聯想控股在資產構成上過於倚重聯想集團的局面，在收購盧森堡國際銀行後，將大為緩解。同時，聯想控股戰略投資單元下的多家公司陸續邁入上市進程，亦將對聯控業績產生較大提振
《投資時報》記者 鄧妍
這是一樁頗具歷史意義的中資企業海外收購案。
這也是歐洲央行歷史上，第一次批准中資非金融企業收購受歐洲央行監管的、歐洲「其他系統重要性」銀行的案例
隨著今晚（2018年7月2日）的一紙最新公告，中國大型多元化投資控股公司——聯想控股股份有限公司（下稱聯想控股，3396.HK），再次被置於聚光燈之下。
公告顯示，聯想控股已取得包括來自盧森堡金融業監管委員會和歐洲中央銀行的所有所需監管及相關審批，並完成了中國國家發展和改革委員會的項目備案，成功完成收購Precision Capital持有的盧森堡國際銀行（英文簡稱BIL）89.936%股權。
「歡迎盧森堡國際銀行加入聯想控股大家庭。此次戰略投資的順利完成，對於聯想控股和盧森堡國際銀行都具有重要戰略意義。」針對此宗重大海外收購案，聯想控股董事長柳傳志7月2日晚表示，作為聯想控股的支柱型資產，未來，聯想控股將支持BIL平穩過渡，在不斷鞏固其於盧森堡本地市場領先地位的基礎上，亦會與董事會一道，憑藉聯想控股的全球資源，賦能並助力BIL把握更多發展機遇，將其打造成一家更國際化、更創新的銀行。
圖為聯想控股董事長柳傳志與盧森堡國際銀行董事長Luc·Frieden（路克·福瑞登）。
聯想控股為何會將視線一下投射到歐洲？又為何會錨定BIL？各方的談判過程何如？收購BIL之後，聯想控股的金融服務板塊，將會形成怎樣的新格局？BIL對聯想控股財報的利潤貢獻、影響程度，又將如何？
當與這宗收購案相關聯的各方齊聚北京，當《投資時報》記者與他們悉數面對面敞開交流時，一切疑問，盡出水面。
通過對3萬餘字的採訪記錄進行整理，記者注意到，可供參考的核心信息主要有三。
其一，在接受《投資時報》記者採訪時，盧森堡國際銀行董事長Luc·Frieden表示：「從監管角度來看，無論是盧森堡還是歐盟監管機構，對這項收購予以批准，本身就顯示了歐盟對中國投資的一種歡迎態度，而不是像個別媒體所寫的那樣，可能產生出一些負面消息。」他向記者強調，這種支持和批准的態度，對於歐盟和中國之間的業務往來和關係發展，具有裡程碑式的意義。
其二，此前，Lenovo（聯想集團）在聯想控股資產結構中佔比過大，進而拖累聯想控股股價表現的狀況廣受投資者詬病，收購BIL後，此種被動局面將大為緩解。根據聯想控股高級副總裁李蓬向《投資時報》記者透露的測算數據，收購完成後，BIL資產將佔聯想控股總資產的35%，由此相對應的是，Lenovo在聯想控股佔比將從54%降到33%。
其三，自2018年始，聯想控股戰略投資單元的金融服務、創新消費與服務、農業與食品以及新材料等板塊旗下，將陸續會有企業邁入上市進程，未來，BIL亦有獨立上市目標。同時，聯想控股金融服務板塊將在過往較為集中於信貸、財富管理業務的基礎之上，尋求在財產險及證券領域裡的謀篇布局。
歐洲央行史上的第一次
早在2017年9月1日晚，聯想控股即宣布，已與Precision Capital籤署協議，將收購其持有的盧森堡國際銀行89.936%的股權（詳見本報當時的深度報導《下一站盧森堡！聯想控股投資版圖最新揭秘》）。經過10個月的努力，據7月2日晚聯想控股最新公告顯示，此項交易的交割，已經完成。
