券商研究報告指出，石墨烯在電、熱、光、力等多維度具備其他材料均無法比擬的極高性能，隨著下遊端各類應用的持續開發，預計石墨烯將成為最具爆發力的新材料之一，看好整個產業鏈的持續發展能力。
中信證券（600030）：應用頻出，石墨烯將進入高速成長期
高性能、低成本，石墨烯迎來大發展。隨著技術的不斷成熟，目前石墨烯粉體及薄膜的價格已有極大下降，從我們調研的情況來看，石墨烯粉體價格已經降至10 萬元/噸甚至更低，是5 年前的1/10 不到；石墨烯薄膜的價格也已經降至與主要競爭材料ITO 膜相當的水平(100~200 元/平米)，隨著工藝和設備的改進未來還存在進一步下降的空間。隨著成本的持續下降、以及下遊各項應用陸續落地，石墨烯作為高性能添加材料進行應用推廣的可行性快速提高。
部分產品已進入供應鏈，今年即開始量產應用。經過近幾年的應用開發以及在市場上的持續推廣，目前已經有規模化的石墨烯產品進入到各產業的供應鏈中。例如用於鋰電池正極材料包覆用的石墨烯導電漿料、用於各級電子產品和LED 散熱用的貼膜、以及用於各類複合材料加工用的石墨烯預混料。從市場調研的情況可以看到，這三類產品均已經開始進入到相關產業的供應鏈，預計今年將釋放5 億元左右的市場，至2020 年相關市場將達到約60 億元。
觸控、加熱模組及超級電容器已有產品，1~2 年內放量。部分應用已有產品問世，並在與下遊應用端進行推廣測試，進行產品相關參數的調整和修正，預計在未來兩年將穩定上量。包括用於柔性及曲面顯示或是在惡劣溫度區間使用的觸控及加熱模組，以及超級電容器。例如目前已有觸控制項企業進入到華為等電子設備生產商的觸控組件中、加熱組件企業已經與福耀玻璃（600660）等企業進行加熱車用玻璃的產品開發。我們預計相關產品至2020 年將達到約80 億元的市場空間。
量子佔等應用處於開發期，為持續發展儲備應用。除了已有產品甚至已經進入到供應鏈中的產品還，圍繞鋰電負極材料、量子點(石墨烯為納米級點狀材料)、及可穿戴設備用相關材料等，各類石墨烯基應用仍在各地不斷研究開發當中，此類應用目前離產品還存在一定的距離，但未來也將持續為石墨烯總市場貢獻重要份額。
風險因素：石墨烯應用推進情況慢；相關政策不及預期。
投資策略：石墨烯在電、熱、光、力等多維度具備其他材料均無法比擬的極高性能，隨著下遊端各類應用的持續開發石墨烯預計將成為最具爆發力的新材料之一，我們看好整個產業鏈的持續發展能力。推薦關注：1)相關生產設備製造企業，建議關注德爾未來（002631）；2)具備極強的下遊應用開發能力或是在某一領域已經形成優勢的企業，建議關注中泰化學（002092）、華麗家族（600503）、道氏技術（300409）、寶泰隆（601011）、新華錦（600735）等，以及三板企業二維碳素、第六元素；3)具有獨特工藝從而擁有更好成本優勢的粉、膜生產企業。(中信證券 王喆、黃莉莉)
申萬宏源：石墨烯碳纖維行業投資策略
受益成本下降及應用多點開花，石墨烯大規模產業化已至黎明。近年來，隨著石墨烯加工工藝的不斷改進，其成本已經下降至2011 年的十分之一(約200 元/公斤)，良率和一致性也有了很大提升。同時下遊應用多點開花，石墨烯在儲能材料、傳感器、觸控器件、導電油墨漿料、複合材料等多個領域已實現產業化應用，並處於大規模放量在即。其中石墨烯在部分產品上已實現銷售並盈利，如鋰電池導電漿料、導熱膜、複合材料、柔性顯示等多個石墨烯前沿應用將率先突破。
殺手級應用放量在即，百億市場空間可期。目前，石墨烯在儲能材料如導電劑、柔性顯示領域已實現批量生產，如青島昊鑫石墨烯導電劑，主要用於3C 及動力電池領域，有利於提高磷酸鐵鋰電池充電速度。二維碳素開發的石墨烯薄膜在柔性觸控螢幕已規模化應用且在15 年就產生上千萬元收入。根據《中國製造2025》重點領域技術路線圖》的要求，2020 年石墨烯需要形成百億產業規模，2025 年整體產業規模突破千億。
碳纖維千億市場仍將保持中高速增長，國內進口替代空間廣闊。2013 年全球碳纖維複合材料市場空間已接近千億，隨著碳纖維以及複合材料製造的成本下降，其在工業上的應用將更為廣泛。根據我們測算，未來3 年全球碳纖維需求仍將保持17%的複合增速。與此同時，國內近15000 噸/年的碳纖維需求市場對外依賴度高達八成，進口替代空間十分廣闊。
厚積薄發，國內高性能碳材料有望迎來「黃金五年」。經過多年的積累和國家政策的傾斜，我國高性能碳材料在技術上都有了長足進步。新興材料石墨烯在防腐塗料、觸控屏、散熱、儲能等領域均有批量應用，處於產業化突破的前夜；而碳纖維領域，國內先後突破了T700 和T800 級別碳纖維的量產，一批名營企業(康得新（002450）、恆神等)近一年來通過技術引進或自主創新的方式紛紛建設了高等級碳纖維產線，隨著產能逐步投放，進口替代指日可待！
石墨烯領域重點推薦中泰化學、德爾未來、道氏技，碳纖維領域重點推薦楚江新材（002171）、中航高科（600862）、康得新。投資標的上我們推薦主業有業績，石墨烯業務有轉化為商業化應用可能性的公司。重點推薦中泰化學(受益於行業景氣復甦提供業績支撐，廈門凱鈉石墨烯逐步放量)、德爾未來(主業家居業務穩健增長，併購國內兩大石墨烯優質標的提供業績和估值雙重彈性)、道氏技術(國內陶瓷墨水龍頭，收購青島昊鑫切入石墨烯及新能源電池材料領域)。碳纖維領域我們更看好技術有壁壘兼具渠道優勢的公司，重點推薦楚江新材(國內碳纖維熱工設備龍頭企業)、中航高科(轉型航空新材料，有望成為中航工業新材料整合平臺)、康得新(打造基於先進高分子材料世界級生態)。(申萬宏源（000166） 徐若旭/劉平/宋濤)
申萬宏源：下遊應用多點開花，石墨烯將迎來產業化浪潮
