合作夥伴提供，包括Dunkin'、Hardee's、Carl's Jr.、Starbucks Canada（星巴克加拿大）。如早餐香腸，豌豆與糙米，每份可提供11克蛋白質，與領先品牌的豬肉香腸餡餅相比，總脂肪減少50％，飽和脂肪與鈉減少35％，卡路裡減少33％。

 

在結束前，我想儘可能明確，當前大流行對我們業務的影響。在短期內，它已產生並將繼續產生負面影響，主要因為餐飲服務行業正常業務運營中斷。我們既無法預測，該細分市場客戶，何時或以何種形式恢復正常狀態，也無法看到，何時為處於試用或測試階段的QSR（快餐店）客戶，恢復產品線的任何計劃。

 

由於這些原因，我們將考慮與食品飲料行業的其他許多公司合作。儘管如此，我們並不是在無所事事地等待。我為管理團隊和所有團隊成員應對充滿挑戰環境的能力感到自豪。隨著疫情大流行開始幹擾世界經濟，我們在公司範圍內建立進攻與防禦團隊，指導我們應對不斷變化的形勢。我們的措施包括將餐飲服務生產線轉換為零售產品生產線，為零售商開發超值包裝，提供積極的定價，把握具有戰略性的機會，以鼓勵零售商在動物蛋白市場受到幹擾的這段時期，進行消費者試驗。

 

重申下，我們的核心觀點，我們處在才剛剛起步的階段。即使迄今為止，我們的吸引力很大，但在今天1.4萬億美元全球肉類市場中，我們所佔的份額仍然很小。

 

例如，根據最新的尼爾森數據，我們在美國家庭中普及率略低於4％，儘管我們的產品現已在約9.4萬個零售和餐飲服務網點，及全球75個國家與地區提供，但我們許多合作夥伴銷售SKU數量有限。

 

儘管我們當前存在部分業務中斷，但仍對長期增長前景高度樂觀，並且我們繼續沿著令人興奮的上升軌跡，實現裡程碑式增長。我們始終專注尋求讓消費者與客戶更滿意，同時提供卓越服務，並且像長期合作夥伴一樣，為他們及我們自己的成功而努力。

 

在2020年餘下的時間裡，您將看到我們講述健康成分的故事，內容涉及數字媒體與印刷媒體。您會看到我們在全球星巴克最新推出產品，證明我們在全球增長與擴展上的推動力，並且您會看到我們投資在研發牛肉、豬肉、禽肉平臺上，推進和擴展我們的產品路線圖。我們追求長期的基礎科學研究，以實現跨越感官、營養、成本目標的階段性變化。我們將繼續朝著長期目標，邁出穩健步伐，以期能夠在某些產品系列，提供低於動物蛋白的價格。簡而言之，我們仍然堅定不移，致力在今天構建基礎，而這些基礎，對於成為我們為明天設想的，全球植物性蛋白質公司，必不可少。

 

CFO Mark J. Nelson：大家下午好。我們對2020年Q1財務業績感到滿意，在全球健康危機導致經營環境日益嚴峻情況下，我們取得這樣的成績。我們強勁的2020年Q1業績，很大程度上反映1~2月需求超出我們預期，隨後3月表現疲軟，因為隨著國內外居家禁令普及，我們對餐飲服務客戶的銷售有所下降。

 

但是，隨著消費者轉向更多家庭消費，我們確實在2020年Q2看到零售需求顯著增長，從而部分抵消餐飲服務銷售下降的影響。總體而言，正如CEO Ethan Brown所言，2020年Q1收入9,710萬美元，同比2019年Q1增長141％。我們收入增長主要受到銷量增長推動，但部分被每磅價格的下降所抵消。銷量增長得益於國內外分銷網點數量增加、現有零售客戶銷售速度提高，及2019年Q1後推出的新產品貢獻。

 

我們的分銷渠道，與2019年Q1相比，零售收入增長185％，而餐飲服務收入增長100％。我們通過零售與餐飲服務渠道，向國際客戶銷售額，佔總收入25％，而2019年同期為30％。需要提醒的是，從2020年Q1開始，我們通過渠道展示國際業務收入，現在我們將向加拿大客戶的銷售納入國際業務範圍。

 

此外，正如我們在2019年Q4財報電話會議中提到的，從2020年Q1開始，我們將不再報告新鮮與冷凍產品的具體業績情況。因為現在，我們的新鮮（冷藏）產品，幾乎代表我們所有收入。因此，我們不再將新鮮、冷凍產品劃清界限，不再提供對應產品具體業績情況。

 

