在前日演繹絕地反擊後,周二轉債隨著A股轉入相持而回歸震蕩行情,個券表現分化,漲跌排名兩頭的品種波動明顯。得益於政策紅利釋放,海直轉債攜手正股中信海直大漲,重工、民生則因正股拖累,跌幅較大。市場人士指出,在利空接連兌現後,轉債安全邊際有所提升,短期或借改革利好兌現,演繹個券結構性行情。
轉債表現分化
中證轉債指數昨日高開低走,收報289.39點,下跌0.83點或0.29%。具體到個券方面,滬深市場正常交易的22隻可轉債中,12隻收跌,9隻收漲,博匯轉債收平。
《通用航空飛行任務審批與管理規定》日前發布,標誌著低空空域開放邁出關鍵一步,相關概念股聞訊起舞,主要受益者中信海直周二開盤漲停,全天封死漲停板,在搶籌無門的情況下,不設漲停限制的海直轉債成為搶搭正股行情的「順風車」。海直轉債昨日高開於122.98元,盤中一度上衝128.006元,創下近五個半月新高,尾盤收報124元,上漲10.50元或9.25%。與海直相比,其它上漲轉債黯然失色,漲幅榜上排名第二的歌華轉債僅上漲0.44%。
反觀下跌品種,靠前者跌幅較大。重工轉債昨日下跌2.01%,跌幅甚至超過正股的1.78%。重工轉債轉股溢價率目前已成為負值,等同於正股替代品,走勢緊跟正股,近幾日漲跌幅度都比較大。民生在上演反彈「一日遊」後,周二重拾跌勢,轉債下跌1.27%後進一步接近面值,正股則下跌1.91%。民生轉債近期可謂禍不單行,基本面和非銀轉債供給形成雙重打擊,轉債價格自11月初以來一路走低。此外,昨日徐工、華天和燕京轉債跌幅也都超過0.5%。
機構提示結構性機會
市場人士指出,目前轉債市場整體性機會可能不高。原因在於,債券市場持續調整,純債收益率上行提升轉債的機會成本。債券市場下半年經歷深幅調整,10年國開債收益率升至5.7%的高位,高等級信用債收益率接近貸款利率,已經具有配置價值。當前,AA評級7%附近的中短期債券並不少見,轉債面臨的機會成本越來越高。同時,平安轉債獲批待發,由於平安基本面預期較好、正股估值較低,對存量轉債估值尤其是可類比的大盤轉債施壓。
不過,經歷前期持續調整後,轉債估值已處低位,且正股繼續演繹主題行情,市場對轉債市場預期比前期有所好轉,結構性機會被頻繁提及。中金公司表示,轉債可以預見的風險點接連兌現,安全邊際也有了提升,未來關注點可轉為風險點兌現中的低吸機會。宏源證券研究報告指出,在經過上周股市漲、轉債跌的走勢分化後,轉債的安全邊際進一步提升,在轉債市場整體機會不夠明確的背景下,建議投資者尋找受益改革題材的標的。中信證券認為,大盤轉債供給反而可能提供轉債低吸機會。
此外,有市場人士建議關注轉債盤中交易機會,目前重工等品種轉股溢價率跌至負值,正股與轉債之間存在一定套利空間。