5260.07%
有花果傳媒的資產總額為6543.24萬元，帳面淨資產卻只有851.01萬元。根據第三方評估報告，按照收益法評估，有花果傳媒股東全部權益價值為4.54億元，增值率高達5260.07%。
前有羅永浩牽手尚緯股份，後有知名網紅博主「原來是西門大嫂」想嫁元隆雅圖。網紅經濟蒸蒸日上的當下，越來越多的網紅或直播想要搭上A股公司的大船。
近日，元隆雅圖發布公告稱，公司擬收購北京有花果文化傳媒有限公司（下稱「有花果傳媒」）60%股權，轉讓對價為2.7億元。該公司的創始人為張馨心，而她更為知名的身份是「原來是西門大嫂」，公司旗下還有百餘名籤約孵化博主。
然而，老羅重組失敗的場景仍然歷歷在目，西門大嫂此舉是不撞南牆頭不回，還是擁有獨特的制勝法寶？
令人驚訝的是，有花果傳媒100%股權的評估價為4.54億元，而截至9月30日，其淨資產只有851.01萬元，增值率高達5230.07%。此前，尚緯股份收購星空野望的溢價率為2819.13%。
兩相比較，有花果傳媒的收購溢價幾乎接近星空野望的兩倍，原因何在？
創始人或財務自由
公開信息顯示，有花果傳媒成立於2016年8月，註冊資本為150萬元。
據元隆雅圖介紹，截至2020年9月30日，有花果傳媒籤約和孵化博主102人，全網帳號258個，全網覆蓋粉絲1.52億，廣告刊例價在5萬元以上的帳號有34個，年創收100萬元以上的博主14人，在行業中屬於頭部梯隊。
當前，有花果傳媒旗下的頭部博主「原來是西門大嫂」、「Fashionbaby」、「郭姐噠」，以及電影《小時代》Kitty的扮演者「商侃Kiwi」等。其中，「原來是西門大嫂」本名張馨心，也是有花果傳媒的創始人。其因一組照片最早走紅於豆瓣、貓撲，隨後成為專職博主，以分享美妝、穿搭、明星採訪等原創內容為主，目前全網粉絲量超過1800萬。
公司公告顯示，法定代表人為張馨心。張馨心在公司中任執行董事，兩名合伙人閆然和餘寅則分別任經理和監事。
股權結構方面，本次交易前，張馨心、閆然和餘寅的持股比例分別為45.8%、29.75%、24.45%。在元隆雅圖收購60%股份後，張馨心的持股比例將降至18.32%，成為有花果傳媒的第二大股東。
在這筆高達2.7億元的轉讓費中，張馨心可獲得的轉讓對價為1.24億元，閆然和餘寅分別可獲8032.5萬元和6601.5萬元。值得一提的是，張馨心、閆然和餘寅均是「85後」，三人於2016年創辦有花果傳媒。
這意味著，通過轉讓有花果傳媒的部分股權，這三名「85後」即有望實現財務自由，張馨心更是即將成為億萬富翁。
業績猛增
公告稱，通過「原來是西門大嫂」的孵化，有花果傳媒經歷了將素人打造為頭部博主的完整過程，將其中可複製的部分系統化，建立起一整套博主發現、籤約管理、帳號定位、內容支持、流量運營、商務對接的標準流程。
財務方面，2019年和2020年1-9月，有花果傳媒實現的營業收入分別為4249.43萬元、7932.51萬元，淨利潤分別為666.1萬元、2851.66萬元。
目前，有花果傳媒的業務構成分為兩部分，一是MCN矩陣博主籤約孵化和廣告業務，二是內容電商和直播電商業務。
2019年和2020年1-9月，標的公司的廣告收入分別為3783.62萬元和6932.29萬元，在主營業務收入中佔比分別為89.04%和87.4%；內容電商收入分別為465.81萬元和621.44萬元，在主營業務收入中佔比分別為10.96%和7.84%；2020年1-9月，直播帶貨收入303.53萬元，在主營業務收入中佔比3.83%。
與尚緯股份主營電商直播不同的是，有花果傳媒的核心業務為廣告業務，直播帶貨才剛剛起步。
《國際金融報》記者注意到，有花果傳媒的業績增長飛快。2020年前三季度，有花果傳媒實現的收入就已經超過了2019年全年的收入，而2020年前三季度實現的淨利潤已經是2019年全年淨利潤的4.3倍。
在本次交易中，張馨心等三人作出了業績承諾，2020年-2022年，標的公司實現的歸母淨利潤（扣除非經常性損益前後孰低）應分別不低於3000萬元、3900萬元、5070萬元。
但令人不解的是，有花果傳媒成立於2016年，為什麼2020年的業績會突飛猛進？且標的公司2020年前三季度的淨利率達到35.94%，但2019年全年的淨利率只有15.67%，淨利率猛增的原因又是什麼？未來能否保持穩定？
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