只有徹底擺脫「微商」「傳銷」等標籤，降低法律風險，雲集才能在資本市場上獲得較高估值。
你可能不知道這家叫雲集的公司，但如果你注意微信朋友圈，那麼它的發家模式，你應該不陌生——微商。
近期有消息顯示，雲集已正式向美國證券交易委員會提交招股說明書，擬通過赴美上市募資約2億美元。
這家託身於微信社交生態的電商平臺成立於2015年，憑藉商品批發價優勢和社交裂變吸引用戶，急速膨脹，短短三年時間GMV(成交總規模)已經超200億元，以黑馬姿態殺入中國電商第一陣營，甚至被一些行業人士稱為「最大微商」。
從0到200億再到準備上市，這家微商平臺正在走向巔峰時刻。不過，因早年間存在傳銷行為遭地方行政部門處罰，雲集如今已經不再將自己歸類為微商，而是宣布向會員電商模式轉型。
但《財經國家周刊》記者調查發現，即便整改後，「微商」「假貨」等標籤和「傳銷」擦邊球問題仍然是雲集衝擊資本市場道路上的潛在風險。
「傳銷」摘帽?
2017年7月，一張來自杭州濱江市場監督管理局的罰單，讓雲集的微商模式危機集中爆發。
杭州濱江市場監督管理局出具的《行政處罰決定書》認定，雲集微店存在有組織策劃傳銷的違法行為，共計罰沒超958萬元。對此雲集CEO肖尚略發表公開信稱，罰單是針對平臺兩年前的銷售模式，且公司已對地推模式中的爭議部分進行了整改。
兩年過後，雲集是否完全摘掉了「傳銷」帽子?
記者註冊並登錄雲集APP後，首頁中心位置出現「升級鑽石會員，年省5000元」的宣傳內容，普通用戶購買398元的禮包抵扣券後就能成為「雲集鑽石會員」，並享受一份禮包、一家永久店鋪以及商品5%~45%的利潤。
雲集官方客服這樣解釋會員權益，「利潤」指鑽石會員可以享受全場商品批發價，同時還能自動成為店主，有資格邀請新人開店。
從經營維度上看，雲集的確可以看作是微商升級版——微商店主不再單打獨鬥，選品、採購、物流、售後等環節均由雲集平臺負責，店主只需要利用個人信用，發布朋友圈，幫助傳播商品信息即可。
在調查中，記者接觸到一位叫肖悅的雲集店主，他向記者傳授了整套「開店」經驗：從邀約技巧、打造高質量朋友圈、建群銷售到產品售後，均有成熟的話術和培訓體系。
例如，進入雲集APP內任意一款商品頁面，點擊下方分享按鈕，可直接將商品信息發布於微信，或生成商品卡片(小程序)、商品二維碼和商品連結，等等;產品上方還有「發圈素材」，包括不同角度的產品宣傳素材和圖片視頻，可供店主直接下載取用。
不過這套模式的核心不是商品本身，而在於邀請新會員，包括VIP會員和鑽石會員。VIP會員不用繳費，只需註冊手機就能綁定為邀請人店鋪的專屬會員，只要VIP會員從綁定店鋪或是店鋪內產品連結消費，邀請人就能享受利潤返還。
具體返傭額度視產品而定，店主登錄APP後，商品售價旁會顯示「賺XX」，即銷售一單店主可獲得的收益。
是不是有種似曾相似的感覺?更熟悉的還包括會員的等級分類和晉升機制。
邀請好友註冊鑽石會員，等同於邀請好友開店。店主可建立銷售群，即社群，群成員都是裂變出來的分店主(包括多級裂變)，肖悅告訴記者，店主晉升需要考核社群人數和社群銷售額，只有晉升後才能拿到管理提成——普通店主之上是銷售經理和服務經理。
銷售經理的競聘門檻頗高：個人禮包銷售達到21套(398元註冊大禮包)≥8000元，社群禮包銷售81套≥3.2萬元，且通過理論考試前80%的店主，方可錄取獲得晉升。
而要達到服務經理等級要求更高——需銷售個人禮包31套≥1.2萬元，銷售社群禮包905套≥36萬元，且競聘前三年內社群商品銷售額≥84萬元。
商品真假
除了這種會員分銷制的政策隱患，就平臺模式本身而言，在品控、供應鏈管理等方面，記者也發現不少問題。
雲集官方資料顯示，平臺和國內外上百家品牌供應商達成授權合作，但記者調查發現，平臺上線的不少商品來源不明。
