---有色金屬早評---
【銅】高位震蕩偏強
【鋁】短線依靠16000做多
【鋅】維持偏強走勢
【鎳】逢回調買入更安全
：銅
現貨市場，觀望情緒較濃，下遊採購意願不高，換月前交投偏淡。智利礦商陸續與旗下工會達成薪資協議，礦端繼續恢復預期加強。冶煉廠存在年底衝量的可能性，而廢銅偏緊局面將逐漸緩解，廢銅進口逐步到貨，後市廢銅通關速度將加快。不過當前全球銅庫存處於較低水平，中國需求預期較好，銅價下行空間有限。維持高位震蕩偏強。
：鋁
長江現貨成交價格16630-16670元/噸，跌70元；廣東南儲跌10元；華通跌40元。流通貨源偏緊，市場需求尚可，大戶收貨積極性尚可，成交活躍度一般。上周上海期貨交易所鋁庫存小幅回升，增加288噸至214620噸；進入採暖季，多家氧化鋁企業停產限產，而鋁加工企業亦受限產影響，鋁價短期傾向于震蕩，仍然等待回調至16000做短線多單。
：鋅
國內現貨鋅價格下跌，持貨商報價謹慎，下遊逢低入市詢價，接貨積極性回暖，市場交投活躍，整體成交表現尚可。國內社融存量增速或將見頂，貨幣政策趨於中性，對鋅價提振力度有限，樂觀情緒有所降溫，鋅價高位回調，多單仍等待20700位置介入。
：鎳
國內現貨鎳價上漲，金川鎳升水有所下調，下遊逢高採購興致不高，僅少量採購，短期交投活躍度偏弱，周初總體成交不佳。菲律賓適逢雨季鎳礦貨源緊缺，精煉鎳庫存下滑和電池級鎳需求向好，加上今年以來不鏽鋼需求平穩，市場表現外弱內強，日內滬鎳偏強整理，仍是逢回調買入。
---農產品早評---
【粕類】窄幅震蕩
【油脂】震蕩趨升，逢低做多
【棉花】小幅偏強運行
【白糖】弱勢波動
：粕類
沿海豆粕現貨穩中波動10-30成交仍淡。大豆到港龐大，原料供應充裕，油廠開機率重新回升下豆粕庫存增加，而水產養殖基本停滯，加上禽類養殖虧損，12月禽料需求降幅較大，生豬產能恢復也有所放緩，11月開始飼料產量月度環比呈下降趨勢，豆粕出貨受到影響。但大豆進口成本高企，盤面淨榨利仍在虧損，油廠挺價意願仍較強，又限制粕價跌幅。多空交織，短線粕價仍窄幅震蕩調整為主。
：油脂
現貨豆油漲20-100棕油大多跌20成交不多。上周油廠壓榨量增至195萬噸周比增9%，未來兩周開機率繼續上升，或重回200萬噸之上，但因雙節包裝油備貨旺季已啟動，及收儲支持，目前豆油庫存進一步降至104萬噸周比降4%，且棕油及菜油庫存仍保持低位，油脂基本面良好，市場仍普遍看漲明年上半年行情，預計整體震蕩趨升格局未改。
：棉花
皮棉報價在14400-15600元/噸，鄭棉期貨價格上漲，加之下遊詢價增多，皮棉報價上調，近期部分紡織企業普遍存在補庫需求，且疫苗消息頻出，棉企對後期持謹慎樂觀態度，部分棉企暫未有銷售皮棉的計劃，不報價觀望為主，預計短線棉價穩中小幅上漲為主。
：白糖
現貨價格穩中上行，個別集團下午二次報價小幅上調出廠價格，市場整體交投氣氛較前期略有改善，可廣西開榨糖廠已達到73家，以及雲南廣西開榨進度也將逐步提升，使得市場整體供應壓力仍存，在需求暫未全面啟動之下，預計現貨價格難以大幅走高，但市場悲觀心態較前期有所改善，預計短期維持弱勢波動。
------能源化工------
【PVC】短期高位震蕩，中長期偏弱，建議觀望
【苯乙烯】中性偏空看待，但有行情反覆風險
【純鹼】短期依然偏弱，建議逢高輕倉布空
【玻璃】建議01高處止盈，05合約推薦逢低做多，空配05純鹼進行對衝
PVC
上遊開工維持高位，原料端電石受環保影響限產，部分外採電石PVC企業開工不穩，增加了供應端的擾動；存量裝置復產加上乙烯法新增產能釋放的供應，預計在12月產量上升。下遊需求繼續走弱，年前中小企業有提前放假預期。出口方面，短期過快的現貨上漲導致出口利潤顯著收縮，制約上方空間。後期單邊做多存在風險，建議離場觀望。
