來源：雪球
我一直研究高瓴資本的投資，高瓴資本擅長投資醫療，消費，TMT,企業服務四大領域，在TMT領域高瓴資本重倉配置了我們國內電商行業的三個龍頭：阿里巴巴，京東，拼多多。國內整個電商行業近10年都是高速成長，擠壓的是線下零售和菜市場，批發市場的生意。上遊電商業的高速成長也帶動了下遊快遞物流業的高速發展，高瓴資本前些年很早就投資了中通快遞，後來不斷投資了京東物流，普洛斯，德邦快遞，貨拉拉等企業。
根據國內A股市場的信息披露，國內著名的資產管理人：高毅資產的馮柳在2019年12月31日 投資了 2700萬股順豐控股，佔總股本的 0.6%，這是一次大手筆，倉位比較重，建倉成本可以投資者可以看看K線圖自己預估，我主要說說投資邏輯
高瓴資本是長期結構化價值投資者，高瓴資本不僅僅是財務投資者，他們有專業的投後團隊，幫助被投企業在企業戰略，公司業務等方面快速發展。高瓴資本的投資是非常集中，不會仙女散花式的投資。
高毅資產馮柳和高瓴資本不一樣，馮柳談過他的投資風格，比較複雜，我用你能聽得懂的語言總結一下：
不擇時、不對衝、不用槓桿、不做空、不做複雜的衍生品，始終保持高倉位單邊做多。
喜歡長期下跌以後的股票，選擇彈性大賠率高向下空間小的股票，承認自己對市場認知比較淺，不追求深入研究公司的基本面，避免在高估值高位追求高確定性開倉，利用賠率彌補確定性的不足。
馮柳會開倉買很多股票，不斷開倉平倉感受 市場邏輯的變化。當股票的確定性展示出來的時候，加倉做到集中。
用常識增加確定性。
長期倉確定以後不會改變。
馮柳對被投股票的三個要求：可預期、可展望、可想像，可預期就是要搞明白1年內的業績和估值情況，可展望就是要能大致感受出企業三年的發展路徑，可想像就是要能對10年後的未來有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。前兩條決定企業的業績及可持續性，最後一條決定能否在估值上升的情況下表達業績。
下跌有3種，殺估值 殺業績 殺邏輯，馮柳最喜歡 殺估值的股票，要避開殺業績和殺邏輯的股票，當然這三種殺跌有時會混在一起，有可能從殺估值開始然後業績節奏變差最後發現原來是邏輯改變了，這就比較悲劇，所以一定要藉助市場的智慧進行判斷，用複雜去化解複雜，萬不可自作聰明，這個市場最不缺的就是聰明，個人力量在巨複雜體系面前是微不足道的，要棄智和謙卑，用常識、信仰以及運氣去面對。
值得投資者注意的地方：馮柳和高瓴資本不一樣，馮柳開始會分散建倉，但是他的基金現在規模挺大了，稍微一買 就進了十大流通股東，投資者切忌隨便抄襲馮柳的持倉。馮柳在分散持倉的時候，隨時感受市場邏輯的變化，平倉非常快，止損是非常可能的，馮柳的倉位只是一個參考，投資者需要獨立思考。
馮柳為什麼投資順豐控股？他的投資邏輯是什麼？僅僅做投資參考，不作為投資建議。
1.可預期 ：順豐特惠專配下沉到電商市場，進入行業拐點
順豐快遞大家都很熟悉，背景我就不介紹了，只說說他現在的業務變化。順豐是一家定位高端快遞市場的公司，主要做商務辦公航空件，主要是為商務重要的文件需求服務，順豐最重要的老業務就是上表裡面左邊的即效快遞。這個領域 順豐是王者，無可撼動，但是 這個市場已經很成熟了，營收增速只有 5.9%了。
順豐這兩年也看到 即效快遞的瓶頸，發展了對航空要求高的冷運和 國際業務，但是這兩項業務還在起步階段，相對於 即效快遞，這兩項業務對全公司的營收增收拉動很小，遠水解不了近渴。相對於 菜鳥電商系韻達快遞（SZ:002120）近三年 40%，中通(NYSE:ZTO)30%的營收增速，順豐領導層急啊，但是這是賽道決定的，和順豐員工是否努力沒有太大關係。電商系 各種拼團，帶貨玩法，激發了大量的購買需求，在電商賽道幾個通達系的公司過去幾年的 股價都走的很漂亮，在哪個市場上市股價都是 一路向北。
