來源：雪球
中國內地目前已經有三種新冠疫苗進入臨床試驗。
①$康希諾生物-B(06185)$與江蘇省疾控中心合作，新冠減毒活疫苗（腺病毒載體）進入了2期臨床。康希諾生物在港股上市，已經300億港幣市值，未來在A股科創板上市以後，保守估計應該是500億元市值。
②國藥集團武漢生物所，國藥集團北京生物所與河南省疾控中心合作，新冠病毒滅活疫苗進入1/2期臨床。天壇生物已經剝離疫苗業務，與之無關。
武漢所的控股股東是中國生物技術。
中國生物技術的控股股東是國藥集團。與A股的國藥股份無關，與港股的國藥控股無關。
③科興生物，美股退市，私有化以後將回A股上市。未名醫藥持有26.91%股權，目前已經111億元市值。回A股即使增發10%股份，也意味著回A股的科興生物市值已經高達453億元。
美股公司科興生物，通過科興控股，控制北京科興，生產新冠疫苗。
美股公司科興生物，通過科興控股，控制科興中維，科興中維（孫公司）才是新冠病毒滅活疫苗的研發企業（不能生產）。與浙江省疾控中心合作。
④而港資大幅加倉華蘭生物，昨天淨買入3.5億元，今天淨買入2.5億元。顯示了華蘭生物才是最正宗的新冠疫苗A股上市公司。
今年3月，高瓴資本耗費20億元獲取華蘭生物子公司15%股權，無非是認為華蘭疫苗公司（非上市公司）整體估值138億元。由於華蘭生物直接持有華蘭疫苗75%股權，可以間接認定，血製品業務（包括單抗）估值55億元市值。另外，2019年華蘭生物疫苗業務利潤=3.7億元，血製品業務利潤=9億元。可以間接計算出華蘭生物血製品業務估值=55億元/9億元=61PE。參考同期上海萊士65PE，天壇生物60PE，大家幾乎可以肯定血製品公司合理估值就是60PE。
華蘭疫苗公司100%股權估值=新冠滅活疫苗（路徑1）+鼻噴流感病毒載體新冠減毒活疫苗（路徑2）=新冠滅活疫苗+新冠減毒活疫苗（腺病毒載體）=科興生物估值+康希諾生物估值=453億元+500億元=953億元。
今天收盤，華蘭生物市值=695億元。
華蘭生物未來的市值增長空間
=【（華蘭疫苗公司*75%）+血製品單抗估值】—上市公司現有市值
=【（953億元*75%）+550億元】—695億元=570億元。
換一句話來說，通過橫向對比，華蘭生物的合理估值是9元。
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