受益成本下降及應用多點開花，石墨烯大規模產業化已至黎明。近年來，隨著石墨烯加工工藝的不斷改進，其成本已經下降至2011 年的十分之一(約200 元/公斤)，良率和一致性也有了很大提升。同時下遊應用多點開花，石墨烯在儲能材料、傳感器、觸控器件、導電油墨漿料、複合材料等多個領域已實現產業化應用，並處於大規模放量在即。其中石墨烯在部分產品上已實現銷售並盈利，如鋰電池導電漿料、導熱膜、複合材料、柔性顯示等多個石墨烯前沿應用將率先突破。
殺手級應用放量在即，百億市場空間可期。目前，石墨烯在儲能材料如導電劑、柔性顯示領域已實現批量生產，如青島昊鑫石墨烯導電劑，主要用於3C 及動力電池領域，有利於提高磷酸鐵鋰電池充電速度。二維碳素開發的石墨烯薄膜在柔性觸控螢幕已規模化應用且在15 年就產生上千萬元收入。根據《中國製造2025》重點領域技術路線圖》的要求，2020 年石墨烯需要形成百億產業規模，2025 年整體產業規模突破千億。
政策支持利好頻出，石墨烯是新材料行業美好「烯」望。海外發達國家早已認識到石墨烯作為影響國家核心競爭力技術的重要性，大力支持石墨烯的研發和商業化。據不完全統計，歐盟、英國、美國、韓國等發達國家已公布的針對石墨烯的研發和產業化政策涉及金額已超過60 億美元！反觀中國，自2014 年以來，國家對石墨烯的政策支持持續不斷：14 年11 月，三部門聯合發布《關鍵材料升級換代工程》，提出到2016 年實現石墨烯的批量穩定生產和規模化應用；15 年11 月，三部分出臺關於加快石墨烯產業創新發展的若干意見，從多個維度推動石墨烯發展；16 年5 月，工業和信息化部原材料工業司日前在北京組織召開石墨烯產業發展座談會，提出了促進產業發展的措施建議。政府方面的行動都在釋放信號，我們判斷2016 年石墨烯產業將會迎來更多政府層面的支持。可能的形式包括成立產業基金、十三五新材料專項計劃落地等。
重點推薦中泰化學、德爾未來、道氏技術、康得新，其它石墨烯標的包括樂通股份（002319）、錦富新材（300128）、中國寶安（000009）、東旭光電（000413）。投資標的上我們推薦主業有業績，石墨烯業務有轉化為商業化應用可能性的公司。重點推薦中泰化學(受益於行業景氣復甦提供業績支撐，廈門凱鈉石墨烯逐步放量)、德爾未來(主業家居業務穩健增長，併購國內兩大石墨烯優質標的提供業績和估值雙重彈性)、道氏技術(國內陶瓷墨水龍頭，收購青島昊鑫切入石墨烯及新能源電池材料領域)、康得新(打造基於先進高分子材料世界級生態，石墨烯柔性電子等開啟新的跨越式發展周期)。其他相關公司還包括樂通股份、東旭光電(國內最大的液晶玻璃基板公司，聯手藍思科技（300433）推動石墨烯柔性顯示屏應用)、中國寶安(攜手航材院和北大產業技術研究院，重視石墨烯產學研布局)、錦富新材(依託邁志科技布局檢測業務，參股格瑞豐深耕石墨烯行業)。(申萬宏源 徐若旭/宋濤/劉平/任慕華)
海通證券：石墨烯前沿觀察
政策助力。新材料產業「十三五」規劃編制基本結束，已於近期送至相關主管部門審議，預計將於2016 年上半年正式公布。前沿新材料領域，將重點發展石墨烯、3D 列印、超導、智能仿生等4 大類14 個分類材料；
良好的電導性和透光性。石墨烯良好的電導性能和透光性能，使它在透明電導電極方面有非常好的應用前景。觸控螢幕、液晶顯示、有機光伏電池、有機發光二極體等等，都需要良好的透明電導電極材料；
超高的表面面積對質量比例。由於石墨烯具有特高的表面面積對質量比例，石墨烯可以用於超級電容器的導電電極。這種超級電容器的儲存能量密度會大於現有的電容器；
防腐蝕。石墨烯不溶於水並且具有高導電性，與鋼組合可以防止接觸水並減緩氧化鐵的電化學反應；
超強機械性。石墨烯是人類已知強度最高的物質，比鑽石還堅硬，強度比世界上最好的鋼鐵還要高上100 倍；
相關標的：德爾未來、東旭光電、方大炭素（600516）；
風險提示：石墨烯產業化政策推行不及預期，下遊需求增長緩慢。(海通證券（600837） 施毅，劉威，塗力磊)
海通證券：新材料之石墨烯——夢幻新材，順「烯」萬變
「夢幻新材」。 石墨烯(Graphene)即單層石墨，是一種由碳原子以sp2 雜化軌道組成六角型呈蜂巢晶格的平面薄膜，只有一個碳原子厚度。04 年石墨烯被英國科學家首次發現，10 年發現者即憑此獲諾貝爾獎。石墨烯在力學、光學、電學、熱學以及量子力學方面均具有非常優異的性質，是已知的世上最薄、強度最高的納米材料。單層或少數層石墨烯幾乎是完全透明的，電子遷移率高，導熱係數高，「又柔又韌」，而且是多孔材料，比表面積大，堪稱夢幻新材。
快速發展，前景光明 。石墨烯技術目前正處於快速發展階段；中國、日韓、英國、美國在研發和產業化相對處於前列。中國雖然起步較晚，但是發展勢頭迅猛。石墨烯短期可快速產業化的應用包括鋰離子電池導電添加劑、功能塗層、觸控螢幕等；中期有望產業化的如超級電容器、太陽能（000591）/LED 等電子器件的電極材料等；長期看，石墨烯若能在太赫茲檢測、各類傳感器、雷射應用的產業化取得破冰，將為醫藥、軍工等多領域將帶來突破性進展。
液相氧化還原法是量產的主要製備方法，氣相沉積法(CVD)價格仍然高企。有關石墨烯的製備方法主要包括10 種。目前液相氧化還原法是量產的主要製備方法，製備的石墨烯價格可降至10 元/g 以下，成品多為粉材、漿料，可間接成膜，適合中低端應用。另一種可量產的方法為氣相沉積法(CVD)，這種方法可直接製備石墨烯薄膜，質量更高，性能更好，但價格非常昂貴，未來若技術進步、需求放大帶動規模效應，成本有望快速降低。
關註標的。對A股而言仍是新興產業，目前真正涉及該產業鏈個股有12隻。從投資額看，大多投資在1億元以上，屬於高投資產業。按照投資額及行業相關性，建議關註標的為烯碳新材、方大炭素、康得新、金路集團（000510）和力合股份（000532）等。