「Whoo後」是韓國著名護膚品牌，雲集稱該品牌已官方授權平臺進行銷售。但經記者核實，雲集售賣的「whoo天氣丹花獻水乳6件套裝」中，「後天氣丹花獻滋養液」單品在國家藥品監督管理局的批件狀態顯示「已過期」。
根據我國《化妝品衛生監督條例實施細則》，進口化妝品經國務院衛生行政部門批准後，將發給進口化妝品衛生許可批件和批准文號。該批件有效期為四年，超過有效期未申請換發批件者，按無批件處理。
而在該套裝中，「後天氣丹花獻黃金安瓶」和「後天氣丹花獻緊顏眼霜」則查不到相關備案信息。
一位藥妝行業人士提醒，自2018年11月起，我國首次進口非特殊用途化妝品已實施全國統一備案管理，無備案產品消費風險大。
與此同時，國內品牌銷售渠道的混亂也令人憂心。以雲集平臺近期籤約的「優理氏」為例，關於該品牌的有效搜索結果不多。
除官網外，一個「優理氏微商招商總部」網站頗為顯眼，網站首頁是邀請代理商加盟的巨幅廣告，「代理加盟低至555元」「給自己一個月入十萬的機會」等宣傳話術頗具微商氣質，不由讓人心生疑竇。
「素野」是雲集大力推薦的另一個品牌，鑽石會員繳費後可以直接兌換素野產品套裝，在APP首頁也時常能看到醒目的產品推薦。
但記者查詢發現，平臺上「素野心水保溼三件套」中的單品「素野親膚水」在國家藥品監督管理局網站上並未查詢到相關產品信息，且該品牌幾年前就曾被媒體曝光產品質量問題。
在雲集的店主培訓話術中，針對消費者對產品真偽的質疑，新店主要強調品牌的來源保證，承諾中華保險(即中華聯合保險集團股份有限公司)已對雲集平臺產品進行承保，不是正品可以理賠。
但當記者向中華保險求證時，得到的回覆是，雙方已於2018年7月終止合作，且在合作期間，公司只對意外事故中遭損壞的產品進行理賠，而非對產品真假承保，正是因為雲集涉嫌虛假宣傳雙方才終止合作。
目前，在雲集APP的「正品保證」承諾中，平臺稱中國人民財產保險股份有限公司為雲集承保。而中國人保(9.490, -0.12, -1.25%)北京市分公司和浙江省分公司(雲集實體公司註冊地在杭州)相關人士均向記者表示，未查詢到相關承保合作。
雖然雲集官方客服一再向記者表示雙方確有合作，但卻無法提供保單號信息，雲集APP唯一售後熱線也不支持呼入，無從了解相關情況。
轉型風險
儘管存在諸多不清不楚的問題，但從數據上來看，雲集的發展的確夠快，尤其是新店主(即付費會員)的裂變模式，為雲集帶來了持續的新鮮血液。截至2018年12月31日，雲集的付費會員數已經達到740萬。
不過從另一角度來看，付費會員既是資產也是包袱——這種幾乎等同於拉人頭、靠團隊業績晉升的多級分銷模式，正在一步步接近紅線，頗受外界非議。
這大概也是雲集表態轉向的重要原因。2018年10月，肖尚略發表內部信表示，雲集正在從社交電商向會員電商轉型，這也將是未來社交電商的主流形態。
兩種模式區別甚大。社交電商核心是人際傳播，即發展私域流量，可能意味著對社交關係的過度透支;會員電商則需要提高固定用戶的購買頻次，提高用戶粘性。
天使投資人、網際網路專家郭濤認為，社交電商擁有眾多成熟模式，如拼團、工具模式等，但會員制電商並非社交電商的發展方向，而是部分採用分銷式模式的社交電商平臺擺脫監管的手段之一。
「雲集宣布迭代會員制後，根本的分銷體制並沒有改變，」電商觀察人士梁少傑表示，只是將店主這種明顯帶有層級的敏感稱呼修改為會員，以規避風險，同時也是為宣布雲集定位於會員制電商做鋪墊。
近兩年來，社交電商在缺少監管的情況下野蠻生長，眾多平臺存在「入門費」「拉人頭」「團隊計酬」等打擦邊球的行為，「傳銷化」運營成為眾多社交電商平臺的原罪。
相比之下，雲集平臺雖然巧妙切斷了兩級以上會員間的層級關係，但其繳入門費、團隊計酬等顯著特徵也難言「乾淨」。
這些風險也將成為雲集上市的陰影。郭濤補充道，「只有徹底擺脫『微商』『傳銷』等標籤，降低法律風險，才能在資本市場上獲得較高估值。」