財報解讀:百度觸底反彈

2020年，百度成立滿20年，登陸納斯達克15年。

20年來，百度從憑藉搜尋引擎超越「上古三巨頭」；到戰勝驅逐谷歌，制霸中文網絡世界，成為「BAT」中的領頭羊；再到移動網際網路時代日益衰弱，如今淪為網際網路行業市值計量單位。

有鑑於2019年百度業績表現不佳，疊加2020年初疫情讓百度依賴的中小企業客戶受創頗重，市場預期百度2020Q1營收利潤會同時大幅下滑。在財報發布之前，市場預期百度營收為219億元，與2019年Q1相比，下跌幅度將會超過9%。

但百度貌似迎來了觸底反彈。

美國東部時間5月18日盤後，百度公布2020年第一季度財務業績。財報顯示百度一季度實現總收入225億元，同比下降7%，淨利潤（Non-GAAP）31億元，同比大增219%。

雖然總收入還是同比下降了7%，但畢竟比之前市場預期要樂觀，表明百度經營能力的韌性還很強。再加上百度同時宣布新的股票回購計劃，將在2021年7月1日之前回購至多10億美元的百度股票。

兩大利好共同發力，接力5月15日以來李彥宏直播首秀帶動的百度股價上漲勢頭，讓百度股價市值持續攀升。

業績觸底

移動網際網路爆發，拓展出了高速增長的移動網際網路廣告市場。受益於此，阿里、騰訊和字節跳動在網際網路廣告市場中的份額不斷擴大，競爭力不斷增強。

可惜廣告市場中的這一波移動網際網路紅利，和依賴PC瀏覽器的百度關係並不大。此消彼長之下，百度在網際網路廣告市場中的競爭力自然就越來越弱。

近幾年，尤其是在2019屆春晚百度砸下9億紅包之後，其移動生態終於有了明顯起色。但在宏觀經濟下行壓力下，企業紛紛縮減廣告開支，網際網路廣告市場進入存量博弈階段。

百度移動生態競爭力還沒培養起來，就不得不面臨更加殘酷的市場博弈。同時百度營收對廣告的依賴性依然很高，2019年在線營銷收入佔比高達73%。這直接導致近兩年百度整體收入增速明顯下滑。

在疫情影響下，2020年第一季度中小企業受創頗重，百度的收入理應會更加糟糕，就像市場預期那樣，總收入起碼同比下降9%。事實上廣告收入也確實下滑嚴重，在線營銷收入為142億元，同比下降了19%，但總收入只是同比下滑了7%。

顯然，百度廣告收入的低迷，暫時難以扭轉。真正止住百度營收頹勢的，是其他收入的大幅增長，財報顯示,一季度百度實現其他收入83億元，同比增長28%。

疫情的考驗，已經展示出在最糟糕的情況下，百度可以取得什麼樣的業績，百度交出的這份答卷稱不上優異，但足以展現出其頑強的韌勁，這一點令人驚喜。

反彈的動力

對於百度2020年第一季度的業績，李彥宏的評價是：「第一季度，受疫情影響人們均居家隔離，百度營收在此期間僅同比下降7%。這主要得益於多元化的收入來源，包括面向各行各業的營銷服務、AI新業務和愛奇藝。隨著國內疫情逐步得到控制，線下活動正在逐步恢復，百度也將在中國經濟的復甦中受益。」

李彥宏的評價頗為到位，也比較中肯。一季度百度核心實現收入153億元，同比下降13%，愛奇藝收入76億元，同比增長9%。其中愛奇藝會員收入同比增長35%，但被在線廣告收入同比下降27%所抵消。

愛奇藝為百度營收作出了顯著貢獻，雲計算、智能硬體的收入增長也為穩定百度總體營收起到重要作用。

其他收入同比增長28%至83億元，在線營銷收入同比下降19%至142億元。在百度的收入結構中，在線營銷收入佔比下降到了63%，其他收入佔比上升到37%。其他收入，尤其是AI新業務收入佔比上升，體現出了百度業務的多元化與韌性，更關鍵的是，昭示了百度整體扭轉頹勢的希望。

百度的人工智慧，慢慢開始為其改善自身處境提供重要助力。

AI卓有成效

作為國內最早發力探索人工智慧技術的企業，百度在人工智慧領域積累的優勢非常顯著。掌握著國內唯一一個全面貫穿基礎層、數據層、算法層、感知層、認知層以及平臺層的AI技術平臺。

如今，百度AI在商業化應用方面也取得了實質性的進展，並為百度穩定業績提供有效助益。

截至2020年3月，DuerOS技能商店提供包括教育、視頻、在線遊戲等領域的3800多種技能，DuerOS開發社區入駐了超過4萬名成員。小度設備上的DuerOS每月語音查詢量達到33億，比去年增長近5倍，DuerOS每月語音查詢總數達到65億，比去年增長近3倍。IDC報告稱，小度智能帶屏音箱在2019年全球智能帶屏音箱出貨量中排名第一。

近期百度和國家電網籤署戰略協議，為其提供AI企業解決方案，改善服務和辦公效率。國家電網使用百度新推出的AI PaaS（平臺及服務），可以讓用戶通過面部識別購買電力，大大縮短排隊時間；也可以通過AI支持的推薦引擎幫助員工更有效的起草管理報告。

Apollo通過最先進的智能交通基礎設施解決方案，繼續贏得合肥、陽泉、重慶等城市的智能交通項目。Navigant Research評估稱，Apollo是全球四大頂級自動駕駛系統之一，百度 也是中國唯一一家頂級自動駕駛公司。

個人終端設備、面向政企的解決方案、智能交通基礎設施，百度人工智慧的商業規劃逐漸清晰，並且日益取得成效。

百度只能殊死一搏

從2015年起，內憂外患之下，百度走上了不斷發新債、還舊債，以維持高額現金流的道路。在百度自身業績越來越低迷，市場信心不斷下降的情況下，這個套路越來越難維持。截至2020年3月31日，百度現金及現金等價物，限制現金和短期投資為1467億元，但自由現金流卻僅有17億元。

留給百度施展手段的時間和空間，已經不多了。

李彥宏在2018年極客公園創新大會上透露，他相信AI是百度的未來。不過很顯然，兩年時間過去，百度不斷試錯，不斷探索，廣告業務越發萎靡，收入增長陷入停滯，路子越來越窄。現在擺在百度面前的貌似只剩下一條路——憑藉在人工智慧方面的積累，奮力一搏。

2020年將會是中國數位化、智能化建設的關鍵一年，在疫情的影響下，國家不斷推進「新基建」加速落地，人工智慧產業化也在加速落地。

對百度而言，目前的情況就是這樣，傳統業務頹勢難以遏制，AI新業務迎來風口，大有希望，如果不能奮起殊死一搏，搜狐、新浪這些上古網際網路巨頭的下場，或許就是百度的前車之鑑。

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