不確定性分析。產學研結合進度低於預期。(海通證券 鍾奇，施毅，劉博)
海通證券：石墨烯導電劑，最具爆發力的鋰電新材料
通過添加導電劑實現快充是解決裡程焦慮問題的首要方案。當前電動車使用體驗不如預期，最大的阻礙就在於裡程焦慮問題，解決方案有兩個：1、增加電池組容量，提高單次充電續航裡程，包括增加電池單體的數量或是提升單體的能量密度；2、使用導電劑提升電極導電性及電化學反應速度，從而提升單位時間內鋰離子脫嵌及嵌入的量，實現快速充電。電池組容量同動力電池成本成線性關係，對整車經濟性影響較大，通過此路徑短期提升空間有限，目前情況下通過添加導電劑提升充電速度為首選。
石墨烯導電劑為當前最佳導電材料。電芯在快充時，通過導電劑包覆正負極，可顯著提升電極內部的電化學反應速度，提升倍率充放電性能，同時顯著改善大電流充放電下電池的衰減性。受益於石墨烯超強的導電性、穩定性以及散熱性能，同樣導電劑添加量的前提下，石墨烯的電阻率是碳納米管的十分之一，是導電碳黑的四十分之一，導電效果顯著，同時電池衰減度顯著優於其他導電劑。未來隨著需求提升，石墨烯成本將顯著下降，從而可開拓其他應用領域，市場空間巨大。
市場規模10億，未來三年複合增速超100%。預計2016 年全國動力鋰電消耗量約30Gwh，按照單位Kwh 正極材料需求0.27Kg，合計正極材料需求量8 萬噸，假設10%的動力電池產線添加了石墨烯導電劑，配比比例為0.3%，則石墨烯導電劑需求量24 噸。目前石墨烯價格平均在30-50 元/g，合計市場規模在10 億左右，且隨著配套動力電池產線的增加以及石墨烯添加劑的配比的增加，我們預計未來三年市場規模保持在100%以上的增速，最具爆發力。
電池龍頭紛紛布局，或形成標配。當前比亞迪（002594）已實現類石墨烯導電劑的大規模配臵，比例已由0.3%提升至0.5%；國軒高科（002074）亦在加大使用量。目前新能源汽車消費以補貼帶動需求，後續隨著消費者對於整車駕駛體驗的訴求提升，隨著動力電池產能過剩，電池品質成為企業追求的目標，充電時間及使用壽命問題亟需解決，類石墨烯導電劑為首要選擇，大概率將形成動力電池企業標配，需求提升或能進一步提升技術水平及其他應用領域。
投資策略與評級。3C 鋰電池經過十幾年的發展，動力鋰電池經過三年爆發式增長，市場空間達1000 億以上；鋰電新材料作為添加劑從0 到1，爆發力更強。建議關注道式技術、東旭光電、國軒高科。道式技術收購青島昊鑫，配套比亞迪、國軒高科等，為石墨烯產業化龍頭企業。
風險提示：市場推廣不及預期，系統性風險。(海通證券 周旭輝、徐柏喬、楊帥)
招商證券：石墨烯——21世紀新材料技術革命的引領者
2014年，石墨烯製備的產業化路線已經基本制定完成，這為石墨烯產業化應用奠定了基礎。如今石墨烯手機已經投入量產，這也標誌著石墨烯產業在智能終端應用上取得了全新突破，預計2015年將是石墨烯觸控螢幕爆發的元年。
全球石墨烯產業規模將超1000億美元。
2015年初，工信部表示，石墨烯作為工業原材料已獲得較高認可，將石墨烯作為重點培育對象可大力加速石墨烯產業化的進程。日前工信部已明確了石墨烯專項行動計劃。
2015年3月，全球首批量產石墨烯手機在重慶發布，這款手機從觸屏、散熱器件、電池都用上了石墨烯材料，性能有革命性提升。
西方媒體報導，西班牙Graphenano公司和西班牙科爾瓦多大學合作研發的石墨烯電池，一次充電時間只需8分鐘，可行駛1000公裡。它被稱做「超級電池」 。
2015年8月，清華大學微納電子系研究小組日前從兩種不同形式的石墨烯中製作出了新型發光材料，第一次在基於石墨烯材料的發光系統中證明，僅用一個LED就可調整出不同顏色的光，幾乎覆蓋整個可見光光譜的所有顏色。這種新型LED突破了現有顯示器件的顏色合成方式，有望對顯示屏、照明燈具和通訊技術產生革命性影響。
重點標的：
中國寶安：控股子公司貝特瑞系全球最大的鋰離子電池負極材料生產商，石墨烯工藝已經積累多年，當前已經用作負極材料導電填料，用以增強負極材料導電性能和穩定性。當前公司投資10億元在哈爾濱設立的石墨產業園基地計劃在2019年完工，對公司整合產業鏈起到至關重要的作用。
華麗家族：間接持有重慶墨希和寧波墨西兩家公司股權，是石墨烯產業布局最為全面的公司。
中泰化學：持有廈門凱納28%股權，目前在低成本製造石墨烯技術上已經取得關鍵性突破。
風險提示：此次推薦角度均為石墨烯，上市公司主業各不相同，目前石墨烯業務尚不能為上市公司貢獻實質性業績。(招商證券（600999） 張士寶，孫恆業)
國金證券：石墨烯專題報告——材料之王，產業化之路漫漫
石墨烯是目前已知的材料之王：單層石墨烯只有一個碳原子的厚度，約為0.335nm，是目前已知的最薄的材料，在材料屬性方面擁有多項世界之最(最強導電性、最硬材料、超高強度、超高導熱率、超高透光率)，因此石墨烯材料在儲能、電子元器件、複合材料等多個領域有望帶來革命性應用。
石墨烯製備的主要方法有四種，包括微機械剝離法、外延生長法、化學氣相沉積法和氧化石墨還原法等。其中最有可能實現產業化的為化學氣相沉積法(CVD)。將含碳原子的氣體有機物如甲烷、乙炔等在鎳或銅等金屬基體上高溫分解，脫出氫原子的碳原子會沉積吸附在金屬表面連續生長成石墨烯。CVD 法製作石墨烯相對簡單易行，可以大面積成長，且得到的石墨烯較為完整，質量較好，轉移到其它基體上使用也不困難，在器件製備上優勢較明顯，因此受到廣泛關注。
