2020年港股打新的中籤率，與歷年相比明顯降低了，這正是大量內地打新客發掘到了這塊美味蛋糕，跑步進場搶食的結果，但新股的首日表現並沒有遜色，可喜可賀。
港股打新數據選打策略的平均一手首日收益是盲打的2倍，這一點從另一組數據也能驗證。
港股打新策略我從2019年6月12日，中煙香港上市，開始研究新股，給出打新策略。截止到今天2020年7月29日，港交所一共發行184隻新股，破發77隻，打新策略（四星以上）申購77隻，破發13隻。
假設均現金打一手，全中籤。【挑三揀四投資+投機】的抽新策略，要比【無腦一手盲打】，破發率低59.66%、首日平均漲幅提高91.79%、平均一手收益提高119.55%、且出手頻次降低58.15%，要知道交易佣金和手續費也是一筆不小的開資，資金利用率大大提升。
雖然選打之後，平均一手中籤率也降低了，但同時確定性大的新股還可以追加資金、融資槓桿，好刀用在刀刃上，其實是更加精準地出擊，多中幾籤，收益將遠高於此。這筆帳是否划算，想必大家心中自有定論，先回顧下我們之前說的新股解碼模型。
一、新股解碼模型
新股解碼模型首先，新股，有自己的歷史記憶！對過去新股的上市表現進行回測，也很有借鑑意義。這裡適合數據回測方式的就是行業、保薦人、招股價。
其次，新股IPO，作為上市公司的首秀亮相，他的開場白就是招股書了，也是我們能夠免費獲得的第一手資料；估值，主要看滾動PE值較同行業的水平；綠鞋是否失效、有基石站臺嗎、是否銷售舊股，新瓶裝舊酒；是否有Pro-IPO，折價大不大，有無禁售期等等。
最後，孖展數據，也就是券商融資情況，這個數據能夠反映出一隻股的冷熱程度，以及估算一手中籤率。還可以和綠鞋機制搭配，國際配售超額認購的情況下，綠鞋機制才會生效，換句話說——破發了，可能會有人護盤。
今天接著聊聊從招股書中如何識別出牛股，過濾掉渣股？
二、招股書的分析邏輯
1、公司估值
公司規模（市值）多大？近一年淨利潤如何？市盈率多少？與同行對比，狀況如何？估值，聽起來是「科學」計算，實際上是「藝術」評估。不同的人，對估值的理解以及估值的方法不盡相同，估出來的結果也是千差萬別。
由於我們這裡是一次性投機，只是摸底新股在同行中的大致狀況，好預測上市市場可能會有什麼反應，值不值得打新，並不做長投研究。所以只用PE對比，而且是PE-TTM，即滾動市盈率，淨利潤使用的是最新財報數據，更能反映現狀。
市盈率（PE）=市值/淨利潤，它代表的是以現在的價格買入，靠淨利潤回本的年限。這個年限，當然越短越好。
那多短才好呢？跟同行對比，第一步，先了解這家公司的主營業務是什麼；第二步，根據主營業務，查找相似公司。估值高於同行！減星。
2、基石投資者
信息渠道：招股說明書，查找「基石投資者」。基石投資者主要是一些一流的投資機構、大型企業集團或者知名富豪。按照實力、知名度劃分，有一支「明星隊伍」投資成績是非常不錯的，他們就是：
高瓴資本（GaolingFundL.P.或YHGInvestmentL.P.）、新加坡政府投資有限公司（GIC或GovernmentofSingaporeInvestmentCorp）、中國國有企業結構調整基金股份有限公司、橡樹資本（OaktreeCapitalManagementLP）。
以後，看到他們出手，我們就可以偷笑一會兒了，所謂「跟著大佬有肉吃」，就算吃不著肉，總能喝點肉湯吧？有至少一個明星基石！加星。無明星基石（無論有無基石，只要不是「明星」），不加不減。
3、是否銷售舊股？
信息渠道：招股說明書，查找「銷售股份」。舊股：公司在創建時，為了籌集資本而賣給投資人的股份。
試想想，在公司創建初期，這麼困難的日子都沒撤資，終於上市了，如果換作是你，作為投資人，你看好這家公司，會在上市當天賣掉手裡的股份嗎？我想你不會的。
但是，你卻賣掉了股份，為什麼？有可能你著急用錢。但不管怎樣，都不排除一個隱藏的陷阱——你並不看好這家公司的發展，你要套現跑路！賣舊股：減星；無舊股要賣：不加不減。
4、IPO前投資者
