海南離島免稅新政實施以來，消費者買買買熱情高漲，一波概念股也坐收漁翁之利。
王府井用一張免稅牌照在兩個月時間換來了271億的市值增長；海南旅投曝出有望獲得離島免稅牌照的消息後，其子公司海汽集團股價應聲暴漲3.7倍，33天收穫了17個漲停板。
在免稅牌照放開的預期下，百貨業的「同行」開始扎堆申請，最近至少有12家已經發布公告。
狂歡之下，代購群體顯得最為冷靜。多位代購告訴燃財經，海南的代購相比最近瘋狂打折的日上免稅店渠道並沒有價格優勢，一些品牌尤其是奢侈品品牌，缺少新款和限量款，吸引力減弱。
曾經，上海灘的「十裡洋場」，一邊深圳、一邊香港的「中英街」，是國內最頂級的商業街，近20年來，這兩條「洋貨街」無人再提。
此次海南離島免稅新政一出，有觀點認為，這是國內免稅行業與其他國家/地區市場之間的博弈，但有零售業內人士告訴燃財經，國內線上和線下零售業之間的爭奪到了下一個賽點，或者可以說是後者的一次政策紅利。
過往是單一「二房東招商」模式的線下百貨企業，面對「熱衷補貼」的電商界選手，勝算幾何？可能是更值得關注的問題。
顧客狂歡，代購觀望
今年疫情對整個代購行業的打擊可以說是毀滅式的，一位五年以上的資深韓國代購已經開始轉行做批發，在朋友圈招呼「歡迎同行拿貨」，並將籤名改成了「來年再戰海外」。
6月29日，財政部、海關總署、稅務總局發布離島免稅新政策，規定自7月1日起，離島旅客每人每年的免稅額度從3萬元提升到10萬元，取消單件商品8000元免稅限額規定；化妝品每次離島限購件數從12件提高到30件；免稅商品種類由原來的38種擴大到45種，新增手機、平板等七大類免稅商品。
這一政策相當於為國內免稅市場注入了一劑強心針。不少網友反映，免稅新政第一天，三亞免稅店外的隊伍長度是往日的兩倍多。
數據顯示，7月1日至13日，離島旅客累計購物16.8萬人次，購物總額9.03億元，日均購物旅客1.3萬人次，日均購物額7000餘萬元，比政策實施前日均購物額增長三成。
據海關總署消息，新政實施首月，海南省4家離島免稅店實現免稅銷售額約25億元，人均消費5527元，同比分別增長240%和82%。
燃財經了解到，儘管購物場面火爆，但因此從海外代購轉為專職做海南代購的人非常少。大部分人的選擇是，偶爾飛一次，旅遊的同時做些代購生意。
更多的是海南本地人兼職做代購，這些人拿著離島遊客的身份證去免稅店買東西，然後給他們一些提成。
這種模式其實早在1988年海南建省辦經濟特區的時候就存在了。比如一臺松下電視，大陸要5000元，海南只要2000多元，很多人會託人去買。
現在是一到假期，很多兼職群會發消息，由一個人帶著兼職人員去免稅店買東西，但有代購稱，這種做法會被海南方面嚴查。
新政之下，沒有大批代購入局的主要原因是價格和監管。一位海外代購告訴燃財經，現在國內整體代購價格比較高，反而是最近日上在打折，很多代購從日上拿貨。
燃財經以SK-ll環採臻皙精華護膚套裝為例，在「cdf離島免稅」「日上會員」兩款App上進行查詢，單價分別是2058元、1986元，前者5件85折後的單價是1749.3元。
SK-ll環採臻皙精華護膚套裝價格對比
左為cdf離島免稅，右為日上
同時，多位代購稱，由於最近海南免稅政策大火，有些代購借著這個噱頭以次充好甚至調包賣貨，導致一些客戶直接拒絕海南買回來的貨。
這樣的說法得到了海南一名在讀研究生小海（化名）的證實，他稱代購掙不了多少錢 ，一年一人十萬額度，免稅後和國外代購價格差不多。