《投資時報》記者獲悉，此次聯想控股從Precision Capital手中收購的股份為89.936%，與此前透露的股權比例一致，共支付15.34億歐元（約合117.41億元人民幣），所用資金為聯想控股境外自有資金。BIL剩餘股份將由盧森堡大公國政府繼續持有9.993%，其餘一小部分，則由個人持有。
李蓬向記者透露，收購完成後，整個BIL的治理架構和管理團隊將保持不變。不僅Luc·Frieden繼續擔任董事長，執行長Hugues Delcourt亦將繼續留任。聯想控股將在BIL的董事會層面參與公司治理。
資料顯示，作為歐洲心臟，盧森堡是通向歐洲各大市場的門戶，也是全球重要的金融中心和歐洲最大的投資基金中心。近年來，盧森堡與中國的雙邊關係日益緊密，在人民幣國際化進程中起到了先鋒帶頭作用，越來越多海外人民幣債券選擇在盧森堡發行。包括中行、農行、工行、建行、交行、招商、光大等在內的7家中資銀行，均將其歐洲總部設於盧森堡。
作為一家總部位於盧森堡的綜合性銀行，成立於1856年的盧森堡國際銀行在當地排名前三。其在丹麥、瑞典、瑞士、杜拜設有國際分支機構；截至2017年底，員工總數為1922人；主要業務涉及零售銀行業務（盧森堡排名第三）、對公銀行業務（盧森堡排名第二）和財富管理業務（盧森堡排名第四）。服務客戶數量超過20.5萬，並連續三年被評為「盧森堡最佳銀行」。
《投資時報》記者獲得的財務數據顯示，盧森堡國際銀行2017年收入總計5.53億歐元（約42.8億元人民幣），淨利潤1.17億歐元（約9.1億元人民幣），總資產達238億歐元（約1842億元人民幣）。
記者獲悉，由於盧森堡國際銀行是盧森堡當地第三大銀行，歷史悠久，且對盧森堡國家經濟具有一定重要性，在歐盟亦有一定影響力，因此，此宗交易除需獲得中國國家發改委的項目備案、聯想控股股東大會通過外，還需取得包括來自於盧森堡金融業監管委員會和歐洲中央銀行的所有所需監管及相關審批。
頗為引人關注的是，隨著交易最終獲批，此宗收購也成為歐洲央行歷史上第一次批准中資非金融企業收購受歐洲央行監管的、歐洲「其他系統重要性」銀行的案例。
Luc·Frieden向記者強調：「中國和盧森堡之間具有良好的雙邊關係，我們認為中國公司現在收購盧森堡的公司並不是一個威脅，相反，我們把它看作是一個很好的機會，能夠讓我們互相學習、共同發展。我們相信未來可以共同打造一個在盧森堡、在歐洲甚至在世界其他地方都非常強大有實力的公司。」
聯想控股入主BIL細節解密
查詢過往公開信息，《投資時報》記者注意到，最近幾年有關中國民營企業在歐洲收購銀行的交易，較為矚目的主要為復星集團的兩宗案例。
其一是2016年11月，復星集團通過增資，以1.746億歐元收購了葡萄牙最大上市銀行Millennium BCP的16.7%股權，超越安哥拉國家石油公司，成為BCP的最大股東；其二是2016年9月，復星集團完成對德國私人銀行H&A的股權收購交割，成功收購H&A99.91%的權益，涉及投資金額約2.1億歐元。
從收購金額看，聯想控股收購BIL共支付的15.34億歐元，與前面兩宗對歐洲銀行的交易，顯然不在一個量級。這也正是為何身為聯想控股董事長的柳傳志再三向記者表示，這宗交易對聯想控股而言，非常重要。
這宗交易歷時多久？中間曲折何在？挑戰主要在哪？
