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上周四brt打破50大關，日內摸高51，周五維持高位整理。市場繼續走疫苗的強預期+宏觀利好行情，油價的底部支撐較為明顯。中長期來看，我們對2021年的油價繼續上行保持樂觀，疫苗效果落地後需求將持續轉好，各國走經濟復甦路徑時宏觀放水刺激政策也將利好油價。
但上行過程中，我們同樣也看到一些或有可能形成阻力的要素存在，比方疫苗落地的效果需求多久兌現，放水預期能否落實，供給邊沿增加的可能，地緣政治格局的緊張格局能否會晉級，疫情對需求的影響有多甚等，我們將會持續跟蹤相關的指標。
供給上限空間有邊沿增加的可能。一方面歐佩克在逐漸放鬆減產力度；一方面頁巖油的產量兌現也集中在明年1季度；另外受制裁的伊朗已做好增產準備，自明年2季度起產量提升至450萬桶/天，出口增至230萬桶/天。目前尚不分明美國方面的態度，但若如期增產，估計將對供給邊沿形成壓力，需關注屆時需求的恢復狀況。
終端需求恢復維持東西錯配格局，亞洲方面中國、印度、韓國的需求依然強勁，印度上周採購了至少900萬桶原油，整體復甦速率較快；而歐美受疫情拖累難現大幅復甦拐點，但季度末的補庫需求或有局部支撐。但各國面對疫情的態度不一，疫情對需求的影響不容過於樂觀。
近期油價橫盤整理，警惕地緣政治風險及突發性事情。
關注油價上行中的阻力要素
宏觀：疫苗開始接種，效果兌現仍需較長時日
美國FDA周末已正式批准輝瑞疫苗的緊急運用權，12月14日開始優先為高危感染人群以及重點醫護人員接種；輝瑞與德國BioNTech結合研發的首批3萬劑疫苗也已運抵加拿大，最快14日開端接種。
雖然市場對mRNA型疫苗的安全性的疑慮尚存，但關於疫情不斷惡化但又無法做到徹底封鎖的歐美各國來說，接種疫苗無疑是可以緩解當前僵局的強心劑。市場利好解讀情緒樂觀，油價走需求恢復的強預期行情。但具體落地的效果，我們認為至少還需等到明年1季度，疫苗的產能跟上後有大規模的接種才能夠得到兌現。
宏觀：歐洲央行繼續放水，關注美聯儲態度
歐洲央行加碼5000億購債方案，歐盟批准1.85萬億歐元刺激政策，較此前估計增加0.6萬億，寬鬆政策為市場持續注入信心，給到油價底部支撐。
美聯儲也將在15-16日召開今年最後一次會議，需關注貨幣政策的宏觀指引；兩黨對財政刺激計劃的會談也尚未獲得進展。若兩驅政策均完成寬鬆，美圓將繼續趨向性走弱。但目前看來，市場對美施行寬鬆政策的預期並不堅決，美圓指數在底部震蕩，或有企穩階段。
供給：伊朗復產或將快於預期
伊朗近期宣布將於明年3月其進步產量至450萬桶/天，出口量增至230萬桶/天，接近其2015年以來的出口峰值。目前尚不分明美國方面的態度，制裁能否會按市場預期放鬆，以何種水平放鬆都是未知量。但11月伊朗的出口量缺乏30萬桶/天，若如期增產，流向市場的供給量將多出超越200萬桶/天，估計將對供給邊沿形成一定的壓力，需關注屆時需求的恢復狀況。
另外若伊朗可以如期釋放產能，那麼相應地需留意委內瑞拉的產量回歸，估計也將有100-150萬桶/天的產量可以進入市場。
供給：需關注地緣風險
上周三，兩枚炸彈攻擊了伊拉克的兩處油井，引發火災，尚不分明炸彈的來源。雖然該油田產量僅為2.5萬桶/天，且並未影響到實踐的產油進程，但市場仍對風險事情較為敏感，抬高了盤面的油價走勢。
而14日，在沙特港口停靠的一油輪遭到外部攻擊後發作爆炸，該油輪裝載了約6萬噸汽油，外部攻擊的緣由也尚不分明。
雖然目前的暴力事情尚不知緣由，且影響甚小，但中東局勢複雜，且在OPEC困難的達成新一輪的減產協議後，利益分配難以諧和放大了各國之間的矛盾，因此需警惕地緣摩擦帶來的突發性事件風險。
需求：東西繼續錯配格局
月差來看，dubai近端堅持強勢，亞洲方面中國、印度、韓國的需求依然強勁，印度上周採購了至少900萬桶原油，整體復甦速率較快。
北海的升貼水同樣走勢強勁，一方面來自亞洲的訂單活潑，另一方面歐洲季度末的補庫需求同樣也為現貨採購提供支撐。
需求：疫情惡化繼續打擊西方需求
歐美繼續受疫情拖累，德國在維持封鎖狀態下的新增斜率依然是不時上行，政府宣布將從16日開端實行更為嚴厲的「硬性封鎖」，期限至少延長至1月10日。而英國放開封鎖後新增再次拐頭向上，疫苗的利好無法在兩周內兌現，倫敦將於16日起進入三級最高戒備級別。需求估計將再次惡化，拐點或將推至明年1季度以後。
這契合機構對明年1季度需求預期的下調
OPEC將2021年的需求預期增速下調了37萬桶/天，其中對明年1季度的需求預期下調了100萬桶/天，這是思索了當前疫情的嚴重水平以及疫苗提高後的兌現時間。
OPEC也將2020年的需求下修至減少977萬桶/天，主要由於3季度OECD的需求表現不及預期，但3季度來自中國和印度的需求支撐了總體需求。估計印度的需求在21年將維持高速增長。
美國超預期累庫
美國庫存不測增加1500萬桶
上周美國原油庫存錄得增加1519萬桶，大幅超出市場預期。主要由兩方面緣由：一是進口猛增108萬桶而出口暴跌160至180萬桶/天，但進口數據與船期到港的錄入相關，集中到港的可能性較大；另一方面可能是對前期庫存數據的修正，因而盤面未受數據動搖的較大影響。
北京時間周三(12月16日)清晨，美國石油協會(API)發布的數據顯現，美國截至12月11日當周API原油庫存增加197.3萬桶，預期減少350萬桶；汽油庫存增加82.8萬桶；精煉油庫存增加476.2萬桶；
開工實際在上升
上周美國煉廠開工率已升至79.9%，周環比增加1.8%。年底開工有持續上升預期，因而補庫需求將衝抵局部去庫的速率。
美灣需求較好
美灣價格一路走高，美灣-庫欣價差也持續走闊，闡明美灣需求較好，上周PADD3進料增加31.1萬桶/天。
近日BW價差走擴至-3.29美圓/桶，利於美油出口。因而突增的庫存我們以為目前的煉廠需求是有才能消化掉的，並且四季度也是有主動備貨的需求。
數據來源：天風期貨研討所
壓力轉移到成品油端
上周汽油累庫422萬桶，柴油累庫522萬桶，根本走的是時節性邏輯。而終端需求受疫情招致的居家令拖累，短期難以恢復。
溫馨提示：油價明晚(12月17日24時)上漲，目前預計上調油價140元/噸(0.11元/升-0.13元/升)。具體操作請關注金投網APP，查詢最新油價，提前知道油價上漲多少？