順豐在19年5月 做出一個重大的決策：針對特定市場（電商）及客戶推出特惠專配等，順豐控股的股價也在19年6月左右開始見底，市場聰明的資金髮現了順豐業務商業運營的變化，在19年的年報裡面，順豐的經濟快遞也達到了32%營收增速，帶動全公司業務增長。
順豐在最近召開的投資機構問答會回答 特惠專惠的業務發展規劃：
消費品行業有個特點，從高端往中端做是比較容易成功的，定位高端的apple 手機 出個平民版 iphone 11一樣賣的比較好，定位 高端的新能源汽車特斯拉出一個平民版model 3，立刻供不應求，反觀 定位 低端的小米手機往高端做非常難的，這個小米的員工是否努力無關，是消費者對品牌的定位一旦形成，想改變是非常難的。
現在定位高端的順豐往中端做是比較容易成功的，管理層也反映市場超預期。特惠專配的業務增長是 現在順豐的keypoint,決定了未來3年 順豐這家公司總體的營收增速，需要投資者非常關注的。我了解到順豐2020年也會堅持這個戰略不變。另外投資者 可以關注順豐和 拼多多方面是否有合作的可能，拼多多的定位不再是10環以外的電商，而是 工廠到消費者的電商，拼多多的定位也在往上走，順豐現在是在做下沉市場，他們合作是完全可能的。
關於順豐快遞的估值中樞，通過「芝士選股」這個軟體查看，現在估值在相對低位。
關於芝士選股這個軟體的使用方法看這篇文章：介紹兩個實用的投資工具
馮柳是弱者體系的投資模式，往往選取已經股價大幅度下跌的公司，順豐的各種缺點利空已經反饋到股價下跌中了，在股價低位的時候應該多想想商業模式的變化，想想增長邏輯。估值方面 馮柳的觀點是在一些文章表示過 好公司可以給貴一些。
2. 可展望：鄂州機場2021年試運營，降維打擊，實現每個城市隔日達
由於順豐定位高端，做的即時件比較多，但是由於航空規劃的不完善導致航空運營成本非常高，這是順豐不敢 大幅度下沉市場降價的原因，它現在的淨利潤率只有3.7%。但是 鄂州機場 建成以後完全不一樣了。
鄂州機場的位置極佳，幾乎在中國80%GDP 貢獻區域的中心
鄂州機場建成之前：如果10個城市之間都需要發航空件，對於現在的順豐來說，幾乎不可能的，需要45架飛機，城市之間的航程也非常遠。
鄂州機場建成之後：如果10個城市之間發航空件，只需要9架飛機即可，每天晚上11點起飛，夜裡2點多在鄂州降落，分揀之後4點起飛，6點到達目的地，正好能趕上次日的配送。
鄂州機場2020年就會建成，建成後 將會大幅度降低順豐的成本，對其他快遞公司是降維度的打擊，有助於推出順豐更有競爭力的產品，可以期望在不遠的將來，中國大部分城市之間都可以做到 隔日達。$
當其他快遞公司還是 陸運的時候，順豐開始做航空了 ；當其他快遞公司想模仿順豐做航空件的時候，順豐開始建機場了，鄂州機場建成以後，將形成順豐非常牢固的護城河。
3. 可想像：構建世界級快遞樞紐中心
順豐快遞的高端形象在消費者心目中已經深入人心，是一個家喻戶曉的消費者品牌，每個人都有對高品質生活追求的期望。順豐快遞在這次國內 武漢疫情表現的很有擔當，又一次提升消費者品牌的價值。順豐也正在構建世界級的快遞樞紐中心，做全球最大的物流綜合服務商。
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