曾在盧森堡政府部門擔任要職，歷任司法部長、國庫司司長及財政部長，並當選國際貨幣基金組織和世界銀行理事會主席的Luc·Frieden向《投資時報》記者透露，此次併購交易的賣方Precision Capital系卡達一家基金，由於賣方與聯想控股的談判過程非常順利，所以除了聯想控股之外，他們沒有再去關注其他潛在買家。
駐紮歐洲，一線負責此宗收購案的聯想控股助理總裁兼歐洲業務部董事總經理李璟進一步向《投資時報》透露，過去10個月裡，她們的主要工作並非談判，「賣方是一家財務投資人準備退出，BIL非常認可聯想控股，一是認為我們是長期的戰略投資者；二是作為香港上市公司，我們的公司治理結構相對來說非常透明，這一點，他們認為非常重要；三是我們國際化的經驗比較豐富，所以他們覺得我們得到歐洲監管機構的認可可能性非常大。整個談判進展，非常順利。」
在李璟看來，整個收購過程中最主要的挑戰，來自歐洲各金融監管部門的監管審批。「歐洲央行對收購企業本身的治理結構、財務、業務、實力等各方面要求都非常高，所以結果也令我們非常高興，因為得到歐洲央行監管的審批，某種程度上，也證明了聯想控股的實力。」
獲得管理層的大力支持，無疑也是此宗交易順利得以完成的另一大要素。
Luc·Frieden向記者表示：「聯想控股是我們一個最好的選擇，為什麼？一是聯想控股有強大的技術背景，可以給我們帶來更多的創新，二是存在促進中國企業走進歐洲市場，以及幫助我們進入中國市場這樣一個雙向的機遇。」
戰略投資BIL的邏輯在哪？
隨著交割最終完成，有關聯想控股為何要戰略投資盧森堡國際銀行、背後的邏輯何在，亦引發市場投資人士的普遍猜測。
李蓬向《投資時報》記者分析說，近些年來，聯想控股的一個重要戰略目標是在聚焦的金融服務、創新消費與服務、農業與食品等板塊領域內，打造控股型支柱資產，而盧森堡國際銀行符合聯想控股的戰略目標。
他透露，2017年聯想控股的總資產是3150億元人民幣，BIL的總資產為238億歐元（約1842億元人民幣），簡單加權計算的結果是，BIL將佔到聯想控股總資產的35%。相對應的是，隨著BIL的加入，Lenovo（聯想集團）在聯想控股的佔比，將從過去的54%，大幅下降至33%。
從利潤角度來講，BIL去年10億左右人民幣的利潤，亦將為聯想控股帶來大致百分之十幾的利潤貢獻。
「目前來講，收購BIL之前，聯想控股整個資產結構裡聯想集團佔了非常大的比重，這次投資以後，將使得聯想控股整體的資產結構更為合理。」
採訪過程中，記者了解到，對於BIL是否符合聯想控股尋找的支柱性資產標準，聯想控股內部有「五條原則」。
除李蓬談及的BIL具有比較大的資產規模，有一定的盈利能力和潛在增長能力之外，其二在於盧森堡國際銀行有一百多年歷史，不僅聲譽良好，客戶牢固，在盧森堡亦處於領先地位。
「第三條，我們注意到，BIL自身有著非常清晰的戰略，運營良好、業務基礎比較穩定，最重要的一點、也是考核銀行很重要的一個指標是，除了經營以外，BIL的資本金比較充足，風險管理機制很健全。」
第四條，與聯想控股一貫以來對人、對團隊看得極為重視有關。「我們很高興能與BIL的董事長和他的管理團隊來合作，他們有非常豐富的經驗，有很好的歷史業績。」
在李蓬看來，最後一條「原則」也非常重要，「我們不是僅僅為了投資而投資，是希望投資以後，能夠幫助BIL變得更好，能夠達到幾方共贏。在這方面，聯想控股有資源和能力推動BIL的長期健康發展。」
