本人公眾號：黑魚看市
中成藥是在中醫理論的指導下，以中藥飲片為原材料，按照一定的方劑和精製工藝加工而成的可以直接使用的製劑。隨著居民消費水平的提高，越來越多的人開始關注養生保健，各類中成藥需求將會增大。數據顯示，2018年我國公立醫療機構終端藥品銷售額達13212億元，其中化學藥佔比為78.15%，中成藥佔比為21.85%，接近3000億元。從趨勢來看，2014-2018年中國公立醫療機構終端藥品銷售額增長率從14.28%一路下滑至5.94%。
百年老字號藥企——同仁堂。這家公司有著300多年的歷史，以生產、銷售傳統中成藥為主業。同仁堂以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡丸為代表的十大王牌產品以及眾多經典藥品家喻戶曉，蜚聲海內外，在臨床病患治療中盛享美譽。多年來，通過穩健的經營管理，上市公司實現了優質發展，通過持續的現金分紅，實現對投資者的長期回報。
中藥產品銷量持續下滑
自上半年淨利出現上市以來的首次雙位數下滑後，同仁堂科技在三季度仍未扭轉業績頹勢。
據其近日發布的最新公告顯示，，公司實現收入32.82億元（人民幣，下同），較上年同期的39.27億元下降16.42%；錄得歸母淨利潤為4.79億元，較上年同期的5.53億元下降13.38%，情況並未有所好轉。
在公司的主營收入構成中，同仁堂科技主要依靠中藥產品銷售收入、廣告服務收入、服務收入及品牌使用權收入來支撐其日常營運，其中中藥產品銷售收入長期佔據主導地位，是營收的主要來源。
但從增速來看，近幾年中藥產品板塊發展明顯乏力，以今年上半年為例，中藥產品錄得銷售收入為24.31億元，同比下降11.88%，主要源自中國內地市場銷量大幅下滑。
按銷售額計，上半年銷售額超過一億元的產品有五個，銷售額介於一千萬元至一億元之間的產品有十七個，銷售額介於五百萬元至一千萬元之間的產品有二十一個。
財務分析
公司上市22年，分紅融資比：417.19%，優秀！尤其是19年中報還10派5塊，簡直大方！
公司資產負債率一直在30%左右，為《價值事務所》最喜歡的負債率，帳上趴著68.6億現金，負債中較多的為28.5億的應付，基本槓桿加在上遊頭上，優秀。有些同學可能會問，這麼有錢的公司為什麼常年有3億左右的短期借款和1億左右的長期借款？是不是大存大貸？
我們認為是公司為了和銀行搞好關係，常年借著一筆小額的低息借款，同樣的事在格力電器身上也出現過，證據就在於公司的財務費用常年是負的，利息收入遠遠大於利息支出，不存在利息包袱。