一、調味品行業規模超過千億，複合調味品CAGR達14.4%
調味品，是指能增加菜餚的色、香、味，促進食慾，有益於人體健康的輔助食品。根據中國調味品協會的統計數據顯示，調味品行業年營業收入已超過3000億元。調味品行業消費者粘性強，一旦積累形成美味記憶將進入重複購買模式，這是調味品龍頭企業持續穩健發展的基石。調味品行業孕育出多家超大市值公司，海天味業(603288,股吧)、頤海國際市值均已突破千億，市值規模在食品行業遙遙領先。
調味品可分為單一調味品和複合調味品。單一調味品指口味或成份單一，使用時需要與其他調味品搭配的調味品，常見的有食鹽、醬油、醋、味精等。複合調味品指以基礎調味料為原料，由兩種或以上材料進一步加工，滿足功能化、營養化、方便化特徵的調味品。
我國單一調味品市場較為成熟，行業增長速度已經放緩，複合調味品處於起步階段，複合調味品替代單一調味品是行業發展的大趨勢。根據沙利文數據，2018年我國複合調味品市場規模約為1091億元，2013-2018年複合增長率為14.4%，遠高於單一調味品增速。
餐飲連鎖化、食品工業化促進複合調味品快速發展。餐飲門店是複合調味品消費的最主要場所，我國餐飲行業規模大，但連鎖化率較低，根據歐睿統計，2017年中國餐飲連鎖化率1.7%，顯著低於日本、美國的23.2%、36.8%。複合調味品有效解決了「中餐高度依賴廚師技術、菜品難以標準化」的難題，加速了餐飲連鎖化進程，從而帶動複合調味品市場快速增長。
另外，隨著城鎮化進程不斷深入，社會分工逐漸細化，都市人生活節奏加快，對半成品食品、複合調味料的需求快速增長，同樣帶動了複合調味品行業的發展。
二、香辛料提取物是調味品的主要原料，行業進入加速發展階段
香辛料是指具有芳香和辛香等典型風味的天然植物，是調味品的主要原料，如：辣椒、花椒、胡椒、姜、大蒜、孜然等。天然植物的特性不穩定，即便是同一品種、在相同的生長條件下，產品中的有效成分也會存在差異。對於調味品企業來說，如何克服不同產地、不同年份原料中有效成分不同的問題，成為了制約企業發展的攔路虎。
香辛料提取物即通過超臨界CO2萃取或溶劑萃取等方法，將香辛料中的有效成份提取後，能夠精準計量有效成分添加量，實現產品風味、口感的標準化，大大加快了調味品行業的發展。
用香辛料提取物替代香辛料農產品(000061,股吧)，不僅易於實現產品標準化，且能大幅降低產品成本。以花椒提取物為例，火鍋底料中採用花椒提取物比採用乾花椒的成本降低50%以上。因此，越來越多的調味品企業將逐漸加大香辛料提取物的應用比例，香辛料提取物的市場空間有望超過百億，其中：辣椒精、花椒提取物、胡椒提取物、大蒜提取物等規模較大的品種將保持快速發展。
三、晨光生物(300138,股吧)香辛料提取物發展迅速，技術、產能等綜合優勢明顯
我國複合調味品行業雖處於發展早期，但植物提取行業已經比較成熟，生產技術、規模均在世界保持領先。晨光生物是全球植物提取龍頭企業，IFF、奇華頓、德之馨、味好美等國際知名香精香料企業均是其客戶。隨著國內複合調味品行業快速發展，國內企業對植物提取物的接受程度逐漸提高，目前海底撈、康師傅、今麥郎、旺旺、衛龍等知名企業均成為晨光生物的客戶。
晨光生物2000年進入植物提取行業，從辣椒紅色素單一產品做起，目前產品拓展至4大類，80多個品種，其中辣椒紅色素、辣椒精、葉黃素市佔率行業第一，花椒提取物市佔率行業第二，現階段發展目標是做十個左右世界第一的產品。
晨光生物能夠從生產單一產品的小公司，發展成為多品種全球領先的隱形冠軍，憑藉的是強大的技術優勢。晨光生物2019年研發投入1.85億元，佔營業收入比重5.66%，大幅領先於同行。長期大額投入研發，幫助晨光生物形成了深厚的技術積累，並兩次獲得國家科技進步二等獎。
晨光生物20年來始終專注於植物提取行業，形成了能夠支撐公司長遠發展的產品梯隊。香辛料提取物作為重點發展方向，目前已有辣椒精、花椒提取物、胡椒提取物等多個規模化品種。花椒提取物、胡椒提取物銷量持續快速增長，花椒提取物過去五年複合增速超過50%，2019年營收已經破億，有望成為公司第四個世界第一的產品；胡椒提取物今年前三季度同比增速超過100%。
為了應對下遊複合調味品行業需求的快速增長，晨光生物在已有兩條1500升×3超臨界規模化萃取生產線的基礎上，投資1.27億元在貴陽新建一條5000升×3的超臨界萃取生產線。貴陽生產線建成後每年可生產花椒提取物300噸、生薑提取物20噸，晨光生物的大規模、低成本優勢會更加明顯，領先優勢有望進一步鞏固。相信隨著餐飲、食品行業標準化不斷加深，晨光生物在調味品行業大有可為。
（責任編輯：張洋 HN080）