2020年Q1毛利潤3,770萬美元，佔收入38.8％，而2019年Q1毛利潤1,080萬美元，佔收入26.8％。毛利率同比增長12個百分點，主要是因為與2019年Q1相比，產品銷量增加，產量提高，直接材料與包裝成本降低。這些因素綜合，使我們實現公司有史以來每磅最低的季度商品生產成本，並堅定我們對長期目標的信念，即從生產運營中節省成本，縮小產品相對於動物蛋白價格的差距。

 

儘管我們對2020年Q1強勁的毛利率表現，感到非常滿意，但我們預計，由於我們將部分現有餐飲服務產品存量，重新分配到零售SKU中，重新包裝等成本，將導致毛利率水平短期內受到不利影響。鑑於這些因素，我們預計與2020年Q1強勁毛利率相比，2020年Q2毛利率將有所下降。

 

正如你剛剛聽到的，從長遠看，我們仍然相信，毛利率提高將主要通過提高生產效率，提高自主生產規模，減少材料與包裝成本，降低物流費用與分銷成本等來實現。當我們在2024年實現，至少1種產品類別與動物蛋白實現價格均等的目標時，我們仍然致力將這些成本節省的一部分轉移給消費者，讓消費者獲益。

 

2020年Q1運營支出佔收入37％，而2019年Q1為40％，2020年Q1淨利潤180萬美元或每股盈利0.03美元，而2019年Q1則為淨虧損660萬美元或每股虧損0.95美元。淨利潤強勁增長，主要因為收入、毛利潤、運營槓桿率增加。

 

2020年Q1調整後EBITDA為1,270萬美元，佔收入13.1％，而2019年Q1調整後EBITDA為虧損210萬美元，佔淨收入的-5.3％。我們注意到，股權激勵費用增加，主要因為我們股價上漲，及與2019年同期相比，人員數量大大增加。

 

我們的資本結構方面，公司現金、現金等價物餘額2.46億美元。截至2020年3月28日，未償債務總額3,060萬美元。2020年Q1經營活動現金流淨額為1,590萬美元，2019年同期為1,330萬美元。2020年Q1資本支出總額1,370萬美元，2019年同期為380萬美元。資本支出增長，主要因為產能擴張計劃，相關生產設備購買量增長。

 

2020年4月22日，我們宣布公司籤署一項新的1.5億美元的5年期循環信貸安排，取代之前的抵押信貸安排，且如有需要，額度最多可提升至2億美元，提高我們的借貸能力，降低資本成本，並為未來全球增長計劃，提供更大戰略靈活性。感謝我們貸款方的大力支持。

 

最後，正如我們在今天的新聞稿中指出的，及CEO Ethan Brown剛才提到的那樣，鑑於與疫情大流行相關的前所未有的破壞與持續的不確定性，尤其是對餐飲服務渠道的影響程度和持續時間的不確定性，我們撤回之前在2020年2月27日提供的2020年業績指引，直至另行通知。

 

從長遠來看，我們將繼續致力完成戰略與財務目標，立足創新，包括改進現有產品與推出新品，擴大品牌知名度，擴大分銷渠道，投資基礎設施，以服務別樣肉類的全球市場需求。

 

問答環節：

 

A1：您說2020年3月與2月相比，餐飲服務收入下降約25％。但顯然3月只是部分受到影響，您能否分享4月與3月的趨勢對比，及您在年底前看到的更多信息？因為我們收到一些評論，說部分快餐店放棄與你們合作。所以問題是，您是否發現最近幾天（幾周），相對於最初的收入下降，穩定在較低水平？並且，如果您可以分享您的餐飲服務中，實際上有多少QSR（快餐店），還有多少是其他真正的餐飲連鎖服務商？這是我的主要問題。

 

Q1：我將就疫情對4月的影響，定性地談論您問題的第一部分，因為我們不準備分享4月的完整業績數字。但是總的來說，2020年Q1收入增長非常快。但我們確實看到，3月的最後2個星期，問題變得更加棘手。

 

我認為，如果您查看大型快餐店及餐飲服務細分市場，那麼我們約佔大型QSR（快餐店）的33％，其餘的則是區域性企業或小型企業。因此，儘管規模較小的QSR客戶數量減少，但仍能夠繼續開展業務。

 

無論是地鐵，還是肯德基、麥當勞、星巴克，我們都在不斷溝通。我們一直在與他們對話，討論您說的情況，在疫情困擾期間，我們如何為他們提供服務。而且我認為，耐心是我們目前可以做出的最大貢獻之一。他們正試圖糾正這艘船的航向，我認為他們在這方面做得很好。他們沒有表示將有任何改變，並決定與我們一起前進或繼續與我們一起擴展市場。但是，他們現在確實需要時間來重置他們的模型，我們正在給他們時間。