由於石墨烯的潛力巨大，全球各大科研機構及企業紛紛投入石墨烯的研發和產業化浪潮中。從目前已經公布的消息來看，韓國、日本和中國在石墨烯的應用和產業化方面走在世界的前面。但總體而言，目前市面上還缺乏相關產品的銷售，特別是石墨烯的薄膜的相關應用產品。石墨烯離真正的產業化尚有一定距離。
在目前的A股市場中，有多家上市公司涉足石墨烯產品的研究和開發，主要是金路集團、力合股份、華麗家族、樂通股份、中國寶安、烯碳新材。但尚未有一家形成規模銷售並貢獻業績。(國金證券（600109） 蔣明遠，周思捷，劉波)
東北證券：「粉」「膜」登場，石墨烯產業化大幕拉開
石墨烯產業化大幕拉開，以石墨烯新材料應用創新推動傳統行業升級將是未來三年主旋律。從行業基本面來看，石墨烯已經突破了製備的瓶頸，粉體和薄膜材料兩大細分領域已經湧現出了一批優秀的企業，未來石墨烯的發展思路將是以應用創新為切入點推動傳統行業向高性能材料升級，消費電子、鋰電池、超級電容、橡塑、塗料等細分行業出現部分優勢企業通過添加石墨烯材料大幅提升傳統產品性能，從而重新建立行業壁壘，推進產業洗牌的變化。結合當前資本市場認為石墨烯行業產業化進展遙遠的預期，實際和基本面存在較大的預期差。我們認為石墨烯批量應用的細分市場將從2016年下半年開始陸續確認，已經布局石墨烯的上市公司具備先發優勢。
「粉」—石墨烯粉體材料製備工藝類化工屬性，將以添加劑的形式提升傳統產品性能。從製備工藝來看，石墨烯粉體製備工藝更多表現為類化工生產線的特點，大規模製備石墨烯的工藝有望很快得到突破。以粉體應用為主的行業包括防腐塗料、鋰電池、超級電容、導熱塑料、消費電子散熱片等。石墨烯粉體將主要以添加劑的形式與傳統產品混合，結合石墨烯特殊的物理化學特性生產具備更多功能、更高性能的新產品。石墨烯粉體投資策略：重視基本面的變數，尋找轉型動力強和技術儲備完善的傳統行業龍頭。領先企業：廈門凱納、道氏技術等。
「膜」—石墨烯觸控螢幕只是開始，傳感器類應用更值得期待！從製備工藝來看，石墨烯膜材料一般採用CVD 方法，與粉體相比可以獲得更大比例的單層石墨烯，產線潔淨度要求高，具備消費電子產線屬性。從行業應用來看觸控螢幕目前仍是主要出貨產品形態，但是向3D touch 傳感器等新應用更值得期待！我們認為儘管石墨烯電路等純石墨烯器件仍舊具備較長的產業演進過程，但是石墨烯傳感器已經具備了量產條件，3D touch 傳感器等已經開始向智慧型手機產業鏈滲透，一旦趨勢形成，供應鏈滲透率將大幅提升，相關公司將具備較大的業績彈性。石墨烯薄膜材料投資策略：緊盯供應鏈放量環節，尋找從膜工藝到模組生產能力完善的優質企業。領先企業：二維碳素，德爾未來等。
石墨烯相關上市公司標的推薦：德爾未來、中泰化學、道氏技術，建議關注華麗家族、東旭光電、康得新。
新三板公司推薦關注：二維碳素、第六元素、凱納股份。
風險提示：石墨烯及下遊應用產業發展不及預期。(東北證券（000686） 王建偉)
國元證券：石墨烯產業化成果初現，下遊應用多點開花
投資要點：
1. 政策扶持力度加大，外部環境變好。我們在2016年1月13日的系列首篇報告《石墨烯行業：政策扶持力度加大，產業化穩步推進》中強調在中央高層的持續關注下，政府加大了對石墨烯產業化的扶持，寫入「十三五」規劃重點材料目錄也是大概率事件，在其影響下關注石墨烯的資本更多了，參與的企業也更多了，外部環境變好，石墨烯產業化進程開始加快。
2. 產業化成果初現。2015年石墨烯行業內的龍頭企業(粉體龍頭常州第六元素、薄膜龍頭二維碳素)都實現了批量銷售，營收較2014年都有飛越式增長，意味著下遊應用已經取得突破，石墨烯產業化迎來拐點。如果說2015年是石墨烯產業化的元年，接下來的2016、2017年將是產業化的關鍵之年。
3. 石墨烯粉體產品在防腐塗料、導熱膜等下遊應用領域率先實現批量銷售。由於石墨烯在力學、熱學、電學等方面都具有優異的性能，石墨烯粉體可應用在材料學的各個領域，比如防腐塗料添加劑、導熱膜、鋰電池正極導電添加劑、塑膠/石墨烯或金屬/石墨烯複合材料等，不過由於其超高的比表面積，一般用量都比較少，是作為添加劑使用(除了導熱膜、超級電容器等)。經過前期的積累，行業內已經在防腐塗料、導熱膜等領域實現批量銷售，導電添加劑(石墨烯電池)、複合材料(防彈複合材料、橡膠複合材料、塑料複合材料、金屬複合材料等)等領域也在積極推進，導電添加劑很可能是下一個取得突破的應用。
4. 石墨烯薄膜產品在非手機類觸控、加熱膜/發熱膜等下遊應用領域率先實現批量銷售。與市場觀點不同，我們認為短期內石墨烯薄膜觸控產品在手機、平板等觸控主流市場競爭不過ITO，然而在ITO企業不太重視的非手機類觸控(比如智能穿戴、車載觸控等)領域可以突破，目前行業內已經在智能穿戴觸控、車載觸控等領域實現批量銷售。其次在加熱膜/發熱膜領域(下遊產品為理療器件、電暖器等)，石墨烯薄膜也已經實現批量銷售。
5. 推薦標的：推薦以石墨烯為主營業務的三板掛牌公司常州第六元素、二維碳素，給予「持有」評級；推薦主板上市公司康得新、新綸科技（002341）、中超控股（002471）、東旭光電、中泰化學。
6. 風險提示：1. 政府補助低於預期；2. 石墨烯下遊應用開發不如預期。(國元證券（000728） 李朝松)
平安證券：當石墨烯相逢鋰電池，產業化曙光迸發
石墨烯是一種由碳原子排列構成的單層事維蜂窩狀晶格結構的新型納米材料，也是其他維度石墨材料(如富勒烯、碳納米管、石墨、金剛石)的基本構建模塊。石墨烯具有優良的電子傳導性能、導熱性能及較高的比表面積，在新能源、化工、電子信息、生物醫藥等領域擁有巨大應用前景。
