注意：本報告只用於分析舉例，並非推薦股票，更不能作為股票個人買賣依據，一切買賣操作後果自負，股市有風險，入市需謹慎。如果想知道具體我對企業的具體估值區間，可以直接查看文章末尾。
公司做什麼
公司最開始是從事焦糖色等食品添加劑的研發、生產和銷售。公司是國內主要的焦糖色生產企業，「恆泰」商標是中國馳名商標。 2001年向下遊展，開始從事醬油、食醋等調味品的研發、生產和銷售。目前形成了以醬油、食醋、料酒等為主的調味品產品系列和以焦糖色為主的食品添加劑產品系列。
行業現狀
作為日常生活必需品，調味品剛性需求極強，受宏觀經濟影響不明顯，周期性特徵不突出，行業盈利水平良好。伴隨城鎮化率的持續提升以及中高階層消費群體的日益龐大，調味品消費量和品質需求均有顯著提升，行業發展空間大、發展層次清晰。據中商產業研究院預測， 到2019年底我國調味品、發酵製品製造業企業收入將超3,700億元，增速約為8%。
1、行業加快整合，行業集中度不斷提高。基於資本、食品安全、品牌、環保、新消費模式等因素影響，企業優勝劣汰速度加快，品牌集中度逐步提高，大多數實力差、規模小、創新及品牌力弱的企業很難生存與發展。
2、中高端產品量價齊升，空間巨大。隨著居民消費結構升級及健康意識的提高，消費者追求更健康、更美味的調味品，具有天然、健康特色的產品得以快速發展；品質升級帶動價格進一步提升，中高端調味品獲得了前所未有的巨大市場空間，盈利能力明顯提升。
3、新零售趨勢向好，運營渠道多樣化。資訊時代，社會生活、消費方式不斷發生變化，促使調味品企業渠道運營方式不斷多樣化。
公司經營模式
1、採購模式
公司設有集團採購部、各生產單位設有供應部。生產部門於每月月末根據當月的生產狀況、下月的生產計劃、物料存貨數量等情況，制定下月的《月度採購計劃》，經批准後由供應部實施。
2、生產模式
公司目前有眉山工廠、柳州恆泰、濰坊恆泰、豐城恆泰、鎮江恆康5個生產基地。其中，眉山工廠、鎮江恆康主要從事調味品的生產，柳州恆泰等子公司主要從事焦糖色產品的生產。
3、銷售模式
銷售由零售事業部、 餐飲事業部、 電商事業部和四川吉恆負責，食品添加劑的銷售由各子公司的銷售部門負責。
公司面對的風險1、市場競爭激烈的風險經多年努力經營，公司在調味品領域取得了較好的成長業績，但隨著行業內企業的跨區域擴張以及在調味品行業巨大市場空間吸引下其他大型糧油企業的紛紛進入，行業將面臨越來越激烈的競爭。前面分析過的海天味業以及廚邦都是這個行業的數一數二的企業，留給千禾的發展空間不是很大。2、原材料價格波動的風險國際政治、經濟形勢變幻莫測，不確定因素不斷增加，受此影響，行業基本經營要素如糧食、包材等原輔料價格波動較大，影響公司的生產成本和盈利水平，存在原材料價格波動帶來的成本增加風險。
3、食品安全引發的風險
食品安全是調味品行業需要面臨的重大風險，隨著民眾對入口產品的質量要求的提升，食品安全會收到重點關注。自身或者同行的安全問題也會導致整個行業的低迷，可以參考三聚氰胺對於乳製品行業的打擊。
公司經營分析
企業的營業收入去年達到了27.19%，但是從歷年來的營收增長率可以看出這不是一個常態值，按照行業的平均也就是10%左右的增長速度，而海天味業也就大概16%的增長速度。歸屬淨利潤同比是下降的，營收增加，而利潤下降，那麼就是成本大幅上升。
主要是研發費用以及銷售費用的大幅上升：銷售費用同比增長 42.73%，主要系職工薪酬、促銷宣傳費和運雜費增加，其中應付職工薪酬同比增長37.65%，主要系薪酬水平上漲所致，只能說這個薪資漲幅讓人羨慕；研發費用同比增長 93.92%， 主要系本期公司開發新品類，以及針對產品「零添加劑」、「天然好味道」等開展的一系列研發項目投入增加。
通過ROE可以看出，主要是靠淨利潤高才支撐著13.92%的ROE，相對於去年而言，ROE有所下降，但是2018年的ROE不太正常，淨利潤達到了20%多。所以未來淨利潤能夠保持在15%就算一個不錯的水平了，千禾味業的定位和海天味業不太一樣，它定位的是較高端的產品，但是淨利潤反而不如海天味業，未來面對海天和廚邦的壓迫，估計只能通過降價走量。
公司的估值
由於上一波的食品飲料導致了價格持續走高，現在不用分析豆知道價格都高估了，加上一個疫情，更是刺激了價格上漲，食品飲料可以通過市盈率和市銷率去進行估值，本人的估值是14-17（14是低估值，17為合理值），很明顯現在已經高估，不值得價值投資，更何況有海天和中炬高新的標的，所以基本千禾味業的機會不大。
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