 

我們也通過它們做了些公益活動，包括我們的「百萬捐款」活動。如果您了解的話，我的合作夥伴Hardee's（美國快餐連鎖）與Erin Andrews、Ludacris等名人合作發布產品， Carl's Jr.（美國漢堡連鎖店）與DeAndre Hopkins合作發布產品，而Del Taco（美國快餐連鎖）最近與內華達州的Jewel合作，提供產品給需要的人。因此，在此期間，我們試圖與美國、加拿大的每家快餐廳成為合作夥伴，以幫助他們度過這場危機。

 

Q2：我記得，您提到您仍然有計劃將業務引入中國。現在已經與星巴克一起，在中國開展業務，顯然是個巨大的機會。考慮到疫情情況，實際上在中國，從初期開始就多少考慮到疫情影響，在物流方面有所不利，並且如果一開始有某些運輸中斷，那麼如何將產品從您當前的生產設施運到中國的商店呢？到什麼時候，我們才能真正看到在中國星巴克開始推出產品？

 

A2：我認為，我們到那兒的時機真的很幸運，對於疫情大流行，我們根本沒有看到太多破壞。可能會有些延遲，但是他們在啟動與運行該項目方面表現出色。因此，在產品的消費者接受度方面，我們在社交領域取得不錯成績，並且正如我們所討論的，我們期待在中國大陸做更多事情。星巴克在這方面一直是傑出的合作夥伴。

 

Q3：我希望您能談談，您將向餐飲服務渠道供應的產品，轉換為零售渠道產品的能力。

 

A3：就像我們提到的，我們再次重申，在疫情初期，我們制定了攻守兼備的戰略，以在此期間繼續發展。從餐飲服務轉向零售需求這一特殊問題，我們在重新定位方面，做了些非常具體的事情。我們將餐飲服務生產線轉移到零售生產，我們一直在將餐飲服務重新打包成零售單元，並在全國範圍內開展類似的行動。我們還將建立直接面向消費者銷售的系統，該系統將在2020年Q2晚些時候啟動。

 

正如我提到的，我正在與DoorDash（美國外賣平臺）等合作夥伴一起努力，將產品推向消費者，即使該產品仍在QSR（快餐店）系統中，也是如此。然後在零售渠道中，更積極地開展活動，以便消費者獲得更多價值。我們不僅在渠道中提供低成本的產品組合，還向全國各地有興趣利用低成本定價和大量採購優勢的零售商提供打包服務。

 

然後，隨著我們越來越多地暫時轉移生產，我認為餐飲服務停滯的狀況，不會持續那麼長時間。但是暫時，我們正在將越來越多的資源投入零售。通過這種方法，使我們能夠更接近動物蛋白同等價格，因為剛剛發生的牛肉價格大幅上漲。

 

Q4：您提到，在情況允許時，可能會延遲某些營銷費用支出。我的意思是，您能否談談，我們應如何考慮當前環境下的營銷與研發費用？然後，當我們思考QSR（快餐店）渠道中正在發生的事情時，鑑於當前環境，廣告形式有何變化？

 

A4：我認為，我們首先要進行營銷。我的意思是，我們確實試圖設法照顧我們的QSR（快餐店）合作夥伴。因此，我們願意與他們達成交易。在此期間，我們也非常關注傳達有關品牌的信息。因此，我認為Feed A Million +（提供100萬+食物）運動就是其中的代表。

 

我們沒有進行大量典型營銷活動，而是設法將資源用於向有需要的人和一線工作者，向其分發免費食品。我認為，這是我們公司都能強烈感受到的事情。我認為您不會看到，我們現在啟動大型廣告營銷。我認為，現在不是時候。我們將繼續嘗試成為解決方案提供商，方法之一就是提供較低的價格。

 

因此，您會發現，由於動物蛋白價格飆升且供應短缺，我們有機會與消費者保持聯繫，因此2020年夏天，我們比正常價格會提供更多折扣。

 

我們將永遠在創新上投入，因此，世界上發生的事情並不重要，我們將繼續這樣做。我們已經在各領域的預算中進行調整，確保我們仍然有好的財務狀況。但正如我提到的，我們就像個創新引擎，這是我們的核心。我們有些長期目標，短期環境不會對此產生影響。

 

公司合併利潤表（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

 

公司合併資產負債表簡表（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

 

公司合併現金流量表（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合諮詢

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