原標題：從「國貨之光」到「民族之恥」，瑞幸咖啡是怎樣淪落到造假境地？ 來源：金十數據
1、瑞幸咖啡——「幸運值」餘額不足
這兩年的商業圈，誰人不識小藍杯——瑞幸咖啡呢？
國貨之光、民族之恥、資本主義薅羊毛機、無情的發券機器人……從2017年創立開始，瑞幸就爭議纏身，但這並不妨礙它「元氣滿滿」地跑馬圈地，創下成立18個月，就在納斯達克上市的中概股歷史紀錄。
5月17日，瑞幸咖啡登陸納斯達克，股票代碼：LK
圖片來源：華爾街日報
但是，這個瘋狂的神話，似乎已經走到頭了。
就在上周五（5月15日），納斯達克終於對瑞幸下手了，發出一紙通知書，決定對瑞幸實施摘牌退市。
雖然在接到通知後的30~45天內，瑞幸還可以舉行聽證會、進行逐級的上訴，這段時間仍然保持上市資格，但要力挽狂瀾幾乎是不可能了。
因為瑞幸神話泡沫的根源在於實打實的財務造假，絕非講故事就可以糊弄過去的。
事件的導火索在於今年1月31日，國際做空機構渾水針對瑞幸發布做空報告，直指瑞幸在財務和運營數據上大規模造假。不過，這份報告一度成為「啞雷」，瑞幸股價很快回歸到做空前，直至4月2日其自曝22億元造假事實。
4月2日自曝財務造假當天，瑞幸股價暴跌85%，市值蒸發約350億元
圖片來源：英為財情
上市公司財務造假，放在任何資本市場，任何時間段都是一種違法違規的行為。納斯達克在通知書上列舉的瑞幸兩大「罪狀」——作假帳和未能公開披露有效信息，都言之鑿鑿。所以，瑞幸在造假實錘後，收到退市摘牌通知，並不冤枉。
問題在於，那個曾經閃電式擴張，叫板星巴克、碰瓷喜茶，讓人直呼顛覆了咖啡茶飲行業的瑞幸咖啡，為何需要走到財務造假這一步？
2、元氣滿滿的瑞幸，蒙眼狂奔的遊戲
2017年底，瑞幸在北京開出了首家門店，隨後開啟擴張「閃電戰」。
一年內瑞幸門店突破2000家，兩年門店超過4500家，超越星巴克門店成為中國最大的咖啡連鎖品牌。對比星巴克進入中國市場20年，平均開店數度約為每年200家，讓不少人覺得瑞幸真是後浪可畏。
其實，在很多人看來，咖啡本來就是一門慢生意，一則是在中國，消費者的咖啡飲用習慣養成需要花更多時間，二則是咖啡在不少人的印象中，和慵懶午後、慢生活情調是強相關的。
星巴克打造慢生活氛圍
圖片來源：堆糖
所以，星巴克的開店步伐並不算慢，但瑞幸從誕生起，就以唯快不破的形象，試圖顛覆很多人對咖啡行業的想像。
瑞幸想講的故事，是這樣的：
中國人咖啡消費遠低於世界平均，喝咖啡也不一定要「端著」，瑞幸一定會讓中國人對咖啡上癮，讓喝咖啡像喝可樂一樣普通；
中國商場和CBD寫字樓是有限的，瑞幸需要一路高歌猛進，並做個大方的發優惠券機器，從物理和心理距離上攻破消費者的防線；
有了自取咖啡模式、數位化科技、無人零售等創新，顛覆咖啡行業是分分鐘的事；
雖然從創立開始，瑞幸一直處於虧損狀態，但這只是暫時的，只有有錢繼續支持擴張，瑞幸就能度過虧損期，佔領中國咖啡消費市場藍海，前途一片光明。
這個故事，成功打動了很多投資人，瑞幸也得以融資、上市，用燒錢補貼的方式，去吸引用戶註冊和消費。
其實，這種先燒錢補貼、後佔領市場的故事並不新鮮。
但瑞幸的下場淪落到財務造假、被勒令退市，其中的原因，恐怕在於瑞幸搭建的商業模式大樓，從根基開始就不穩定。
3、商業根基不穩，謊言套娃上場
瑞幸燒錢的邏輯，在於品牌規模爆炸式增長到臨界點時，就能在市場斬獲絕對主導地位，可以贏家通吃，佔領中國咖啡市場。這其實就是網際網路的「冪律分布」邏輯。
冪律分布的基礎，在於網際網路產品的成本是不以人為邊界。比如支付寶，從一百人使用，到一萬人使用，對阿里而言，所需要的的員工和租金等管理和運營成本，並沒有明顯的上升，只需要多加些伺服器就可以了。
冪律分布
圖片來源：春水煎茶
但瑞幸所在的餐飲行業，卻是遵循「正太分布」的邏輯。簡單說，就是行業中不賺錢和很賺錢的企業都很少，大多數屬於平均狀態，一超多強、群雄逐鹿的局面才是正常狀態。例如火鍋股一哥海底撈，2019年市場佔有率也僅僅是2.2%。
正態分布
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這是因為餐飲之類的服務業，是以人為價值提供主體的，隨著開店數量的增加，管理成本就會水漲船高，很容易觸及到管理的邊界，還會遇到諸如客戶體驗差等問題。這也是為什麼大排長龍的海底撈，卻不敢大肆開店的原因。
簡而言之，只有在冪律分布的行業，才存在燒錢去達到臨界規模，從而在行業中大口吃肉，讓別人喝湯的藍圖。而在正太分布的行業，是很難產生壟斷巨頭的，品牌要活得長久活的更好，只能通過獨特的產品、服務、文化來建立護城河。
瑞幸雖然打著新零售的創新旗號，但仍然離不開餐飲行業的本質，員工工資、店鋪租金、物流配送等一系列成本，都會隨著門店擴張而呈幾何式上漲，而不是攤薄至近乎零。
瑞幸與外賣平臺合作，以提升配送效率
圖片來源：商悟社
所以，瑞幸咖啡可以說是兜著「正太分布」的底子，卻想要進入「冪律分布」的劇場，可以說是一開始就拿錯了劇本。
既然想要以「冪律分布」來跟投資人講故事，瑞幸最看重的，自然而然就是新增用戶，寄希望於用戶量能達到贏者通吃的臨界點。
顯然，中國用戶的增長速度，還是趕不上瑞幸開店的速度。瑞幸想要繼續這個燒錢補貼、擊鼓傳花的資本遊戲，造假就成了必然的選擇。
由此可見，財務造假並不是瑞幸某一個高管的問題，而是瑞幸為了圓商業模式的慌，在財務上說的另一個謊。
結語
在接到納斯達克退市通知書後，瑞幸咖啡董事長陸正耀連夜發布個人聲明，反思自己的個人風格可能太激進，企業跑的太快，也導致很多問題。
陸正耀態度懇切，言辭流露出痛苦和自責等個人情緒，並反覆強調絕不是以「概念做局」去欺騙投資人，堅信瑞幸的商業模式與商業邏輯是成立的。
但資本市場不相信眼淚，商業無信則不立，造假並不是一句「個人風格激進」就能翻篇的。瑞幸的泡沫，是一場套娃式的資本遊戲，只是有人終於站出來指出，「皇帝並沒有穿新衣」。
一紙退市通知書，是瑞幸神話的結束，也是另一個故事的開端。接下來，瑞幸將舉行聽證會，也需要處理投資者就造假提出的集體訴訟，可能還會面臨754億元的天價賠償。
小藍杯還會好嗎？