主要國家都將石墨烯技術研發及應用實現作為長期戰略給予重點關注。石墨烯研發熱度不斷上升，有助於加速其產業化進程。《重點領域技術路線圖》進一步明確了未來十年我國石墨烯產業的發展路徑，總體目標是「2020 年形成百億產業規模，2025 年整體產業規模突破千億」。重點發展領域包括：石墨烯基電極材料在電動車領域應用，石墨烯基防腐材料在海洋工程領域應用，石墨烯薄膜在柔性電子領域應用，石墨烯基散熱材料在光電領域應用，以及石墨烯材料的規模化製備技術。
我們認為石墨烯產品將最先在鋰電池領域迸發產業曙光。石墨烯導電劑的使用可以同時解決能量密度低和電子導電率低的問題。石墨烯微片作為導電性極佳的超薄事維碳材料，可以與鋰離子電池電極活性材料顆粒形成事維導電接觸，有效形成三維導電網絡，仍而顯著提高電極導電能力，在取代傳統乙炔黑導電劑方面有較大市場潛力。按照2014 年國內動力電池正極材料出貨量17172 萬噸，年複合增速40%估算，2018 年國內石墨烯導電劑漿料市場空間接近50 億元。
石墨烯柔性應用期待產業協同。石墨烯用於製作柔性材料，是替代ITO 作為新型透明導電膜的理想材料，在液晶顯示屏和可穿戴設備市場以及散熱材料中具有廣泛的應用前景。IHS 預計到2018 可穿戴設市場空間有望達到300 億美元(樂觀估計有望接近500 億美元)；可穿戴設備出貨量將達到2.1 億臺。以石墨烯為代表的柔性材料應用將顯著提高可穿戴設備人體適配度，提供用戶更優越的使用體驗。石墨烯柔性屏在技術上已經獲得突破，其在柔性電子材料領域應用有待於產業協同。
我們看好石墨烯鋰電領域產業化應用，估算2018 年國內石墨烯導電劑漿料市場空間接近50 億元。隨著新能源汽車市場的快速發展，石墨烯導電劑在替代傳統導電劑領域尚有廣闊的市場空間。石墨烯薄膜在液晶顯示屏和可穿戴設備市場以及散熱材料中具有廣泛的應用前景，將在柔性電子時代大顯身手。國內石墨烯相關公司將迎來產業化良機，建議關註標的：德爾未來、東旭光電、中泰化學、中國寶安。
風險提示：下遊市場開拓低於預期；規模化製備工藝不確定性；替代材料威脅。(平安證券 蒲強)
中金公司：德爾未來大刀闊斧布局「石墨烯產業鏈+智能家居」，「未來」值得期待
公司近況
德爾公告：(1)擬3.63 億元收購博昊科技70%股權(先前已持有30%)，其中現金支付2.27 億元，股票支付1.36 億元(發行價16.28 元/股)；(2)擬2.42 億元收購烯成石墨烯79.66%股權(先前已持有20.34%)，其中現金支付1.39 億元，股票支付1.02 億元(發行價16.28 元/股)；(3)擬向不超過10 名特定投資者募集配套資金總額不超過3.86 億元用於支付(1)和(2)的現金對價，發行價20.61元/股，鎖定期一年；(4)以3.4 億元現金收購百得勝智能家居剩餘52%股權(在2016 年2 月以5,093 萬元受讓實際控制人汝繼勇持有的48%股權)；(5)以1.9億元現金獲得義騰新能源14.62%股權；(6)出資75 萬元參與設立無錫治潔超材料科技有限公司，持股30%。公司將於4 月8 日起復牌。
評論
1、全產業鏈布局打造國內石墨烯巨頭，較高的利潤承諾將顯著增厚上市公司業績。
①博昊科技：國內領先的石墨散熱解決方案提供商。博昊科技成立於2013 年，主營產品為人工合成石墨高導膜(全球首創超大面積Coobon 系列石墨高導膜基膜產品)，主要被應用於三星、聯想、微軟、小米等消費電子產品的散熱裝置。博昊科技依託集研發、生產、銷售和服務於一體的優勢，實現了高速成長，2015 年1~11月實現營收8,452 萬元(VS. 14 年3,095 萬元)，淨利潤2,867 萬元(VS. 14 年822 萬)。同時博昊科技原主要股東承諾2016/17/18 年淨利潤不低於4,700/6,000/8,000 萬元。按利潤承諾，此次收購價格對應16 年11 倍PE。
②烯成石墨烯：研發實力雄厚，石墨烯製備設備已較為成熟。烯成石墨烯成立於2012 年，在專業人才與研發技術方面實力突出(其生產的G-CVD 石墨烯生長系統是世界上首款製備石墨烯的氣相沉積系統)，致力於為國內科研機構提供石墨烯製備設備，並逐步向石墨烯應用領域延伸(石墨烯導熱塑料已開始對外銷售)。烯成石墨烯2015 年1~11 月實現營收2,123 萬元(VS. 14 年419 萬元)，淨利潤490萬元(VS. 14 年366 萬元)，同時其原主要股東承諾2016/17/18 年淨利潤不低於2,080/3,300/5,000 萬元。此次收購價格對應16 年14.6 倍PE。
③參股義騰新能源(主營鋰離子電池隔膜)與治潔超材料(主營新型自清潔材料)，拓展產業鏈，培育利潤新增長點。其中義騰新能源承諾16 年實現淨利潤1.5 億元(收購價對應16 年8.7 倍PE)，並在近期與哈爾濱光宇籤訂了供貨協議。
2、收購百得勝進軍定製家居，家居板塊協同效應顯著。百得勝成立於2001 年，主營產品為定製衣櫃及配套家具，在全國已擁有三大生產基地及600 家專賣店。
定製家居目前正處於快速發展階段，百得勝憑藉品質、渠道、品牌及資本等方面優勢，有望快速成長。百得勝2015 年1~11 月實現營收2.43 億元(VS. 14 年1.86億元)，淨利潤2,203 萬元(VS. 14 年1,769 萬元)，並承諾2016/17/18 年淨利潤不低於4,250/5,550/7,250 萬元。收購價格(兩次加總)對應16 年8.6 倍PE。
3、向「石墨烯產業鏈+智能家居」新興領域轉型升級已是公司長期發展戰略，後續外延整合有望不斷落地，2016 年公司的資本運作值得期待。
估值建議
暫維持盈利預測並重申推薦。德爾地板主業穩健增長，向石墨烯產業鏈及智能家居等新興領域持續轉型升級則有望提振未來成長預期。若考慮收購完成，則公司2016 年備考利潤為3.26 億元，當前股價對應增發後的總股本(6.83 億股)為61倍PE(備考EPS 為0.48 元)。看好公司中長期成長空間，維持目標價35 元。