李蓬向《投資時報》記者透露，目前來講，聯想控股已與BIL管理層以及董事長達成了一些高度共識，未來，將在聯想控股資源優勢的帶動下，進一步鞏固BIL在盧森堡當地的領先地位，拓展歐洲及其他目標，抓住中國市場巨大的發展機遇，使得BIL成為一家更為國際化的銀行。
除了更為國際化，讓BIL成為更為智能的銀行，亦是聯想控股的另一大期望。
「隨著與聯想控股相結合，我們希望能夠幫助BIL更多採用科技手段支持銀行業務的發展，以及提升風控、合規等方面。希望通過更智能的做法，降低銀行的運營成本，讓客戶實現更好的一個體驗。」
李蓬表示，未來，他們還將繼續發揮BIL是一家全能型銀行的優勢，進一步突出其財富管理、中小企業服務的核心能力，使得BIL變成一家特色鮮明的銀行。
放大雙輪驅動協同聯動空間
作為聯想控股「雙輪驅動」戰略投資單元中的重要一個板塊，《投資時報》記者注意到，其金融服務板塊過往主要側重於兩個方面，一是金融科技，如以拉卡拉為代表的支付業務，還有網際網路消費金融業務等，二則是以正奇金融等為代表的、為中小企業實體經濟提供信貸等業務。
在李蓬看來，盧森堡國際銀行加入以後，聯想控股在金融服務領域的布局更為豐富和完善，「有這樣一家金融企業進入後，我們金融板塊的各塊業務之間，將有更多的想像空間和聯動的機會。同時，也可以讓我們的戰略投資、財務投資各公司之間的協同和聯動的空間，進一步加大。」
他舉例說，BIL的強項有財富管理業務等，而聯想控股在國內能夠接觸到大量的、最前沿的一些企業需求和個人需求，如果能把這兩者有機結合，將會使得聯想控股整個金融板塊的價值，得到較大提升。
此外，聯想控股財務投資板塊中的兩家基金投資企業——君聯資本、弘毅投資，管理的基金規模已達1300億元、已投資700多家企業，在符合監管規定的前提下，銀行與被投企業之間，相信亦有很多業務合作機會。
「比如說結算業務、外匯風險管理業務、現金管理業務以及信貸業務等。此外，不少被投企業在海外會有併購發生，這也意味著，海外也存有很多合作空間。從另一個角度來說，這樣的合作，對中國企業走出去亦是一個支持。」
在繼續鞏固和提升BIL在盧森堡當地的領先地位同時，聯想控股也給BIL帶來了更好的切入中國市場的機會。李蓬表示，「一帶一路」倡議以及中國市場都將是BIL未來發展的一個重要機遇，特別中國近期對外資銀行進一步開放的政策更給BIL未來在中國的發展帶來了充分的空間。在得到BIL董事會和相關監管機構的批准後，BIL管理層會就相關的具體發展戰略和計劃進行進一步研究探討，聯想控股將會充分結合自身優勢 ，助力BIL未來發展計劃的實施落地。Luc·Frieden則向記者強調，BIL不會像其他一些外資銀行一樣，簡單成為「又一家來中國的銀行」，而會進一步強化他們擅長的如財富管理等專業性領域。「我想我們的一些強項所在，將給中國市場未來帶來更多的亮點和機遇。」
李蓬同時透露，過去，聯想控股金融服務板塊在信貸業務、財富管理業務方面較為集中，下一步，他們希望在財產險、以及證券領域裡有所布局和發展。但他同時向《投資時報》記者強調，在做保險、證券業務的時候，他們希望能夠用科技的手段來發展，而非簡單獲取牌照來做傳統的業務。
令人注意的是，受此前H股上市要求，聯想控股戰略投資的企業有三年之內不能分拆上市的束縛，但隨著上市屆滿三年、隨著聯想控股旗下一批公司將步入上市進程，這一限制正被打破。
「不僅BIL會有獨立分拆上市的計劃，我們還蘊藏著若干個準備開出去的船。從今年開始起，它們將按照預定的戰略，陸續發出。」柳傳志強調。