來源：壹財信
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作者：蘇向前
2019年的結構性牛市已成歷史，重倉科技股必然就能收穫不錯業績的好日子暫時也過去了。但今年以來，市場的忽陰忽晴讓很多成名已久的公募明星也栽了跟頭，睿遠成長年內迄今仍為負收益，同樣遭遇短期煩惱的還有中歐基金的曹名長。
天天基金網的數據顯示，曹名長目前在中歐基金所管理的產品總共達到了七隻，加上他早年在新華基金的任職，曹名長擔任基金經理累計的任職年限已經超過了13年。但是，2020年一季度即將結束，他的七隻基金今年的淨值增長率全部為負數，其中紅利優享和恆利三年定開兩隻基金淨值下跌超過10%。
淨值不佳或因港股拖累
首先從規模上來看，在曹名長目前管理的一眾基金中，實際上規模的差異還是非常明顯的：2017年11月初成立的中歐恆利三年的規模為77.03億元一枝獨秀、中歐價值發現混合A的規模為27.11億元、中歐潛力價值靈活配置混合A的規模為23.77億元；但是，他所管理的中歐成長優選兩類份額的合計規模只有約為0.52億元，成為目前他管理產品中規模最小的一隻。
作為成名已久的基金經理，曹名長最佳的任職回報還是當年在新華基金時候所取得的，在轉投中歐基金以來，他取得的最佳任職回報尚不到40%。中歐時代，他於2015年11月開始管理第一隻產品中歐價值發現，目前的時間也超過了4年。
作為信奉低估策略的價值投資掌門人，或許曹名長也可以如丘棟榮一樣，用最近幾年低估策略暫時失靈來解釋，但是急功近利的基民或許並不會買帳。特別是中歐恆利三年將於今年11月迎來三年封閉後的開放，如果基金經理在接下來七個月的時間不能快速提高淨值的話，則到時基金份額快速流失或許就會是大概率事件了。
這裡以中歐恆利三年定開為例分析，從基金的重倉股來看，《壹財信》發現曹名長在去年四個季度中對港股的關注度較高。從全年的重倉股來看，復星醫藥、上海醫藥和周黑鴨均牢牢地佔據在基金前五大重倉股之列，但是復星醫藥去年僅上漲3.71%、上海醫藥全年下跌1.81%，唯獨周黑鴨表現不錯，全年上漲約為65%。
雖然在重倉股中的排序位次較低，但是港股新華保險也一直在全年的十大重倉之列，2019年全年，該股也僅僅上漲了大約10%。此外，從去年二季報開始，港股廣汽集團也加入到十大重倉的行列中，但是該股全年的表現漲幅大約為30%。從恒生指數來看，受到去年政治性因素的影響，該指數全年的漲幅僅約為9%。而今年受到新冠疫情在全球蔓延的影響，香港股市也難以避免地在三月出現大跌，如果基金經理未能及時調倉，則同樣會遭到較大的影響。
除去組合受到港股拖累外，曹名長所重倉的A股似乎也值得推敲。例如去年四個季度一直重倉的保利地產，全年該股在二級市場的漲幅不到40%，遠遠遜色於科技類股票。而同樣是去年一直重倉的廣匯汽車，全年的漲幅大約為-19.70%。
開放前快速提升業績或不易
客觀地說，中歐恆利當初成立時指數恰好處於3300點一線，當時投資者的熱情高漲，多重因素疊加的效果下，基金的首募交出了一份滿意的答卷。得益於產品設計為三年封閉，因此每年該基金都會給基金組合貢獻不菲的管理費。
但是，從產品三年的分年度排名來看，除去2018年全年的淨值增長率為-19.16%，這一水平在全部的575隻同類基金排在第144位外，2019年全年、2020年至今，該基金的業績均陷入到了低迷之中：在2019年權益類產品實現質的飛躍之年，該基金全年的淨值增長率僅為27.03%，產品在同類的719隻基金中排在第633位；今年一季度行將結束，該基金年內的淨值增長率約為-11.28%，產品在同類的995隻基金中排在了第967位。如果從年化收益來看，產品最新的年化收益僅為-3.48%，這一水平在556隻同類基金中排在了第481位。
不過，《壹財信》發現，雖然產品還處於場外封閉期中，貌似還是有部分對中歐恆利已經失望之極的投資者已經等不到7個月後了，他們利用將中歐恆利場外轉場內的操作，已經提前將基金止損贖回了。觀察中歐恆利在場內的淨值走勢，《壹財信》發現該基金的走勢與滬深股市驚人地同步，節後開市後一路上衝，交易價格最高在0.996元戛然而止，隨後因環球股市暴跌基金亦同步回調，目前場內最新的交易價格已經跌回至0.90元以內。
作為一名歷經過股市幾輪牛熊的基金經理，接下來曹名長很有可能仍然堅持其低估值加分紅的投資策略，所選的投資標的依然是與科技概念和核心資產均無緣，因此很有可能中歐恆利三年在開放期會出現較大幅度縮水。可以作為參考的是他參與管理的中歐價值發現，這隻昔日曾經規模突破百億元的明星基金，去年四季度被機構大量贖回，截至年末兩類份額合計縮水至大約30億元。
作為中歐知名的」價值一哥」，曹名長高舉價值投資大旗一往無前理應獲得更多的掌聲，但是他似乎較為固定的投資思路如何適應當前多變的二級市場，這或許也是中歐基金應該考慮的問題。
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