風險
房地產市場下行；新渠道開拓不達預期；併購整合風險。(中金公司 樊俊豪，徐林鋒)
招商證券：道氏技術——新材料平臺公司，石墨烯佔據制高點
本篇報告我們重點介紹公司控股子公司青島昊鑫，青島昊鑫80%以上產品為石墨烯導電劑，是石墨烯行業最純標的。目前產品已大批量供貨多家主流電池廠商，預計16年導電劑漿料產量有望突破3000噸。我們長期看好公司由建築陶瓷材料向動力電池新材料平臺的轉型進程，維持公司「強烈推薦-A」評級。
陶釉材料主業彰顯龍頭地位，3D滲花墨水引爆新一輪上漲周期。公司是釉面材料和陶瓷墨水龍頭，高端配套，主業維持25%以上高增速。具備較強研發實力，年化7%以上研發收入築高技術壁壘，為公司新材料平臺搭建提供技術支撐。16年起量的拳頭產品納米級3D滲花墨水將引發新一輪產品爆發周期，高毛利強化公司的盈利結構。
兼具標的稀缺和業績高增長石墨烯最純標的，批量供貨主流電池廠商。公司子公司青島昊鑫(55%)是國內極少數石墨烯量產廠商，現已大批量供貨比亞迪、國軒高科等主流電池廠商，市佔率超80%。我們預計16年公司石墨烯漿料產量將突破3000噸，貢獻淨利潤5000萬元，同比增長12倍，是兼具稀缺卡位優勢和業績無憂高成長的石墨烯最純標的。
外延切入鋰電正極材料，打造鋰資源閉環利用。公司5,000萬元增資收購湖南金富力15%股權，同時保留剩餘股份收購權。後者主要產品為三元複合材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和鈦酸鋰。預計隨著乘用車三元電池需求快速增加，16年全年淨利潤有望實現2500-3000萬元，同比增長6倍。
以研發和技術為核心驅動力，打造動力電池新材料平臺，維持公司「強烈推薦-A」評級。公司具備較強研發實力、擁有物理方法製備納米材料的技術和設備，以動力電池材料為核心，外延切入正極材料導電劑石墨烯、三元正極材料子領域，內生外延增強協同效應。我們長期看好公司對於新材料平臺的戰略布局，預估公司16-18年EPS分別為0.65、1.25、1.71元，對應16年的PE、PB分別為89.4、15.8倍，維持公司「強烈推薦-A」評級。
風險提示：行業增速不達預期，產品研發推進不及預期。(招商證券 汪劉勝，彭琪，唐楠)
招商證券：中國寶安與北大聯合成立實驗室，石墨烯研究再進一步
公司控股子公司哈爾濱萬鑫石墨谷科技有限公司於 2015 年 12 月 11 日 與北京大學產業技術研究院籤訂合作協議，成立「北大-寶安烯碳科技聯合實驗室」，標誌公司在石墨烯研究方面有進一步進展，維持 「強烈推薦-A」投資評級。
石墨烯是二十一世紀以來新材料科學領域最為耀眼的一顆新星，未來有望在電子、 新能源、高端製造、醫療等領域展開多種應用。目前石墨烯正處於產業化攻堅階段，石墨烯產業關鍵和難點是相關材料的製備、轉 移技術和上下遊產業鏈整合。本協議列明三大研究方向，包括石墨烯的批量製備技術、石墨烯在新能源領域的應用、石墨烯在可穿戴器件中的應用，此舉有望破除產業發展桎梏，進一步打開下遊應用，實現萬億級市場。
從技術可行性層面分析，本協議研究團隊負責人北京大學劉忠範院士為碳材料領域知名專家，近期領導的研究團隊利用化學氣相沉積的方法，通過優化生長條件，在玻璃表面成功地實現了石墨烯的直接生長，世界矚目。團隊掌握核心技術，相信在未來可大力推進石墨烯的產業化進程。
近期石墨烯產業利好不斷，根據工信部、發改委、科技部聯合印發的《關於加快石墨烯產業創新發展的若干意見》，未來強調產學研用協同發展。意見指明三大發展方向：石墨烯材料規模化製備技術創新、智慧財產權體系建設、產業發展服務平臺搭建，並提出到2020年，形成完善的石墨烯產業體系，實現石墨烯材料標準化、系列化和低成本話，在多領域實現規模化應用，形成若干家具有核心競爭力的石墨烯企業。目前，石墨烯市場關注度高，參與者眾，但多從事短平快的低端製造，具備核心技術的上市公司極少。中國寶安此舉有利於本公司整合石墨烯產業高端科技人才和科研資源，通過搭建高水平產學研平臺加快實現科學 技術成果的有效轉化，進一步推動促進本公司向「以新材料為主的高科技產業集團」的戰略轉型，在產業競爭格局中佔據有利地位，甚至成為產業龍頭。
預計2015-2017年公司EPS分別為0.55元，0.26元和0.31元，對應今年PE為21倍，維持強烈推薦-A評級。
風險提示：金融板塊投資具備一定波動性，或將影響當期業績。(招商證券 張士寶，孫恆業)
申萬宏源：康得新剝離山東泗水預塗膜業務，優化公司產業布局
投資要點：
公司公告：以4.7 億元將山東泗水康得新複合材料有限公司100%股權轉讓給無錫聯華印刷包裝材料有限公司。
優化產業布局，利潤增厚約3000 萬。山東泗水公司為公司的全資子公司，主要負責預塗膜的研發、生產及銷售，15 年實現營業收入3.8 億元，虧損3312 萬元;無錫聯華主要經營印刷包裝材料及輔助材料的銷售，15 年實現銷售收入2.87 億元，我們認為，近兩年BOPP行業形勢變化，競爭激烈，考慮到公司基於高分子複合材料延伸至包括智能顯示、碳纖維等全產業的業務布局，剝離後有助於公司改善資源配置，降低生產成本，並且有助於增厚公司利潤約3000 萬元。
3D 顯示將進入快速放量期，碳纖維生態平臺布局值得期待。公司近期在裸眼3D 方面的布局進展較快，包括印度每年不低於500 萬臺(套)產品的訂單、中興製作的搭載公司裸眼3D 顯示模組及VR 音頻解決方案的好聲音定製手機、合作艾格拉斯打造「3D 互動娛樂（300043）平臺」、收購瑋舟完善在技術及晶片方面的儲備。我們認為公司打造裸眼3D「顯示端、內容端、應用端」三端齊發的全產業鏈布局正在逐步落地。打造世界一流的新能源汽車碳纖維部件產業生態平臺，是公司未來的亮點。公司依託於在材料領域的優勢，為新能源汽車提供包括碳纖維複合材料、輕量化設計、智能顯示、3D 顯示、智能控制機作業系統等模塊化解決方案，引領新能源汽車及傳統汽車走向個性化、輕量化、智能化、系統化。
