老牌共享住宿巨頭愛彼迎（Airbnb）終於在2020年的最後一個月實現上市夢。
近日，愛彼迎登陸納斯達克，發行股價為68美元。截至上市當天下午4點收盤，愛彼迎股價大漲112.81%至每股144.71美元，總市值達865億美元。
今年前9個月都在「血虧」的愛彼迎逆襲上市，甚至一舉超過OTA鼻祖Booking862億美元的市值。愛彼迎究竟是被共享經濟這股東風推波助瀾，還是順勢被資本「拱」上了市？
艱難的上市路
與其一波三折的上市路相比，愛彼迎的發家路要順得多。
2008年，愛彼迎的前身「AirBed&Breakfast」橫空出世，用在線短租共享經濟的模式撕開了市場一角。簡單來說，愛彼迎就是一家聯繫遊客和家有空房出租的房主的服務型網站，為用戶提供多樣化住宿信息。
平臺一經推出就大受年輕人喜愛。在他們看來，這種住宿方式不僅新鮮且經濟實惠，房東也因此嘗到了不少甜頭。早期的愛彼迎不僅收穫了市場的認可，更受到了資本的青睞，獲得了來自美國著名創業孵化器Y Combinator的2萬美元種子輪，並在2009年獲得紅杉領投的60萬美元天使輪投資。此後數年裡，眾多機構都向它拋出橄欖枝，攬獲了十幾輪融資，紅杉更是沒有錯過任何一輪融資。
隨後，共享經濟浪潮掀起，愛彼迎與一起「乘風破浪」的Uber、WeWork並稱共享經濟「三劍客」，成為中國大量創業公司紛紛效仿的對象。
因此，在經歷了十餘年的發展之後，上市對於愛彼迎而言似乎是順理成章的事。今年1月19日，愛彼迎啟動全球房源審查，這也為其正式備戰IPO吹響了前哨。然而，突如其來的新冠肺炎疫情讓愛彼迎的原定IPO計劃被迫延期，也為其上市之路再添曲折。愛彼迎CEO布萊恩·切斯基也直言：「沒想到我們會這樣過完這一年。」
世界旅遊組織統計的相關數據顯示，由於新冠肺炎疫情在全球的蔓延，今年7、8月份的北半球旅遊旺季，平均客流量與去年同期相比下降了80%。
全球旅遊、住宿業損失慘痛，愛彼迎也不例外。
愛彼迎招股書顯示，其今年前9個月總營收為25.19億美元，較去年同期的36.98億美元減少了32%。同時，招股書也顯示，為削減開支，愛彼迎解僱了25%的員工，裁掉了部分非核心業務，並推出線上「雲旅遊」、周邊遊等創新型遊玩選擇類型。
再加上今年4月先後從私募股權公司籌集了10億美元融資，以及從機構投資者處獲得了10億美元定期銀團貸款，愛彼迎終於在2020年即將結束時登陸納斯達克。
誰是「幕後推手」
在「血虧」的情勢下，愛彼迎不僅逆襲上市，還在市值上蓋過了Booking的風頭。
回顧愛彼迎的上市路，基本上都有資本保駕護航，這其中除了Y Combinator、紅杉資本外，還包括了銀湖資本、DST、淡馬錫、KPCB、老虎環球基金等全球一線機構。
「受到資本熱捧，說明大家對愛彼迎的商業模式和發展潛力有一定的預期。」北京聯合大學在線旅遊研究中心主任楊彥鋒在接受記者採訪時表示，愛彼迎的市值甚至超過了Booking這種老牌交易型OTA，也側面說明它的出現具有一定創新意義。一方面，愛彼迎給此前一直主打標準住宿的市場提供了非標化和社交化住宿的新體驗；另一方面，愛彼迎通過商業化手段大規模連結社會存量住宿設施與消費市場，有效利用房地產潛力撬動存量市場。
而輝瑞疫苗的相關消息傳出後，美股的酒店、旅遊板塊的股價都有不小漲幅，這對於愛彼迎而言也是利好消息。
「疫苗的問世讓旅遊業或將迎來觸底反彈的時機。」華美顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱分析稱，由於新冠疫苗頻頻傳來喜訊，全球的旅遊行業呈現抬頭趨勢，儘管愛彼迎在過去3個月的業績並不那麼盡如人意，但考慮到疫情過後的前景和市場，部分投資者對這個已成立了12年的共享民宿巨頭亦持肯定態度。
此外，業務遭受重創的愛彼迎也在不斷尋找和開拓新的盈利點。在其招股書中，愛彼迎表示，要圍繞民宿業主和消費者建立一個社區，將該社區定位為區別於競爭對手的一個因素；作為中介平臺，愛彼迎在佣金之外，將收取一定比例社區費用，以租客與房東的聯繫帶動當地的旅遊經濟，通過租房這一行為拓展出可持續發展的盈利模式；在租客與房東之間還會利用算法進行最合適的匹配，這些都有利於使其從簡單的中介平臺中脫穎而出。
同時，縱觀愛彼迎的發展過程，它也成為了旅遊大市場中的投資者。據統計，愛彼迎在過去12年內完成了16筆投資和21起收購。最近的兩次是去年3月初，愛彼迎收購了酒店預訂平臺HotelTonight，8 月又收購了公寓平臺 Urbandoor。通過併購把旅遊環節的各個節點把控住，才能在旅遊市場站穩腳跟，愛彼迎希望通過多樣化的業務布局爭取到更大份額的旅遊市場，這也讓投資者願意去相信其未來的成長空間和潛力。
真正的難關才剛拉開帷幕
儘管超出預期的市值代表了資本和投資者看好愛彼迎的發展前景，但擺在愛彼迎面前的攔路虎仍是盈利難問題。
正如硬幣的兩面，愛彼迎雖是共享經濟模式興起的受益者，但隨著共享經濟發展日趨成熟，各國相應的法律法規也將更加規範，這也許或多或少會對愛彼迎有所影響。「其實，共享經濟模式的發展前景取決於各國監管層在行政許可方面的規定，以及稅務方面的規範。」在趙煥焱看來，上市以後的愛彼迎，反而也承擔了「樹大招風」的風險，接下來或將面對各地區法律和稅務方面的諸多要求。
隨著《共享住宿服務規範》的發布實施，國內對於共享住宿的監管也在持續收緊，短租公寓平臺的非標住宿將面臨更多風險，這也將成為愛彼迎在中國市場發展是否「水土不服」的一大試煉。
同時，趙煥焱還表示，愛彼迎也會受到來自傳統行業的反擊以及同業之間更加激烈的市場爭奪。對於這一點，楊彥鋒亦表示贊同。
前瞻產業研究院數據顯示，從房源量、用戶量、融資額等綜合情況來看，途家、愛彼迎、小豬這三家企業共同處於國內共享住宿行業第一梯隊。
楊彥鋒說：「未來，愛彼迎想要搶佔更大的市場份額，仍需交出一份有別於其他競爭企業的成績單。」
■作者：張亞欣