信息渠道：在招股書的「歷史重組及公司架構」一章中，會提到首次公開招股前的投資者，如果有，那就是此次招股的PRE-IPO。如果沒有，那麼這家公司就沒有PRE-IPO。
IPO前投資者，區別於基石投資者，是在公司發展早期就介入投資，風險較大，但有一定的折價優惠，我們主要看的就是這個折價程度。
如果IPO前投資者的成本較低，而此次公開發行的招股價較高，那麼需要小心，相當於一轉手賺了幾倍差價，沒人會經得住這種誘惑。再加上如果PRE-IPO沒有禁售期，哪怕是首日破發，砸盤他也能賺的，小心對方套現走人。
有IPO前投資者，且至少有一個沒有禁售，減星；無IPO前投資者，或有IPO前投資者，但全部都有禁售，不加不減。除此之外，還有一些其他的細節也會決定成敗，直接看招股書的「概要」部分即可。
三
概要一覽新股全貌
概要就是縮略版的招股書，包括公司業務發展、財務數據、風險因素、股東和籌資用途的介紹。概要基本上包含了本次發行比較重要的內容，如果沒有時間去細看招股書的話，把"概要"看完基本上就差不多了。
比如京東的招股書700頁，概要卻只有16頁，講述了京東的電商業務、供應鏈物流、競爭優勢和戰略規劃、籌資金額及用途等等還有三張財報表。
首先財務數據（「概要」中有財務數據，也可以跳轉到招股書的「財務資料」一章，看詳細內容），在這個模塊，我們能夠獲悉新股的財務情況，增速及利潤情況。如果近三年業績增速越高則該股潛力越高，不管是爆炒還是長期持有的價值都會增加。
財務數據，包括利潤表、資產負債表和現金流量表，先看看3年內的營收和利潤增速，如果增速高且屬於穩定增長，會讓市場安心不少，如果屬於一年不如一年，或者3年內沒什麼增長，這類公司估值就很低。
以京東為例：由於京東自建物流，在銷售家電及電子產品等客單價較高的產品上優勢巨大，已經超過阿里成為中國最大電商平臺。電子產品及家電收入佔比在60%左右，百貨收入佔比不高，也在穩健增長；
以京東為例2017年至2019年，公司總收入分別為3623億元、4620億元和5769億元，近三年總收入複合增長率為26.19%。而且2019年京東扭虧為盈，淨利潤高達118.9億，改變巨大。
經營報表接著是風險因素（「概要」中有風險因素，也可以跳轉到招股書的「風險因素」一章，看詳細內容），說的是公司會面臨哪些風險。有業務上的風險，也有監管方面的風險，還有來自公司本身的一個風險，比如說人員不穩定或者什麼的。
對於擬上市公司而言，保薦人的作用就是給擬上市公司塗脂抹粉，儘量給投資者展示靚麗的一面。唯有「風險因素」部分給投資者展示的是上市公司可能面臨的風險，雖然實際上真正的問題可能並不會說，但對於投資者而言，在為上市公司靚麗業績激動萬分之時，適時閱讀一下風險因素降降溫，百利而無一害。
風險因素
風險因素之後就是股東（「概要」中有股東關係，也可以跳轉到招股書的「主要股東」「關聯交易」章節，看詳細內容），控股股東的實力如果很強，會給上市公司背書，給投資者帶來信心。
明星企業家所在的公司自然受市場關注度很高，容易形成市場共識，對於控股股東有劣跡的公司，市場一般都是敬而遠之。比如京東的第一大股東是騰訊的全資投資公司——黃河投資有限公司，但京東的堇事長劉強東仍然擁有控股權，這是由於AB股的關係。
這個頁面上，會展示實際持股佔比和投票權的佔比，因為京東的A類普通股和B類股所代表的投票權為為1：20，而劉強東持有的大多數是B類普通股，因此投票權更高。
相關圖片此外該部分會闡述上市公司與控股股東的關係，以及雙方如何處理關聯交易，關聯交易的定價是否公平，對於關聯交易比較多的上市公司，投資者應該提高警惕。
當然，關聯交易並非洪水猛獸，以海底撈同系公司頤海國際為例，該公司是海底撈的獨家火鍋底料提供商，與海底撈的大股東均屬張勇，該公司上市後表現不俗。
最後是募資用途（「概要」中有籌資用途，也可以跳轉到招股書的「籌集資金用途」章節，看詳細內容），公司上市募資如果是為了發展主營業務，且主營業務正處於高速發展期，這類公司市場更為看好，如果募資是為了還債，主營業務一般，投資者看不到公司發展的前途，那麼這類公司就不受市場歡迎。
募集資金用途