形成新材料、全產業、大生態布局，打造基於先進高分子材料世界級生態，維持「買入」評級。公司打造基於先進高分子複合材料的世界級企業，傳統行業空間巨大，未來將打造光學膜產業鏈的工業4.0；智能顯示(裸眼3D、VR、大屏觸控、柔性顯示)方面從提供硬體解決方案到提供內容平臺；引進國外先進技術，在碳纖維複合材料建設及企業經營方面能引入網際網路理念，打造具有網際網路基因的新材料基地。形成新興材料產業、智能顯示產業、新能源電動車、網際網路智能應用四大板塊構成的產業新格局，迎來下一個高速增長時代。我們維持盈利預測，預計2016-2018 年歸屬於母公司所有者淨利潤20.22、29.81、41.3 億元，全麵攤薄每股收益分別為0.63、0.93、1.28 元，對應PE 分別為27、19、14 倍。(申萬宏源 孟燁勇)
申萬宏源：中泰化學——粘膠和PVC雙龍頭，彈性巨大
投資要點：
盈利能力最強的粘膠龍頭，最受益於粘膠行業持續景氣。公司剛增發過會後，收購完成後將擁有國內產能最大、成本最低的新疆富麗達100%股權。新疆富麗達目前具有40 萬噸/年的粘膠短纖產能、135 萬錠/年的紡紗產能，棉粕漿10 萬噸/年。受益於新疆當地的棉短絨原材料優勢、電費優勢、增值稅補貼、部分運費補貼等成本優勢，目前新疆富麗達的綜合成本為全行業最低，比行業平均低1500 元/噸。據此，在粘膠短纖景氣度持續向上的背景下，公司具有超大的彈性，大幅受益於粘膠價格上漲，粘膠價格每上漲1000 元/噸，將為公司帶來至少3 個億的利潤彈性。
長遠來看，公司正在成為新疆「氯鹼--粘膠--紡紗」的一體化龍頭。根據國家規劃，新疆未來將達到90 萬噸的粘膠短纖產能，並在2018 年形成棉紡產能1,300 萬錠，2023 年達到2,000萬錠，並配套了一系列優惠扶持政策，公司目前具有新疆富麗達40 萬噸產能，是疆內第一大粘膠龍頭，未來將形成350 萬錠的紡紗產能配套。我們預計公司未來有望通過擴產、重組整合、戰略合作等方式繼續擴大份額，並同時加大配套紡紗能力，強化一體化優勢。
PVC 龍頭彈性巨大。公司具有150 萬噸的PVC 產能，如果價格每上漲1000 元/噸，將帶來近10 個億的利潤增厚。PVC 產品有兩條生產工藝：乙烯法和電石法。公司是電石法路線，而油價上漲將帶動乙烯法PVC 的產品價格上漲從而推升電石法PVC 價格。目前油價反彈至今，PVC產品價格已經上漲了近1000 元/噸，預計公司已經實現盈虧平衡。
維持盈利預測，上調至買入評級。我們維持預計2016-2018 年的營業收入分別為239.6 億(yoy+57%)、335.49.2 億(yoy +40%)、436.13 億(yoy +30%)，歸母淨利潤分別為5.79 億(yoy+7442.6%)、10.61 億(yoy +83.25%)、15.13 億(yoy +42.6%)，對應增發攤薄後EPS 分別為0.27、0.49、0.70 元。公司作為粘膠短纖和PVC 的雙彈性龍頭，目前PB 僅為0.9 倍，嚴重低估，考慮到其粘膠的成本優勢明顯且未來盈利逐步釋放，上調至買入評級。
風險提示：1)粘膠行業景氣不達預期；2)地產投資低於預期；3)油價持續低位。(申萬宏源 燕雲)
海通證券：東旭光電主業領先市場，業績持續釋放
投資要點：
事件：公司發布2016 年第一季度報告。公司在2016 年第一季度業績持續放量，實現營業收入15.82 億元，同比增長164.12%；取得淨利潤3.48 億元，同比增長119.72%。公司在2015 年實現營業收入46.50 億元，同比增長190.50%；取得淨利潤13.26 億元，同比增長182.84%。
旭新旭飛注入，行業龍頭誕生。公司目前擁有7 條第五代TFT-LCD 玻璃基板產線。同時公司子公司蕪湖光電10 條G6(兼容第5.5 代)TFT-LCD 玻璃基板生產線建設順利，5 條線實現量產，第6 條線正在試運行。公司產品已銷往龍騰光電、京東方、中華映管等下遊客戶，是成為國內最大的玻璃基板生產商。
募投 8.5 代線，進軍高世代市場。公司2016 年擬募集69.5 億元投入第8.5 代TFT-LCD 玻璃基板產線項目。由產業技術壁壘高、資金需求量大，目前國內在高世代玻璃基板產線領域幾乎還是空白。公司目前已經掌握了8.5 代線的核心關鍵生產技術。如果募投項目能按時推進，建成後，可以實現對京東方在福州的液晶面板生產線的配套供給，對於擴大公司在玻璃基板行業領先優勢意義深遠。
攜手住友，深耕液晶顯示行業。公司不但在玻璃基板領域持續發力，也沿著液晶顯示產業鏈深挖。公司在2015 年募投建設了第5 代TFT-LCD 用彩色濾光片生產線項目，未來可以與旭飛、旭新生產的第5 代玻璃基板配套，更好地服務面板廠商。公司還與日本住友化學株式會社合作，共同發起成立旭友電子材料科技(無錫)有限公司。住友是全球領先的偏光片生產企業，與住友合作共同經營中國偏光片市場，有利於加快偏光片生產的國產化進程，未來與公司的8.5 代線玻璃基板協同銷售。
內生+外延，推進石墨烯產業化。公司在石墨烯領域堅持內生與外延並重的發展理念。內生強調與北理工以及碳源匯谷的科研合作，依託科研機構與大學院校的研究團隊，攻關石墨烯科研難題。外延藉助東旭華清投資有限公司作為產業投資平臺，關注石墨烯產業各領域應用前景，把握合適的投資機會，推進行業產業化落地。