苯乙烯
近期伴隨唐山旭陽和阿貝爾裝置的產出、韓囯樂天60萬噸苯乙烯裝置檢修重啟，囯產、進口都有增量預期。需求端有邊際惡化的現象。PS，EPS利潤有明顯收縮，而下遊工廠EPS庫存，ABS庫存也出現了較明顯累積，整體成交拿貨亦有疲弱。庫存去化速度有所放緩。供需基本面均出現惡化跡象。總體持中性偏空態度，價格的下行需要基差的順利收縮，否則行情或將有反覆。
純鹼
部分企業減量生產和檢修，開工率、產量有所下降，部分企業重質純鹼出貨好轉，庫存減少明顯，輕質純鹼需求弱，下遊採購不積極。總體純鹼數據略有改善，部分玻璃企業有補庫需求，但市場整體氛圍依舊偏空，改善是否可持續依然需要觀察，開工率繼續下降空間有限，短期依然有可能繼續下探，建議逢高做空。後續應關注出口、開工率變化和庫存去化速度。
玻璃
短期玻璃需求仍然強於預期，去庫延續，震蕩偏強的走勢仍會繼續維持。多空雙方對於玻璃的未來消費預期基本一致。由於季節性特點，玻璃在1-3月份的消費量處於全年最低水平，再加上受春節期間冬儲的影響，庫存上升明顯。按以往周期看，明年大量產線有冷修的可能，產能預計會有所降低，明年玻璃的價格依舊會比較強勢。
2020年12月15日黑色早評
觀點：
螺紋鋼：震蕩走弱運行
鐵礦石：或將呈現震蕩回落的走勢
焦煤：預計煤價有望繼續上漲
焦炭：短期現貨價格繼續走強，本周焦企有提漲第九輪的預期
螺紋鋼
隨著天氣轉冷，螺紋鋼需求逐步走弱，加上北材加速南下，需求持續性欠佳，淡季特徵明顯，市場價格承壓運行。供應方面，面對高價的原材料，鋼廠利潤明顯收窄，鋼廠補庫和提產的積極性均不強。建築鋼材市場整體呈現供需雙弱格局，降庫態勢有結束的可能。市場整體以套現為主，為冬儲做準備。預計短期螺紋鋼價格震蕩走弱運行。
鐵礦
供應方面，12月7日-13日，中國45港鐵礦石到港總量2411.7萬噸，環比增加374.6萬噸；北方六港到港總量為1138.6萬噸，環比增加155.5萬噸。澳巴港口泊位檢修減少，但天氣颶風影響發貨節奏，預期發貨量小幅波動，根據船期推算，到港資源也將有所增加；需求方面，計劃復產的高爐有所增加，鐵水產量或將止降轉增，但是由於鋼廠利潤持續受壓縮，年末檢修需求較高，環保限產有加嚴可能，鐵水產量增量有限。此外，廢鋼與鐵水價差持續收窄，或將對鐵礦需求有影響，但目前來說，在鐵礦石價格持續高位的影響下，市場上恐高情緒嚴重，加上大商所計劃新增交割品品種以及推進動態升貼水等措施的影響下，整體來看，本周進口礦市場或將呈現震蕩回落的走勢。
焦炭
焦炭現貨短期依然偏強。近期去產能陸續在執行，且年底前仍有不少產能將要淘汰，目前焦炭供需偏緊，但12月去產能預期加強，年底前山西、河南、河北等地仍有不少產能退出情況，而新增產能近期能夠投產的並不多，短期供應上仍有繼續下降的預期。而目前焦企庫存低位，雖然大型鋼廠有階段性的補庫，但總體庫存又開始小幅下降。預計短期現貨價格繼續走強，本周焦企有提漲第九輪的預期。
焦煤
年底前煤價偏強運行。近期主流市場焦煤價格繼續補漲，冬季下遊補庫明顯，且受進口煤政策影響，對國產焦煤有提振作用，尤其是主焦煤需求較好。山西焦煤集團公路價格月初上周30-100元/噸，調價後會對地方市場煤有提振作用，山西地方礦月初普遍漲50-70元/噸。且近期煤礦事故頻發，春節前焦煤供應有進一步下降的預期，年前下遊冬儲補庫對需求有一定支撐，短期內預計煤價有望繼續上漲。
上述觀點僅供參考，據此交易，風險自擔。