「7.1免稅新政」明確一人10萬額度的同時，也規定以牟利為目的的購買是違法的，因此最近海南方面抓代購抓得很嚴。
從長遠來看，這種模式沒有辦法保持穩定盈利。小海用蘋果手機舉例，1萬多元的手機，免稅2500元左右以後，和國外賣的價格差不多，賣一臺手機即便能賺500元，10萬元的額度也就賺幾千塊錢，還要面臨被處罰的風險，對代購而言「誘惑」不大。
「設想一下，有人有組織的招聘寒暑假離校大學生購物，成百上千人人肉背免稅商品四處賣，這意味著對國家稅收制度的踐踏。如果構成犯罪，還會被追究刑事責任。」小海稱。
資本市場「嗨」過頭？
和「買買買」群體一同興奮起來的，還有資本市場。
A股免稅龍頭中國國旅在近期將公司證券簡稱變更為「中國中免」，以突出免稅業務，股價連連飆高，市值一度突破4000億元。
喜提免稅牌照的王府井，自6月9日晚間消息公布以來，公司股價從當日27.38元收盤價，一個月時間在7月9日盤中創下79.19元的高點，區間最大漲幅達到189%，即便之後有所回落，但以截至8月10日62.28元的收盤價計，王府井一張免稅牌照換來的是市值增長了271億。
王府井近三個月以來的股價走勢，來源：老虎證券
自7月1日免稅新政落地，海南旅投有望獲得一張離島免稅牌照的消息一出，其子公司海汽集團股價就暴漲了3.7倍，33天收穫了17個漲停板。即便作為一家上半年預計虧損一億元左右的客運企業，海汽聲明母公司即使獲得免稅品經營資質，也沒有將其注入公司的計劃，第二天還是收穫一個漲停。
免稅概念股的瘋漲，羨煞「同行」。
據統計，已有12家公司先後公告正在申請免稅牌照，包括百聯股份、嶺南控股、鄂武商A、大商股份、歐亞集團、南寧百貨、友阿股份、中百集團、步步高、東百集團等。目前全部處於初期申請階段。
雖然這些公司均聲明最終能否取得資質存在重大不確定性，但基於國內免稅市場是公認的高壟斷行業，8張珍貴的經營牌照目前集中於中免、日上、海免、珠免、深免、中出服、中僑、王府井企業手上，免稅牌照的稀缺性還是讓免稅概念股扶搖直上。
7月初加入免稅概念大軍的百聯股份連拉7個漲停版，嶺南控股從7月13日起連續收穫5個漲停。
一番熱炒後，市場出現降溫勢頭。
7月24日，中國中免直接跌停，市值蒸發近450億元。根據北上資金活躍個股流向統計顯示，彼時近7日淨賣出量排名中，中國中免淨賣出量高達18億元，機構資金撤場迅猛。這也殃及了其他剛進場的友阿股份、中百集團等，連一個漲停都沒拿到。
零售電商行業資深專家、百聯諮詢創始人莊帥分析了其中原由，以海汽集團為例，它的暴漲是基於海南島、運輸物流、免稅牌照3個利好概念，但「影響不會持久」。
另有業內人士告訴燃財經，上述申請牌照的公司多是百貨公司，既沒有旅遊業背景，也未公開表示計劃布局海南，此時申請牌照只有兩種可能，要麼是為了蹭熱度拉升股價，要麼是意在布局市內免稅。
包括最新入局的王府井，也將重點放在市內免稅店業務上。只是，拿到牌照後，王府井除了宣布投資設立免稅品經營公司，註冊資本5億用來開展免稅品經營等業務外，並無其他實質進展。
據北京日報援引業內高管人士表示，王府井在此之前就擁有與退稅業務有關的免稅資質，旗下北京商場擁有退稅業務，因此判斷免稅店的落地還是聚焦在北京市場。
免稅行業本質上是旅遊業的子行業，是有資質企業向特定旅客銷售免稅商品的旅遊零售服務業務。在今年6月份以前，中國中免叫「中國國旅股份有限公司」。
從場景來看，免稅經營主要有機場免稅、離島免稅、口岸免稅、市內免稅、運輸工具（郵輪、航空飛機）免稅等。
