事件:
雲南旅遊(002059.CH/人民幣12.98, 未有評級)擬非公開發行股票不超過128,880,526股,募集不超過13.70億元,募投項目包括昆明故事(旅遊演藝+文化街區)、婚慶公司、世博生態城鳴鳳鄰裡項目(旅遊地產)。世博旅遊集團以其持有的旅遊文化公司100%股權認購,世博廣告及其他不超過8名投資者以現金認購。按照發行底價測算,發行完成後,世博旅遊集團仍持有公司44.65%股權,仍為公司控股股東,公司實際控制人仍為雲南省國資委。公司股票於2015年12月24日復牌。
點評:
1. 旅遊演藝+文化街區,昆明故事添文化內涵。旅遊文化公司是「昆明故事」的項目公司,目前仍處於前期籌備階段,未貢獻收入。「昆明故事」項目預計佔地168畝,總投資額約6.96億元;旅遊演藝位於世博園藝術廣場,以歷史記憶「百年昆明」文化元素為主題,融合昆明的自然、歷史、人文特徵,提升世博園的文化底蘊。老昆明文化體驗街區將融會昆明100多個歷史文化建築元素並提供餐飲、零售等商業服務,體現滇文化特色。2014年,昆明市旅遊人次達到6,268.7萬人次,同比增長11.9%;旅遊總收入614.8億元,同比增長19.2%。對標宋城演藝旗下千古情項目,考慮到遊客數量(2014年遊客數:三亞1,353萬人次,麗江2,264萬人次)景區規模(千古情景區佔地面積:三亞225畝,麗江140畝),「昆明故事」項目建成後將與麗江千古情相近。
2.設立一站式婚慶服務公司,與婚宴、景區協同明顯。公司投資1.56億元設立婚慶產業公司「歡喜谷」,提供集婚禮策劃、婚紗攝影、新婚慶典、婚宴酒席、蜜月旅遊、婚紗禮服等服務於一體的「一站式婚慶服務」,與公司「中國館」婚宴品牌和世博園景區協同效應明顯。2011至今,雲南省年均結婚登記人數為44.32萬對,昆明市結婚人數為5.15萬對,昆明婚慶行業的年產值為70-74億元,平均每對新人消費14萬元。
3.旅遊地產將成為公司業績新增長點。旅遊地產項目世博生態城鳴鳳鄰裡項目總投資額4.67億元,距離昆明世博園僅700米,距離昆明市中心約7.4公裡。公司子公司世博興雲(55%股權)已取得項目的土地使用權。預計項目將為公司貢獻收入28,192萬元,貢獻淨利潤5,105萬元,考慮到2014年公司歸母淨利潤6,502萬元,旅遊地產項目對公司業績提升作用顯著。
4.投資建議:公司通過外延式擴張打造「昆明故事」項目,進軍旅遊演藝,在原有6大業務板塊的基礎上擴展盈利模式,打造雲南旅遊綜合體;設立婚慶公司,與婚宴和世博園景區協同效應明顯。公司基於世博品牌,旅遊產業鏈擴張動力較強,目前市值92.5億,增發後市值108.8億,建議投資者關注。