盈利預測及評級。公司一季度業績亮眼，反映公司整體經營狀況良好。預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.42 元/股、0.49 元/股和0.62 元/股。考慮到公司2016年的定增方案將進一步提高公司在行業內的地位。給予公司2016 年20 倍市盈率，目標價8.4 元，買入評級。
不確定因素。募投項目能否順利進行。石墨烯等新材料研發進度是否低於預期。(海通證券 施毅，劉博，田源)
海通證券：烯碳新材打通烯碳產業鏈
投資要點：
事件：公司擬通過發行股份的方式購買晨陽碳材100%股權。本次交易擬向不超過10 名特定投資者發行股份募集資金，配套融資總額不超過本次發行股份購買資產交易總金額的100%。本次交易中，晨陽碳材100%股權的交易作價為61000萬元，發行股份價格不低於7.83 元/股，發行股份數量不超過77905488 股。
完成轉型打通烯碳產業鏈。烯碳新材自2013 年以來，確立了轉型向新材料石墨烯暨先進碳材料產業發展的公司戰略目標。為達到這一目標，公司通過投資和資產置換的方式，先後參股了三巖礦業、奧宇集團、奧宇深加工，此次收購晨陽碳材後，公司將完成業務轉型，延長公司在烯碳領域的產品鏈，打通烯碳產業鏈。
晨陽碳材產業基礎牢固，前景廣闊。晨陽碳材是國內產業鏈最全、產品最豐富的的先進碳材料製造企業，以瀝青(人造石墨)生產各種高端瀝青、預焙陽極、炭黑、鋰電池負極、碳纖維、碳微球，以及符合石墨烯等碳材料。公司擁有預焙陽極產能45 萬噸，是國內較大的商品化陽極企業之一，在業內處於引導地位。
增強盈利能力，提升公司價值。完成此次交易後，公司資產質量和持續盈利能力將得到改善。根據交易雙方籤署的協議，晨陽碳材2015 年度實現的淨利潤數(以扣除非經常性損益前歸屬於母公司利潤為準)不低於3500 萬元，2016 年度、2017年度和2018 年度扣除非經常性損益後淨利潤數分別不低於4900 萬元、6000 萬元和6800 萬元。交易完成後，公司在產品結構、業務鏈條和盈利水平等方面將得到較大提升，有利於增強公司盈利能力，實現公司價值提升。
深耕石墨烯，奠定石墨烯產業平臺定位。公司在石墨烯領域的發展定位是「石墨烯產業化平臺」公司，即通過「產業服務平臺+產業投資基金」的方式，成為石墨烯產業化的樞紐型服務平臺公司，站在產業制高點，引領產業發展方向。此次收購的晨陽碳材，在碳材料領域有著深厚的積澱，旗下子公司濟寧科能新型碳材料科技有限公司是專門從事高端新型碳材料的研發工作，與公司自身研發體系可以相互促進。
盈利預測及評級。收購晨陽碳材將使得公司在碳材料領域行業地位繼續提高，並將有效提升公司盈利能力。我們預計2015-17 年年攤薄後EPS 分別為0.03 元/股、0.10 元/股和0.11 元/股(16、17 年假設定增順利完成)。給予公司2016 年120 倍市盈率估值，對應目標價12 元，買入評級。
風險提示。公司併購後協同效應不達預期，下遊需求不振。(海通證券 施毅，劉博，田源)
長江證券：方大炭素受益於非經營性因素，1季度業績同比好轉
事件描述
方大炭素髮布2016 年1 季度報，報告期內公司實現營業收入4.73 億元，同比下降25.34%；實現營業成本3.80 億元，同比下降22.18%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤0.11 億元，去年同期虧損0.11 億元；1 季度實現EPS0.01 元，上年同期為-0.01 元，2015 年4 季度為0.01 元。
事件評論
營業外支出和管理費用減少，1 季度業績同比好轉：公司1 季度營業收入和毛利率同比下降主要源於下遊產業整體需求未實質性好轉，雖然2016 年年初以來，鋼價反彈回升帶動鋼廠開工略有回升，但高爐利用係數較低使得1季度國內粗鋼產量同比下降4.04%，導致公司主營產品石墨及炭素製品(下遊集中在鋼鐵領域)產銷不足且盈利能力下滑；此外，全球鐵礦石供需矛盾仍未扭轉導致1 季度礦價同比下跌21.42%，公司鐵礦粉業務收入和盈利也大概率同比下降。儘管如此，受益於營業外支出和管理費用減少，公司1 季度業績同比最終扭虧為盈。營業外支出同比減少原因在於，公司去年同期被法院扣劃因三門峽惠能熱電有限責任公司與中國農業銀行（601288）股份有限公司陝縣支行金融貸款擔保涉及的借款本金利息及罰息7500 多萬元，導致去年同期營業外支出基數偏高；而公司管理費用同比減少近1900 萬元也成為助力1 季度業績扭虧為盈的重要原因。
環比來看，公司1 季度業績環比下降主要歸因於2015 年4 季度財務核算產生的營業外支出衝回，導致1 季度營業外支出環比增加約7300 萬元，此外公司投資淨收益減少疊加下遊鋼鐵行業高爐開工環比不足也導致1 季度盈利有所下降。不過，財務費用和資產減值損失下降疊加公允價值變動收益上升一定程度提升了1 季度盈利水平，有效減緩業績環比大幅下滑程度。
品種結構調整進行中，業績貢獻尚需等待：公司未來將以市場為導向，以提升產品質量、調整產品結構為主線，特別在核石墨、特種石墨、碳纖維等產品領域取得進展，實現在能源、電子信息、建築、汽車、航空航天等工業和民用領域的應用。2013 年公司通過收購方泰精密和江城碳素兩家公司進入炭纖維領域，日前與中科院先進核能創新研究院合作推進核石墨產業化，均有利於公司產品結構升級。
預計公司2015、2016 年EPS 分別為0.03 元和0.09 元，維持「買入」評級。(長江證券（000783） 王鶴濤)
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責任編輯：yyc