據公開資料，中國中免主要布局在機場、邊境等，珠海免稅集中在口岸，涉及市內免稅店的公司是中出服、中僑。目前國內共有13家市內免稅店，除哈爾濱中僑免稅店由中僑運營外，其餘12家均由中出服運營。
需要警惕的是，國內免稅市場主要依賴於機場免稅店，離島免稅貢獻部分銷售額，市內免稅佔比不足1%。橫向對比韓國去年的情況，其市內免稅銷售180億美元，比例高達85%，佔絕對主導地位。
2019年底，攜程和銀聯國際聯合發布的《新旅遊、新消費、新中產：2019年中國人出境旅遊消費報告》顯示，2019年中國人出境旅遊消費依然世界第一。如果能激活我國市內免稅店，市場潛力有目共睹。
此外，新時代證券預計，我國離島免稅規模預計從136億元增至2020年的700億元，到2025年或增至1300億元，5年內規模放大10倍左右。
但海南離島旅客免稅購物政策一聲令下、免稅牌照開放申請，對行業的洗牌力度會有多大，還是個大大的問號。
免稅新政能拯救線下百貨嗎？
「中國的股市向來喜歡追概念，尤其今年的股市碰到了幾年來的高點，新進入的股民更多，錢更多。」文淵智庫創始人王超分析，免稅是個非常好的「概念」，行業簡單、穩固，容易形成直接的政策刺激、產生概念股。
但免稅政策是一項刺激行業發展的長效機制，不會一蹴而就，行業也不會很快進入洗牌期。
大背景是，中國的免稅行業遠遠落後於日、韓及歐洲國家，今年一場新冠疫情讓依存於旅遊業的國際免稅市場陷入崩潰，國內的免稅政策順勢放開，百貨業都想進場搭乘「免稅」這輛快車。
但國內免稅市場幾乎被中免壟斷。根據前瞻產業研究院發布報告，2018年中免及日上合計市場達到82%，深免、珠免、中出服和海免這4家企業佔比均為5%。而隨著中免成為海免的第一大股東，行業壟斷更甚。
加之，「中國免稅銷售的鏈條很長，周期很長，即便一些企業拿到免稅牌照了，短期內也難以看到變化。」莊帥告訴燃財經。
上述排隊申請牌照的百貨企業，今年上半年的營收並不理想。今年一季度，王府井虧損2.02億元，相比去年同期的4.03億元暴跌150.16%；步步高淨利1億元，同比下滑了46.21%。
但這並非全然因為疫情。在《2019年上半年主要零售業上市公司營收榜》中，電商巨頭京東、阿里和蘇寧前三的位置不變，百聯股份、重慶百貨、王府井百貨跌出前十。
「我們可以看到，都是線下企業在申請免稅牌照。」莊帥提出另一個視角：免稅行業接下來的競爭，或許是存在於線上與線下之間。
在他看來，「過去近20年的競爭裡，線下零售業態一直沒有充分發揮優勢，可以說一直處於下風」，而免稅政策真正的推動力是，國家要出手挽救傳統百貨業，為其在股票市場「拉融資」，使其獲得更多發展資金。王超也認為，免稅是政策紅利帶來的價格競爭力，這也是電商無法進入的領域。
但傳統百貨業能不能借「免稅」這張牌贏得優勢，還需繼續觀察。
不止一位代購告訴燃財經，免稅市場最核心的競爭力是價格，同一品牌在不同免稅店的價格會有不同，這不但取決於渠道議價能力，還和招商、供應鏈方面相關。
從傳統巨頭中免的盤子裡搶蛋糕，百貨業沒有常年建立的規模優勢，對上遊的議價權較弱。
莊帥更擔心的是百貨業的經營能力，「這些百貨商場更多是『二房東』的角色，一直以來的模式是只需要招商就好，但免稅商品的經營，需要備貨、管貨，對商品進行管理、承擔庫存的風險。」
與電商領域的對手相比，莊帥認為，百貨業很難有價格補貼的操作，以及通過其他盈利方式來抵消補貼虧損的經營思路。更不確定的是，「未來國家會不會給電商企業發相關牌照，還不好說」。